文|獨角金融 鄭理
昔日“老十家”之一的大成基金管理有限公司（下稱“大成基金”），近日一位基金經(jīng)理“清倉式”卸任旗下4只在管基金，引發(fā)關(guān)注。
5月17日，大成基金發(fā)布公告稱，基金經(jīng)理吳翰因個人原因離職。目前，該基金經(jīng)理已在基金業(yè)協(xié)會辦理了注銷手續(xù)。
本是一則很普通的基金經(jīng)理變更公告，之所以引起關(guān)注，主要原因在于，吳翰在離職前，有一只FOF產(chǎn)品的任職管理時長不足1年，并且這只基金目前還處于封閉期。
業(yè)內(nèi)人士表示，如果無特殊情況，在基金封閉期內(nèi)未滿1年時，基金經(jīng)理是不能離職的，在封閉期內(nèi)基金經(jīng)理變更，持有人無法因為基金經(jīng)理的離職而選擇贖回產(chǎn)品。
有人離場，也有人進場。近一年以來，大成基金6名基金經(jīng)理離任，同時又新增聘了10名基金經(jīng)理?？梢钥闯龃蟪苫饘涌烊瞬盘蓐牭慕ㄔO(shè)和投研體系的重視程度。
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一個殘酷的現(xiàn)實是，頭部基金與中小型基金公司之間的溝壑日益分明，隨著新人的加入，大成基金能否苦練內(nèi)功，做好業(yè)績，重振昔日“老十家”風(fēng)彩？
1、封閉期內(nèi)基金經(jīng)理離職，大成基金能獨善其身？
吳翰離職前，其管理的大成頤禧積極養(yǎng)老目標(biāo)五年（下稱“大成頤禧基金”）是一只以發(fā)起式形式成立的FOF基金，該基金成立于2023年6月29日，今年以來（截至5月29日）漲幅達3.57%，高于同類平均的-0.8%。
根據(jù)基金合同規(guī)定，該基金有5年的封閉期，認購該基金后，投資者需要持有5年才可進行贖回。2024年5月15日，吳翰卸任基金經(jīng)理，總計管理大成頤禧基金不足1年，吳翰的任職回報為-2.82%。
基金經(jīng)理清倉式離任，這對持有該基金的基民也會有一定的影響。2023年11月新修訂的《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)投資管理人員注冊登記規(guī)則》，基金經(jīng)理需承諾無特殊情況不在公募基金產(chǎn)品募集期、封閉期以及管理公募基金產(chǎn)品1年內(nèi)主動離職。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》援引基金業(yè)內(nèi)人士的分析，如果基金經(jīng)理自己決定要走的話，其實基金公司也沒有什么辦法。
基金經(jīng)理在基金封閉期內(nèi)離職，對基金的運作能否產(chǎn)生哪些影響？對此，財經(jīng)評論員郭施亮分析，一般情況下，基金在封閉期內(nèi)，基金經(jīng)理任職時間需要大于1年，少于1年不利于基金管理，在此期間離職，可能會造成基金風(fēng)格的變化。對銜接者來說，如果銜接不上，可能會造成投資風(fēng)格的變化，造成基金凈值的波動。
不過，因特殊情形需要變更，基金公司可以向協(xié)會提出申請，報送公司和基金經(jīng)理本人作出的變更原因說明以及規(guī)則中所列的材料。
大成基金經(jīng)理在基金封閉期內(nèi)離職，并非頭一回。2023年7月，被稱為“成長股獵手”的大成基金經(jīng)理謝家樂離職。
離職前，謝家樂管理的大成北交所兩年定開混合尚處于兩年的封閉期中，在基民無法贖回的情況下，謝家樂卸任，并留下2023年6月才管理該基金的基金經(jīng)理朱倩單獨管理。朱倩在接管后不到一個月，折合年化虧損超過謝家樂在管期間的虧損，引發(fā)基民不滿。
需要說明的是，雖然謝家樂是在管理的一只產(chǎn)品的封閉期內(nèi)離職，但由于2023年7月監(jiān)管新規(guī)還未發(fā)布，大成基金及基金經(jīng)理受到的影響有限。
回到此次離任的經(jīng)理吳翰身上，他在大成基金履歷比較豐富，兩次從大成基金離任，又兩次再回到大成基金任職，是一名“老將”。
2010年7月至2014年8月，吳翰曾先后擔(dān)任大成基金產(chǎn)品研發(fā)與金融工程部首席產(chǎn)品設(shè)計師、副總監(jiān)。隨后吳翰從大成基金離職。2015年4月，吳翰回到大成基金，先后擔(dān)任大成基金產(chǎn)品研發(fā)與金融工程部副總監(jiān)、數(shù)量與指數(shù)投資部副總監(jiān)。
2017年3月，吳翰再次從大成基金離職。2021年9月，吳翰又回到了大成基金，并于2022年8月2日起成為公司的基金經(jīng)理。如今，吳翰又從大成基金離職。
梳理吳翰在大成基金管理FOF產(chǎn)品。在他離職前，共計管理FOF產(chǎn)品4只（多種份額合并計算），管理規(guī)模為1.35億元。其中3只基金任期內(nèi)業(yè)績回報為負收益，僅一只養(yǎng)老FOF的Y份額取得了3.86%的任職回報。
《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)投資管理人員注冊登記規(guī)則》中規(guī)定，無特殊情況管理公募基金產(chǎn)品處于募集期、封閉期內(nèi)主動離職，且離職時間未滿24個月（含靜默期）不得注冊為基金經(jīng)理。也就是說，吳翰短期內(nèi)再注冊為基金經(jīng)理的可能性不大。
吳翰離任后，大成基金旗下的FOF產(chǎn)品由基金經(jīng)理陳志偉管理，陳志偉算是一位新人，任職基金經(jīng)理時間不足1年。
2、46名基金經(jīng)理，誰是閃耀“之星”?
人才隊伍建設(shè)是公募基金發(fā)展的基石，基金經(jīng)理水平高低，決定了基金公司的成與敗。
淪落至30名以外的“老十家”，大成基金經(jīng)過幾輪人才洗牌，包括明星基金經(jīng)理趙世宏、李本剛的離職，一時間成了大成基金更大的痛。
大成基金共有46名基金經(jīng)理，百億權(quán)益基金經(jīng)理有3位，分別是：韓創(chuàng)、徐彥、劉旭，被稱為大成基金的“三劍客”。
截至5月31日，徐彥管理的6只產(chǎn)品規(guī)模最高，達146.83億元，產(chǎn)品類型以混合型為主，任職年化回報13.1%，高于滬深300的2.1%。
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徐彥曾于2018年離職，2019年重新回歸后，盡管業(yè)績表現(xiàn)不及2018年，但其管理的6只（A和C類合并計算）產(chǎn)品均實現(xiàn)了正收益，成為大成基金的投研隊伍里一顆閃耀之星。
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徐彥身上的標(biāo)簽是“深度價值”，類似的基金還有中歐基金的曹名長、景順長城的鮑無可、富國基金的劉莉莉、工銀瑞信基金的楊鑫鑫等。
業(yè)績曾奪得偏股型產(chǎn)品冠軍的韓創(chuàng)，加入大成基金不到5年半。起初，韓創(chuàng)入行時先從基金研究員做起。2019年1月，韓創(chuàng)升任基金經(jīng)理，管理大成消費主題混合、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合2只基金。次年韓創(chuàng)初步整理出了自己的投資框架，主要圍繞三條原則，即行業(yè)景氣度，公司競爭優(yōu)勢，合理的估值。
初擔(dān)任基金經(jīng)理，韓創(chuàng)就迎來了“高光時刻”。他管理大成消費主題1年24天，獲得了38.68%的回報。此外，大成新銳產(chǎn)業(yè)混合在2020年以79.41%的漲幅排名175/1690，進入行業(yè)前10%；2021年，該基金以88.25%的漲幅奪得當(dāng)年混合偏股型冠軍。
由此，剛成為基金經(jīng)理2年的韓創(chuàng)風(fēng)頭無兩，成為大成基金的明星基金經(jīng)理。
2021年，韓創(chuàng)先后接管大成國企改革靈活配置混合、大成產(chǎn)業(yè)趨勢混合、大成核心趨勢混合、大成景氣精選六個月持有期混合4只基金。
今年以來，韓創(chuàng)所管7只基金取得了不錯的收益。曾經(jīng)的冠軍產(chǎn)品大成新銳產(chǎn)業(yè)混合再創(chuàng)耀眼成績，在613只同類基金中排名第一，近一年收益率9.29%，高于同類平均的-12.67%。
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截至一季度末，韓創(chuàng)在管基金主要重倉了賽輪輪胎、昊華科技、紫金礦業(yè)、云鋁股份、遠興能源等上市公司，與2023年一季度相比，重倉股票變化不大。
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劉旭將徐彥稱作導(dǎo)師，也是一位推崇價值投資的金?；鸾?jīng)理。廈門大學(xué)管理學(xué)碩士，2009年~2010年在畢馬威華振會計師事務(wù)所任審計師，2011年2月至2013年5月任廣發(fā)證券研究所研究員（商貿(mào)零售方向），2013年5月加入大成基金，任家電、汽車方向的研究員。2015年7月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，劉旭在管基金8只，規(guī)模合計149.49億元。
好的業(yè)績，取決于基金經(jīng)理對市場的判斷以及技術(shù)層面的分析，也與基金經(jīng)理實力、經(jīng)驗有關(guān)。
在投資過程中，韓創(chuàng)曾提醒，“無論持有人還是基金經(jīng)理都應(yīng)對收益保持理性的預(yù)期?！?/p>
3、“老十家”中消失的大成基金
作為“老十家”之一，大成基金管理規(guī)模屬于中型基金公司，被眾多后起之秀超越。
大成基金成立于1999年，總部設(shè)在深圳，是中國首批“老十家”基金公司之一，中泰信托、中國銀河（601881.SH）、光大證券（601788.SH）分別持股50%、25%、25%，董事長為吳慶斌。
出生便握了一手好牌的大成基金，成立前十年內(nèi)一直位于行業(yè)前十，最好時的規(guī)模還排過第二名。不過，2011年那個冬天，重慶啤酒的黑天鵝事件，大成基金作為主要的流通股東，這起事件給了后者沉重一擊，也是其業(yè)績走向滑坡的轉(zhuǎn)折點。
彼時，本為西南一家二線啤酒品牌的重慶啤酒，因為乙肝疫苗的研發(fā)頗受市場關(guān)注。大成基金當(dāng)時極為看好重慶啤酒。截至2011年三季度末，大成基金通過旗下基金大成創(chuàng)新成長、大成財富管理2020、大成優(yōu)選股票、大成精選增值混合、大成景陽領(lǐng)先股票重倉了該股票，在重慶啤酒前十大流動股東占據(jù)了5個席位。
2011年12月7日，重慶啤酒披露了疫苗“幾乎無效”的實驗結(jié)果，此后該股連續(xù)9個交易日出現(xiàn)跌停，股價從82.92元/股跌至19.96元/股。
此事對大成基金影響頗為深遠，之后的幾年，其規(guī)模一路下滑：2012年，大成基金規(guī)模曾排在行業(yè)前十，2013年末，大成基金跌出前十名；直到2015年，大成基金規(guī)模才穩(wěn)定在千億元以上。
除了規(guī)模下滑，大成基金投研團隊動蕩不斷，數(shù)據(jù)顯示2014年后的一年多時間，大成基金發(fā)布了多達24次基金經(jīng)理變更公告，有5位基金經(jīng)理先后出走。而股東變更、高管變動也是大成基金這幾年的常態(tài)。
此前，大成基金除了中國銀河、光大證券、中泰信托持股外、廣東證券也持有25%的股份。
2005年，廣東證券將其所持有的大成基金23%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中泰信托，自此，中泰信托持股比例升至48%。
2016年，廣東證券將其持有的余下的2%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中泰信托，最終形成了目前的股東持股格局：中泰信托持股50%，為第一大股東；光大證券和中國銀河各持股25%。
股權(quán)變動下，大成基金高層也經(jīng)歷了一系列的變化。
2015年，原董事長張樹忠因工作安排離任，董事長之位由劉卓接任。劉卓此前曾在哈爾濱銀行任職，歷任執(zhí)行董事、董事會秘書、副董事長等職位。
2019年，劉卓任期屆滿離任，中泰信托董事長吳慶斌接任該公司董事長職務(wù)?？偨?jīng)理層面，該公司先后經(jīng)歷了于華、王顥、羅登攀的離任，目前大成基金總經(jīng)理為譚曉岡。
大成基金逐步從重慶啤酒黑天鵝事件陰影中走出來。從管理規(guī)?？?，大成基金每年都在穩(wěn)步增長。
wind數(shù)據(jù)顯示，2016年四季度至今（截至2024年5月31日），大成基金在管公募規(guī)模從1047.14億元增至2636.01億元。從產(chǎn)品類型看，債券型規(guī)模為838.47億元，貨幣基金規(guī)模796.41億元，混合型基金規(guī)模661.31億元，股票型基金規(guī)模249.57億元。
沒有對比就沒有傷害，同期成立的南方基金、博時基金、嘉實基金、華夏基金已躋身第一梯隊，資源越來越集中于頭部的當(dāng)下，昔日“老十家”大成基金逆襲難度越來越大。
市場瞬息萬變，難以捉摸。在基金投資中也鮮有“常勝將軍”。韓創(chuàng)曾經(jīng)說過，投資是一個概率問題，不論對中短期行業(yè)景氣度的判斷，還是中長期公司核心競爭力的判斷，本質(zhì)上都是個人的主觀判斷，這種主觀判斷存在出錯機率。
作為基金經(jīng)理，投資過程中不僅要有獨立思考能力，還要有較好的洞察能力，更要積極勤奮。