界面新聞記者 | 陳靖
券業(yè)整合動作再起，西部證券（002673.SZ）籌劃收購國融證券。
西部證券6月21日公告，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券股份有限公司控股權(quán)事項，具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準(zhǔn)。
西部證券表示，上述事項不構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)交易及重大資產(chǎn)重組，亦不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商，交易存在不確定性。
受到利好消息影響，6月21日上午，西部證券高開6.81%，總市值309億元。
有接近國融證券人士表示，“考慮到國融證券目前復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，西部證券的這一收購計劃可能會遇到一些難題和挑戰(zhàn)。一個主要的挑戰(zhàn)在于，國融證券的控股股東所持有的股份目前被凍結(jié)。”
西部已進(jìn)場開始盡調(diào)工作
此前投身青島國資失敗的國融證券，如今再次遇到潛在買主。
據(jù)接近國融證券的業(yè)內(nèi)人士透露，“西部證券可能正在積極籌備對國融證券的收購事宜?！睋?jù)該人士介紹，“西部證券對國融證券的收購盡職調(diào)查工作實際上在2024年4月就已經(jīng)全面展開，相關(guān)準(zhǔn)備工作已經(jīng)進(jìn)行了相當(dāng)一段時間?！?/p>
對于西部證券而言，盡管國融證券的規(guī)模相對較小，但完成此次收購并非易事。
根據(jù)天眼查的信息，北京長安投資集團(tuán)有限公司（下稱“長安投資”）所持有的國融證券股份以及其間接持有的國融基金和國融匯通資本投資有限公司等機(jī)構(gòu)的股份，目前仍處于法律凍結(jié)狀態(tài)。
這種股權(quán)凍結(jié)的情況，是由于長安投資之前與國融證券的中小股東進(jìn)行的對賭協(xié)議失敗所導(dǎo)致的。
有華北某中型證券非銀分析師告訴界面新聞記者，“據(jù)接近交易的內(nèi)部人士透露，雙方已接近達(dá)成一項交易，其估值大約為1.5倍的市凈率（PB）。
“根據(jù)國融證券2023年末的每股凈資產(chǎn)2.37元計算，1.5倍的PB相當(dāng)于每股約3.56元的交易價格。這個價格與杭州普潤星融股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“杭州普潤”）等國融證券的機(jī)構(gòu)股東在8年前以每股4.98元的價格進(jìn)入相比，仍有大約30%的差距。”他表示。
盡管如此，與當(dāng)前證券行業(yè)的整體狀況相比，1.5倍PB的估值并不算低。自2021年以來，熊市的影響導(dǎo)致證券行業(yè)的估值持續(xù)下降，截至2024年6月20日，中證證券公司指數(shù)的PB僅為1.14倍。
國融證券大股東已成被執(zhí)行人
近日，界面新聞記者從多名接近國融證券人士處了解到，繼杭州普潤訴長安投資獲得勝訴后，長安投資已成被執(zhí)行人。
消息人士表示，本次凍結(jié)股權(quán)償還失敗，長安投資持有的相關(guān)國融證券股權(quán)將被法拍。
根據(jù)天眼查信息，本案件立案日期為2024年1月9日，案件號74230135-5，執(zhí)行法院為北京市第二中級人民法院，被執(zhí)行人為長安投資，執(zhí)行標(biāo)的1,959,199,620.00元。
“當(dāng)年，長安投資計劃以高價將國融證券出售給青島國資，以期解決因IPO失敗而造成的困境。然而，最終未能成功出售，反而累積了更多的潛在債務(wù)。目前，長安投資面臨眾多債權(quán)人將通過司法途徑討債的局面，這可能使其難以承受?！鄙鲜鼋咏鼑谧C券的人士表示。
長安投資集團(tuán)主要涉足的領(lǐng)域包括證券和房地產(chǎn)兩大板塊，其中房地產(chǎn)項目主要分布在五線和六線城市，這些地區(qū)的項目并沒有帶來顯著的經(jīng)營現(xiàn)金流。據(jù)一位與長安投資集團(tuán)關(guān)系密切的人士透露，該集團(tuán)進(jìn)行“賣國融”操作的直接原因是為了應(yīng)對之前對賭協(xié)議所遺留下來的債務(wù)問題。
事實上，長安投資資金鏈較為緊張，自2022年下半年以來，就已接連遭遇多起訴訟或仲裁，旗下所持有的國融證券、國融基金、首創(chuàng)期貨等金融牌照股份也悉數(shù)遭到凍結(jié)。本次敗訴對其而言可謂“雪上加霜”。
2022年9月，杭州普潤作為申請人，向北京仲裁委員會申請，仲裁被申請人長安投資受讓子公司國融證券2.5億股股權(quán)，并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及相應(yīng)利息損失人民幣17.59億元。
彼時，長安投資對國融證券全部持股已在北京市仲裁委的申請下被司法機(jī)關(guān)所凍結(jié)，凍結(jié)期自2022年9月15日起至2025年9月14日。
西部意欲加快存量資源整合并購
公開資料顯示，西部證券成立于2001年，注冊地陜西省西安市，注冊資本44.7億元，實際控制人為陜西投資集團(tuán)有限公司。股東方面，陜西投資集團(tuán)有限公司、上海城投控股股份有限公司分別持股35.65%、10.26%，為公司第一、二大股東。
作為中腰部券商，截至2024年一季度，西部證券凈資產(chǎn)為283.26億元，資產(chǎn)總額達(dá)985.33億元，是10年前同期的8.5倍，距離千億資產(chǎn)僅“一步之遙”。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，西部證券凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)分別排名行業(yè)第27位、第30位。
作為西部證券的潛在收購對象的國融證券，目前資產(chǎn)體量不及西部證券的1/5。截至2023年末，國融證券凈資產(chǎn)42.16億元，資產(chǎn)總額176.75億元，兩項指標(biāo)分別排名行業(yè)第87位、第77位。
若本次西部證券順利收購，兩者凈資產(chǎn)綜合望超300億元，資產(chǎn)總額有望逼近1200億元，體量接近國金證券。
對于西部證券而言，通過并購等方式整合行業(yè)資源或許早就志在必得，2023年年報中，西部證券就曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)行業(yè)的整合并購趨勢。
西部證券指出，“中小券商彎道超車的壓力和難度不斷加大，證券公司開展橫向整合并購已成為打造強(qiáng)大金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略趨勢。加快存量資源整合并購，培育增量新質(zhì)競爭力，提升集約資本基礎(chǔ)上對現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的服務(wù)效能等成為下一階段國內(nèi)證券公司邁向強(qiáng)大金融機(jī)構(gòu)的重要命題?！?/p>
值得關(guān)注的是，近日，西部證券公開招聘近20名中層。具體而言，西部證券此次招聘的崗位涉及多個部門，共計19個崗位。其中包括財富管理部、證券金融部、財富運營管理部、投資銀行上海總部等總經(jīng)理職位。
此外，據(jù)界面新聞新聞此前獨家報道，近日西部證券資管、研究、財富管理業(yè)務(wù)迎新一輪人事任命。具體看來，繼4月資管分公司總經(jīng)理趙英華升任公司總裁助理后，分管資管和研究所業(yè)務(wù)。同時，西部證券原財富業(yè)務(wù)總經(jīng)理殷濤升任公司總經(jīng)理助理、財富管理部總經(jīng)理，將分管財富管理業(yè)務(wù)。
業(yè)績表現(xiàn)方面，西部證券2023年實現(xiàn)營業(yè)收入68.94億元，同比增長29.87%；歸母凈利潤11.66億元，同比增長170.76%。今年一季度，西部證券實現(xiàn)營業(yè)收入15.95億元，同比減少12.01%；歸母凈利潤1.96億元，同比減少45.24%。