文|融中財(cái)經(jīng)
在由ChatGPT引發(fā)的人工智能熱潮中，科技行業(yè)的AI競(jìng)賽愈發(fā)激烈，從行業(yè)巨頭到新興初創(chuàng)公司都在積極參與。在這場(chǎng)AI領(lǐng)域的“淘金熱”中，英偉達(dá)以其高性能的AI芯片成為了市場(chǎng)上的顯著贏家。華爾街分析師們甚至將英偉達(dá)譽(yù)為“AI競(jìng)賽中唯一的軍火商”。
英偉達(dá)的強(qiáng)勁收入和市場(chǎng)潛力在資本市場(chǎng)上引起了巨大反響，使其股價(jià)和市值在二級(jí)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。6月中旬，英偉達(dá)的市值一度達(dá)到了3.34萬(wàn)億美元，超過(guò)了科技巨頭微軟和蘋果公司，使其短暫地成為了全球市值最高的公司。盡管之后股價(jià)有所回落，但英偉達(dá)市值的增長(zhǎng)速度仍然令人矚目。
數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)市值從2萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到3萬(wàn)億美元僅用了96天（日歷日），這一速度遠(yuǎn)超微軟的945天和蘋果的1044天。此外，英偉達(dá)市值從1萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2萬(wàn)億美元所用的時(shí)間僅為9個(gè)多月，這在歷史上是前所未有的速度。
憑借芯片在AI熱潮中大賺的英偉達(dá)，不僅在自身業(yè)務(wù)上取得了顯著成就，還在積極拓展其在AI領(lǐng)域的投資版圖。據(jù)專注于風(fēng)險(xiǎn)投資追蹤的Dealroom數(shù)據(jù)，2023年英偉達(dá)參與的投資交易數(shù)量達(dá)到了35筆，這一數(shù)字是前一年參與交易數(shù)量的近六倍。英偉達(dá)的投資活躍度甚至超越了紅杉資本等知名的大型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，成為AI領(lǐng)域最活躍的投資者之一。
令人嫉妒的“AI軍火商”
1993年創(chuàng)立的英偉達(dá)（NVIDIA），名字來(lái)源于羅馬神話中的“Invidia”，這個(gè)詞在拉丁語(yǔ)中意味著“嫉妒”或“羨慕”。如今，英偉達(dá)以其卓越的業(yè)績(jī)和在股市上的出色表現(xiàn)，確實(shí)成為了一個(gè)令人羨慕的巨頭。
在英偉達(dá)2025財(cái)年第一財(cái)季度（截至2024年4月28日）財(cái)報(bào)中，該公司交上一份大超市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)，2025財(cái)年第一財(cái)季，英偉達(dá)營(yíng)收為260.44億美元，同比增長(zhǎng)262.12%；凈利潤(rùn)為148.81億美元，同比增長(zhǎng)628%；毛利率78.4%，同比增長(zhǎng)13.8%，再創(chuàng)新高。
對(duì)于第二財(cái)季展望，英偉達(dá)預(yù)計(jì)收入將達(dá)到 280 億美元，上下浮動(dòng) 2%，高于分析師此前預(yù)期的268億美元。
這份好于預(yù)期的財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)一度漲超9%，股價(jià)首次突破1000美元，漲勢(shì)持續(xù)四個(gè)交易日。而后，英偉達(dá)市值緊咬蘋果公司，看漲期權(quán)也一度被瘋狂爆炒超4000%。直到6月18日美股收盤，英偉達(dá)市值達(dá)到3.34萬(wàn)億美元，超越微軟，當(dāng)日成為全球最高市值股票。
英偉達(dá)的業(yè)績(jī)暴漲，得益于生成式人工智能（AI），特別是大模型對(duì)算力的極大需求。
海通證券的分析指出，以O(shè)penAI的GPT-3模型為例，其訓(xùn)練一次所需的算力高達(dá)3640 PFlops-day，這涉及到了使用1024塊NVIDIA A100 GPU進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)34天的訓(xùn)練。而預(yù)計(jì)GPT-4的參數(shù)量將是GPT-3的500倍，預(yù)計(jì)需要2萬(wàn)至3萬(wàn)張A100 GPU，并且訓(xùn)練時(shí)間可能持續(xù)一個(gè)月左右。
GPU作為提供算力的工具，在AI技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用中扮演著至關(guān)重要的角色，其價(jià)值在某種程度上已經(jīng)可以與黃金媲美，幾乎成為了一種“科技硬通貨”。
對(duì)GPU的高需求，也推動(dòng)了英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。2025財(cái)年第一財(cái)季度，數(shù)據(jù)中心是英偉達(dá)營(yíng)收第一大功臣，該業(yè)務(wù)營(yíng)收226億美元，同比增長(zhǎng)427%，占營(yíng)收比重87%。英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）表示，一季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)源自于Hopper架構(gòu)GPU出貨量的增加。
更多玩家在等待著英偉達(dá)的芯片。6月初，埃隆·馬斯克在社交平臺(tái)回復(fù)一則投票時(shí)透露，其創(chuàng)辦的大模型公司xAI接下來(lái)的重要一步可能是，明年夏天擁有約30萬(wàn)臺(tái)配備CX8網(wǎng)絡(luò)的B200芯片。B200是英偉達(dá)在今年3月份發(fā)布的第一款Blackwell芯片，宣稱是目前“全球最強(qiáng)大的芯片“。此前，黃仁勛稱，B200已經(jīng)開始投產(chǎn)。按照3月透露的信息，B200 GPU的價(jià)格可能在3萬(wàn)美元至4萬(wàn)美元之間。
科萊特·克雷斯另表示，Blackwell芯片的供不應(yīng)求的狀況可能會(huì)持續(xù)到明年。這一預(yù)測(cè)反映了市場(chǎng)對(duì)高性能GPU的持續(xù)高需求。
AI技術(shù)的繁榮為英偉達(dá)帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，GPU的市場(chǎng)前景也十分廣闊。手握“硬通貨”，賬上有錢的英偉達(dá)頻繁出手投資AI獨(dú)角獸，以進(jìn)一步擴(kuò)大其在AI生態(tài)系統(tǒng)中的影響力。
AI活躍投手
2023年12月，英偉達(dá)發(fā)布新聞稿《與創(chuàng)新者并肩前行，NVIDIA通過(guò)投資加速AI變革》，其中提到，“NVIDIA 的投資速度隨著AI和加速計(jì)算領(lǐng)域創(chuàng)新步伐在加快”“當(dāng)前正是利用NVIDIA的技術(shù)來(lái)支持企業(yè)發(fā)展的大好時(shí)機(jī)”。
英偉達(dá)采取三種方式來(lái)投資和推動(dòng)其生態(tài)系統(tǒng)的加速計(jì)算變革。
NVIDIA企業(yè)投資，該部門專注于戰(zhàn)略合作。這些合作不僅促進(jìn)了聯(lián)合創(chuàng)新，強(qiáng)化了 NVIDIA平臺(tái)，還拓展了企業(yè)生態(tài)。投資組合包括新一代的企業(yè)解決方案、消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，還延伸到了自主機(jī)器領(lǐng)域。
風(fēng)險(xiǎn)投資部門NVentures投資，為與NVIDIA業(yè)務(wù)密切相關(guān)的創(chuàng)新者提供支持。NVentures的目標(biāo)是為各行各業(yè)中使用NVIDIA平臺(tái)的公司提供資金支持，從而助力其獲得豐厚的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，NVentures已在醫(yī)療、制造業(yè)等其他關(guān)鍵垂直領(lǐng)域的企業(yè)中，進(jìn)行了多項(xiàng)投資。
NVIDIA初創(chuàng)加速計(jì)劃為初創(chuàng)公司提供支持，還通過(guò)VC Alliance與風(fēng)險(xiǎn)投資人合作。
通過(guò)這些投資方式，英偉達(dá)對(duì)外投資次數(shù)持續(xù)增加，不斷擴(kuò)大生態(tài)版圖。根據(jù)追蹤風(fēng)險(xiǎn)投資的Dealroom估算，英偉達(dá)在2023年參與了35筆交易，數(shù)量幾乎是上年的六倍。
英偉達(dá)的投資布局幾乎覆蓋了AI產(chǎn)業(yè)鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)，從直接研發(fā)大模型的公司，到提供云計(jì)算、AI軟件服務(wù)的公司，再到與各行業(yè)（醫(yī)療、制造業(yè)等）結(jié)合的垂直應(yīng)用。
在大模型領(lǐng)域，英偉達(dá)較為知名的投資是在2023年6月，參與了兩家大模型AI獨(dú)角獸的融資，分別為人工智能初創(chuàng)企業(yè)Inflection、類ChatGPT聊天機(jī)器人的加拿大AI公司Cohere，這兩家公司都在大模型技術(shù)的研發(fā)上展現(xiàn)出了巨大的潛力和創(chuàng)新能力。
Inflection AI成立于2022年，是一家非常年輕的公司，擁有AI聊天機(jī)器人Pi。此前，Inflection AI宣布，與英偉達(dá)合作打造全球最大的AI集群之一，其中包含 22,000 個(gè)英偉達(dá) H100 Tensor Core GPU，有望在全球超級(jí)計(jì)算機(jī)排名中占據(jù)顯著位置。
Cohere的核心業(yè)務(wù)與OpenAI類似，都是開發(fā)LLM（大語(yǔ)言模型），因此Cohere也常被當(dāng)作OpenAI的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但與OpenAI的“ChatGPT“不同，Cohere平臺(tái)側(cè)重于To B領(lǐng)域，為企業(yè)提供量身定制的LLM，比如聊天機(jī)器人、智能客服。通過(guò)Cohere生產(chǎn)的AI工具，企業(yè)能夠通過(guò)創(chuàng)建應(yīng)用程序來(lái)更好地完成搜索、歸納總結(jié)等工作任務(wù)。
在AI基礎(chǔ)設(shè)施方面，英偉達(dá)投資了云服務(wù)提供商CoreWeave。CoreWeave有著“算力黃?！爸Q，最初是一家以太坊挖礦企業(yè)，后轉(zhuǎn)型為服務(wù)通用云計(jì)算平臺(tái)的公司，手中掌握了成千上萬(wàn)塊英偉達(dá)H100。它的業(yè)務(wù)模式是基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)，按小時(shí)出租GPU，客戶只需要按使用時(shí)間和計(jì)算資源量來(lái)支付費(fèi)用。
CoreWeave在接受了英偉達(dá)的投資之后，成為了英偉達(dá)的直系云算力供應(yīng)商。業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，英偉達(dá)此舉是為了在云計(jì)算市場(chǎng)中制衡其他巨頭，因?yàn)锳I算力平臺(tái)作為直接面向企業(yè)消費(fèi)者的算力經(jīng)銷商，對(duì)于英偉達(dá)來(lái)說(shuō)具有重要的戰(zhàn)略意義。
如果英偉達(dá)未能培養(yǎng)一個(gè)完全忠于自己的云計(jì)算平臺(tái)，未來(lái)可能會(huì)面臨被其他云計(jì)算平臺(tái)在銷售渠道上制約的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資CoreWeave，英偉達(dá)不僅確保了自己在云計(jì)算市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，也為自己在AI算力供應(yīng)方面提供了一個(gè)可靠的合作伙伴。
在AI應(yīng)用層面，英偉達(dá)則在醫(yī)療AI項(xiàng)目上多次出手。黃仁勛曾表示，“人人都必須學(xué)會(huì)計(jì)算機(jī)的時(shí)代過(guò)去了，人類生物學(xué)才是未來(lái)?！?/p>
不久前，人工智能藥物研發(fā)公司Iambic Therapeutics宣布完成B輪融資的5000萬(wàn)美元超額認(rèn)購(gòu)。這次認(rèn)購(gòu)使得該公司的B輪融資達(dá)到了1.5億美元，融資總額也累積到了2億美元，此次B輪融資中就有英偉達(dá)參與投資。Iambic打造了一個(gè)名為Insight的結(jié)合人工智能和物理學(xué)的研發(fā)平臺(tái)，以用于創(chuàng)建更可靠、更準(zhǔn)確的模型，以更深入地探索化學(xué)領(lǐng)域。該融資用于新融資的這筆資金將用于進(jìn)一步擴(kuò)大其 AI 發(fā)現(xiàn)的臨床腫瘤學(xué)項(xiàng)目管線。
英偉達(dá)正在醫(yī)療健康行業(yè)編織一張龐大的網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)一系列相關(guān)投資，在逐步打造一個(gè)強(qiáng)大和穩(wěn)固的AI產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。
英偉達(dá)的隱憂
作為人工智能浪潮中的主要受益者，英偉達(dá)的股價(jià)已經(jīng)取得了顯著的上漲。盡管英偉達(dá)目前似乎風(fēng)光無(wú)限，但面對(duì)市場(chǎng)的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題浮現(xiàn)出來(lái)：英偉達(dá)的股價(jià)上漲能持續(xù)多久？坐上“全球第一股”的位置僅一天，英偉達(dá)的股價(jià)就出現(xiàn)波動(dòng)，股價(jià)連續(xù)下跌，市值回落至全球第三，排在微軟、蘋果公司之后。
此外，英偉達(dá)CEO黃仁勛及其他高管的減持行為，也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)披露的信息，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日、6月14日、6月17日、6月18日、6月20日及6月21日，黃仁勛已分別出售12萬(wàn)股英偉達(dá)的股票，套現(xiàn)總金額近9500萬(wàn)美元，折合人民幣約6.9億元。英偉達(dá)部分高管也在減持套現(xiàn)。
對(duì)于英偉達(dá)股價(jià)未來(lái)的走勢(shì)，目前市場(chǎng)觀點(diǎn)不一。有分析師給出了更高的預(yù)期，羅森布拉特證券公司的分析師Hans Mosesmann曾表示，英偉達(dá)將延續(xù)漲勢(shì)，在未來(lái)一年其市值可高達(dá)近5萬(wàn)億美元，而且Mosesmann將英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)從140美元大幅上調(diào)至200美元。
Seligman Investments基金經(jīng)理Paul Wick則指出，英偉達(dá)60%到70%的收入來(lái)自其10大客戶，這使得英偉達(dá)本質(zhì)上比微軟或谷歌風(fēng)險(xiǎn)大得多。“微軟或谷歌的客戶集中度非常低，客戶數(shù)以千計(jì)。”
進(jìn)一步看英偉達(dá)的客戶構(gòu)成，大型云服務(wù)提供商是其GPU產(chǎn)品最為重要的客戶群體，例如亞馬遜云科技AWS、微軟Azure、谷歌云和甲骨文云。這些“大客戶”占英偉達(dá)2025財(cái)年第一財(cái)季度，數(shù)據(jù)中心銷售額的40%。
市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的擔(dān)憂之一是其收入依賴少數(shù)大客戶，而一旦科技公司芯片帶來(lái)的業(yè)績(jī)不如預(yù)期，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)很可能會(huì)受到?jīng)_擊。此前已有媒體指出，亞馬遜的AWS、谷歌的Google Cloud等一些大型云服務(wù)提供商為了減少對(duì)英偉達(dá)芯片的依賴，正致力于開發(fā)自己的芯片。
面對(duì)這種擔(dān)憂，黃仁勛提出了“主權(quán)AI”的概念作為應(yīng)對(duì)。今年2月，在迪拜的“世界政府峰會(huì)”上，黃仁勛強(qiáng)調(diào)了主權(quán)AI對(duì)于世界領(lǐng)導(dǎo)人的巨大機(jī)遇。主權(quán)AI強(qiáng)調(diào)了一個(gè)國(guó)家對(duì)其數(shù)據(jù)及其產(chǎn)生的見解應(yīng)該擁有所有權(quán)。黃仁勛呼吁不要覺得AI非常“神秘”。AI具有前所未有的能力，能夠接收到普通人的指令，這使得各個(gè)國(guó)家采用AI并將其融入當(dāng)?shù)卣Z(yǔ)言和專業(yè)知識(shí)變得至關(guān)重要。
據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)，全球各國(guó)政府都在迅速加入投錢給人工智能領(lǐng)域的熱潮之中。亞洲、中東、歐洲和美洲國(guó)家正向本國(guó)用于AI新計(jì)算設(shè)施投入數(shù)十億美元的資金，這為英偉達(dá)和其他技術(shù)公司開辟了促進(jìn)銷售快速增長(zhǎng)的渠道。在以AI為中心的世界里，一些國(guó)家試圖保護(hù)自己的本土文化和國(guó)家安全，因?yàn)樗鼈兏械街白约涸谑謾C(jī)和云計(jì)算革命中一直只是陪跑者。
如果英偉達(dá)能夠在未來(lái)成功地將其產(chǎn)品和技術(shù)銷售給各國(guó)政府，這將為公司開辟一個(gè)新的收入來(lái)源，可能會(huì)成為其增長(zhǎng)故事中的重要一章。英偉達(dá)此前表示，主權(quán)AI的努力預(yù)計(jì)今年將為其帶來(lái)將近100億美元的收入，而去年這一數(shù)字為零。
為此，2023年，黃仁勛的足跡遍布亞洲多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括印度、日本、新加坡、馬來(lái)西亞和越南，推動(dòng)各國(guó)政府以及通常負(fù)責(zé)國(guó)家計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的電信和公用事業(yè)公司對(duì)AI的投資。
這些努力已經(jīng)取得了初步成果。例如，在新加坡，國(guó)家超級(jí)計(jì)算中心正在升級(jí)，采用了英偉達(dá)最新的AI芯片技術(shù)。同時(shí)，新加坡的國(guó)有電信公司也與英偉達(dá)合作，旨在擴(kuò)大其在東南亞地區(qū)的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)。此外，法國(guó)和意大利的電信公司正在利用英偉達(dá)的芯片技術(shù)構(gòu)建AI超級(jí)計(jì)算機(jī)，這些計(jì)算機(jī)將用于開發(fā)適應(yīng)當(dāng)?shù)卣Z(yǔ)言環(huán)境的大型語(yǔ)言模型。
作為AI時(shí)代的弄潮兒，英偉達(dá)的每一個(gè)動(dòng)作和步伐都吸引著市場(chǎng)的目光，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。