界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏
6月28日海航控股（600221.SH）暴跌6.42%，報(bào)收于1.02元/股，觸及1元紅線，最新市值440.8億元。6月以來海航控股股價(jià)加速震蕩走低，月內(nèi)累計(jì)下跌25%。一旦海航控股收盤價(jià)持續(xù)20個(gè)交易日均低于1元/股，按照相關(guān)規(guī)則將會(huì)被強(qiáng)制退市。
市場上有聲音稱，當(dāng)前一元股明顯增加，兩元股迅速向一元股靠攏，三元股被磁吸為兩元股。面對(duì)“1元退市”規(guī)則，一旦公司股價(jià)跌到2元的低位，很容易引發(fā)恐慌情緒，導(dǎo)致市場“非理性殺跌”，結(jié)果導(dǎo)致上市公司和投資者雙輸?shù)谋瘎 ?/span>
從基本面上看，作為國內(nèi)第四大航司，海航控股去年扭虧為盈，今年一季度凈利增長超三倍。具體來看，2023年公司歸母凈利潤為3.11億元，上年同期大虧202.47億元。今年第一季度凈利潤達(dá)6.87億元。
截至6月28日收盤，股價(jià)低于1元紅線的股票達(dá)41只，介于1元至2元之間的達(dá)195只。其中，股價(jià)低于1.5元/股但市值超百億元的非ST公司達(dá)8家，除海航控股外，另7家公司分別是包鋼股份（600010.SH）、遼港股份（601880.SH）、永泰能源（600157.SH）、綠地控股（600606.SH）、金隅集團(tuán)（601992.SH）、山子高科（600981.SZ）和山東鋼鐵（600022.SH），其中包鋼股份總市值最高，約636億元。
如何看待這些低價(jià)股的面值退市危機(jī)？首先應(yīng)看到的是，在完善資本市場的進(jìn)程中不能“因噎廢食”。
過去多年A股市場多“進(jìn)多出少”，上市公司魚龍混雜。作為觸發(fā)退市的標(biāo)準(zhǔn)之一，面值退市相對(duì)客觀且具有可操作性和可衡量性，通過此可及時(shí)將劣質(zhì)公司從A股清除出去，促進(jìn)市場良性循環(huán)。
從當(dāng)前的客觀效果來看，表面看公司是因面值不達(dá)標(biāo)而退市，但導(dǎo)致其退市的根源或并非如此。1元退市背后，不少公司在經(jīng)營策略、財(cái)務(wù)狀況等方面存在諸多問題弊端，或涉及內(nèi)控，或涉及財(cái)務(wù)，或經(jīng)營面臨重大不確定性。
從數(shù)據(jù)上看，今年以來A股已有超30家公司觸及面值退市標(biāo)準(zhǔn)，其中，除了正源股份（600321.SZ）、中銀絨業(yè)（000982.SZ）外，均為ST、*ST股，這些公司本就存在諸多問題風(fēng)險(xiǎn)。
以*ST超華（002288.SZ）為例，6月26日*ST超華已鎖定“面值退”，2022年起該公司業(yè)績開始虧損，2023年財(cái)報(bào)被出具無法表示意見、內(nèi)控報(bào)告被出具否定意見，同時(shí)控股股東、實(shí)控人股份被強(qiáng)制執(zhí)行，公司及實(shí)控人遭立案調(diào)查。
其次，對(duì)于“躺槍”的低價(jià)股而言，股價(jià)迅速下跌更多反映的是信心問題和市場恐慌心理。當(dāng)前更為核心、緊急的問題是，這些具有增長潛力的低股價(jià)公司該如何及時(shí)、快速應(yīng)對(duì)，盡可能減少甚至避免低股價(jià)觸發(fā)踩踏效應(yīng)，進(jìn)而避免觸及面值退市。
這些上市公司應(yīng)快速打出“組合拳”，而非單槍匹馬僅靠一個(gè)招式機(jī)械應(yīng)對(duì)。
其一，在合法合規(guī)的前提下，做好信披管理。通過路演主抓機(jī)構(gòu)投資者，向市場快速有效傳遞公司價(jià)值。
前述“躺槍”的包鋼股份、遼港股份、永泰能源等8家大市值公司多以機(jī)構(gòu)持股為主。比如，截至2024年一季度末，包鋼股份、綠地控股、遼港股份前十大股東皆為機(jī)構(gòu)，合計(jì)持股比例分別達(dá)61.76%、79.18%、79.53%；金隅集團(tuán)前9大股東皆為機(jī)構(gòu)，合計(jì)持有股份的比例達(dá)74.62%。
機(jī)構(gòu)持股為主意味著上市公司路演難度下降，且路演有效性也將提升。
其二，低股價(jià)的良性公司是否能提升并穩(wěn)定股價(jià)，取決于上市公司甚至背后的大股東、董監(jiān)高自救的誠意、決心和實(shí)力。
上市公司應(yīng)做好回購注銷，而非忽悠式回購、喊口號(hào)式回購。譬如有的低股價(jià)上市公司表示未來3到6個(gè)月再進(jìn)行回購，但股價(jià)觸及1元紅線后僅有20個(gè)交易日予以其自救，3到6個(gè)月內(nèi)回購可見其自救動(dòng)力不足；有的則在回購一把后見股價(jià)并無反彈便立刻偃旗息鼓。自救的誠意和決心不足，只能承擔(dān)股價(jià)不斷下跌的結(jié)局。
以包鋼股份為例，6月28日股價(jià)收盤于1.4元/股，市值達(dá)636億元，流通股本達(dá)315億股，流通市值達(dá)441億元，前十大股東方持股比例對(duì)應(yīng)市值就高達(dá)393億元。截至2024年6月19日，包鋼股份已累計(jì)回購股份1290萬股，已支付的總金額為2000.26萬元。截至今年一季末，其賬上貨幣資金還達(dá)81.37億元，包鋼股份還可以拿出更大的回購誠意用以提升并穩(wěn)定股價(jià)。
當(dāng)然不排除上市公司自身已無充沛資金進(jìn)行回購注銷。以海航股份為例，截至2024年一季度末其賬上貨幣資金93.75億元，但一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債高達(dá)146.5億元。在這種情況下，海航股份背后的大股東又是否足夠有決心拿出真金白銀進(jìn)行自救？
從政策層面而言，面對(duì)低股價(jià)的潛力公司，其本身資金不足以拉動(dòng)股價(jià)，監(jiān)管部門可以考慮讓部分股票停牌，給予一定時(shí)間寬限其籌資回購自救；或者出臺(tái)相關(guān)政策，允許盈利公司或者連續(xù)分紅公司進(jìn)行合股。
前述更多是治標(biāo)作用，對(duì)于低股價(jià)公司而言，如何能夠真正吸引耐心資本，樹立投資者長期信心，更多還是需要把公司本身經(jīng)營好，讓投資看到長期價(jià)值。