今日（2024年6月14日）光模塊板塊表現(xiàn)活躍，5G通信ETF（515050）午后延續(xù)強勢，截至13：58，強勢大漲3.40%，持倉股新易盛漲超14%，中際旭創(chuàng)、天孚通信漲超10%，劍橋科技10cm漲停！

圖片來源：Wind

目前來看，下游蘋果、微軟、等大廠AI建設火熱，帶動算力需求提升，市場對明年800G、1.6T需求預期積極，原400G主流客戶向800G方案升級，800G核心大客戶配合B系列芯片等AI計算芯片進行1.6T網絡的批量部署，在位龍頭廠商25年業(yè)績有望延續(xù)高增長。

二、行情分析

海外AI龍頭廠商NV在5.22財報后連續(xù)大漲，NV宣布lackwell平臺全面投產，即將迎來下一波業(yè)績增長。6.3的Computex大會上，NV發(fā)布未來產品路線圖，AI芯片與配套網絡產品進入一年一代的迭代周期。在AI發(fā)展加速的背景下，配套光模塊也有望快速從800G向1.6T和3.2T升級，同時導入LPO、硅光、CPO等不同方案。隨著產品迭代周期縮短，產品技術壁壘提高，利好技術能力出眾的頭部廠商，行業(yè)格局有望持續(xù)集中。

海外云廠商資本開支指引超預期，光模塊景氣度與下游需求有望持續(xù)成長。隨著海外云廠商發(fā)布最新季報以及指引，各廠商或通過資本開支上調或通過發(fā)展路徑規(guī)劃給出未來指引，海外云廠商長期且大額投入AI發(fā)展的決心非常堅定。海外云廠商作為光模塊主要需求方，長期上行的Capex指引以及對AI的投入傾斜將成為遠期需求成長的有力支撐。

根據產業(yè)鏈調研，1.6T需求確定性持續(xù)增強，頭部廠商有望于24H2開始出貨，25年全年出貨量預計在500w只左右。800G目前持續(xù)拉貨中，全年訂單持續(xù)兌現(xiàn)，相關公司二季度業(yè)績確定性高，同比有望實現(xiàn)高增。25年800G需求有望不降反增，使用800G的客戶將會增多（除NV谷歌外，國內外更多客戶導入800G），使用800G的場景將增加（NV下場以太網，數據中心內以太網有望成為新增量）。25年1.6T為新增量疊加800G景氣度持續(xù)，相關公司業(yè)績有望持續(xù)高增。

業(yè)內人士建議關注光模塊的配置價值：1）業(yè)績成長兌現(xiàn)度高的科技品類：不同主體需求同步擴張，帶來1.6T產業(yè)鏈邏輯持續(xù)驗證的同時、800G需求預期不降反增，往后看1-2年，在科技賽道中，光模塊核心供應商有望持續(xù)受益于高景氣驅動的業(yè)績高確定性兌現(xiàn)，核心品種屬性凸顯。2）全球AI資產中估值較低：基于目前市場對明年全球高速光模塊需求量的中性預期，相關龍頭個股2025年的備考業(yè)績對應的P/E倍數均不到20x，公司的業(yè)績兌現(xiàn)確定性和相對估值水平的安全邊際占優(yōu)。

相關產品：

5G通信ETF（515050）及聯(lián)接基金（008086/008087）：在光模塊、光通信、英偉達、蘋果等概念上的暴露度均超30%。指數當前PE和PB估值處于歷史較低水平，具備較高的投資性價比；盈利能力突出，預期指數未來盈利高速增長。