文|投資界PEdaily
豪門現(xiàn)身。
本周，招商資本與電訊盈科、香港電訊聯(lián)合發(fā)布公告，披露一筆重磅交易。梳理下來(lái)，即招商資本牽頭，8.7億美元（約合人民幣60億元）投資香港電訊旗下無(wú)源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，一舉締造中國(guó)香港市場(chǎng)近年來(lái)最大的無(wú)源網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施交易。
交易雙方大有來(lái)頭。招商資本旗下管理規(guī)模近3000億人民幣，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)總部設(shè)在深圳，國(guó)際運(yùn)營(yíng)總部設(shè)在中國(guó)香港；而電訊盈科、香港電訊背后的掌舵人則是中國(guó)香港李氏家族李澤楷。
作為李嘉誠(chéng)的次子，李澤楷天生帶著二代的光環(huán)。在商業(yè)世界里，不同于兄長(zhǎng)李澤鉅為父接班，李澤楷走出另一條道路——開(kāi)啟自己的商業(yè)版圖。當(dāng)年收購(gòu)香港電訊之舉，正是他的成名之作。
剛剛，一筆60億融資誕生
更多交易細(xì)節(jié)流出——
根據(jù)公告，招商資本旗下主體，與香港電訊間接全資子公司簽訂協(xié)議，投資持有香港電訊無(wú)源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)40%的股權(quán)，交易金額8.7億美元。
公告中提到，該交易完成的條件是完成無(wú)源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的重組。具體來(lái)看，香港電訊需將其無(wú)源光纖及銅纜接入網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)（包括全部中國(guó)香港本地光纖、樓宇布線等），轉(zhuǎn)移至一家新成立的公司，并與其簽訂長(zhǎng)期獨(dú)家服務(wù)協(xié)議。
該筆交易還吸引了中國(guó)香港、歐洲等多家投資機(jī)構(gòu)共同參與。為此，招商資本與香港電訊共同設(shè)計(jì)了創(chuàng)新型交易結(jié)構(gòu)，荷蘭ING銀行中國(guó)香港分行、民生銀行中國(guó)香港分行、匯豐銀行在該項(xiàng)目中聯(lián)合牽頭提供融資支持。
作為本次交易的投資方，招商資本PE圈并不陌生。成立于2012年，招商資本國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)總部位于深圳，是招商局集團(tuán)與普洛斯合營(yíng)的另類投資與資產(chǎn)管理平臺(tái)，至今已在新能源、硬科技、生命科學(xué)、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域設(shè)立多只代表性基金。截至2023年底，招商資本管理著近70只人民幣基金和外幣基金，資產(chǎn)管理規(guī)模近3000億元人民幣。
招商資本跨境資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，2022年旗下基金China Merchants Union參與收購(gòu)沙特阿美價(jià)值155億美元天然氣管道項(xiàng)目，這至今仍是全球最大的能源基礎(chǔ)設(shè)施交易之一。
此次招商資本為何再次出手？顯然標(biāo)的足夠誘人——作為港交所上市公司，香港電訊是全港首家引入50G PON（無(wú)源光纖網(wǎng)絡(luò)）技術(shù)的電訊服務(wù)供應(yīng)商，其無(wú)源網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施在中國(guó)香港覆蓋率最廣，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。
對(duì)于這筆交易，招商資本稱，“有利于進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化招商資本作為全球領(lǐng)先基礎(chǔ)設(shè)施投資者的行業(yè)地位”，未來(lái)，招商資本將與香港電訊等相關(guān)機(jī)構(gòu)深化長(zhǎng)期合作關(guān)系，并將在粵港澳大灣區(qū)及其他區(qū)域進(jìn)行更深度的合作及業(yè)務(wù)拓展。
電訊盈科與香港電訊則表示，此次合作可讓香港電訊透過(guò)引入投資者作為長(zhǎng)期合作伙伴，釋放其廣泛無(wú)源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的價(jià)值，并與投資者分擔(dān)與進(jìn)一步擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)基建以支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相關(guān)的未來(lái)資本開(kāi)支。此外，交易將使香港電訊得以加強(qiáng)資源，以提升及擴(kuò)闊其提供予消費(fèi)者的服務(wù)項(xiàng)目，特別是在輔助數(shù)碼化時(shí)尚應(yīng)用領(lǐng)域，并向企業(yè)客戶提供創(chuàng)新及先進(jìn)的技術(shù)方案。
始于一筆超級(jí)并購(gòu) “小超人”煉成
透過(guò)這筆交易，我們看到中國(guó)香港豪門家族的身影。
香港電訊背后掌舵人，正是李嘉誠(chéng)次子李澤楷。眾所周知，李嘉誠(chéng)有兩個(gè)兒子——長(zhǎng)子李澤鉅和次子李澤楷。不同于哥哥的沉穩(wěn)低調(diào)，李澤楷更喜歡冒險(xiǎn)與開(kāi)拓，1987年他從斯坦福大學(xué)電腦工程專業(yè)肄業(yè)，選擇加入加拿大一家投資銀行工作。直到1989年，被父親召回家族企業(yè)，負(fù)責(zé)衛(wèi)星電視業(yè)務(wù)。
1990年，李澤楷在父親的支持下開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，建立一家衛(wèi)星電視公司，并順利獲得香港衛(wèi)視牌照，開(kāi)始締造屬于自己的版圖。
運(yùn)營(yíng)三年后，他將該業(yè)務(wù)賣給傳媒大亨默多克。同年10月，他用這筆資金創(chuàng)立盈科拓展集團(tuán)，正式與家族企業(yè)分道揚(yáng)鑣。
1999年5月，盈科拓展收購(gòu)港股上市公司“得信佳”，又與“數(shù)碼港”項(xiàng)目結(jié)合，并更名為“盈動(dòng)數(shù)碼”，成功借殼上市。彼時(shí)正值全球互聯(lián)網(wǎng)浪潮，這家公司一躍成為中國(guó)香港第八大公司。李澤楷身價(jià)隨之水漲船高，一度直追李嘉誠(chéng)。
而李澤楷真正一戰(zhàn)成名的，則是締造中國(guó)香港有史以來(lái)最大的收購(gòu)案。
當(dāng)時(shí)，英國(guó)大東電報(bào)局萌生賣出手中香港電訊股權(quán)的意愿。后者是一家絕對(duì)的龍頭企業(yè)——擁有百年歷史，在當(dāng)時(shí)香港電訊服務(wù)市場(chǎng)的占有率高達(dá)97%，現(xiàn)金流充足。本來(lái)這筆買賣，英國(guó)大東電報(bào)局已與新加坡電信進(jìn)行洽談。
但李澤楷聽(tīng)聞出售消息后，迅速加入這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)。
英國(guó)大東出售香港電訊期望是更多套取現(xiàn)金，為此盈動(dòng)一方面從資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)籌集現(xiàn)金，另一方面設(shè)計(jì)一個(gè)包含豐富選擇權(quán)的出價(jià)方案，給股東提供了“完全換股”和“部分換股”兩種選擇：
完全換股：每股“香港電訊”股票兌換1.1股“盈動(dòng)”股票。以當(dāng)時(shí)盈動(dòng)股價(jià)22.15港元為基準(zhǔn)，香港電訊估值為2960億港元(381億美元)。
部分換股：每股“香港電訊”股票兌換現(xiàn)金0.929美元和0.7116股“盈動(dòng)”股票，據(jù)此，香港電訊估值為2796億港元 (359億美元)，再加上 113億美元現(xiàn)金。
對(duì)更需要現(xiàn)金的英國(guó)大東電報(bào)局來(lái)說(shuō)，顯然是部分換股方案更具吸引力。但問(wèn)題是，當(dāng)時(shí)李澤楷拿不出如此龐大的資金。
于是，李澤楷將收購(gòu)標(biāo)的香港電訊的資產(chǎn)作為抵押，向中國(guó)銀行、匯豐銀行、巴黎國(guó)民和巴克萊銀行籌措了資金。據(jù)說(shuō)僅僅用48小時(shí)，就獲得了130億美元的貸款承諾。按照貸款協(xié)議，收購(gòu)?fù)瓿珊?，李澤楷再以香港電訊的運(yùn)營(yíng)收入作為還款來(lái)源。
就這樣，李澤楷完成一筆“蛇吞象”收購(gòu)。吞并香港電訊后，盈科數(shù)碼正式更名為電訊盈科。也正是因?yàn)檫@筆“超級(jí)收購(gòu)”，成就了李澤楷“小超人”的名號(hào)。而那一年，李澤楷才34歲。
自立門戶后 又一幅李氏商業(yè)版圖
復(fù)盤李嘉誠(chéng)的成功，除了努力，極其敏銳的投資頭腦也不可或缺。早年間瞄準(zhǔn)房地產(chǎn)市場(chǎng)機(jī)遇，李嘉誠(chéng)當(dāng)即決定放棄工業(yè)，投資地產(chǎn)。之后又通過(guò)一系列投資收購(gòu)，迅速積累個(gè)人財(cái)富。許多年后，李澤楷也走上和父親一樣的道路。
2010年3月，在與富蘭克林集團(tuán)、澳洲麥格理集團(tuán)和Crestview Partners等多家機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中，李澤楷脫穎而出，最終成功收購(gòu)AIG友邦投資，并獲得AIG友邦投資在32個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其中包括PE基金、公募基金、對(duì)沖基金，及部分股票和固定收益資產(chǎn)等。同時(shí)，新公司易更名為柏瑞投資。
時(shí)至今日，柏瑞投資在全球管理資產(chǎn)已超萬(wàn)億元。不過(guò)目前盈科拓展正計(jì)劃出售柏瑞投資的大部分股權(quán)。
期間有一個(gè)細(xì)節(jié)：2012年，李嘉誠(chéng)設(shè)立了家族信托，長(zhǎng)子李澤鉅接班，掌管長(zhǎng)和系資產(chǎn)；次子李澤楷則可獲得現(xiàn)金分紅，以幫助他收購(gòu)幾家相當(dāng)有規(guī)模的公司。這樣的分配，也在一定程度上表明李嘉誠(chéng)對(duì)李澤楷資本運(yùn)作能力的認(rèn)可。
隨后，資金充足的李澤楷，還收購(gòu)了荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）在中國(guó)香港、中國(guó)澳門和泰國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，改名為富衛(wèi)集團(tuán)，成為他在金融領(lǐng)域的重要抓手。此后多年，富衛(wèi)集團(tuán)又相繼收購(gòu)AIG富士生命保險(xiǎn)公司、匯豐保險(xiǎn)HSBC Amanah Takaful (Malaysia) 49%股權(quán)、泰國(guó)匯商銀行旗下人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，商業(yè)版圖一步步擴(kuò)大。
如今，李澤楷手握電訊盈科、香港電訊、盈大地產(chǎn)三家港股公司，以及兩家美股SPAC公司，涵蓋科技、媒體與電信、金融服務(wù)及地產(chǎn)三大行業(yè)。截至目前，這三家港股上市公司市值超900億港元。此前有媒體報(bào)道，富衛(wèi)集團(tuán)重啟中國(guó)香港上市計(jì)劃。這意味著李澤楷又將收獲一個(gè)IPO。
不過(guò)，李澤楷的投資生涯也有過(guò)“踩空”時(shí)刻。當(dāng)中最為遺憾的案例，便是當(dāng)年對(duì)騰訊的投資。早在1999年，李澤楷就花220萬(wàn)美元買下騰訊20%的股權(quán)，成為騰訊早期投資人。
然而不到兩年，因?yàn)樾枰召?gòu)其他業(yè)務(wù)，加之騰訊又被李澤楷劃分為“非核心業(yè)務(wù)”，最終他將騰訊股權(quán)以上千萬(wàn)美元賣出。沒(méi)想到的是，此后短短幾年，騰訊勢(shì)頭愈發(fā)強(qiáng)勁，市值就從不到100億漲到最高7萬(wàn)多億，這也使得他與成為亞洲首富的機(jī)會(huì)失之交臂。
后來(lái)李澤楷談起，“我不止一次感到很可惜，對(duì)我而言是一個(gè)極大的教訓(xùn)。”
他依然在熱烈擁抱新生事物。在去年底的“PRIORITY亞洲峰會(huì)”上，李澤楷表達(dá)了對(duì)AI技術(shù)的認(rèn)可，“人工智能有助于降低成本，相信AI未來(lái)可以做到量身打造金融產(chǎn)品?！?/p>
曾有熟悉李澤楷的人評(píng)價(jià)，他個(gè)性獨(dú)立，不愿居于父親庇護(hù)之下。但另一邊，他卻似乎越來(lái)越有了父親的影子。
參考資料：朱寶憲，軟著陸:盈科并購(gòu)案簡(jiǎn)析