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英偉達(dá)如何避免成為下一個(gè)思科

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英偉達(dá)如何避免成為下一個(gè)思科

避免成為下一個(gè)思科,讓這位秀紋身的花甲老人心事重重。

文|適道

賣鏟人怕什么?一怕金礦挖不出金子;二怕籃子不夠裝金子;三怕挖礦人自己造鏟子。

這就是英偉達(dá)雖貴為新王,但黃仁勛依舊念叨“我們離倒閉還有30天”的原因。

據(jù)The Information報(bào)道,老黃在去年圣誕節(jié)前后,和高管們討論了一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題:如果客戶的數(shù)據(jù)中心空間不夠用,GPU不就變成了擺設(shè)?

會(huì)議剛結(jié)束,英偉達(dá)開(kāi)始對(duì)云服務(wù)商們“旁敲側(cè)擊”:親,家里空間夠不夠,電力足不足?放得下咱家GPU不?V我證據(jù)展示實(shí)力,不然就先不給親安排發(fā)貨了。

隨后,另一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題又浮現(xiàn)在了老黃眼前:如果投資者不讓客戶燒錢怎么辦?

目前,微軟、Meta、OpenAI、xAI都需要用GPU訓(xùn)練實(shí)驗(yàn)性的AI模型。但這些模型并不能很快產(chǎn)生收入。投資者不高興,后果很嚴(yán)重,結(jié)果就是科技大廠只能少買點(diǎn)GPU。比如今年4月,扎克伯格剛剛承認(rèn)收入不確定,Meta就股價(jià)大跌了。

于是,黃仁勛想到了上一個(gè)“鏟子公司”——思科。

同樣是極強(qiáng)確定性;同樣是飛升的股王;同樣有技術(shù)護(hù)城河。不同的是,一個(gè)崛起于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代且已經(jīng)墜落,一個(gè)崛起于AI時(shí)代,正如日中天。如何避免成為下一個(gè)思科,讓這位秀紋身、亮肌肉的花甲老人心事重重。

0英偉達(dá)以攻為守

第一招——鎖喉神功,嚴(yán)格分配資源

前段時(shí)間,一家規(guī)模不大的云計(jì)算公司掌門人侃侃而談:“指望AWS們部署GPU云,就像是走進(jìn)福特公司,要求他們生產(chǎn)一輛Model Y。”誰(shuí)都知道,跟AWS搶云計(jì)算是多么地愚蠢。除非你有個(gè)好爸爸。而放出如此“狂言”的正是英偉達(dá)“好大兒”——CoreWeave。

GPU有多稀缺?堪比盤尼西林。老黃因也一直牢牢地將GPU“分配權(quán)”抓在手中,防止任何一家巨頭囤積過(guò)多。傳說(shuō)中,Oracle創(chuàng)始人Larry Ellison和他的好友Elon Musk,曾在硅谷一家豪華日料餐廳跪求了黃仁勛一小時(shí)。

如果你急著用怎么辦?去找我兒子拿貨。

CoreWeave有多豪橫?去年8月,CoreWeave將英偉達(dá)H100當(dāng)?shù)盅浩罚玫搅?23 億美元的債務(wù)融資。2022年,公司營(yíng)收還是2500萬(wàn)美元,后面憑借租GPU,營(yíng)收就飆升到4.4億美元。這暴漲出的真金白銀,都是微軟爸爸們含淚交的稅。

巨頭們實(shí)在有苦難言,H100還沒(méi)分到位,H200又來(lái)了,而GB200正在路上。但你又不得不訂。一方面,黃氏定律不是蘋果式“擠牙膏”;另一方面,AI軍備競(jìng)賽白熱化,自家大模型可不能輸啊。

第二招——三尸腦神丹,強(qiáng)買強(qiáng)賣

強(qiáng)壓之下,必有反抗,更何況是向來(lái)不用看人臉色的巨頭。對(duì)此,各家或自研算力芯片,或另尋出路,默契地達(dá)成了“反英偉達(dá)聯(lián)盟”。

黃仁勛的應(yīng)對(duì)之策是——搞配貨,賣架子。

英偉達(dá)在介紹GB200時(shí),會(huì)敦促客戶在數(shù)據(jù)中心換上英偉達(dá)的服務(wù)器機(jī)架。原因:用上一整套,能夠極大提升GPU性能。

但內(nèi)部人士和一些英偉達(dá)客戶認(rèn)為,如果用這批定制機(jī)架,未來(lái)改換其他芯片,就會(huì)非常地麻煩。

英偉達(dá)副總裁Andrew Bell放話:“誰(shuí)買架子,誰(shuí)能優(yōu)先獲得GB200?!?/span>

據(jù)悉,微軟跟英偉達(dá)已經(jīng)就“架子問(wèn)題”扯了幾周的頭花。某參與談判的知情人士透露,用上英偉達(dá)定制架,微軟就不能絲滑地在不同AI芯片間來(lái)回切換了。

顯然,微軟不是第一次吃虧。此前為了拿到優(yōu)先出貨權(quán),微軟就買了英偉達(dá)的網(wǎng)線,而到2023年初算賬時(shí)發(fā)現(xiàn),給英偉達(dá)交的錢,居然有1/3都花給了這些“破爛”玩意兒。

目前的結(jié)果是,微軟CEO Satya Nadella和CTO Kevin Scott出馬,得以讓英偉達(dá)后退一步,不再?gòu)?qiáng)制配貨。

但據(jù)英偉達(dá)員工透露,Google和AWS還是敗下陣來(lái),將被迫用上GB200定制架。

另外,需要考慮的是,如果這種“強(qiáng)買強(qiáng)賣”花樣翻新,且變成常態(tài),就會(huì)讓Dell、HPE和Supermicro“躺槍”。

如此,英偉達(dá)不僅得罪了甲方,還會(huì)搶乙方的飯。四面樹敵真不容易,也難怪老黃“黃袍加身”,但憂心忡忡。

第三招——小無(wú)相功,模仿造云

除了扶持CoreWeave等小規(guī)模云計(jì)算服務(wù)商當(dāng)“干兒子”,英偉達(dá)也在自己造云。

去年3月的GTC 2023大會(huì)上,老黃首次發(fā)布了云產(chǎn)品DGX Cloud,用戶可以用月租的方式,在本地或者本地?cái)?shù)據(jù)中心獲取英偉達(dá)的AI產(chǎn)品與服務(wù),直接與自己的客戶——微軟、AWS“開(kāi)撕”。

DGX Cloud何嘗不是另一種形式的“配貨”,因?yàn)樗峭泄茉趧e人家的云平臺(tái)上。也就是說(shuō),英偉達(dá)是AWS們和AI公司之間的“二道販子”。面對(duì)這么霸道的協(xié)議,一開(kāi)始AWS誓死不從,但最后還是被迫接受了。

到去年年底,英偉達(dá)云業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)了約10億美元,大概是公司總收入的1%。相比之下,去年GPU可是賣出了475億美元。

雖然DGX Cloud不那么賺錢,卻不失為一條好“退路”。前英偉達(dá)高管、現(xiàn)任創(chuàng)投公司Playground Global合伙人Sasha Ostojic表示,云和軟件業(yè)務(wù)每年能夠產(chǎn)生數(shù)十億美元,這點(diǎn)沒(méi)有被大家充分認(rèn)識(shí)。他補(bǔ)充道:英偉達(dá)擁有“所有的杠桿”來(lái)發(fā)展與其芯片互補(bǔ)的服務(wù)。

而且,DGX Cloud還能幫助其他客戶過(guò)渡到新一代芯片。例如軟件制造商ServiceNow,過(guò)去一直為自己的數(shù)據(jù)中心購(gòu)買英偉達(dá)服務(wù)器,現(xiàn)在則是直接從英偉達(dá)租用服務(wù)器。

實(shí)際上,去年秋季,老黃就開(kāi)始考慮自己搞數(shù)據(jù)中心來(lái)發(fā)展DGX Cloud,以此繞開(kāi)其他云服務(wù)商。最近,英偉達(dá)還挖到了Meta的Alexis Black Bjorlin來(lái)負(fù)責(zé)云業(yè)務(wù),但不清楚要不要開(kāi)搞。

英偉達(dá)的銷售人員已經(jīng)全方位刺探情報(bào)。他們?cè)谫u芯片給現(xiàn)有客戶時(shí),都會(huì)發(fā)出疑問(wèn)三連:芯片賣給誰(shuí)?具體有何用途?租賃協(xié)議長(zhǎng)啥樣?

老黃之心,路人皆知,正如他所言講:“我的目標(biāo)是,世界上所有的公司……都會(huì)在英偉達(dá)AI Enterprise上運(yùn)行。”

02 最怕重蹈覆轍

話說(shuō)回來(lái),老黃能如此緊張,以及他緊張的“點(diǎn)”,都和著名“鏟子公司”思科(Cisco)的墜落有關(guān)。那么,英偉達(dá)和思科有多么像呢?

英偉達(dá)主打AI公司必備的GPU,而思科主打交換機(jī)和路由器,這也是所有互聯(lián)網(wǎng)公司的必備硬件。

上世紀(jì)90年代早期,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)被投資者認(rèn)定為未來(lái)趨勢(shì)。彼時(shí),應(yīng)用層還沒(méi)有出現(xiàn)太多水花,而“賣鏟子”的思科便成了最大受益公司。

1990年上市以來(lái),一直到2000年,思科幾乎年年股價(jià)翻倍,10年間年化增長(zhǎng)為104%。一度成為美股市值最大的公司,超過(guò)5000億美元。即便到了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前夕,公司也保持超40%的增長(zhǎng)。同時(shí),思科的毛利率常年維持在65%以上。

當(dāng)時(shí),華爾街將微軟,英特爾和思科稱為wintelco,他們認(rèn)為這三家公司將會(huì)徹底統(tǒng)治整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代——微軟搞軟件,英特爾搞芯片,而思科將會(huì)主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)的硬件和網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。

思科的flop,要從2000年初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫說(shuō)起。

2000年3月,一些小型互聯(lián)網(wǎng)公司相繼暴雷,低迷的情況因現(xiàn)有公司涌入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域而加劇。大家節(jié)衣縮食,整體行業(yè)需求放緩,很多互聯(lián)網(wǎng)公司在財(cái)報(bào)中指出,將縮減未來(lái)采購(gòu)硬件的規(guī)模。

此時(shí),Nortel,Juniper,Lucent等互聯(lián)網(wǎng)硬件提供商的業(yè)績(jī)開(kāi)始大幅下滑,但思科的業(yè)績(jī)幾乎沒(méi)有受到任何影響,依舊保持60%以上的增速。

當(dāng)時(shí)有分析師將“思科現(xiàn)象”解釋為技術(shù)壁壘,這讓他們?cè)谄D難環(huán)境中搶走了對(duì)手的市場(chǎng)份額。而這也“騙過(guò)了”思科的管理層,他們一邊告訴華爾街,自己很樂(lè)觀,沒(méi)有看到任何需求放緩的跡象;一邊加快采購(gòu)設(shè)備,繼續(xù)增加庫(kù)存。

兩個(gè)季度后,思科的股價(jià)直接暴跌了60%。隨后幾年,思科的硬件也被同行廣泛復(fù)制,導(dǎo)致其銷售額始終難回巔峰。

總結(jié),思科flop緣于管理層在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中進(jìn)行了“傲慢”決策。

但黃仁勛一點(diǎn)都不傲慢,他可是將“公司要倒閉”掛在嘴邊的人。

因此,英偉達(dá)真正要面對(duì)的問(wèn)題只剩下兩個(gè)。

第一個(gè)問(wèn)題,AI需求會(huì)是泡沫嗎?

根據(jù)“華爾街TMT之王”Coatue的觀點(diǎn),AI不僅不是炒作,而且黃金時(shí)代還沒(méi)來(lái)。

炒作有三大特征:1、入賬價(jià)值與投資不符,1990年代的光纖;2、高估技術(shù)發(fā)展的時(shí)間和能力,自動(dòng)駕駛;3、技術(shù)尚未成熟導(dǎo)致缺乏普遍的實(shí)用性,量子計(jì)算。

一方面,大多數(shù) AI 投資聚焦在模型層面(60%),入賬價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。另一方面,AI應(yīng)用層正在迸發(fā)巨大機(jī)遇,各個(gè)領(lǐng)域證明了其實(shí)用性。開(kāi)發(fā)人員使用CopilotGithub節(jié)省了55%時(shí)間;在 Runway 上編輯視頻節(jié)約了90%的時(shí)間等等。即便處于早期階段,有60%的企業(yè)都計(jì)劃采用AI。此外,以新技術(shù)在美國(guó)達(dá)到50%用戶滲透率的時(shí)間對(duì)比,PC用了20年,互聯(lián)網(wǎng)用了12年,智能手機(jī)用了6年,而生成式AI大概只用3年。

但如果我們反過(guò)來(lái)想,這個(gè)“炒作”的定義對(duì)于“鏟子”公司略為寬泛。

打個(gè)比方,你能說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是炒作嗎?一方面,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)從真正冒頭到泡沫破裂可是用了10年;另一方面,在互聯(lián)網(wǎng)泡沫后,行業(yè)在未來(lái)20多年間,可是得到了充分發(fā)展。但就是那么一小段“泡沫”時(shí)光,能讓一個(gè)如日中天的鏟子公司奄奄一息。

這也印證了老黃的擔(dān)心——LLM回報(bào)不確定,投資者不讓客戶燒錢怎么辦?

正如當(dāng)年很多互聯(lián)網(wǎng)公司拼命囤貨,高價(jià)搶購(gòu)思科的硬件;如今,英偉達(dá)的GPU也被炒成了“盤尼西林”。需要防范的是,如果AI應(yīng)用賺不到錢,一些非理性的需求就會(huì)消散,勢(shì)必會(huì)影響英偉達(dá)的王座。

從這個(gè)層面講,黃仁勛的“嚴(yán)格分配”確實(shí)行之有效。

第二個(gè)問(wèn)題,對(duì)手能力如何?

AMD集CPU和GPU于一身;英特爾作為x86架構(gòu)的奠基人,如今也涉足AI加速卡領(lǐng)域。但它們目前只是拿不到英偉達(dá)的“備選”,屬于虎視眈眈,但不造成實(shí)際威脅的對(duì)手。

巨頭們?nèi)豪黔h(huán)伺——微軟軟件硬件兩手抓;谷歌打造最強(qiáng)TPU;OpenAI眉來(lái)眼去NPU。。。。

根據(jù)彭博社推測(cè),在英偉達(dá)最新季度的總營(yíng)收中,微軟貢獻(xiàn)15%,Meta貢獻(xiàn)13%,AWS和Alphabet分別貢獻(xiàn)了6%。

雖然這些貢獻(xiàn)半壁江山的客戶,在自研芯片方面尚未對(duì)英偉達(dá)產(chǎn)生威脅,但大家卻存在一個(gè)共識(shí):“英偉達(dá)不會(huì)永遠(yuǎn)在大規(guī)模訓(xùn)練和推理芯片市場(chǎng)占據(jù)壟斷地位?!?/span>

正如思科當(dāng)年一騎絕塵的技術(shù)優(yōu)勢(shì),英偉達(dá)現(xiàn)在也是。但如果拉長(zhǎng)周期,技術(shù)護(hù)城河還能流淌多久?比如5年后,10年后?畢竟思科可是笑傲了10年。需要思考的是:當(dāng)AI訓(xùn)練需求見(jiàn)頂,推理需求大幅提升時(shí),市場(chǎng)是否還會(huì)如此渴求英偉達(dá);當(dāng)行業(yè)普遍技術(shù)提升到一定門檻,物美價(jià)廉的硬件是否更受歡迎?

黃仁勛曾講到:“為了食物而奔跑,或者為了不被他人當(dāng)食物而奔跑。無(wú)論哪一種情況,都要保持奔跑?!被蛟S,一直加速前進(jìn)的英偉達(dá),將會(huì)跑贏風(fēng)險(xiǎn)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

思科

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英偉達(dá)如何避免成為下一個(gè)思科

避免成為下一個(gè)思科,讓這位秀紋身的花甲老人心事重重。

文|適道

賣鏟人怕什么?一怕金礦挖不出金子;二怕籃子不夠裝金子;三怕挖礦人自己造鏟子。

這就是英偉達(dá)雖貴為新王,但黃仁勛依舊念叨“我們離倒閉還有30天”的原因。

據(jù)The Information報(bào)道,老黃在去年圣誕節(jié)前后,和高管們討論了一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題:如果客戶的數(shù)據(jù)中心空間不夠用,GPU不就變成了擺設(shè)?

會(huì)議剛結(jié)束,英偉達(dá)開(kāi)始對(duì)云服務(wù)商們“旁敲側(cè)擊”:親,家里空間夠不夠,電力足不足?放得下咱家GPU不?V我證據(jù)展示實(shí)力,不然就先不給親安排發(fā)貨了。

隨后,另一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題又浮現(xiàn)在了老黃眼前:如果投資者不讓客戶燒錢怎么辦?

目前,微軟、Meta、OpenAI、xAI都需要用GPU訓(xùn)練實(shí)驗(yàn)性的AI模型。但這些模型并不能很快產(chǎn)生收入。投資者不高興,后果很嚴(yán)重,結(jié)果就是科技大廠只能少買點(diǎn)GPU。比如今年4月,扎克伯格剛剛承認(rèn)收入不確定,Meta就股價(jià)大跌了。

于是,黃仁勛想到了上一個(gè)“鏟子公司”——思科。

同樣是極強(qiáng)確定性;同樣是飛升的股王;同樣有技術(shù)護(hù)城河。不同的是,一個(gè)崛起于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代且已經(jīng)墜落,一個(gè)崛起于AI時(shí)代,正如日中天。如何避免成為下一個(gè)思科,讓這位秀紋身、亮肌肉的花甲老人心事重重。

0英偉達(dá)以攻為守

第一招——鎖喉神功,嚴(yán)格分配資源

前段時(shí)間,一家規(guī)模不大的云計(jì)算公司掌門人侃侃而談:“指望AWS們部署GPU云,就像是走進(jìn)福特公司,要求他們生產(chǎn)一輛Model Y?!闭l(shuí)都知道,跟AWS搶云計(jì)算是多么地愚蠢。除非你有個(gè)好爸爸。而放出如此“狂言”的正是英偉達(dá)“好大兒”——CoreWeave。

GPU有多稀缺?堪比盤尼西林。老黃因也一直牢牢地將GPU“分配權(quán)”抓在手中,防止任何一家巨頭囤積過(guò)多。傳說(shuō)中,Oracle創(chuàng)始人Larry Ellison和他的好友Elon Musk,曾在硅谷一家豪華日料餐廳跪求了黃仁勛一小時(shí)。

如果你急著用怎么辦?去找我兒子拿貨。

CoreWeave有多豪橫?去年8月,CoreWeave將英偉達(dá)H100當(dāng)?shù)盅浩?,拿到?23 億美元的債務(wù)融資。2022年,公司營(yíng)收還是2500萬(wàn)美元,后面憑借租GPU,營(yíng)收就飆升到4.4億美元。這暴漲出的真金白銀,都是微軟爸爸們含淚交的稅。

巨頭們實(shí)在有苦難言,H100還沒(méi)分到位,H200又來(lái)了,而GB200正在路上。但你又不得不訂。一方面,黃氏定律不是蘋果式“擠牙膏”;另一方面,AI軍備競(jìng)賽白熱化,自家大模型可不能輸啊。

第二招——三尸腦神丹,強(qiáng)買強(qiáng)賣

強(qiáng)壓之下,必有反抗,更何況是向來(lái)不用看人臉色的巨頭。對(duì)此,各家或自研算力芯片,或另尋出路,默契地達(dá)成了“反英偉達(dá)聯(lián)盟”。

黃仁勛的應(yīng)對(duì)之策是——搞配貨,賣架子。

英偉達(dá)在介紹GB200時(shí),會(huì)敦促客戶在數(shù)據(jù)中心換上英偉達(dá)的服務(wù)器機(jī)架。原因:用上一整套,能夠極大提升GPU性能。

但內(nèi)部人士和一些英偉達(dá)客戶認(rèn)為,如果用這批定制機(jī)架,未來(lái)改換其他芯片,就會(huì)非常地麻煩。

英偉達(dá)副總裁Andrew Bell放話:“誰(shuí)買架子,誰(shuí)能優(yōu)先獲得GB200。”

據(jù)悉,微軟跟英偉達(dá)已經(jīng)就“架子問(wèn)題”扯了幾周的頭花。某參與談判的知情人士透露,用上英偉達(dá)定制架,微軟就不能絲滑地在不同AI芯片間來(lái)回切換了。

顯然,微軟不是第一次吃虧。此前為了拿到優(yōu)先出貨權(quán),微軟就買了英偉達(dá)的網(wǎng)線,而到2023年初算賬時(shí)發(fā)現(xiàn),給英偉達(dá)交的錢,居然有1/3都花給了這些“破爛”玩意兒。

目前的結(jié)果是,微軟CEO Satya Nadella和CTO Kevin Scott出馬,得以讓英偉達(dá)后退一步,不再?gòu)?qiáng)制配貨。

但據(jù)英偉達(dá)員工透露,Google和AWS還是敗下陣來(lái),將被迫用上GB200定制架。

另外,需要考慮的是,如果這種“強(qiáng)買強(qiáng)賣”花樣翻新,且變成常態(tài),就會(huì)讓Dell、HPE和Supermicro“躺槍”。

如此,英偉達(dá)不僅得罪了甲方,還會(huì)搶乙方的飯。四面樹敵真不容易,也難怪老黃“黃袍加身”,但憂心忡忡。

第三招——小無(wú)相功,模仿造云

除了扶持CoreWeave等小規(guī)模云計(jì)算服務(wù)商當(dāng)“干兒子”,英偉達(dá)也在自己造云。

去年3月的GTC 2023大會(huì)上,老黃首次發(fā)布了云產(chǎn)品DGX Cloud,用戶可以用月租的方式,在本地或者本地?cái)?shù)據(jù)中心獲取英偉達(dá)的AI產(chǎn)品與服務(wù),直接與自己的客戶——微軟、AWS“開(kāi)撕”。

DGX Cloud何嘗不是另一種形式的“配貨”,因?yàn)樗峭泄茉趧e人家的云平臺(tái)上。也就是說(shuō),英偉達(dá)是AWS們和AI公司之間的“二道販子”。面對(duì)這么霸道的協(xié)議,一開(kāi)始AWS誓死不從,但最后還是被迫接受了。

到去年年底,英偉達(dá)云業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)了約10億美元,大概是公司總收入的1%。相比之下,去年GPU可是賣出了475億美元。

雖然DGX Cloud不那么賺錢,卻不失為一條好“退路”。前英偉達(dá)高管、現(xiàn)任創(chuàng)投公司Playground Global合伙人Sasha Ostojic表示,云和軟件業(yè)務(wù)每年能夠產(chǎn)生數(shù)十億美元,這點(diǎn)沒(méi)有被大家充分認(rèn)識(shí)。他補(bǔ)充道:英偉達(dá)擁有“所有的杠桿”來(lái)發(fā)展與其芯片互補(bǔ)的服務(wù)。

而且,DGX Cloud還能幫助其他客戶過(guò)渡到新一代芯片。例如軟件制造商ServiceNow,過(guò)去一直為自己的數(shù)據(jù)中心購(gòu)買英偉達(dá)服務(wù)器,現(xiàn)在則是直接從英偉達(dá)租用服務(wù)器。

實(shí)際上,去年秋季,老黃就開(kāi)始考慮自己搞數(shù)據(jù)中心來(lái)發(fā)展DGX Cloud,以此繞開(kāi)其他云服務(wù)商。最近,英偉達(dá)還挖到了Meta的Alexis Black Bjorlin來(lái)負(fù)責(zé)云業(yè)務(wù),但不清楚要不要開(kāi)搞。

英偉達(dá)的銷售人員已經(jīng)全方位刺探情報(bào)。他們?cè)谫u芯片給現(xiàn)有客戶時(shí),都會(huì)發(fā)出疑問(wèn)三連:芯片賣給誰(shuí)?具體有何用途?租賃協(xié)議長(zhǎng)啥樣?

老黃之心,路人皆知,正如他所言講:“我的目標(biāo)是,世界上所有的公司……都會(huì)在英偉達(dá)AI Enterprise上運(yùn)行?!?/span>

02 最怕重蹈覆轍

話說(shuō)回來(lái),老黃能如此緊張,以及他緊張的“點(diǎn)”,都和著名“鏟子公司”思科(Cisco)的墜落有關(guān)。那么,英偉達(dá)和思科有多么像呢?

英偉達(dá)主打AI公司必備的GPU,而思科主打交換機(jī)和路由器,這也是所有互聯(lián)網(wǎng)公司的必備硬件。

上世紀(jì)90年代早期,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)被投資者認(rèn)定為未來(lái)趨勢(shì)。彼時(shí),應(yīng)用層還沒(méi)有出現(xiàn)太多水花,而“賣鏟子”的思科便成了最大受益公司。

1990年上市以來(lái),一直到2000年,思科幾乎年年股價(jià)翻倍,10年間年化增長(zhǎng)為104%。一度成為美股市值最大的公司,超過(guò)5000億美元。即便到了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前夕,公司也保持超40%的增長(zhǎng)。同時(shí),思科的毛利率常年維持在65%以上。

當(dāng)時(shí),華爾街將微軟,英特爾和思科稱為wintelco,他們認(rèn)為這三家公司將會(huì)徹底統(tǒng)治整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代——微軟搞軟件,英特爾搞芯片,而思科將會(huì)主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)的硬件和網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。

思科的flop,要從2000年初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫說(shuō)起。

2000年3月,一些小型互聯(lián)網(wǎng)公司相繼暴雷,低迷的情況因現(xiàn)有公司涌入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域而加劇。大家節(jié)衣縮食,整體行業(yè)需求放緩,很多互聯(lián)網(wǎng)公司在財(cái)報(bào)中指出,將縮減未來(lái)采購(gòu)硬件的規(guī)模。

此時(shí),Nortel,Juniper,Lucent等互聯(lián)網(wǎng)硬件提供商的業(yè)績(jī)開(kāi)始大幅下滑,但思科的業(yè)績(jī)幾乎沒(méi)有受到任何影響,依舊保持60%以上的增速。

當(dāng)時(shí)有分析師將“思科現(xiàn)象”解釋為技術(shù)壁壘,這讓他們?cè)谄D難環(huán)境中搶走了對(duì)手的市場(chǎng)份額。而這也“騙過(guò)了”思科的管理層,他們一邊告訴華爾街,自己很樂(lè)觀,沒(méi)有看到任何需求放緩的跡象;一邊加快采購(gòu)設(shè)備,繼續(xù)增加庫(kù)存。

兩個(gè)季度后,思科的股價(jià)直接暴跌了60%。隨后幾年,思科的硬件也被同行廣泛復(fù)制,導(dǎo)致其銷售額始終難回巔峰。

總結(jié),思科flop緣于管理層在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中進(jìn)行了“傲慢”決策。

但黃仁勛一點(diǎn)都不傲慢,他可是將“公司要倒閉”掛在嘴邊的人。

因此,英偉達(dá)真正要面對(duì)的問(wèn)題只剩下兩個(gè)。

第一個(gè)問(wèn)題,AI需求會(huì)是泡沫嗎?

根據(jù)“華爾街TMT之王”Coatue的觀點(diǎn),AI不僅不是炒作,而且黃金時(shí)代還沒(méi)來(lái)。

炒作有三大特征:1、入賬價(jià)值與投資不符,1990年代的光纖;2、高估技術(shù)發(fā)展的時(shí)間和能力,自動(dòng)駕駛;3、技術(shù)尚未成熟導(dǎo)致缺乏普遍的實(shí)用性,量子計(jì)算。

一方面,大多數(shù) AI 投資聚焦在模型層面(60%),入賬價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。另一方面,AI應(yīng)用層正在迸發(fā)巨大機(jī)遇,各個(gè)領(lǐng)域證明了其實(shí)用性。開(kāi)發(fā)人員使用CopilotGithub節(jié)省了55%時(shí)間;在 Runway 上編輯視頻節(jié)約了90%的時(shí)間等等。即便處于早期階段,有60%的企業(yè)都計(jì)劃采用AI。此外,以新技術(shù)在美國(guó)達(dá)到50%用戶滲透率的時(shí)間對(duì)比,PC用了20年,互聯(lián)網(wǎng)用了12年,智能手機(jī)用了6年,而生成式AI大概只用3年。

但如果我們反過(guò)來(lái)想,這個(gè)“炒作”的定義對(duì)于“鏟子”公司略為寬泛。

打個(gè)比方,你能說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是炒作嗎?一方面,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)從真正冒頭到泡沫破裂可是用了10年;另一方面,在互聯(lián)網(wǎng)泡沫后,行業(yè)在未來(lái)20多年間,可是得到了充分發(fā)展。但就是那么一小段“泡沫”時(shí)光,能讓一個(gè)如日中天的鏟子公司奄奄一息。

這也印證了老黃的擔(dān)心——LLM回報(bào)不確定,投資者不讓客戶燒錢怎么辦?

正如當(dāng)年很多互聯(lián)網(wǎng)公司拼命囤貨,高價(jià)搶購(gòu)思科的硬件;如今,英偉達(dá)的GPU也被炒成了“盤尼西林”。需要防范的是,如果AI應(yīng)用賺不到錢,一些非理性的需求就會(huì)消散,勢(shì)必會(huì)影響英偉達(dá)的王座。

從這個(gè)層面講,黃仁勛的“嚴(yán)格分配”確實(shí)行之有效。

第二個(gè)問(wèn)題,對(duì)手能力如何?

AMD集CPU和GPU于一身;英特爾作為x86架構(gòu)的奠基人,如今也涉足AI加速卡領(lǐng)域。但它們目前只是拿不到英偉達(dá)的“備選”,屬于虎視眈眈,但不造成實(shí)際威脅的對(duì)手。

巨頭們?nèi)豪黔h(huán)伺——微軟軟件硬件兩手抓;谷歌打造最強(qiáng)TPU;OpenAI眉來(lái)眼去NPU。。。。

根據(jù)彭博社推測(cè),在英偉達(dá)最新季度的總營(yíng)收中,微軟貢獻(xiàn)15%,Meta貢獻(xiàn)13%,AWS和Alphabet分別貢獻(xiàn)了6%。

雖然這些貢獻(xiàn)半壁江山的客戶,在自研芯片方面尚未對(duì)英偉達(dá)產(chǎn)生威脅,但大家卻存在一個(gè)共識(shí):“英偉達(dá)不會(huì)永遠(yuǎn)在大規(guī)模訓(xùn)練和推理芯片市場(chǎng)占據(jù)壟斷地位?!?/span>

正如思科當(dāng)年一騎絕塵的技術(shù)優(yōu)勢(shì),英偉達(dá)現(xiàn)在也是。但如果拉長(zhǎng)周期,技術(shù)護(hù)城河還能流淌多久?比如5年后,10年后?畢竟思科可是笑傲了10年。需要思考的是:當(dāng)AI訓(xùn)練需求見(jiàn)頂,推理需求大幅提升時(shí),市場(chǎng)是否還會(huì)如此渴求英偉達(dá);當(dāng)行業(yè)普遍技術(shù)提升到一定門檻,物美價(jià)廉的硬件是否更受歡迎?

黃仁勛曾講到:“為了食物而奔跑,或者為了不被他人當(dāng)食物而奔跑。無(wú)論哪一種情況,都要保持奔跑。”或許,一直加速前進(jìn)的英偉達(dá),將會(huì)跑贏風(fēng)險(xiǎn)。

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