界面新聞記者 | 陳慧東
5月中旬至今,民營煤炭巨頭永泰能源(600157.SH)股價加速下跌。6月28日盤中該股最低探至1.12元/股,距一元面值“面值警戒線”越來越近。
如此跌勢下,永泰能源再發(fā)回購計劃。
6月25日公告顯示,永泰能源擬回購1.5億元-3億元公司股份,回購價不超1.89元/股,回購股份的用途為用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。
6月26日晚間,公司還發(fā)布了2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計2024年半年度實現(xiàn)凈利潤為11.6億-12.6億元,同比增長14.54%-24.41%;扣非凈利潤為11.1億-12.1億元,同比增長10.46%-20.41%。
6月27日,該股迎來月內(nèi)最高漲幅漲3.45%。6月28日該股收報1.18元/股。
近年來永泰能源營收規(guī)模不斷攀升,且扣非歸母凈利潤一直在增長,從2020年的1.95億元增長至去年的23.59億元。不過,主業(yè)業(yè)績增長,公司賬面現(xiàn)金不增反減,同步猛增的只有應(yīng)收賬款規(guī)模。
永泰能源寄希望于“富礦”海則灘煤礦為公司帶來新的業(yè)績增長點。早在2022年2月,永泰能源就披露公告稱,國家發(fā)改委核準公司建設(shè)海則灘煤礦項目。彼時,對于這塊煤田,永泰能源給出了一份年營收50億元、凈利潤20億元的預(yù)期“成績單”。
然而,在“面值警戒線”上徘徊的永泰能源,能否等到“富礦”業(yè)績兌付?
利好不斷但股價乏力
永泰能源披露2024年半年度業(yè)績預(yù)增公告前后,三家券商發(fā)布增持或買入研報。
- 德邦證券研報顯示,海則灘煤礦投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后可新增凈利潤約44億元;公司所屬國內(nèi)單條規(guī)模最大、自動化程度最高的一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線及300MW/年全釩液流電池產(chǎn)線預(yù)計將于2024年四季度建成投產(chǎn),力爭2025年儲能產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模,2027年—2030年實現(xiàn)全釩液流電池市場占有率30%以上目標。預(yù)計公司2024-2026年合計收入分別為317/332/348億元,歸母凈利潤分別為24.9/27.9/29.5億元。
- 開源證券研報顯示,截至2023年末,公司有息負債411億元,較重整前大幅下降,財務(wù)狀況進一步優(yōu)化,已成功實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。預(yù)計2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤24.1/26.0/27.1億元。
根據(jù)6月24日公告,永泰能源的核心管理人員已完成第六次增持公司股票計劃。此前的5次增持公司股票計劃,公司管理人員增持股份數(shù)量合計超過1700萬股。
上述公告顯示,截至6月21日,本次參與增持人員共計29人,增持公司股票共計1375.4萬股,增持均價1.22元/股,成交總金額1671.19萬元,占公司總股份的0.0619%,本次增持計劃已經(jīng)實施完畢。
永泰能源及券商均看好“富礦”海則灘煤礦為公司帶來新的業(yè)績增長點。根據(jù)財報,海則灘煤礦計劃2026年三季度具備出煤條件,2027年達產(chǎn),最終實現(xiàn)“三年半出煤,四年建成投產(chǎn)”的建井目標。在榆橫礦區(qū)南區(qū)總體規(guī)劃修編完成后產(chǎn)能將提升至1000萬噸/年。
財報顯示,截至2022年末,公司在建工程余額為19.12億元,2023年末為26.9億元。
陜西一家煤炭領(lǐng)域上市公司高層向界面新聞記者表示,“目前千萬噸左右的煤礦建設(shè)周期都在五年左右,期間要經(jīng)過環(huán)評等各級審批和手續(xù)。在建設(shè)期內(nèi)還要不停投入資金,對現(xiàn)代化煤炭企業(yè)來說是很長的一段投入期。如果企業(yè)資金緊張,更會拖慢項目進度?!?/p>
財報顯示,截至2024年一季度末,永泰能源賬面上的貨幣資金余額19.62億元,流動負債總額高達199.1億元。
在“富礦”實現(xiàn)業(yè)績兌付前,永泰能源能否脫離“面值警戒線”?
應(yīng)收賬款規(guī)模顯著高于同行
一名西安本地券商人士告訴界面新聞記者:“最近煤電一體化概念比較熱,陜西煤業(yè)、陜西能源都在漲?!?/p>
作為為焦煤細分行業(yè)龍頭企業(yè)及國內(nèi)冶煉行業(yè)核心供應(yīng)商,永泰能源2020年以來雖然營收在不斷增長,但與同行相比,競爭力卻在不斷下滑。其中,高企的應(yīng)收賬款規(guī)模不容忽視。
可以看出,永泰能源營收規(guī)模較陜西能源高出五成,但利潤水平還不及后者,且應(yīng)收賬款規(guī)模高出近七成。
與焦炭行業(yè)公司陜西黑貓和山西焦煤(000983.SZ)相比,永泰能源營收規(guī)模處于中間行列,但應(yīng)收賬款規(guī)模仍為最高,超越了去年業(yè)績虧損的前兩家焦炭企業(yè)。
財報顯示,永泰能源2019年末的應(yīng)收賬款余額為22.58億元,此后該數(shù)字除2022年外,年年上漲,2023年末達到34.07億元,截至2024年一季度末為30.04億元。
為何永泰能源2023年應(yīng)收賬款如此迅速地攀升?
財報顯示,永泰能源2023年按欠款方歸集的期末余額前五名應(yīng)收賬款匯總金額為27.22億元,占應(yīng)收賬款期末余額合計數(shù)的比例為79.36%,相應(yīng)計提的壞賬準備期末余額匯總金額為829.75萬元。
上述煤炭行業(yè)上市公司高層表示,“很多應(yīng)收賬款高企的公司,存在與關(guān)聯(lián)方之間的資金交易違規(guī)的情況。煤炭行業(yè)很多時候簽個長協(xié),錢就過去了,靠長協(xié)輸出利益。但要看資金是否真正流向上市公司,還是流向大股東。”
近年來,永泰能源營收規(guī)模不斷增長,對大客戶的依賴程度加深,但賬目上的錢不增反減,且應(yīng)收賬款高企。
綜合來看,在申萬煤炭行業(yè)的37家上市企業(yè)里,永泰能源的凈利潤排名整體下滑,從2020年的前五名掉落至2024年一季度的中游(第15名)。在萬得電力III中,永泰能源在51家上市電力企業(yè)中的凈利潤排名也逐年下滑,從2020年的第五名緩慢跌落至目前的第11名。
從市盈率來看,Wind數(shù)據(jù)顯示,6月29日永泰能源市盈率PE(TTM)為11.33倍,低于煤炭指數(shù)市盈率的12.28倍,低于萬得電力行業(yè)指數(shù)市盈率的19.09倍。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,永泰能源的股東戶數(shù)高峰在2021年三季度末的14.35萬,較2020年年末增長180%。此后股東戶數(shù)不斷減少,2022年末為12.14萬,2023年末為10.88萬,目前(2024年一季度末)公司股東戶數(shù)為10.17萬。
7月1日早盤,該股繼續(xù)下挫,盤中一度跌至1.16元/股。