記者 錢伯彥
北京時(shí)間周四晚間，歐洲央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將歐元區(qū)的三大關(guān)鍵利率——存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別下調(diào)至3.75%、4.25%和4.5%。這是歐洲央行自2019年以來(lái)的首次降息。最新利率水平將于6月12日起正式生效。
在當(dāng)天的決議中，歐洲央行管理委員會(huì)表示：“在維持利率水平穩(wěn)定9個(gè)月之后，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)緩和貨幣政策的限制程度。自去年9月以來(lái)，通脹前景明顯改善，潛在通脹有所緩解。限制性的貨幣政策通過(guò)抑制需求和保持通脹預(yù)期穩(wěn)定，對(duì)通脹回落做出了巨大貢獻(xiàn)?！?/span>
歐洲央行在決議中強(qiáng)調(diào)了“確保通脹及時(shí)回落至2%中期目標(biāo)的決心”，并表示將在實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)所需的時(shí)間內(nèi)確保利率政策保持在足夠緊縮的程度。同時(shí)，歐洲央行重申將繼續(xù)遵循基于數(shù)據(jù)的、逐次會(huì)議以確定利率水平的方法，而不會(huì)預(yù)先承諾特定的利率路徑。
歐洲央行在2022年7月至2023年9月連續(xù)10次加息，累計(jì)加息幅度450個(gè)基點(diǎn)。歐元區(qū)的通脹率已從2022年秋季10.6%的峰值回落至今年5月的2.6%。
雖然歐洲央行此次降息符合市場(chǎng)預(yù)期，但其在決議聲明中淡化了今年進(jìn)一步降息的預(yù)期。
歐洲央行指出，盡管通脹在最近幾個(gè)季度取得了進(jìn)展，但由于實(shí)際工資增長(zhǎng)加快，歐元區(qū)價(jià)格壓力依然強(qiáng)勁，通脹很可能在2025年依然高于目標(biāo)水平。
歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德周四在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)通脹壓力依然存在。她表示：“工資仍在以較高速度上漲……由于工資調(diào)整過(guò)程的階段性發(fā)展以及一次性支付的重要作用，勞動(dòng)力成本在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)?！贝饲皻W元區(qū)春季工資談判結(jié)果為漲薪4.7%。拉加德同時(shí)指出：“通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)還來(lái)自地緣政治緊張局勢(shì)加劇，這可能會(huì)在短期內(nèi)推高能源價(jià)格和運(yùn)費(fèi)成本，并擾亂全球貿(mào)易?！?/p>
歐元區(qū)5月通脹率較4月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，其中服務(wù)類價(jià)格較前值大幅上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。這也是歐元區(qū)今年以來(lái)通脹率首次反彈。
歐洲央行周四上調(diào)了對(duì)今明兩年歐元區(qū)通脹率和核心通脹率的預(yù)測(cè)，其中，2024年通脹率從2.3%上調(diào)至2.5%，2025年通脹率從2%上調(diào)至2.2%，2026年通脹率依然為1.9%；2024年至2026年的核心通脹率最新預(yù)測(cè)值則分別為2.8%、2.2%和2.0%。
拉加德反復(fù)強(qiáng)調(diào)的通脹壓力以及歐洲央行拒絕承諾任何利率路徑無(wú)疑都旨在打擊市場(chǎng)上的投機(jī)情緒。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的高級(jí)主管查爾斯·塞維爾（Charles Seville）表示：“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不表明會(huì)出現(xiàn)快速降息，盡管利率仍處于限制性水平，降息空間仍然存在。”
荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯特·布熱斯基（Carsten Brzeski）也認(rèn)為利率將進(jìn)一步下降。他表示：“如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)按照歐洲央行的預(yù)測(cè)發(fā)展，（歐央行）將會(huì)進(jìn)一步降息。”歐洲央行周四將今年歐元區(qū)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)測(cè)從0.6%上調(diào)至0.9%。
德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約克·克萊默（J?rg Kramer）預(yù)計(jì)，歐洲央行年底之前還將降息兩次，但之后不會(huì)進(jìn)一步降息，“因?yàn)橥泦?wèn)題遠(yuǎn)未得到解決”。
瑞銀財(cái)富管理歐元區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪恩·特納（Dean Turner）說(shuō)：“（歐洲央行）上調(diào)通脹預(yù)測(cè)是預(yù)料之中的，因?yàn)橥浰揭恢北仁袌?chǎng)預(yù)期的要高一些。就下次降息時(shí)間而言，我預(yù)計(jì)將在9月?！?/span>
路孚特（Refinitiv）的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行在年底之前將再降息40個(gè)基點(diǎn)。
由于歐洲央行開(kāi)啟降息周期符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期，歐洲各大股市在利率決議公布之后并未出現(xiàn)較大波動(dòng)。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、德國(guó)DAX 40指數(shù)和法國(guó)CAC 40指數(shù)當(dāng)日分別上漲0.47%、0.41%和0.42%，而歐洲各國(guó)政府債券收益率則略微上漲，其中被視為歐元區(qū)基準(zhǔn)的德國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲至2.544%，意大利10年期國(guó)債收益率上漲至3.868%。
歐洲央行先于美聯(lián)儲(chǔ)和英格蘭銀行降息，體現(xiàn)出全球主要央行貨幣政策之間的分歧有所加大。即便不考慮從未跟進(jìn)加息周期的日本銀行，美國(guó)和歐洲兩大經(jīng)濟(jì)體之間的借貸成本差距擴(kuò)大、甚至是歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)走上不同的利率路徑正在成為全球市場(chǎng)的新挑戰(zhàn)。
美國(guó)勞工部最新公布的4月核心通脹率雖略微降至3.6%，但仍明顯高于同期歐元區(qū)2.9%的水平。與之相對(duì)的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在高利率沖擊下表現(xiàn)出了明顯優(yōu)于歐元區(qū)的韌性。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在4月公布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)，2024年美國(guó)和歐元區(qū)GDP增速分別為2.5%和0.4%。
目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周的貨幣政策會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾上月表示，降息的前提是，聯(lián)儲(chǔ)需要看到通脹下降或就業(yè)市場(chǎng)的走弱。
歐美市場(chǎng)利率差距擴(kuò)大可能會(huì)令歐元對(duì)美元匯率承壓，并通過(guò)進(jìn)口成本上升導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)輸入型通脹，反過(guò)來(lái)推遲歐洲進(jìn)一步放松貨幣政策。