界面新聞?dòng)浾?| 紀(jì)瑤
A股在連續(xù)反彈3個(gè)月后，5月小幅回調(diào)，滬深股市主要指數(shù)收陰。上證指數(shù)5月下跌0.58%，深成指下跌2.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.87%。北向資金5月累計(jì)凈買入約90億元，連續(xù)5個(gè)月保持凈買入。
申萬一級(jí)行業(yè)中，僅有煤炭和房地產(chǎn)漲幅超6%，公共事業(yè)、銀行和交通運(yùn)勢(shì)等板塊小幅上漲。有色、電力設(shè)備微跌，跌幅較大的是傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等。
港股方面，自4月下旬，港股出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。5月1日至5月20日漲幅超過10%，但下旬恒生指數(shù)持續(xù)調(diào)整，跌去此前漲幅。5月港股上漲1.78%，漲幅明顯收窄。風(fēng)電、煤炭等板塊漲幅居前，港股通紅利ETF（513530.OF）連續(xù)兩月上漲超10%。
界面新聞綜合收益率、波動(dòng)率、擇時(shí)與選股等維度對(duì)普通股票型基金進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)對(duì)上榜基金進(jìn)一步篩選，剔除資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)低于五千萬，以及成立時(shí)間不超過1個(gè)月的基金，并排除非投資收益原因造成的凈值上漲，整理5月紅黑榜。
通過對(duì)這些基金進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤，試圖從中找到收益相對(duì)較高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金。同時(shí)找出部分產(chǎn)品存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和問題，幫助投資者“避雷”。
本次納入統(tǒng)計(jì)的475只（所有份額合并計(jì)算）股票型基金中，132只基金取得正收益，平均收益率為-1.22%，是自2月市場(chǎng)回暖以來，首次出現(xiàn)月度平均收益率為負(fù)。
下表為綜合得分最高的10只股票型基金：
南方基金李錦文有2只基金上榜。南方匠心優(yōu)選規(guī)模最大，約有31億元。一季度繼續(xù)加倉(cāng)了AH股煤炭、家電、銀行、有色等低估值、高股息個(gè)股。李錦文在一季報(bào)表示，選股依據(jù)低于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入或持有。以可持續(xù)、穩(wěn)健的假設(shè)，預(yù)測(cè)和評(píng)估企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流，企業(yè)長(zhǎng)期的內(nèi)在價(jià)值由企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流決定，與市場(chǎng)的喜好和當(dāng)下行業(yè)的景氣度無關(guān)。
前海開源基金有兩只基金上榜。王霞、王思岳管理的前海開源股息率50強(qiáng)年內(nèi)收益已超20%，遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，漲幅收益于港股紅利板塊，基金前十大重倉(cāng)均為港股，主要為漲幅居前的電力股、能源股等。
崔宸龍管理的前海開源公共事業(yè)位居本期紅榜第一，是其名下規(guī)模最大的基金。崔宸龍個(gè)人管理6只基金，規(guī)模共計(jì)173.92億元，榜上的前海開源公共事業(yè)規(guī)模超115億元，前海開源新經(jīng)濟(jì)規(guī)模合計(jì)超54億元。前海開源公共事業(yè)前十大重倉(cāng)重有6只港股，主要重倉(cāng)電力股、能源股等。
本月，還有多只港股主題基金上榜，凈值部分修復(fù)。華夏港股通精選漲幅最大，基金重倉(cāng)港股能源、原材料、電信、房地產(chǎn)等行業(yè)。
鵬華基金蕭嘉倩管理的鵬華文化傳媒娛樂位居黑榜榜首，跌幅也是上榜基金中最大。2024年4月19日，蕭嘉倩剛剛接管本產(chǎn)品，任職回報(bào)-9.34%。接管前的一季度最新持倉(cāng)顯示，該基金倉(cāng)位集中在TMT板塊，蕭嘉倩接管后的持倉(cāng)操作尚未可知。
同泰基金陳宗超管理的同泰行業(yè)優(yōu)選凈值已剩0.47，該基金成立于2021年8月末，歷經(jīng)兩任基金經(jīng)理，任職回報(bào)均跌超30%。陳宗超2023年4月接管以來，延續(xù)重倉(cāng)TMT。
嘉實(shí)基金3只產(chǎn)品上榜，郝淼于2022年9月接管嘉實(shí)互融精選，任職年化回報(bào)超10%。基金重倉(cāng)AH股生物醫(yī)藥，倉(cāng)位較高。近幾個(gè)季度，郝淼均提高了重倉(cāng)股持股集中度。王貴重的嘉實(shí)文體娛樂和李濤的嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)均重倉(cāng)TMT板塊，同樣是板塊跌幅較大。
對(duì)于市場(chǎng)下一階段表現(xiàn)，安聯(lián)基金研究部總經(jīng)理程彧分析稱，三季度或是擇機(jī)入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)。市場(chǎng)目前處于低估值，估值并非市場(chǎng)主要矛盾，未來市場(chǎng)仍是由企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)向上的。企業(yè)盈利增長(zhǎng)是市場(chǎng)漲跌的根本決定因素，而估值僅影響變動(dòng)幅度。
從投資確定性來看，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)會(huì)得到進(jìn)一步的確認(rèn)。上半年出臺(tái)的政策需要一個(gè)政策轉(zhuǎn)化期，下半年政策作用會(huì)或許會(huì)更可見。另一方面，需要重視中美庫(kù)存周期共振。過去兩年中美同步處于“去庫(kù)存”的周期，現(xiàn)在都處于庫(kù)存拐點(diǎn)。微觀上，三季報(bào)也有望呈現(xiàn)企業(yè)盈利增長(zhǎng)逐季加速的態(tài)勢(shì)。從投資風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，三季度或是全年地緣風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的時(shí)期，或可利用市場(chǎng)潛在的波動(dòng)擇機(jī)建倉(cāng)。
程彧總結(jié)，市場(chǎng)可能低估了支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的積極因素，如新型城鎮(zhèn)化、稅收和利率政策、居民可支配收入的增加，以及養(yǎng)老、教育、醫(yī)療改革等。隨著中國(guó)版401K的推出和資本市場(chǎng)建設(shè)的發(fā)展，更多資金將流向中國(guó)股市，提高估值。
人口紅利的減少需要正視，但中國(guó)工程師紅利和智能機(jī)器人紅利的興起帶來新的期待。房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解對(duì)于防范和降低長(zhǎng)期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。企業(yè)盈利增速放緩導(dǎo)致股票估值中樞下移，但需要評(píng)估這一趨勢(shì)的合理性。