文|消金界

在掘金熱潮中，只有極少數(shù)玩家能分到蛋糕，而賣水、賣鎬頭的商家卻穩(wěn)賺不賠。

優(yōu)卡科技就是鏈接金融機(jī)構(gòu)和借款人的“賣水人”。借助流量買賣的生意，優(yōu)卡集團(tuán)近日向港交所遞交了招股書。

過去幾年間，線上導(dǎo)流市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，2018年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率21.8%。而中國(guó)最大的金融居間機(jī)構(gòu)科技服務(wù)商優(yōu)卡集團(tuán)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2023年，其資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá)72.9%。而公司大部分員工為90后，其公司執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官及控股股東魯圳年僅26歲。

然而，在線上獲客成本攀高的今天，優(yōu)卡集團(tuán)的數(shù)據(jù)流量獲取成本也水漲船高。招股書披露，截至2021年、2022年及2023年，優(yōu)卡科技的流量獲取成本分別為77.9百萬元、117.4百萬元及167.0百萬元，分別占總收益的約40.8%、53.5%及50.0%。

而未來，線上互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獲取流量的成本還將繼續(xù)上升，而優(yōu)卡集團(tuán)的流量獲取成本增速可能快于收益增速。到時(shí)候，流量買賣還會(huì)是門好生意嗎？

01、資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá)72.9%

金融機(jī)構(gòu)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，居間機(jī)構(gòu)起到了重要的橋梁作用。依托導(dǎo)流業(yè)務(wù)起家的優(yōu)卡集團(tuán)，可以說是鏈接金融機(jī)構(gòu)和借款人的“賣水人”。

近日，行業(yè)內(nèi)最大的“賣水人”優(yōu)卡集團(tuán)向港交所正式遞交了招股書。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以2022年的營(yíng)收規(guī)模計(jì)，優(yōu)卡集團(tuán)在中國(guó)所有金融居間機(jī)構(gòu)科技服務(wù)商中排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)3.7%，是中國(guó)最大的金融居間機(jī)構(gòu)科技服務(wù)商。

在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，于2021年、2022年及2023年，優(yōu)卡集團(tuán)錄得持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的年內(nèi)溢利分別為86.7百萬元、67.9百萬元及108.9百萬元。

截至2023年，優(yōu)卡集團(tuán)的權(quán)益回報(bào)率為179.9%，資產(chǎn)回報(bào)率為72.9%。盡管公司解釋為主要由于在2023年派付股息150.0百萬元、導(dǎo)致總資產(chǎn)減少所致，但可以看出盈利能力還是相當(dāng)優(yōu)秀。

消金界了解到，優(yōu)卡集團(tuán)員工大多為90后，其公司執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官及控股股東魯圳年僅26歲。

在主要產(chǎn)品上，此前優(yōu)卡集團(tuán)主要依托“有信錢包”，向線上消費(fèi)金融平臺(tái)提供導(dǎo)流服務(wù)。受互聯(lián)網(wǎng)金融和線上消費(fèi)金融行業(yè)的監(jiān)管變化，2023年8月，優(yōu)卡科技將該業(yè)務(wù)出售。

從公開數(shù)據(jù)中可以看出，優(yōu)卡集團(tuán)主要靠從某家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)采量起家。其供應(yīng)商主要包括流量獲取服務(wù)供應(yīng)商，于2021年、2022年及2023年，自五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占數(shù)據(jù)流量總采購(gòu)額約76.1%、51.0%及31.2%。于相同年度，自最大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占數(shù)據(jù)流量總采購(gòu)額約31.5%、22.5%及8.1%。

如今優(yōu)卡集團(tuán)主要依托“融享客”，為金融機(jī)構(gòu)提供SaaS解決方案。

其中，精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)是核心模塊。截至2021、2022及2023年，來自精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)的收益為176.2百萬元、206.2百萬元及297.5百萬元，分別占持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總收益的92.3%、93.9%及 89.1%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為29.9%。

此外，優(yōu)卡集團(tuán)還提供包括客戶關(guān)系管理、AI外呼等在內(nèi)的科技訂閱服務(wù)，截至2023年貢獻(xiàn)總收益的5.0%。

02、數(shù)據(jù)流量獲取成本占比50%

如今，線上獲客成本愈發(fā)高昂，監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格，流量倒賣還是門好生意嗎？

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料， 線上消費(fèi)金融導(dǎo)流服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)歷了急速的收縮，總市場(chǎng)規(guī)模由2021年的200億元縮減至2022年的183億元，并預(yù)期再進(jìn)一步縮減至2023年的178億元；而預(yù)期有關(guān)市場(chǎng)于2022年至2027年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.1%，較2018年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率21.8%大幅下降。

我們看到，優(yōu)卡集團(tuán)正在致力于業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，由此前的導(dǎo)流業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向SaaS解決方案業(yè)務(wù)。

至于二者的區(qū)別，優(yōu)卡集團(tuán)在招股書中解釋道，在行業(yè)上，導(dǎo)流業(yè)務(wù)屬于線上消費(fèi)金融行業(yè)的一部分。該行業(yè)的獲客、貸款申請(qǐng)、審批發(fā)放、貸后管理等主要流程均在線上進(jìn)行。線上消費(fèi)金融行業(yè)的特點(diǎn)是消費(fèi)貸款的本金相對(duì)較低、審批速度快、資格要求低且還款方式靈活。

在目標(biāo)客戶上，導(dǎo)流業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶是為專注于互聯(lián)網(wǎng)融資的貸款實(shí)體提供營(yíng)銷及咨詢服務(wù)的線上消費(fèi)金融平臺(tái)，而SaaS解決方案業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶是專注于線下服務(wù)的金融居間機(jī)構(gòu)。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)中可以看出，優(yōu)卡集團(tuán)的科技占比較低，其SaaS服務(wù)本質(zhì)上還是導(dǎo)流，也面對(duì)未知的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)成本，未來能夠維持營(yíng)收的高增長(zhǎng)成為考驗(yàn)。

實(shí)際上，從財(cái)務(wù)數(shù)字中可以看出，優(yōu)卡集團(tuán)的數(shù)據(jù)流量獲取成本較高，在營(yíng)運(yùn)開支中所占比例最大，截至2021年、2022年及2023年，分別為77.9百萬元、117.4百萬元及167.0百萬元，分別占總收益的約40.8%、53.5%及50.0%。

優(yōu)卡集團(tuán)在招股書中披露，“從線上互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獲取流量的成本一直穩(wěn)步上升，且預(yù)計(jì)未來幾年將會(huì)繼續(xù)增加，展望未來，我們的流量獲取成本增速可能快于我們的收益增速，且可能高出我們的預(yù)期?！?/p>

助貸行業(yè)正處于“存量競(jìng)爭(zhēng)”的紅海時(shí)代，不少助貸機(jī)構(gòu)也正在考慮重新分配資源的投入，甚至要重新發(fā)力短信獲客。未來，消費(fèi)金融行業(yè)的“賣水人”還是門好生意嗎？?jī)?yōu)卡科技的模式面臨考驗(yàn)。