界面新聞?dòng)浾?| 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

6月8日，昆藥集團(tuán)公告，公司擬與關(guān)聯(lián)方華潤(rùn)三九簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以自有或自籌資金人民幣17.91億元收購(gòu)華潤(rùn)三九持有的昆明華潤(rùn)圣火藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：華潤(rùn)圣火）51%股權(quán)。

華潤(rùn)圣火成立于1995年，2016年正式加入華潤(rùn)三九，成為華潤(rùn)三九旗下全資子公司，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的現(xiàn)代化制藥企業(yè)。

本次交易作價(jià)以評(píng)估值為依據(jù)，確認(rèn)華潤(rùn)圣火股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值35.12億元，華潤(rùn)圣火51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為17.91億元，較其財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)賬面價(jià)值9.3億元增值率為277.65%。

需要注意的是，華潤(rùn)三九2016年收購(gòu)華潤(rùn)圣火形成的14.11億元商譽(yù)將隨著本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)~轉(zhuǎn)移至昆藥集團(tuán)。

對(duì)于昆藥集團(tuán)來(lái)說(shuō)，此舉是整合三七業(yè)務(wù)，提升心腦血管疾病治療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于華潤(rùn)三九來(lái)說(shuō)，則是兌現(xiàn)承諾，解決完成收購(gòu)昆藥集團(tuán)時(shí)產(chǎn)生的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

這一切，始于華潤(rùn)三九對(duì)昆藥集團(tuán)的收購(gòu)。

2022年12月30日，華潤(rùn)三九正式完成對(duì)昆藥集團(tuán)28%股份的收購(gòu)，昆藥集團(tuán)成為華潤(rùn)三九的控股子公司。

當(dāng)時(shí)，華潤(rùn)三九承諾，交易完成后五年內(nèi)，按照法定程序，通過(guò)包括但不限于資產(chǎn)重組等方式，解決華潤(rùn)三九及其控制的企業(yè)與昆藥集團(tuán)及其控制的企業(yè)之間現(xiàn)存的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

期間涉及的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題之一即是三七產(chǎn)業(yè)鏈整合。更細(xì)致的是，梳理雙方核心產(chǎn)品血塞通軟膠囊的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

血塞通軟膠囊在全國(guó)市場(chǎng)上僅有昆藥集團(tuán)和華潤(rùn)圣火這兩家進(jìn)行生產(chǎn)。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，一方面，華潤(rùn)三九終于可以解決子公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，另一方面，昆藥集團(tuán)也可以順勢(shì)統(tǒng)一血塞通軟膠囊市場(chǎng)。此后，雙方將通過(guò)開(kāi)展業(yè)務(wù)模式、渠道終端、品牌鑄造、供應(yīng)鏈等方面的協(xié)同，推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)整合、提升運(yùn)營(yíng)效率。

此外，華潤(rùn)三九對(duì)于內(nèi)部整合調(diào)整進(jìn)一步完善，將昆藥集團(tuán)的業(yè)務(wù)重心徹底向老齡健康慢性病管理領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

其中，中成藥心腦血管疾病預(yù)防、治療和康養(yǎng)是業(yè)務(wù)重心。

據(jù)2023年年報(bào)， 昆藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.03億，同比下降6.99%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.45億，同比增長(zhǎng)16.05% 。其中，昆藥集團(tuán)心腦血管領(lǐng)域營(yíng)收為20.78億，同比增長(zhǎng)13.67%。血塞通系列產(chǎn)品是拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素。

據(jù)2023年年報(bào)，2023年，昆藥集團(tuán)注射用血塞通（凍干）保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)22.65%；血塞通口服劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)19.44%。其中，血塞通軟膠囊同比增長(zhǎng)33.04%，血塞通片同比增長(zhǎng)15.09%。

心腦血管中成藥近幾年臨床市場(chǎng)規(guī)模也呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局南方所米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)，2023年市場(chǎng)規(guī)模為850.55億元，同比上年增速上升5.68%。

血塞通系列產(chǎn)品一直是心血管用藥市場(chǎng)的重點(diǎn)。

血塞通片劑競(jìng)爭(zhēng)格局較穩(wěn)定，分散片市場(chǎng)參與者較多。2018至2022年血塞通片劑市場(chǎng)規(guī)模基本維持穩(wěn)定，2023年整體市場(chǎng)規(guī)模受集采降價(jià)影響降至約6.94億元。

據(jù)開(kāi)源證劵，PDB統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)上有5家企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售血塞通片，包括云南特安吶、云南維和藥、昆藥集團(tuán)、方盛制藥和湖南紳泰春制藥。截至2023年，云南特安吶和云南維和藥業(yè)占據(jù)市場(chǎng)銷(xiāo)售份額前二，昆藥集團(tuán)位于第三。

注射用血塞通則呈顯兩強(qiáng)爭(zhēng)霸。隨著2022年醫(yī)保目錄調(diào)整的正式執(zhí)行，與經(jīng)歷集采的以?xún)r(jià)換量，注射用血塞通在2023年觸底反彈。據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局南方所米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)，注射用血塞通成為銷(xiāo)售額超40億元的大單品。其中，珍寶島和昆藥集團(tuán)各占6成和4成。

血塞通軟膠囊是昆藥集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)，其需要借助的正是華潤(rùn)三九的銷(xiāo)售渠道。血塞通軟膠囊在OTC渠道高速放量。血塞通軟膠囊銷(xiāo)售額從2018年的3.44億元增長(zhǎng)到2021年的5.93億元。2023年，昆藥集團(tuán)未披露血塞通軟膠囊具體銷(xiāo)售額。