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“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”節(jié)奏放緩,新乳業(yè)卷向低溫奶

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“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”節(jié)奏放緩,新乳業(yè)卷向低溫奶

欲五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增,然而面臨巨頭環(huán)伺。

文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇

編輯 | 蛋總

當(dāng)前,搶灘鮮奶、布局高端已成為乳業(yè)巨頭們的首要戰(zhàn)略,新乳業(yè)也不例外。

從客觀數(shù)據(jù)來(lái)看,新乳業(yè)的“鮮戰(zhàn)略”為其業(yè)績(jī)提供了一定助力,2023年,其營(yíng)收109.87億元,同比增加9.8%;凈利潤(rùn)4.31億元,同比增長(zhǎng)19.27%,這是連續(xù)第5年保持營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

從行業(yè)情況來(lái)看,Wind數(shù)據(jù)顯示,2023年21家上市乳企實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增的僅6家,但即便如此,新乳業(yè)在2021年5月提出的“三年倍增計(jì)劃”還是落空了。

近日,新乳業(yè)又提出了五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增的新目標(biāo),并依然堅(jiān)持將低溫鮮奶和低溫特色酸奶作為核心重點(diǎn)品類(lèi)。隨著低溫奶的快速發(fā)展,乳企們也紛紛下場(chǎng),新乳業(yè)又將如何突圍?

1、“三年倍增計(jì)劃”未能實(shí)現(xiàn)

新乳業(yè)的全名為新希望乳業(yè)股份有限公司,作為一家區(qū)域性乳企,在四川、云南、寧夏等區(qū)域市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位。

新乳業(yè)旗下包含核心品牌“新希望”以及“華西”、“雪蘭”、“陽(yáng)平”、“七彩云”等多個(gè)子品牌,各子品牌在母品牌“新希望”下獨(dú)立運(yùn)營(yíng),負(fù)責(zé)公司乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

在上市之前,新乳業(yè)的前三大股東分別為Universal Dairy Limited、新希望投資集團(tuán)有限公司、西藏新之望創(chuàng)業(yè)投資有限公司,所持股票占比分別為72.88%、17.49%、5.03%。

2017年9月,新乳業(yè)申請(qǐng)IPO,并于一年之后過(guò)會(huì)。2019年,新乳業(yè)在深交所上市了,這是新希望集團(tuán)旗下的第三家上市公司,也是A股第12家乳業(yè)上市公司。

上市之初,公司的產(chǎn)品主要包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶、低溫調(diào)制乳、低溫乳飲料、常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調(diào)制乳、常溫酸奶及奶粉等9大類(lèi)。以“鮮戰(zhàn)略”為品牌綱領(lǐng),著重發(fā)展低溫乳制品。

短短兩年之后,新乳業(yè)將“鮮戰(zhàn)略”升級(jí)為“鮮立方戰(zhàn)略”,對(duì)品類(lèi)策略、品牌策略、增長(zhǎng)策略和管理策略進(jìn)行了戰(zhàn)略迭代精進(jìn),確立了“三年倍增,五年力爭(zhēng)進(jìn)入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的發(fā)展目標(biāo)。

2020年,新乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為67.49億元、2.71億元,新乳業(yè)提出至2023年度合并營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,與2020年相比均不低于95%。

據(jù)此測(cè)算,2023年,新乳業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)應(yīng)分別達(dá)到131.61億元、5.28億元。

但顯然,新乳業(yè)在2023年的業(yè)績(jī)沒(méi)能達(dá)到上述目標(biāo)。新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛也在2024年投資者大會(huì)上表示,“其實(shí)去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,但相對(duì)而言還算可以?!?/p>

圖 / 新乳業(yè)2023年年報(bào)

事實(shí)上,新乳業(yè)的這份年度業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)了三元股份,排在伊利、蒙牛、光明乳業(yè)之后。

具體來(lái)看,液體乳產(chǎn)品仍是新乳業(yè)的營(yíng)收支柱,金額已接近百億,達(dá)到97.55億元。奶粉產(chǎn)品的營(yíng)收則少了很多,僅實(shí)現(xiàn)7880.12萬(wàn)元,兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的增幅均在11%左右。

客觀來(lái)說(shuō),在原奶供過(guò)于求的問(wèn)題仍沒(méi)有完全改善的情況下,與三元股份液態(tài)奶業(yè)務(wù)48.42億元營(yíng)收相比較,新乳業(yè)該業(yè)務(wù)營(yíng)收是其兩倍,這成績(jī)得之不易。

2023年,由于原奶價(jià)格不斷下降,飼料成本高位運(yùn)行,讓國(guó)內(nèi)原奶企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨不同程度的困境。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的信息顯示,內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格從2021年末高點(diǎn)4.38元/公斤,下降至2024年2月的3.63元/公斤。

隨著奶價(jià)的下跌,部分中小牧場(chǎng)被迫出局,大牧場(chǎng)也加速淘汰低產(chǎn)牛,導(dǎo)致奶牛價(jià)格也快速下跌超過(guò)50%。

據(jù)海通證券研報(bào),2023年國(guó)內(nèi)原奶全年均價(jià)同比-7.6%。目前飼料價(jià)格整體回落,考慮到供給端持續(xù)釋放,需求端中長(zhǎng)期逐步改善,預(yù)計(jì)2024年原奶價(jià)格或穩(wěn)中有降。

值得一提的是,華北地區(qū)成為了新乳業(yè)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),在其他地區(qū)都在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)候,華北地區(qū)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了39.03%,占比從2022年的7.97%升至2023年的10.03%。

圖 / 新乳業(yè)2023年年報(bào)

在新乳業(yè)上市之初便立足西南,并在華東、華中等區(qū)域深度布局,旗下有35家控股子公司、14家乳制品加工廠,11個(gè)自有牧場(chǎng)、13個(gè)主要乳品品牌,并提出進(jìn)一步開(kāi)拓華北、華東、華南等重點(diǎn)區(qū)域性市場(chǎng)。

如此看來(lái),新乳業(yè)的在華北市場(chǎng)的開(kāi)拓已開(kāi)始顯現(xiàn)成效。

2、靠并購(gòu)擴(kuò)大版圖,負(fù)債率長(zhǎng)期高企

然而,在業(yè)績(jī)有所提升的背后,新乳業(yè)從上市之時(shí)便存在的高負(fù)債問(wèn)題仍在持續(xù)。

2015年到2017年,新乳業(yè)的營(yíng)收分別為39.15億元、40.53億元和44.22億元;凈利潤(rùn)分別為2.97億元、1.46億元和2.16億元;負(fù)債率分別為68.5%、71.59%和64.66%。

對(duì)于高負(fù)債,新乳業(yè)彼時(shí)解釋稱,公司融資渠道相較于一般上市公司還較為單一,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中向新希望財(cái)務(wù)有限公司、銀行的短期借款及其他應(yīng)付款較多,使得負(fù)債占比較高。

上市之后,新乳業(yè)的高負(fù)債率并沒(méi)有太大的改變,2019年-2022年公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.66%、66.65%、69.81%以及71.79%。

到了2023年,新乳業(yè)的負(fù)債為70.47%,較上年略有縮窄。而從行業(yè)情況來(lái)看,伊利、蒙牛、光明三家公司最近幾年資產(chǎn)負(fù)債率均從未超過(guò)60%。

長(zhǎng)期維持高負(fù)債率的原因或與新乳業(yè)的全國(guó)化道路相關(guān)。作為一家區(qū)域乳企,新乳業(yè)通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的并購(gòu)方式布局全國(guó)。

“在產(chǎn)品層面,新希望乳業(yè)會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略性的資源整合,去滿足不同的需要?!毕瘎傇岬剑孪M麨榱思铀侔l(fā)展不斷去并購(gòu)企業(yè),就需要不斷增加融資。

“資金是很好的杠桿,所以這個(gè)杠桿負(fù)債的加大,也是杠桿在增加,其實(shí)是在助推我們高速發(fā)展。我覺(jué)得,負(fù)債稍微高一點(diǎn),其實(shí)沒(méi)有任何問(wèn)題,對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也是可控的?!毕瘎偙硎?。

2002年-2008年,新乳業(yè)并購(gòu)了四川華西、昆明雪蘭、杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國(guó)內(nèi)多家區(qū)域型乳企;2015年,又收購(gòu)了蘇州雙喜、西昌三牧、湖南南山等,并在當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)布局低溫奶產(chǎn)業(yè)鏈。

2020年,新乳業(yè)并購(gòu)福州澳牛、寧夏寰美,以17.11億元收購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%股權(quán),走進(jìn)西北市場(chǎng)。

不過(guò),就在近期,新乳業(yè)公告稱,完成收購(gòu)福州澳牛項(xiàng)目剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1200.39萬(wàn)元,與此同時(shí),放棄對(duì)新澳牧業(yè)的收購(gòu)。

2019年8月,新乳業(yè)與葉松景簽署協(xié)議,約定收購(gòu)福建新希望澳牛乳業(yè)有限公司(即“新澳乳業(yè)”)、福建新澳牧業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“新澳牧業(yè)”)各55%的股權(quán),并于2020年6月初完成了相關(guān)工商變更登記。

新澳乳業(yè)系福建低溫奶市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)品牌,收購(gòu)新澳乳業(yè)成為新乳業(yè)進(jìn)軍低溫奶市場(chǎng)、并開(kāi)拓華南市場(chǎng)的重要標(biāo)志之一。2023年,新乳業(yè)又將所持新澳乳業(yè)55%股權(quán)增持至86.5%。

而另一邊,公司卻表示,鑒于新澳牧業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況,公司于2023年11月將所持有的新澳牧業(yè)55%的股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方,截至公告日,公司已不再持有新澳牧業(yè)的股權(quán)。

開(kāi)拓華南市場(chǎng)早在新乳業(yè)的計(jì)劃之中,但從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看,公司華南業(yè)務(wù)規(guī)模尚小,在年報(bào)中未能獨(dú)立展現(xiàn),歸于其他區(qū)域中。數(shù)據(jù)顯示,2023年新乳業(yè)其他區(qū)域營(yíng)收為13.39億元,同比增長(zhǎng)14.9%,僅高于華北市場(chǎng)。

另外值得一提的是,在瘋狂收購(gòu)乳企以擴(kuò)張版圖之外,新乳業(yè)還在2021年斥資約2.3億元,收購(gòu)重慶瀚虹60%股權(quán),也就是“一只酸奶?!钡倪\(yùn)營(yíng)公司。這也意味著,新乳業(yè)正式殺入現(xiàn)制酸奶賽道。

席剛彼時(shí)對(duì)此信心十足,“希望通過(guò)一只酸奶牛,在新型酸奶飲品市場(chǎng)有所建樹(shù),成為新乳業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)?!?/p>

但事與愿違,盡管公司預(yù)計(jì)三年內(nèi)凈利超1.2億元,門(mén)店由1100家拓展至3000家,挑戰(zhàn)5000家,事實(shí)卻是“一只酸奶?!辈粩嗵濆X(qián),重慶瀚虹三年業(yè)績(jī)承諾期實(shí)際虧損了900余萬(wàn)元。

于是2023年12月,新乳業(yè)以1.485億元的價(jià)格,折價(jià)轉(zhuǎn)讓了一只酸奶牛運(yùn)營(yíng)公司“重慶瀚虹”45%股權(quán),并宣布現(xiàn)制酸奶賽道非其戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn),這筆僅維持了兩年的收購(gòu)暫時(shí)告一段落。

從兩項(xiàng)收購(gòu)的結(jié)果來(lái)看,新乳業(yè)正在放緩并購(gòu)步調(diào),從最近新乳業(yè)2024年投資者大會(huì)上透露出的最新策略來(lái)看,也可印證這一點(diǎn)。

新乳業(yè)在會(huì)上提出,未來(lái)5年發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)是:做強(qiáng)低溫,價(jià)值引領(lǐng);科技加持,體驗(yàn)為上;內(nèi)生為主,并購(gòu)為輔;分布經(jīng)營(yíng),區(qū)域深耕。

但值得注意的是,新乳業(yè)副總裁張帥進(jìn)一步表示,新乳業(yè)未來(lái)五年的重點(diǎn)會(huì)放在內(nèi)生增長(zhǎng),這并不意味著新乳業(yè)放棄并購(gòu)策略,并購(gòu)將成為輔助增長(zhǎng)的手段。

3、卷向低溫奶

中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)張智山日前指出,我國(guó)奶業(yè)正面對(duì)2008年以來(lái)最大挑戰(zhàn),乳品消費(fèi)市場(chǎng)疲軟,乳品消費(fèi)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于原料奶增長(zhǎng)速度。

可見(jiàn),乳制品行業(yè)的增長(zhǎng)正面臨巨大壓力。

在低迷市場(chǎng)里,一直著重發(fā)展低溫乳制品的新乳業(yè)仍選擇以“鮮”為核心,加碼低溫乳品,并將“做大做強(qiáng)核心業(yè)務(wù),提升企業(yè)價(jià)值,五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增”確定為新的五年奮斗目標(biāo)。

據(jù)凱度數(shù)據(jù),全國(guó)低溫鮮奶滲透率從2018的18%上升至2023年的39%,高端奶滲透率與上年相比提升5.9%。

凱度消費(fèi)者指數(shù)北方區(qū)總經(jīng)理趙暉認(rèn)為,低溫鮮奶憑借天然的健康屬性,在液奶中地位越來(lái)越重要。消費(fèi)者更青睞具備鮮活營(yíng)養(yǎng)元素的產(chǎn)品,購(gòu)買(mǎi)滲透率呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

值得注意的是,2023年低溫乳品銷(xiāo)售額同比降低6.1%。從低溫乳品主要渠道滲透率看,小超市有所提升,為31.8%,大賣(mài)場(chǎng)、大超市和網(wǎng)購(gòu)滲透率明顯下降,分別為29.8%、32.7%和19.7%。

而從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā),低溫奶成為消耗過(guò)剩奶源的最佳產(chǎn)品。“近兩年的國(guó)內(nèi)奶源過(guò)剩嚴(yán)重,企業(yè)要不斷消化現(xiàn)有的奶源,而現(xiàn)有奶源里邊最好的產(chǎn)品還是低溫奶?!比闃I(yè)分析師宋亮對(duì)「創(chuàng)業(yè)最前線」記者分析道。

當(dāng)然,盯上低溫奶的不止新乳業(yè)一家公司,加之低溫奶價(jià)格較常溫奶更高,越來(lái)越多的乳企開(kāi)始重視這一品類(lèi)。

例如,莊園牧場(chǎng)提出公司將不斷提升毛利率較高的低溫產(chǎn)品占比,同步開(kāi)展渠道建設(shè),加強(qiáng)冷鏈運(yùn)輸能力,進(jìn)而提升低溫產(chǎn)品銷(xiāo)量;

伊利的低溫奶業(yè)務(wù)在2023年總體業(yè)績(jī)中實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中,金典鮮牛奶零售額同比增長(zhǎng)54.6%;

雀巢中國(guó)闖入低溫鮮奶市場(chǎng),推出A2β-酪蛋白鮮牛奶等產(chǎn)品;

新興品牌簡(jiǎn)愛(ài)也在低溫酸奶及低溫調(diào)制乳市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力,2022年市場(chǎng)份額分別達(dá)到21.3%、82.3%;

就在新乳業(yè)明確提出加碼低溫奶的前一天,光明乳業(yè)發(fā)布了三款新品,其中光明益生菌巴氏奶在業(yè)內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)益生菌與低溫奶的結(jié)合。

從過(guò)往來(lái)看,由于低溫奶保質(zhì)期短、保存條件高,低溫奶市場(chǎng)主要由地方性乳企主導(dǎo)。

生牛乳生產(chǎn)和乳制品消費(fèi)者之間的地理距離是限制低溫奶發(fā)展的主要因素,乳企通過(guò)分散奶源地理位置和布局冷鏈物流等配套設(shè)施,拓展低溫奶的銷(xiāo)售半徑。

灼識(shí)咨詢報(bào)告認(rèn)為,相比乳制品的競(jìng)爭(zhēng)格局,低溫奶市場(chǎng)依舊較為分散,頭部乳企暫未形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

“消費(fèi)者從認(rèn)識(shí)到認(rèn)知再到認(rèn)可品牌是有個(gè)過(guò)程的,無(wú)論從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的完整度,到品質(zhì)的保障、食品安全的保證、場(chǎng)景的創(chuàng)新、服務(wù)體系的升級(jí)、客戶年限的增加,這些對(duì)于低溫奶企業(yè)來(lái)說(shuō)提出了更高的要求?!痹趶V東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬看來(lái),做好低溫奶的核心一是品牌力,二是冷鏈體系。

這點(diǎn)不難理解,低溫奶因?yàn)楸Y|(zhì)期時(shí)間較短和對(duì)冷鏈運(yùn)輸要求較高,運(yùn)輸半徑?jīng)Q定了銷(xiāo)售半徑,冷鏈配送體系的建設(shè)和完善可推動(dòng)低溫奶銷(xiāo)售半徑的進(jìn)一步擴(kuò)張。

顯然,卷向低溫奶品類(lèi)的第一步就是卷向冷鏈。

根據(jù)新乳業(yè)最新年報(bào)介紹,公司以DTC(直接面對(duì)消費(fèi)者)業(yè)務(wù)及新興渠道為重點(diǎn)增長(zhǎng)引擎,同時(shí)奶源布局與重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)城市相匹配,憑借高效的冷鏈配送體系等形成了“新鮮”產(chǎn)品引領(lǐng)者的行業(yè)地位。

而其面對(duì)的將是伊利、蒙牛、光明乳業(yè)等早已入局低溫奶領(lǐng)域,擁有更長(zhǎng)久的冷鏈運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)和數(shù)十年的市場(chǎng)用戶教育積累的對(duì)手們。

這場(chǎng)關(guān)于低溫奶冷鏈的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)悄然打響,在低溫奶這個(gè)品類(lèi)中,究竟誰(shuí)又能異軍突起?新乳業(yè)能否憑借低溫奶實(shí)現(xiàn)新的五年目標(biāo)?「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。

美編 | 李雨霏

審核 | 頌文

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

新乳業(yè)

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  • 新乳業(yè)半年凈利同比增長(zhǎng)25%,“鮮立方戰(zhàn)略“引領(lǐng)穩(wěn)步提升
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欲五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增,然而面臨巨頭環(huán)伺。

文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇

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當(dāng)前,搶灘鮮奶、布局高端已成為乳業(yè)巨頭們的首要戰(zhàn)略,新乳業(yè)也不例外。

從客觀數(shù)據(jù)來(lái)看,新乳業(yè)的“鮮戰(zhàn)略”為其業(yè)績(jī)提供了一定助力,2023年,其營(yíng)收109.87億元,同比增加9.8%;凈利潤(rùn)4.31億元,同比增長(zhǎng)19.27%,這是連續(xù)第5年保持營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

從行業(yè)情況來(lái)看,Wind數(shù)據(jù)顯示,2023年21家上市乳企實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增的僅6家,但即便如此,新乳業(yè)在2021年5月提出的“三年倍增計(jì)劃”還是落空了。

近日,新乳業(yè)又提出了五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增的新目標(biāo),并依然堅(jiān)持將低溫鮮奶和低溫特色酸奶作為核心重點(diǎn)品類(lèi)。隨著低溫奶的快速發(fā)展,乳企們也紛紛下場(chǎng),新乳業(yè)又將如何突圍?

1、“三年倍增計(jì)劃”未能實(shí)現(xiàn)

新乳業(yè)的全名為新希望乳業(yè)股份有限公司,作為一家區(qū)域性乳企,在四川、云南、寧夏等區(qū)域市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位。

新乳業(yè)旗下包含核心品牌“新希望”以及“華西”、“雪蘭”、“陽(yáng)平”、“七彩云”等多個(gè)子品牌,各子品牌在母品牌“新希望”下獨(dú)立運(yùn)營(yíng),負(fù)責(zé)公司乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

在上市之前,新乳業(yè)的前三大股東分別為Universal Dairy Limited、新希望投資集團(tuán)有限公司、西藏新之望創(chuàng)業(yè)投資有限公司,所持股票占比分別為72.88%、17.49%、5.03%。

2017年9月,新乳業(yè)申請(qǐng)IPO,并于一年之后過(guò)會(huì)。2019年,新乳業(yè)在深交所上市了,這是新希望集團(tuán)旗下的第三家上市公司,也是A股第12家乳業(yè)上市公司。

上市之初,公司的產(chǎn)品主要包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶、低溫調(diào)制乳、低溫乳飲料、常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調(diào)制乳、常溫酸奶及奶粉等9大類(lèi)。以“鮮戰(zhàn)略”為品牌綱領(lǐng),著重發(fā)展低溫乳制品。

短短兩年之后,新乳業(yè)將“鮮戰(zhàn)略”升級(jí)為“鮮立方戰(zhàn)略”,對(duì)品類(lèi)策略、品牌策略、增長(zhǎng)策略和管理策略進(jìn)行了戰(zhàn)略迭代精進(jìn),確立了“三年倍增,五年力爭(zhēng)進(jìn)入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的發(fā)展目標(biāo)。

2020年,新乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為67.49億元、2.71億元,新乳業(yè)提出至2023年度合并營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,與2020年相比均不低于95%。

據(jù)此測(cè)算,2023年,新乳業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)應(yīng)分別達(dá)到131.61億元、5.28億元。

但顯然,新乳業(yè)在2023年的業(yè)績(jī)沒(méi)能達(dá)到上述目標(biāo)。新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛也在2024年投資者大會(huì)上表示,“其實(shí)去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,但相對(duì)而言還算可以?!?/p>

圖 / 新乳業(yè)2023年年報(bào)

事實(shí)上,新乳業(yè)的這份年度業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)了三元股份,排在伊利、蒙牛、光明乳業(yè)之后。

具體來(lái)看,液體乳產(chǎn)品仍是新乳業(yè)的營(yíng)收支柱,金額已接近百億,達(dá)到97.55億元。奶粉產(chǎn)品的營(yíng)收則少了很多,僅實(shí)現(xiàn)7880.12萬(wàn)元,兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的增幅均在11%左右。

客觀來(lái)說(shuō),在原奶供過(guò)于求的問(wèn)題仍沒(méi)有完全改善的情況下,與三元股份液態(tài)奶業(yè)務(wù)48.42億元營(yíng)收相比較,新乳業(yè)該業(yè)務(wù)營(yíng)收是其兩倍,這成績(jī)得之不易。

2023年,由于原奶價(jià)格不斷下降,飼料成本高位運(yùn)行,讓國(guó)內(nèi)原奶企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨不同程度的困境。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的信息顯示,內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格從2021年末高點(diǎn)4.38元/公斤,下降至2024年2月的3.63元/公斤。

隨著奶價(jià)的下跌,部分中小牧場(chǎng)被迫出局,大牧場(chǎng)也加速淘汰低產(chǎn)牛,導(dǎo)致奶牛價(jià)格也快速下跌超過(guò)50%。

據(jù)海通證券研報(bào),2023年國(guó)內(nèi)原奶全年均價(jià)同比-7.6%。目前飼料價(jià)格整體回落,考慮到供給端持續(xù)釋放,需求端中長(zhǎng)期逐步改善,預(yù)計(jì)2024年原奶價(jià)格或穩(wěn)中有降。

值得一提的是,華北地區(qū)成為了新乳業(yè)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),在其他地區(qū)都在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)候,華北地區(qū)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了39.03%,占比從2022年的7.97%升至2023年的10.03%。

圖 / 新乳業(yè)2023年年報(bào)

在新乳業(yè)上市之初便立足西南,并在華東、華中等區(qū)域深度布局,旗下有35家控股子公司、14家乳制品加工廠,11個(gè)自有牧場(chǎng)、13個(gè)主要乳品品牌,并提出進(jìn)一步開(kāi)拓華北、華東、華南等重點(diǎn)區(qū)域性市場(chǎng)。

如此看來(lái),新乳業(yè)的在華北市場(chǎng)的開(kāi)拓已開(kāi)始顯現(xiàn)成效。

2、靠并購(gòu)擴(kuò)大版圖,負(fù)債率長(zhǎng)期高企

然而,在業(yè)績(jī)有所提升的背后,新乳業(yè)從上市之時(shí)便存在的高負(fù)債問(wèn)題仍在持續(xù)。

2015年到2017年,新乳業(yè)的營(yíng)收分別為39.15億元、40.53億元和44.22億元;凈利潤(rùn)分別為2.97億元、1.46億元和2.16億元;負(fù)債率分別為68.5%、71.59%和64.66%。

對(duì)于高負(fù)債,新乳業(yè)彼時(shí)解釋稱,公司融資渠道相較于一般上市公司還較為單一,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中向新希望財(cái)務(wù)有限公司、銀行的短期借款及其他應(yīng)付款較多,使得負(fù)債占比較高。

上市之后,新乳業(yè)的高負(fù)債率并沒(méi)有太大的改變,2019年-2022年公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.66%、66.65%、69.81%以及71.79%。

到了2023年,新乳業(yè)的負(fù)債為70.47%,較上年略有縮窄。而從行業(yè)情況來(lái)看,伊利、蒙牛、光明三家公司最近幾年資產(chǎn)負(fù)債率均從未超過(guò)60%。

長(zhǎng)期維持高負(fù)債率的原因或與新乳業(yè)的全國(guó)化道路相關(guān)。作為一家區(qū)域乳企,新乳業(yè)通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的并購(gòu)方式布局全國(guó)。

“在產(chǎn)品層面,新希望乳業(yè)會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略性的資源整合,去滿足不同的需要?!毕瘎傇岬?,新希望為了加速發(fā)展不斷去并購(gòu)企業(yè),就需要不斷增加融資。

“資金是很好的杠桿,所以這個(gè)杠桿負(fù)債的加大,也是杠桿在增加,其實(shí)是在助推我們高速發(fā)展。我覺(jué)得,負(fù)債稍微高一點(diǎn),其實(shí)沒(méi)有任何問(wèn)題,對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也是可控的?!毕瘎偙硎尽?/p>

2002年-2008年,新乳業(yè)并購(gòu)了四川華西、昆明雪蘭、杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國(guó)內(nèi)多家區(qū)域型乳企;2015年,又收購(gòu)了蘇州雙喜、西昌三牧、湖南南山等,并在當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)布局低溫奶產(chǎn)業(yè)鏈。

2020年,新乳業(yè)并購(gòu)福州澳牛、寧夏寰美,以17.11億元收購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%股權(quán),走進(jìn)西北市場(chǎng)。

不過(guò),就在近期,新乳業(yè)公告稱,完成收購(gòu)福州澳牛項(xiàng)目剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1200.39萬(wàn)元,與此同時(shí),放棄對(duì)新澳牧業(yè)的收購(gòu)。

2019年8月,新乳業(yè)與葉松景簽署協(xié)議,約定收購(gòu)福建新希望澳牛乳業(yè)有限公司(即“新澳乳業(yè)”)、福建新澳牧業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“新澳牧業(yè)”)各55%的股權(quán),并于2020年6月初完成了相關(guān)工商變更登記。

新澳乳業(yè)系福建低溫奶市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)品牌,收購(gòu)新澳乳業(yè)成為新乳業(yè)進(jìn)軍低溫奶市場(chǎng)、并開(kāi)拓華南市場(chǎng)的重要標(biāo)志之一。2023年,新乳業(yè)又將所持新澳乳業(yè)55%股權(quán)增持至86.5%。

而另一邊,公司卻表示,鑒于新澳牧業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況,公司于2023年11月將所持有的新澳牧業(yè)55%的股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方,截至公告日,公司已不再持有新澳牧業(yè)的股權(quán)。

開(kāi)拓華南市場(chǎng)早在新乳業(yè)的計(jì)劃之中,但從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看,公司華南業(yè)務(wù)規(guī)模尚小,在年報(bào)中未能獨(dú)立展現(xiàn),歸于其他區(qū)域中。數(shù)據(jù)顯示,2023年新乳業(yè)其他區(qū)域營(yíng)收為13.39億元,同比增長(zhǎng)14.9%,僅高于華北市場(chǎng)。

另外值得一提的是,在瘋狂收購(gòu)乳企以擴(kuò)張版圖之外,新乳業(yè)還在2021年斥資約2.3億元,收購(gòu)重慶瀚虹60%股權(quán),也就是“一只酸奶牛”的運(yùn)營(yíng)公司。這也意味著,新乳業(yè)正式殺入現(xiàn)制酸奶賽道。

席剛彼時(shí)對(duì)此信心十足,“希望通過(guò)一只酸奶牛,在新型酸奶飲品市場(chǎng)有所建樹(shù),成為新乳業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。”

但事與愿違,盡管公司預(yù)計(jì)三年內(nèi)凈利超1.2億元,門(mén)店由1100家拓展至3000家,挑戰(zhàn)5000家,事實(shí)卻是“一只酸奶牛”不斷虧錢(qián),重慶瀚虹三年業(yè)績(jī)承諾期實(shí)際虧損了900余萬(wàn)元。

于是2023年12月,新乳業(yè)以1.485億元的價(jià)格,折價(jià)轉(zhuǎn)讓了一只酸奶牛運(yùn)營(yíng)公司“重慶瀚虹”45%股權(quán),并宣布現(xiàn)制酸奶賽道非其戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn),這筆僅維持了兩年的收購(gòu)暫時(shí)告一段落。

從兩項(xiàng)收購(gòu)的結(jié)果來(lái)看,新乳業(yè)正在放緩并購(gòu)步調(diào),從最近新乳業(yè)2024年投資者大會(huì)上透露出的最新策略來(lái)看,也可印證這一點(diǎn)。

新乳業(yè)在會(huì)上提出,未來(lái)5年發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)是:做強(qiáng)低溫,價(jià)值引領(lǐng);科技加持,體驗(yàn)為上;內(nèi)生為主,并購(gòu)為輔;分布經(jīng)營(yíng),區(qū)域深耕。

但值得注意的是,新乳業(yè)副總裁張帥進(jìn)一步表示,新乳業(yè)未來(lái)五年的重點(diǎn)會(huì)放在內(nèi)生增長(zhǎng),這并不意味著新乳業(yè)放棄并購(gòu)策略,并購(gòu)將成為輔助增長(zhǎng)的手段。

3、卷向低溫奶

中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)張智山日前指出,我國(guó)奶業(yè)正面對(duì)2008年以來(lái)最大挑戰(zhàn),乳品消費(fèi)市場(chǎng)疲軟,乳品消費(fèi)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于原料奶增長(zhǎng)速度。

可見(jiàn),乳制品行業(yè)的增長(zhǎng)正面臨巨大壓力。

在低迷市場(chǎng)里,一直著重發(fā)展低溫乳制品的新乳業(yè)仍選擇以“鮮”為核心,加碼低溫乳品,并將“做大做強(qiáng)核心業(yè)務(wù),提升企業(yè)價(jià)值,五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增”確定為新的五年奮斗目標(biāo)。

據(jù)凱度數(shù)據(jù),全國(guó)低溫鮮奶滲透率從2018的18%上升至2023年的39%,高端奶滲透率與上年相比提升5.9%。

凱度消費(fèi)者指數(shù)北方區(qū)總經(jīng)理趙暉認(rèn)為,低溫鮮奶憑借天然的健康屬性,在液奶中地位越來(lái)越重要。消費(fèi)者更青睞具備鮮活營(yíng)養(yǎng)元素的產(chǎn)品,購(gòu)買(mǎi)滲透率呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

值得注意的是,2023年低溫乳品銷(xiāo)售額同比降低6.1%。從低溫乳品主要渠道滲透率看,小超市有所提升,為31.8%,大賣(mài)場(chǎng)、大超市和網(wǎng)購(gòu)滲透率明顯下降,分別為29.8%、32.7%和19.7%。

而從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā),低溫奶成為消耗過(guò)剩奶源的最佳產(chǎn)品?!敖鼉赡甑膰?guó)內(nèi)奶源過(guò)剩嚴(yán)重,企業(yè)要不斷消化現(xiàn)有的奶源,而現(xiàn)有奶源里邊最好的產(chǎn)品還是低溫奶?!比闃I(yè)分析師宋亮對(duì)「創(chuàng)業(yè)最前線」記者分析道。

當(dāng)然,盯上低溫奶的不止新乳業(yè)一家公司,加之低溫奶價(jià)格較常溫奶更高,越來(lái)越多的乳企開(kāi)始重視這一品類(lèi)。

例如,莊園牧場(chǎng)提出公司將不斷提升毛利率較高的低溫產(chǎn)品占比,同步開(kāi)展渠道建設(shè),加強(qiáng)冷鏈運(yùn)輸能力,進(jìn)而提升低溫產(chǎn)品銷(xiāo)量;

伊利的低溫奶業(yè)務(wù)在2023年總體業(yè)績(jī)中實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中,金典鮮牛奶零售額同比增長(zhǎng)54.6%;

雀巢中國(guó)闖入低溫鮮奶市場(chǎng),推出A2β-酪蛋白鮮牛奶等產(chǎn)品;

新興品牌簡(jiǎn)愛(ài)也在低溫酸奶及低溫調(diào)制乳市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力,2022年市場(chǎng)份額分別達(dá)到21.3%、82.3%;

就在新乳業(yè)明確提出加碼低溫奶的前一天,光明乳業(yè)發(fā)布了三款新品,其中光明益生菌巴氏奶在業(yè)內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)益生菌與低溫奶的結(jié)合。

從過(guò)往來(lái)看,由于低溫奶保質(zhì)期短、保存條件高,低溫奶市場(chǎng)主要由地方性乳企主導(dǎo)。

生牛乳生產(chǎn)和乳制品消費(fèi)者之間的地理距離是限制低溫奶發(fā)展的主要因素,乳企通過(guò)分散奶源地理位置和布局冷鏈物流等配套設(shè)施,拓展低溫奶的銷(xiāo)售半徑。

灼識(shí)咨詢報(bào)告認(rèn)為,相比乳制品的競(jìng)爭(zhēng)格局,低溫奶市場(chǎng)依舊較為分散,頭部乳企暫未形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

“消費(fèi)者從認(rèn)識(shí)到認(rèn)知再到認(rèn)可品牌是有個(gè)過(guò)程的,無(wú)論從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的完整度,到品質(zhì)的保障、食品安全的保證、場(chǎng)景的創(chuàng)新、服務(wù)體系的升級(jí)、客戶年限的增加,這些對(duì)于低溫奶企業(yè)來(lái)說(shuō)提出了更高的要求?!痹趶V東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬看來(lái),做好低溫奶的核心一是品牌力,二是冷鏈體系。

這點(diǎn)不難理解,低溫奶因?yàn)楸Y|(zhì)期時(shí)間較短和對(duì)冷鏈運(yùn)輸要求較高,運(yùn)輸半徑?jīng)Q定了銷(xiāo)售半徑,冷鏈配送體系的建設(shè)和完善可推動(dòng)低溫奶銷(xiāo)售半徑的進(jìn)一步擴(kuò)張。

顯然,卷向低溫奶品類(lèi)的第一步就是卷向冷鏈。

根據(jù)新乳業(yè)最新年報(bào)介紹,公司以DTC(直接面對(duì)消費(fèi)者)業(yè)務(wù)及新興渠道為重點(diǎn)增長(zhǎng)引擎,同時(shí)奶源布局與重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)城市相匹配,憑借高效的冷鏈配送體系等形成了“新鮮”產(chǎn)品引領(lǐng)者的行業(yè)地位。

而其面對(duì)的將是伊利、蒙牛、光明乳業(yè)等早已入局低溫奶領(lǐng)域,擁有更長(zhǎng)久的冷鏈運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)和數(shù)十年的市場(chǎng)用戶教育積累的對(duì)手們。

這場(chǎng)關(guān)于低溫奶冷鏈的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)悄然打響,在低溫奶這個(gè)品類(lèi)中,究竟誰(shuí)又能異軍突起?新乳業(yè)能否憑借低溫奶實(shí)現(xiàn)新的五年目標(biāo)?「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。

美編 | 李雨霏

審核 | 頌文

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