文|獵云網(wǎng) 韓文靜
在中藥行業(yè),素有“北有同仁堂,南有片仔癀”一說。
十年前,片仔癀、同仁堂、云南白藥的身價還相差不大,三者不相伯仲。近年來,同仁堂逐漸“掉隊”,不論是經(jīng)營業(yè)績還是品牌聲譽,都落后了不少。
如今,片仔癀市值1200多億元,是同仁堂的2倍還多,二者之間幾乎隔著一個云南白藥。
近幾年,三百多歲的同仁堂加速“煥新”,跨界入局奶茶、咖啡行業(yè),甚至對酒動了心思。
一直在路上的同仁堂,最近又有新動作。上個月底,北京同仁堂醫(yī)養(yǎng)投資股份有限公司(下稱“同仁堂醫(yī)養(yǎng)”)向港交所主板提交了上市申請。
同仁堂醫(yī)養(yǎng)集團是同仁堂集團旗下全資二級集團,重點布局醫(yī)養(yǎng)大健康領(lǐng)域,是同仁堂“1+N”大健康產(chǎn)業(yè)業(yè)務版圖中的一環(huán)。
此前,同仁堂曾高瞻遠矚,推動同仁堂、同仁堂國藥和同仁堂科技3個主體陸續(xù)上市,鞏固了其在健康養(yǎng)生市場的頭部地位。已是行業(yè)巨頭的同仁堂,能在醫(yī)養(yǎng)行業(yè)復制同等奇跡嗎?
同仁堂,正批量生產(chǎn)IPO
作為曾經(jīng)的皇家藥房,北京同仁堂創(chuàng)建于1669年(清朝康熙八年),堂自1723年開始供御藥,成立至今已有350多年的風雨歷程,是中藥行業(yè)久負盛名的“老字號”,旗下的安宮牛黃丸、牛黃清心丸、大活絡丸等經(jīng)典藥品,可以說是家喻戶曉。
上個世紀90年代,伴隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的推進,北京同仁堂集團公司組建,并在后來走向了資本化的道路。
1997年,同仁堂集團旗下同仁堂股份在上海上交所上市,2000年同仁堂科技在香港聯(lián)交所上市,2013年同仁堂國藥在香港聯(lián)交所上市,這三家上市公司主業(yè)都以中醫(yī)藥為主。
2015年,同仁堂醫(yī)養(yǎng)的“前身”北京同仁堂投資發(fā)展有限責任公司成立,公司成立初期,作為同仁堂的投資平臺,探尋醫(yī)療等行業(yè)中的投資機會,直到2019年,公司更名為同仁堂醫(yī)養(yǎng)。
彼時,同仁堂集團提出“打造具有全球影響力的世界一流中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)集團”的戰(zhàn)略定位,根據(jù)同仁堂集團的業(yè)務重組,同仁堂醫(yī)養(yǎng)是同仁堂“1+N”大健康產(chǎn)業(yè)業(yè)務版圖的重要組成部分,專注于發(fā)展醫(yī)療養(yǎng)老板塊。
招股書中,同仁堂醫(yī)養(yǎng)定位于一家領(lǐng)先的中醫(yī)醫(yī)療集團,按照連鎖醫(yī)院、基層連鎖醫(yī)療機構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院三個層級構(gòu)成自有和管理醫(yī)療機構(gòu)。
結(jié)合“醫(yī)”與“養(yǎng)”,同仁堂醫(yī)養(yǎng)提供現(xiàn)代化、定制化的中醫(yī)醫(yī)療服務,截至目前,同仁堂醫(yī)養(yǎng)已建立分級診療服務網(wǎng)絡,包括11家自有線下醫(yī)療機構(gòu)及一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院,以及九家線下管理醫(yī)療機構(gòu)。
同仁堂醫(yī)養(yǎng)的收入主要來自提供醫(yī)療服務、提供管理服務及銷售健康產(chǎn)品和其他產(chǎn)品,報告期(2021年至2023年)各期收入分別為4.70億元、6.97億元和8.95億元,同期,凈利潤分別為-679.30萬元、-1466.00萬元和4459.00萬元。
其中,北京同仁堂中醫(yī)醫(yī)院及三溪堂保健院貢獻了同仁堂醫(yī)養(yǎng)的大部分收入。2021年至2023年,來自該等醫(yī)院的收入分別占當年公司總收入的70.1%、59.5%及65.1%。
2021年至2023年,同仁堂醫(yī)養(yǎng)網(wǎng)絡內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)的總就診人次分別為140萬人次、150萬人次及190萬人次。
招股書顯示,按照自有中醫(yī)院的2022年門診就診匯總?cè)舜魏烷T診醫(yī)療服務匯總收入排名,同仁堂醫(yī)養(yǎng)是中國非公立中醫(yī)院醫(yī)療服務行業(yè)中最大的中醫(yī)院集團。
2024年1月,同仁堂醫(yī)養(yǎng)獲得獨家銷售安宮牛黃丸系列產(chǎn)品的相關(guān)權(quán)利。
此次赴港IPO的同仁堂醫(yī)養(yǎng),由同仁堂集團最終控股。截至最后實際可行日期,同仁堂、同仁堂養(yǎng)老基金、同清基金、同康基金及同仁堂醫(yī)療基金管理分別直接持有公司已發(fā)行股本總額約83.98%、4.93%、2.36%、2.19%及0.36%。
同仁堂的資本版圖
對于有著350多年發(fā)展歷史的同仁堂來說,資本的賦能可以幫助老字號提升產(chǎn)品研發(fā)能力,擴大其銷售渠道,最終使老字號重新煥發(fā)新的生命力。
如果同仁堂醫(yī)養(yǎng)順利上市,這家沉浮百年的老品牌,就擁有了同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國藥、同仁堂醫(yī)藥等4個上市主體。
截至2024年7月3日收盤,同仁堂市值為527億元,同仁堂科技市值為65港元,同仁堂國藥市值為75億港元。此次同仁堂醫(yī)養(yǎng)的IPO,或?qū)⒔o“同仁堂系”帶來新的想象力。
同仁堂醫(yī)養(yǎng)披露,此次上市募集到的資金將主要用于擴充醫(yī)療機構(gòu)服務網(wǎng)絡及提升醫(yī)療服務能力、償還若干未償還銀行貸款、補充營運資金及其他一般公司用途。
除了二級市場,同仁堂在一級市場也頻頻出手。
2016年,同仁堂傳承創(chuàng)新資本成立,這是同仁堂集團旗下的私募股權(quán)基金管理平臺。
作為同仁堂集團下屬的重要對外投資平臺,同仁堂傳承創(chuàng)新資本在過去的幾年多次出售,主要圍繞同仁堂集團產(chǎn)業(yè)鏈上下游、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療數(shù)字化、醫(yī)療服務、中醫(yī)藥成果轉(zhuǎn)化等領(lǐng)域進行并購和股權(quán)投資。
今年1月,同仁堂傳承創(chuàng)新基金完成了對國醫(yī)醫(yī)聯(lián)的A輪投資,后者專注于數(shù)字醫(yī)療成果轉(zhuǎn)化。
2022年7月,超微量腫瘤液體活檢研發(fā)商“海普洛斯”完成數(shù)億元D輪融資,由軟銀中國資本、同仁堂傳承創(chuàng)新基金聯(lián)合領(lǐng)投。
2022年6月,三溪堂國藥館完成A輪融資,投資方為北京國管、同仁堂傳承創(chuàng)新資本、同仁堂醫(yī)療投資、同仁堂。
2021年3月,健康管理平臺光和大健康,由同仁堂傳承創(chuàng)新資本、光大永明資產(chǎn)聯(lián)合出資設立,為企業(yè)組織、員工家庭,提供集“醫(yī)、藥、健”等為一體的全方位全周期健康管理服務。
在同仁堂去年的股東大會上,現(xiàn)場投資者提到了與同行業(yè)公司相比,同仁堂資金利用率過低而分紅較少的現(xiàn)象——公司將近100億現(xiàn)金收益率僅為1%左右。
對此,董事長邸淑兵直言“留待備用”。邸淑兵表示,同仁堂保證每年至少30%的獲利用于分紅,但公司近年來的戰(zhàn)略已從之前的“慢慢發(fā)展”向“快速建立產(chǎn)業(yè)鏈”轉(zhuǎn)變,即利用同仁堂的品牌優(yōu)勢、資金優(yōu)勢,上市等其他優(yōu)勢,尋覓社會上能夠解決公司短板的同行企業(yè)。
“圍繞這個產(chǎn)業(yè)鏈,我們在做一些工作,包括種植、加工、中成藥、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品銷售推廣,乃至于零售連鎖的建立。如果遇到比較好的機會,手頭沒有資金的話,可能就容易錯失機會,所以我們有一部分資金也是這個目的?!?/p>
正如邸淑兵所言,近些年來,同仁堂通過各類資本運作方式,助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
老字號的“年輕化”轉(zhuǎn)型
作為中藥老字號,同仁堂頻繁跨界“出圈”,先后邁入了咖啡、奶茶等新興市場。
2020年,同仁堂開設“中藥味”咖啡館——知嘛健康,售賣起枸杞拿鐵、益母草玫瑰拿鐵、山楂陳皮美式等“養(yǎng)生”咖啡。
知嘛健康是同仁堂新零售轉(zhuǎn)型業(yè)務的代表品牌,致力于開拓年輕化的健康消費市場,探索在大健康新零售場景下的健康生活方式。
同年,同仁堂又與飲品公司合作,在杭州開出了一家名為“制茶司”的茶飲店,產(chǎn)品同樣主打“養(yǎng)生”。頂著同仁堂的名氣,制茶司在所有產(chǎn)品中都加入了中藥材,以凸顯滋補養(yǎng)生的特點。
不斷尋求業(yè)務突破的同仁堂,還跨界布局釀酒行業(yè)。
2022年12月,同仁堂發(fā)布公告稱,公司已與楚園春酒業(yè)、棲鳳生態(tài)、京宜生物簽署《投資協(xié)議》,擬投資不超過1.9億元,取得酒企湖北京宜生物科技有限公司51%的股權(quán)。
對于本次收購,同仁堂表示京宜生物主營業(yè)務定位為生產(chǎn)、銷售藥酒、白酒、配制酒,未來向公司供應白酒基酒、黃酒等戰(zhàn)略資源。不過,一周后,同仁堂又發(fā)公告稱,決定終止向湖北京宜生物科技有限公司增資。
究其根源,同仁堂頻繁跨界的背后,是這家有著300余年歷史老字號在遭遇增長瓶頸后,進行的多元化嘗試。
2009-2017年間,同仁堂營收始終保持著10%以上的增速。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2018年,同仁堂業(yè)績增速放緩,營業(yè)收入為142億元,同比增長6%;凈利潤11.34億元,同比增長11.5%。
時間來到2019,同仁堂財報顯示,報告期內(nèi)營收達132.77億元,較2018年同期的142.09億元下降6.56%;凈利潤為9.85億元,相比2018年同期的11.34億元下降13.12%,這是同仁堂十年來首次出現(xiàn)營收與凈利潤雙雙下滑。
在子公司業(yè)績方面,年報所透露的數(shù)字同樣不好看。根據(jù)三家公司各自的2019年年報披露,同仁堂科技實現(xiàn)營業(yè)收入44.76億元,同比下降11.53%;同仁堂國藥實現(xiàn)營業(yè)收入12.63億元,同比下降1.69%;同仁堂商業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入76.73億元,同比下降10.8%。
面對這份成績單,“百年老店”同仁堂似乎有點無力招架,尋求新的增長點成為了當務之急,于是,豪擲重金入局奶茶、咖啡、白酒等新興市場,顯得十分順理成章。不過,同仁堂押注的這些業(yè)務,距離獨當一面還十分遙遠。
可以確定的是,從業(yè)績上來看,同仁堂走在了穩(wěn)健發(fā)展的道路上。根據(jù)此前同仁堂發(fā)布的2023年年度報告顯示,公司實現(xiàn)營業(yè)收入178.61億元,同比增長16.19%,歸母凈利潤為16.69億元,同比增長16.92%;扣非歸母凈利潤16.57億元,同比增長18.45%。
拉長時間線2021年、2022年,同仁堂凈利潤增速分別為19%、16.17%。財報中重回增長的數(shù)據(jù),既意味著同仁堂站上了新起點,也給同仁堂贏得了被市場重新審視的機會。