文｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)
6月17日，媒體報(bào)道稱，國(guó)臺(tái)酒業(yè)新任董事長(zhǎng)閆凱境簽發(fā)的內(nèi)部文件顯示，為保障國(guó)臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有序進(jìn)行，總經(jīng)理張春新休假期間，由公司副董事長(zhǎng)葉正良兼任總經(jīng)理職務(wù)，并行使總經(jīng)理職責(zé)，自6月12日生效。
該消息一度在業(yè)內(nèi)引發(fā)了張春新“被離職”的猜想，隨后國(guó)臺(tái)酒業(yè)方面回復(fù)媒體表示，張春新“就是休假”。
張春新為1972年生人，早年曾于天津市委辦公廳任職，2005年10月至2007年6月，擔(dān)任天士力控股集團(tuán)秘書(shū)處總裁高級(jí)秘書(shū)。2007年，張春新加入國(guó)臺(tái)，歷任國(guó)臺(tái)銷(xiāo)售總經(jīng)理、國(guó)臺(tái)酒業(yè)總經(jīng)理、國(guó)臺(tái)酒莊總經(jīng)理等要職，現(xiàn)任國(guó)臺(tái)酒業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理。
業(yè)內(nèi)之所以對(duì)張春新休假產(chǎn)生聯(lián)想，皆因?yàn)閲?guó)臺(tái)酒業(yè)不久前的重大人事變動(dòng)。
今年5月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)舉行了第二屆董事會(huì)第六次會(huì)議，審議通過(guò)閆希軍辭去國(guó)臺(tái)酒業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)等職務(wù)，由其兒子閆凱境接任，同時(shí)確認(rèn)閆希軍、吳迺峰夫婦二人為國(guó)臺(tái)創(chuàng)始人。
此次閆凱境接棒國(guó)臺(tái)酒業(yè)董事長(zhǎng)，也意味著閆希軍徹底卸下了天士力集團(tuán)的全部核心板塊，天士力集團(tuán)由此進(jìn)入閆凱境時(shí)代。
接管天士力后大幅改革
現(xiàn)年71歲的閆希軍是天士力集團(tuán)的創(chuàng)始人，集團(tuán)涉獵了藥、酒、茶、水等多個(gè)大健康領(lǐng)域。2024胡潤(rùn)全球富豪榜上，閆希軍以130億元財(cái)富位列榜單1949位。
天士力集團(tuán)所有產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，最核心的板塊莫過(guò)于已經(jīng)在A股上市的天士力（600535.SH）和國(guó)臺(tái)酒業(yè)。
閆希軍年輕時(shí)曾在位于天津的解放軍第254醫(yī)院工作，并擔(dān)任藥劑科主任。在此期間，閆希軍致力于復(fù)方丹參滴丸的研制。1994年，天士力的前身天使力聯(lián)合制藥公司誕生。
憑借復(fù)方丹參滴丸在心腦血管藥品市場(chǎng)上的優(yōu)異表現(xiàn)，2002年，天士力在上交所主板上市。截至今年一季度，天士力集團(tuán)持有天士力45.75%股份，為公司控股股東。
事實(shí)上，早在2014年，閆希軍就辭去了上市公司天士力董事長(zhǎng)一職，將天士力交接到兒子閆凱境手中。閆凱境出生于1979年，擁有英國(guó)雷丁大學(xué)國(guó)際證券、投資與銀行專業(yè)碩士學(xué)位，并于天津中醫(yī)藥大學(xué)獲得中藥學(xué)博士學(xué)位。
接棒天士力董事長(zhǎng)后，35歲的閆凱境在公司的運(yùn)作上呈現(xiàn)出了與閆希軍完全不同的方式，相比之下，閆凱境似乎更傾向于投資和創(chuàng)新。
2018年，閆凱境曾公開(kāi)表示，公司旗下的天士力資本在管5支人民幣基金和3支美元基金，總規(guī)模超百億元，已通過(guò)上市、并購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)約10個(gè)項(xiàng)目退出，包括美年健康、濟(jì)川藥業(yè)等。
對(duì)外投資規(guī)模的逐漸增多，讓天士力的業(yè)績(jī)變得極不穩(wěn)定。2021年，天士力參投的天境生物股價(jià)暴漲，對(duì)公司當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)影響達(dá)到了16.10億元，也使得公司當(dāng)年的凈利潤(rùn)創(chuàng)下了上市以來(lái)的新高，全年凈利潤(rùn)達(dá)到24億元。
隨著生物醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)冷，2022年，醫(yī)藥上市公司股價(jià)大幅下滑，天士力持有的天境生物、科濟(jì)藥業(yè)、PHARN和永泰生物等均出現(xiàn)巨額虧損，這也導(dǎo)致當(dāng)年天士力歸母凈虧損2.57億元，出現(xiàn)了上市以來(lái)首次虧損。
除了在投資上加大力度之外，閆凱境還在公司經(jīng)營(yíng)層面做出了重大改革，剝離了醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，專注醫(yī)藥工業(yè)。
2020年之前，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)在天士力的營(yíng)收中占比極高。2019年，天士力的營(yíng)收共計(jì)189.98億元，其中醫(yī)藥商業(yè)的營(yíng)收就達(dá)到了127.17億元，占比達(dá)67.17%。但醫(yī)藥商業(yè)的毛利率水平僅為10.02%，比中藥業(yè)務(wù)73.34%的毛利率低不少，所以造成營(yíng)收高卻不賺錢(qián)的態(tài)勢(shì)。
不僅如此，天士力下游的收款對(duì)象里，醫(yī)院、連鎖藥房等終端渠道增多，回款期限相對(duì)更長(zhǎng)，拖累了公司的回款速度，讓天士力長(zhǎng)期背負(fù)著較高的應(yīng)收賬款余額，從一定程度上造成了天士力資金緊張。
2020年和2023年，天士力將旗下分銷(xiāo)配送業(yè)務(wù)和醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務(wù)分別出售給重慶醫(yī)藥和漱玉平民，經(jīng)過(guò)兩次剝離醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)后，2023年末，公司的應(yīng)收賬款余額也降至了6.88億元。但不足90億元的營(yíng)業(yè)收入，也讓公司倒退回12年前的水平。
2023年，天士力收入為86.74億元，同比增長(zhǎng)0.42%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)10.71億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。這主要?dú)w功于天士力在二級(jí)市場(chǎng)減少了創(chuàng)新藥企業(yè)投資。截至2023年末，公司證券投資賬面價(jià)值僅剩9000余萬(wàn)元。
國(guó)臺(tái)酒業(yè)仍存挑戰(zhàn)
自閆凱境接管天士力的十年間，天士力幾乎沒(méi)有推特別亮眼的表現(xiàn)，本次再度接手國(guó)臺(tái)酒業(yè)，對(duì)閆凱境來(lái)說(shuō)仍然是一場(chǎng)挑戰(zhàn)。
國(guó)臺(tái)酒業(yè)是天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)歷經(jīng)20多年打造的茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)，目前擁有國(guó)臺(tái)酒業(yè)、國(guó)臺(tái)酒莊、國(guó)臺(tái)懷酒、國(guó)臺(tái)茅源四個(gè)生產(chǎn)基地，規(guī)劃年產(chǎn)正宗大曲醬香型白酒5.6萬(wàn)噸，儲(chǔ)存年份基酒8萬(wàn)余噸。
2020年6月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)提交招股書(shū)，計(jì)劃拿下“醬香酒第二股”的頭銜。不過(guò)在沖刺IPO的關(guān)鍵階段，國(guó)臺(tái)酒業(yè)卻突然申請(qǐng)了終止審查IPO，個(gè)中原因似乎跟關(guān)聯(lián)交易及與經(jīng)銷(xiāo)商深度捆綁有關(guān)。
招股書(shū)顯示，2017年-2020年上半年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)向閆希軍家族控制的48家企業(yè)銷(xiāo)售了商品，產(chǎn)生的交易金額分別占到當(dāng)年?duì)I收的8.94%、5.8%、4.24%、1.16%。此外，公司還引入了部分經(jīng)銷(xiāo)商持股，截至2020年上半年，持股經(jīng)銷(xiāo)商有75家，關(guān)聯(lián)經(jīng)銷(xiāo)商有6家，合計(jì)占比約11%。
與經(jīng)銷(xiāo)商的深度捆綁也讓國(guó)臺(tái)酒業(yè)的營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)。2017年時(shí)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)的營(yíng)收規(guī)模僅有5.72億元，2021年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，一舉躋身百億俱樂(lè)部。
不曾想，在國(guó)臺(tái)酒業(yè)申請(qǐng)終止審查IPO后，也迎來(lái)了經(jīng)銷(xiāo)商的集體“反水”。
有報(bào)道稱，2021年時(shí)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)多次提價(jià)，并向經(jīng)銷(xiāo)商大量“定品”壓貨。后來(lái)，國(guó)臺(tái)酒業(yè)單方面變更了配額計(jì)劃，只向經(jīng)銷(xiāo)商們發(fā)貨價(jià)格倒掛的國(guó)標(biāo)酒。導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商損失慘重，甚至有多家經(jīng)銷(xiāo)商欲與國(guó)臺(tái)對(duì)簿公堂。
時(shí)至今日，國(guó)臺(tái)酒的價(jià)格倒掛現(xiàn)象依然嚴(yán)重。在京東、拼多多等電商平臺(tái)上，國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)2018年釀造的單瓶售價(jià)已降至不足290元/瓶，而在國(guó)臺(tái)官網(wǎng)上，該酒的建議零售價(jià)為699元/瓶。
本次閆凱境接班后曾表示，將全力打造智能產(chǎn)業(yè)，利用酒行業(yè)直接鏈接消費(fèi)者的突出優(yōu)勢(shì)。但對(duì)于未來(lái)國(guó)臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商的定位和利益分配的具體策略，閆凱境未作出明確表示。