文|雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
可轉(zhuǎn)債跌破面值、股價創(chuàng)近三年新低后，天合光能終于有了動作。
7月2日，天合光能發(fā)布關(guān)于公司高級管理人員增持可轉(zhuǎn)換公司債券計劃的公告，4位高管擬合計增持金額800萬元至1200萬元。
此前在6月25日，公司董事長、前科創(chuàng)板首富高紀凡召集和主持的董事會通過決議，擬通過集中競價交易方式回購10億元-12億元股份，資金來源為自有資金，回購價格不超過31元/股，回購股份將全部用于轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。
大手筆回購護盤背后，天合光能遭遇了“股債雙殺”，公司可轉(zhuǎn)債自5月30日以來震蕩向下，6月6日起已跌破百元面值，當前余額88.65億元。
而股票走勢方面，公司股價年內(nèi)下跌近四成。而在7月3日盤中，天河光能創(chuàng)出了16.62元的近期低點，最終報收于16.65元。
此前在2022年8月16日，天合光能盤中創(chuàng)出了84.53元的高點。據(jù)此計算，天河光能市值已較高點蒸發(fā)近1500億元。
糟糕的股價表現(xiàn)背后，天合光能今年一季度營收利潤雙降。海通國際研報分析，產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下行影響天合光能盈利水平，組件價格下降幅度較大導致該公司組件業(yè)務(wù)盈利承壓，2024年第一季度毛利率降至14.84%。
市值較高點蒸發(fā)近1500億
公開資料顯示，天合光能登陸科創(chuàng)板的時間在2020年6月10日，發(fā)行價8.16元/股，募集資金凈額23.10億元。
在上市首個交易日，天合光能報收于17.21元（未復權(quán)），實現(xiàn)漲幅110.91%，總市值突破300億。此后數(shù)月，公司股價表現(xiàn)平淡，整體處于震蕩狀態(tài)。
直到2021年5月12日，公司股價從14.69元左右開始啟動，這輪飆漲持續(xù)的2022年8月份，最高漲幅近5倍。在此期間，天合光能最高市值曾逼近1900億元，并助力公司實控人高紀凡登上科創(chuàng)板首富之位。
回顧來看，2021 年，在全球和中國“碳中和”政策的引領(lǐng)下，當年全球光伏新增裝機 170 GW，創(chuàng)歷史新高。伴隨著光伏企業(yè)出貨量大幅上漲，整個行業(yè)迎來了漲價潮和擴產(chǎn)潮。
在此背景下，于2021年8月和2023年2月，天合光能又兩次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，分別募資52.52億元和88.65億元，繼續(xù)用于擴產(chǎn)、補流和償還銀行借款。
融資、擴產(chǎn)，是光伏企業(yè)過往爭霸的通行路徑。然而，最近這一輪擴產(chǎn)過后，產(chǎn)能過剩的陰霾襲來。
組件是天合光能的主業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年年底組件擴產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超600GW，業(yè)內(nèi)普遍認為已呈現(xiàn)過剩局面。
進入2023年以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格連續(xù)走低，組件的招投標價格甚至低于1元/W，業(yè)內(nèi)一直預警的光伏行業(yè)“寒冬”最終到來。
今年4月25日召開業(yè)績說明會上，天合光能管理層坦言，2023年全球光伏裝機大幅增長，再創(chuàng)歷史新高，但供給端競爭愈發(fā)激烈，產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下降。
光伏行業(yè)的“內(nèi)卷”，蔓延至股市，眾多光伏資產(chǎn)遭遇到投資者的拋售。有媒體統(tǒng)計，相較于此前的高光時刻，當前A股光伏板塊的估值已經(jīng)跌去六成。
光伏指數(shù)顯示，截至7月3日，該指數(shù)報收2466.56點，最近三年跌逾29.83%，最大回撤達到60.23%。
作為組件龍頭的天合光能，在低迷的行情之下同樣遭遇重挫，其中公司發(fā)行的“天23轉(zhuǎn)債”，在近期最低跌至87.23元。
股票價格方面，從2022年下半年開始，天合光能就不斷下行，在去年全年跌幅約55%的基礎(chǔ)上，今年以來累計再跌去近4成，目前已回到三年前的位置。截至7月3日收盤，公司最新市值為363億元，相較高點蒸發(fā)近1500億元。
不佳的行情下，增持、回購便成為光伏公司大股東們“穩(wěn)信心”的常見手段，天合光能也選擇了這條路。
6月25日，公司第三屆董事會第七次會議以通訊方式召開，會議由公司董事長高紀凡召集和主持，并審議通過《關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案》。
根據(jù)上述議案，公司擬以集中競價交易方式回購股份，金額不低于10億元，不超過12億元，資金來源為“自有資金”，回購股份價格不超過31元/股，所回購股份將全部用于轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。
在回購報告書中，天合光能還表示，今年3月，公司曾發(fā)布公告，控股股東、實際控制人高紀凡因家庭資產(chǎn)規(guī)劃需要，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將持有的公司1.09億股無限售流通股轉(zhuǎn)讓給妻子吳春艷。此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓屬于一致行動人內(nèi)部持股調(diào)整，不涉及對外轉(zhuǎn)讓，截至公告披露日，尚未完成非交易過戶。
此外，截至目前，公司其他董事、監(jiān)事、高級管理人員、持股5%以上的股東均稱在未來3個月、未來6個月暫無減持公司股份的計劃。
7月2日，天合光能披露，自2024年7月3日之日起3個月內(nèi)，公司財務(wù)負責人吳森 、董事會秘書吳群、副總經(jīng)理丁華章、 副總經(jīng)理 陳奕峰各計劃增長200-300萬元可轉(zhuǎn)債，合計增持800-1000萬元。
光伏界“學霸”高紀凡
光伏產(chǎn)業(yè)是典型的資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，因此光伏界高學歷的創(chuàng)始人頻現(xiàn)。比如，阿特斯的瞿曉鏵畢業(yè)于清華大學，古瑞瓦特的丁永強畢業(yè)于華中科技大學等等。
和上述兩位相比，高紀凡也是一名“學霸”。據(jù)長江商報，1965年，高紀凡出生于江蘇常州，1981年至1985年就讀南京大學化學系高分子專業(yè)，1985年至1988年就讀吉林大學量子化學專業(yè)，師從“中國量子化學之父”唐敖慶教授，獲物理化學專業(yè)碩士學位。
從吉林大學物理化學碩士學位畢業(yè)后，當時高紀凡有機會出國深造。然而，一番抉擇后，他放棄這個機會，轉(zhuǎn)身投入創(chuàng)業(yè)大潮。
正如高紀凡后來所說，“中國不缺做學問的人，缺的是把知識轉(zhuǎn)化成財富的企業(yè)家”，他的第一桶金，也正是來自過去的所學。據(jù)悉，在廣東順德一家洗滌劑廠，高紀凡推出了許多發(fā)明專利，因此賺到了人生中的第一筆財富。
1992年，時年27歲的高紀凡懷揣這筆原始積累回家鄉(xiāng)江蘇常州，創(chuàng)辦了武進協(xié)和精細化工廠，后于1995年開始從事幕墻制造業(yè)務(wù)。
據(jù)悉，他無意中接觸到一種名為“氟碳鋁板幕墻”的建筑外裝飾材料，并舉債600萬元從日本引進生產(chǎn)線，開始大規(guī)模生產(chǎn)這種鋁板幕墻。
2000年，高紀凡的公司年銷售超過億元，他再一次成功了。
就在做鋁板幕墻業(yè)務(wù)時，嗅覺靈敏的他將目光再次轉(zhuǎn)向了光伏行業(yè)，天合光能于1997年誕生。一年后，國家政策開始關(guān)注太陽能發(fā)電，提出建設(shè)第一套3MW多晶硅電池及應(yīng)用系統(tǒng)示范項目。
此后隨著國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)進入發(fā)展快車道，作為行業(yè)排頭兵的天合光能也發(fā)展迅速，于2006年12月成功登陸紐交所。
美股上市后，公司營業(yè)收入一路飆升，從最初8.94億元上升至2010年123.03億元，總市值超過200億美元。但是，2012年經(jīng)歷“雙反”打擊光伏行業(yè)進入寒冬，在美光伏企業(yè)市值紛紛縮水，天合光能也未能幸免。
2011年，天合光能出現(xiàn)虧損，股價最低跌到2.04美元，市值僅剩10.67億美元。此后公司業(yè)績雖然大幅增長，但市值一直低落。于是在2017年3月，天合光能決定股私有化退市，并把目標轉(zhuǎn)向A股。
3年后的2020年6月10日，天合光能如愿登陸上交所科創(chuàng)板。至此，高紀凡又一次實現(xiàn)了知識造富，他進入各類富豪榜單。在2024年的胡潤全球富豪榜，其以225億元財富上榜。
天合光能一季度凈利潤暴跌
財報顯示，天合光能主要業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。光伏產(chǎn)品包括光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；光伏系統(tǒng)包括電站業(yè)務(wù)及系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)；智慧能源主要由智能微網(wǎng)及多能系統(tǒng)業(yè)務(wù)和發(fā)電業(yè)務(wù)及運維構(gòu)成。
其中光伏組件營收占公司總收入的大頭，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，光伏組件產(chǎn)品收入比重在70%以上，2023年占比下滑至67.42%。
業(yè)績方面，天合光能2023年實現(xiàn)營業(yè)收入1133.92億元，同比增長33%；歸母凈利潤55.31億元，同比增長50%。
雖然全年同比正向增長，但在去年第四季度，公司單季歸母凈利潤4.54億元，同比下降64%，環(huán)比下降70%。
西南證券研報指出，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需影響，天合光能組件產(chǎn)品售價同比下降，光伏組件盈利能力有所下降。
年報中公司也坦言，光伏行業(yè)可能面臨競爭性擴產(chǎn)所帶來的產(chǎn)能過剩風險。
今年一季度，天合光能實現(xiàn)營業(yè)收入182.56億元，同比下降14.37%；凈利潤5.16億元，同比下降70.83%。
對此，公司表示，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需影響，公司組件產(chǎn)品售價同比下降，光伏組件盈利能力有所下降。
盈利能力下滑之外，公司的現(xiàn)金流也承壓。數(shù)據(jù)顯示，2024年1-3月，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-43.91億元。
值得關(guān)注的是，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格走低，天合光能還面臨著一系列其他風險。聯(lián)合資信日前發(fā)布的報告指出，天合光能的存貨和固定資產(chǎn)占比較高，考慮到目前光伏行業(yè)競爭激烈，同時美國等國家貿(mào)易政策不斷收緊，若光伏組件價格持續(xù)下跌，公司面臨一定存貨跌價風險；同時，考慮到光伏行業(yè)技術(shù)迭代快速，固定資產(chǎn)減值風險較大。
除此之外，截至 2023 年底，公司負債總額和全部債務(wù)均增加，負債率較高。截至 2024 年3月底，公司主要在建項目剩余投資金額為116.97億元，雖然部分項目資金已通過“天 23 轉(zhuǎn)債”募集，但仍存在較大的資金需求。同時，若光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需嚴重失衡以及各國新能源政策變化因素影響，相關(guān)在建項目產(chǎn)能的充分釋放或?qū)⒊袎骸?/p>