文丨子彈財經(jīng)微信公眾號 吳曉薇 

一直努力扭虧的金種子在2023年并沒能得償所愿，近期，這家“吃藥喝酒”的企業(yè)將要出售旗下的醫(yī)藥業(yè)務——安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司（以下簡稱“金太陽”）。

令人疑惑的是，擬將出售的金太陽在過去的幾年里業(yè)績表現(xiàn)并不拉垮，甚至一度近乎占據(jù)金種子整體營收的半壁江山。此外，去年金種子還發(fā)布了“賣地”公告，被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑為沖擊業(yè)績。

那么，金種子這次出售醫(yī)藥業(yè)務又是為何？

增潤的藥企將被剝離

近日，金種子公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，為進一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結構，提升經(jīng)營質(zhì)效，提高公司資產(chǎn)和資源的使用效率，聚焦主業(yè)發(fā)展，公司擬按照國有資產(chǎn)處置程序，通過產(chǎn)權交易機構以公開掛牌方式，以不低于標的股權評估值轉讓金太陽藥業(yè)92%的股權，本次轉讓完成后，公司將不再持有金太陽藥業(yè)股權。

金太陽藥業(yè)設立于2000年1月14日，是金種子酒業(yè)股份有限公司的控股子公司，2013年獲得省級“專精特新”企業(yè)稱號，注冊資本3000萬元。

金種子以認繳2760萬元持有公司92%的股權，另外8%的股權由上海計劃生育研究所和安徽省安泰醫(yī)藥生物技術有限責任公司持有。

金太陽藥業(yè)的經(jīng)營范圍包括片劑、小容量注射劑、硬膠囊劑、原料藥、第二類精神藥品制劑、化工產(chǎn)品（不含?；罚┥a(chǎn)銷售；農(nóng)副產(chǎn)品、中藥材的收購及初加工；自營和代理各類商品和技術進出口業(yè)務。

據(jù)“安徽潁上經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會”微信號2024年1月報道，金太陽藥業(yè)共完成技術攻關項目150多項，申報專利87項，獲得專利授權54項，其中發(fā)明專利12項。

另據(jù)該微信號發(fā)布的招聘文章顯示，公司2022年擁有員工220人，有針劑車間、固劑車間、提取車間等四個車間，擁有51個品種、86個規(guī)格。片劑每年生產(chǎn)能力為40億片，膠囊劑年生產(chǎn)能力為1億粒，小容量注射劑年生產(chǎn)能力1.5億支，合成原料藥年生產(chǎn)能力150噸，提取車間年生產(chǎn)能力200噸。

不過，據(jù)安徽省藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站今年2月公示，金太陽旗下全資子公司安徽金太陽醫(yī)藥經(jīng)營有限公司申請注銷了《藥品經(jīng)營許可證》，這或許為金太陽的剝離埋下了伏筆。

從金太陽藥業(yè)近兩年的財務情況來看，截至2023年末，金太陽的資產(chǎn)共計2.43億元，負債共8441.10萬元。

公司2022年的營收為4.83億元，凈利潤為1293.12萬元，2023年營收為4.23億元，凈利潤為2950.79萬元，也就是說，金太陽的凈利潤同比增長了128.19%。

事實上，從近五年的情況來看，金太陽的營收曾近乎占據(jù)金種子整體營收的半壁江山，占比分別為42.71%、41.66%、37.86%、40.72%以及28.79%。

到了2024年第一季度，金太陽的營收為6713.91萬元，凈利潤為918.01萬元，而整個金種子期內(nèi)凈利潤為1764.45萬元。這意味著，金太陽所貢獻的凈利潤超過了50%。

而對比金種子旗下三家主要參股公司——金太陽、安徽潁上縣金種子酒業(yè)有限公司（下稱“潁上金種子”）和阜陽金種子酒業(yè)銷售有限公司（下稱“金種子銷售公司”）的業(yè)績來看，作為唯一藥企的金太陽與兩家酒類銷售公司相比也并不遜色。

據(jù)金種子近年來的年報介紹，潁上金種子注冊資本500萬元，主要從事白酒、啤酒的銷售等業(yè)務。而金種子銷售公司注冊資本1.72億元，主要從事白酒銷售等業(yè)務。

2019年，在潁上金種子和金種子銷售公司紛紛虧損的情況下，金太陽實現(xiàn)了927萬元的凈利潤。

2020年，潁上金種子扭虧為盈288.28萬元，金種子銷售公司繼續(xù)虧損，金太陽的凈利潤則增至1476.73萬元。

2021年至2022年，兩家酒類銷售公司紛紛實現(xiàn)盈利，金太陽也貢獻了超過千萬元的利潤。

到了2023年，潁上金種子不再出現(xiàn)在主要控股參股公司披露情況中，金種子銷售公司和新出現(xiàn)的阜陽金種子馥合香營銷有限公司分別實現(xiàn)凈利潤1679.65萬元和5315.56萬元，而金太陽實現(xiàn)凈利潤2950.79萬元。

這樣一個持續(xù)為金種子增潤的企業(yè)卻將被以“提高公司資產(chǎn)和資源的使用效率，聚焦主業(yè)發(fā)展”的理由出售，令人匪夷所思。

但顯然，金太陽被出售之后，金種子在失去每年千萬元左右利潤的同時將會獲得一大筆資金。

賣藥企，也賣地

事實上，剝離跨界業(yè)務對于金種子來說并非首次。

金種子的主業(yè)酒類業(yè)務自2013年開始便在持續(xù)萎縮，自2013年以來，金種子酒連續(xù)三年出現(xiàn)凈利下滑，2013年、2014年、2015年的凈利潤分別為1.33億元、8856.17萬元和5208萬元，同比降幅分別為76.22%、33.64%和41.19%。

從當時券商給出的多份研報來看，業(yè)績下滑核心原因在于大眾價位的競爭加劇，同質(zhì)化又導致費用率持續(xù)上升。

到了2016年，金種子的營收凈利依舊雙雙下滑，公司便重啟房地產(chǎn)業(yè)務。

早前，金種子曾從事過地產(chǎn)業(yè)務，2010年7月9日，金種子酒與控股股東安徽金種子集團有限公司簽訂了《股權轉讓協(xié)議》，擬將持有的地產(chǎn)公司98.16%股權轉讓給金種子集團，金種子酒全部退出房地產(chǎn)行業(yè)。

從業(yè)績貢獻來看，2009年，金種子酒房地產(chǎn)業(yè)務僅實現(xiàn)營收828.86萬元，與營收超過6億元的酒類業(yè)務和4億元的制藥業(yè)務相比不值一提。

然而，2017年，金種子的經(jīng)營范圍又增加了房地產(chǎn)開發(fā)、銷售、管理、租賃。

金種子合并資產(chǎn)負債表顯示，公司投資性房地產(chǎn)截至2023年末為8433.00萬元，較上期的9597.51萬元同比減少1164.51萬元。由此看來，重啟的房地產(chǎn)業(yè)務當下并未給金種子的業(yè)績增色。

總體來看，金種子2023年年報顯示，公司實現(xiàn)營收14.69億元，同比增長23.92%；凈虧損2206.96萬元，較上年同期減虧1.65億元，扣非凈虧損5760.64萬元，較上年同期減虧1.48億元。

這也是公司連續(xù)第三年錄得凈虧損。2022年6月，華潤戰(zhàn)投受讓金種子集團49%股權，成為金種子集團第二大股東。作為華潤系里唯一的白酒上市公司，金種子的扭虧問題備受行業(yè)內(nèi)外關注。

值得注意的是，一直致力于扭虧的金種子曾在2023年12月發(fā)布了一則“賣地”公告，擬將其所持有的9.8萬平方米的國有建設用地使用權以4250.01萬元轉讓給控股股東安徽金種子集團有限公司。

根據(jù)公告顯示，轉讓的地塊是位于阜陽市潁州區(qū)文峰辦谷堆居委會河濱路南側（河濱路257號）及阜陽市潁上南路97#的兩宗土地。長期以來處于閑置或出租狀態(tài)，不能有效利用產(chǎn)生經(jīng)濟效益，每年與金種子集團產(chǎn)生關聯(lián)交易。

同時，前述土地地面建筑物產(chǎn)權為金種子集團所有，但房屋產(chǎn)權證及土地權證均為金種子酒，導致資產(chǎn)與產(chǎn)權證不一致。

金種子酒在公告中表示，為解決房、地產(chǎn)權分離等歷史遺留問題，明晰產(chǎn)權歸屬，減少關聯(lián)交易，提高上市公司整體運營質(zhì)量，擬將上述土地使用權轉讓給金種子集團。同時，不會對公司損益及資產(chǎn)狀況產(chǎn)生重大影響。

彼時，業(yè)內(nèi)有觀點認為，金種子酒此舉是在沖擊業(yè)績以便扭虧。

這不是金種子第一次賣地了。過去五年間，金種子酒唯一扭虧的2020年，也是因為公司的一塊土地被收儲，獲得了2.16億元補償，才助推那一年的歸母凈利潤達6940.61萬元，但扣非后歸母凈利潤仍虧損1.14億元。

在金種子發(fā)布2023年年報的同一天，公司公告稱，截至公告日，這筆土地轉讓已于2023年12月辦理完成過戶手續(xù)，金種子集團已按照合同約定的交易價格支付了全部款項。

但從2023年年報中看，這筆交易在2023年并未完成支付，納入了應收賬款之中。到了2024年一季度，金種子實現(xiàn)了扭虧，凈利潤達到1764萬元，同比增長142.87%。

但奇怪的是，在投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”僅為3000萬元，與轉讓土地價格4250.01萬元相差了超過1000萬元。

對此，「界面新聞·子彈財經(jīng)」試圖向金種子方面了解相關情況，但截至發(fā)稿前未得到回復。

重度依賴低端酒

就在近日，金種子舉行了2023年度暨2024年第一季度業(yè)績說明會，金種子酒業(yè)黨委書記、總經(jīng)理何秀俠表示，金種子酒未來五年的戰(zhàn)略目標是回歸安徽白酒第一陣營。

在華潤接手之前，金種子酒明確提出至“十四五”末實現(xiàn)銷售收入50億元。規(guī)劃主要分為三個時期，2020-2022年是戰(zhàn)略調(diào)整期，2022-2024年是戰(zhàn)略發(fā)展期，2024-2025年是戰(zhàn)略騰飛期。

從公司2023年的業(yè)績來看，不到15億元的營收顯然難以在短時間內(nèi)達到此前設立的目標。

這其中，低端產(chǎn)品占比過重掣肘了金種子的高速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，金種子酒類收入主要由低于百元的低端酒貢獻，占比達到71.11%，在高端為王的酒業(yè)市場，金種子卻在反其道而行之。

在2023年10月30日業(yè)績說明會上，金種子提到，前期會通過底盤產(chǎn)品的高覆蓋支持規(guī)模增長，后期公司的增長將主要靠馥合香成長貢獻。

隨后，公司還發(fā)布了首款戰(zhàn)略新品“頭號種子”，市場定價在68元，屬于“高線光瓶酒”。

何秀俠認為，今年的白酒消費有所降級，這使得白酒行業(yè)100多元和200多元價格帶的量非常大。

“如果白酒消費還像之前一樣繼續(xù)升級，可能很多企業(yè)的產(chǎn)品都會到600元之上，反而現(xiàn)在是100元和200元價格帶則是集中消費的場所，而金種子酒正好要做這部分，給了金種子一個現(xiàn)在上車的機會?！焙涡銈b說。

她同時提到，金種子酒如果只靠百元以下的產(chǎn)品是會有困難，需要把馥合香規(guī)模做起來支撐。

在華潤啤酒入主的兩年中，對金種子酒的產(chǎn)品矩陣進行了全面調(diào)整，確定了確立“一體兩翼”的品牌組合戰(zhàn)略，打造馥合香的4款產(chǎn)品以及子系列和醉三秋1507。

其中，高端產(chǎn)品為馥合香馥20、馫20、醉三秋1507等，中端產(chǎn)品為馥合香馫15、馥合香馥9、柔和大師等，低端則為頭號種子、特貢、柔和、祥和等。

何秀俠在說明會上表示，馥合香是金種子酒一體兩翼戰(zhàn)略里最重要的品牌，去年完成了新包裝、品質(zhì)升級、渠道三板斧“煙酒店+宴席+團購”的方法論員工培訓、經(jīng)銷商能力提升等所有重點業(yè)務的落地。

“從去年6月開始到12月，半年時間實現(xiàn)兩個多億的銷售收入，達到了的預期。今年春節(jié)的表現(xiàn)，也是貢獻了一個多億的收入。其中馥7已經(jīng)上升成為金種子酒的第二大單品。預計今年馥合香翻番達到五個億以上，明年繼續(xù)翻番?！焙涡銈b說。

但值得注意的是，即便馥合香產(chǎn)品被金種子定義為高端產(chǎn)品，但其價格劃分以500元為限，這與市面上千元帶的高端白酒相比還相差甚遠。

事實上，在華潤入主之后，如何賦能給金種子也是外界關注的焦點。

何秀俠提到，華潤在白酒運作方面仍處于探索階段，包括品牌打造、市場運作等多方面；“啤加白”的模式也在探索階段，并取得一定成果，在品牌宣傳、經(jīng)銷商拓展、財務管理、生產(chǎn)管理等方面有所成效，后期將在業(yè)務層面加深合作。

這其中，“啤加白”模式來自于華潤啤酒執(zhí)行董事及董事會主席侯孝海“依托啤酒業(yè)務的渠道優(yōu)勢，擴展與升級銷售網(wǎng)絡，做大白酒業(yè)務”的構想。但由于啤酒和白酒在渠道和消費場景方面存在不同，這一模式難免“水土不服”。

有不具名經(jīng)銷商對「界面新聞·子彈財經(jīng)」記者表示，自己曾是華潤啤酒的經(jīng)銷商，當華潤體系推行了“啤加白”模式后，他發(fā)現(xiàn)兩種產(chǎn)品差異很大，后來轉而專門白酒產(chǎn)品的經(jīng)銷商。

可見，華潤目前還未能將其渠道優(yōu)勢完全賦予旗下的白酒公司，金種子能否回歸安徽白酒第一陣營仍然是個未知數(shù)。