界面新聞記者 | 陳奇銳

界面新聞編輯 | 樓婍沁

比音勒芬的投資者開心不起來。

從6月5日至6月28日，比音勒芬股價持續(xù)下跌，收盤價從每股30.86元變?yōu)?span>24.17元，總市值約為138億元，相較一年前的峰值縮水將近60億元。有投資者在東方財富股票社區(qū)中直言：“每天持續(xù)下跌，一點原因也不發(fā)布，這股沒人管了嗎？”

比音勒芬最新一份公告發(fā)布于6月6日，標題為《關(guān)于召開2023年度股東大會的通知》。根據(jù)財報，其2024年第一季度銷售收入同比增長17.55%至12.68億元，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別增長20.43%和21.87%。

即使受到疫情以及零售環(huán)境變動影響，比音勒芬的業(yè)績在過去幾年里仍保持穩(wěn)定。2019年到2022年，銷售收入從18.26億元增長至28.85億元，凈利率從22.27%增長至25.22%。作為對比，雅戈爾時尚板塊和九牧王在過去5年里的歸母凈利率均未超過20%。

比音勒芬的特別之處在于中高端定位，并且這種定位并不靠在入駐SKP、IFS或恒隆廣場等一線城市的奢侈商場實現(xiàn)。作為銷售高爾夫球服飾起家的品牌，比音勒芬憑借該運動積累忠誠客戶，隨后通過口碑傳播來吸引那些一線之外的中高收入人群。

國際高端品牌在一線之外的市場里占有率不高，比音勒芬在為數(shù)不多的本土高端男裝品牌里很快突圍。中高端定位和持續(xù)增長的銷售額給了比音勒芬底氣，它在近年開始變得愈發(fā)高調(diào)，舉措落地也更為密集。

在2023年舉辦的20周年慶典活動上，比音勒芬董事長謝秉政表示，到2033年比音勒芬集團的銷售額將增長10倍，超過300億元，其中比音勒芬銷售額將超過150億元。整個集團的定位也將發(fā)生改變，致力于打造成為奢侈品集團。

與之相關(guān)的舉措之一是從山東如意手中收購高端男裝品牌Cerruti 1881和Kent&Curwen的全球商標所有權(quán)。按照謝秉政的計劃，Cerruti 1881未來將對標Burberry和Zegna，而Kent&Curwen則會走上時尚潮流路線。

或許是為了擁有與國際奢侈品集團相匹配的形象，現(xiàn)金流充足的比音勒芬近期宣布以不超過23億元的金額在廣州番禺區(qū)建設時尚產(chǎn)業(yè)總部基地。整個項目將分三期進行開發(fā)，預計耗時8年至10年建設完成。

建設時間長且耗費資金多，讓比音勒芬在建設項目公布后便迅速遭遇到了市場的質(zhì)疑。公告在6月5日披露，股價在6日下跌3.43%，為過去一個月最大跌幅。而隨后股價便下跌至今，從一個月內(nèi)的最大跌幅變成了一年內(nèi)的最大跌幅。

股價變動與一家公司的業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)，但比音勒芬股價在下一份財報發(fā)布之前持續(xù)下跌，主要原因或仍在于市場對其長遠發(fā)展預期存疑，與近期銷售額表現(xiàn)關(guān)聯(lián)并不緊密。而斥巨資修建總部也不是最近比音勒芬受到質(zhì)疑的單一事件。

受到質(zhì)疑的是它整個向高端奢侈品集團轉(zhuǎn)型的計劃。Cerruti 1881和Kent&Curwen沉寂已久，比音勒芬重振其國際聲譽并以此拉動中國市場業(yè)績增長，需要大量時間和資金投入，況且還無法確保百分之百成功。

即使是對比音勒芬自己而言，其中高端定位主要面向的并不是那些前往SKP、IFS或恒隆廣場的消費者，在此基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)型升級同樣不易。更何況當下整個奢侈品行業(yè)遇冷，情況比2023年奢侈品集團轉(zhuǎn)型發(fā)布時更糟，這自然會讓投資者心態(tài)從觀望轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)疑。

而其它細節(jié)上的舉措也讓市場對比音勒芬產(chǎn)生質(zhì)疑。投資23億元建設總部屬于大宗交易項目，比音勒芬卻沒有進行提前公告披露；在股東大會中面對投資者疑問，比音勒芬也沒能做到正面回答。甚至連股價多日下跌，它都沒有對市場疑慮進行回應。

當種種因素匯聚在一起，市場最終便免不了對比音勒芬的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和決策可行性產(chǎn)生情緒，并最終通過股價下跌表現(xiàn)出來。