記者｜趙陽(yáng)戈

由甬興證券保薦的杰特新材（873755.NQ），叩響北交所大門(mén)，于6月25日獲得受理。該公司目前營(yíng)業(yè)收入規(guī)模2個(gè)億，凈利潤(rùn)約3500萬(wàn)元。需要指出的是，該公司控股方在發(fā)行后，控股比例將下降至32%，后續(xù)增發(fā)空間或遭到壓制。

毛利率逐年提升

資料顯示，杰特新材成立于2010年11月18日，注冊(cè)資本3410萬(wàn)元，之前2022年7月20日，于全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，主辦券商為甬興證券，年報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)為中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。這是甬興證券保薦的北交所項(xiàng)目第二單，此前牦?？毓桑?73642.NQ）已終止。

據(jù)悉，杰特新材系一家專(zhuān)注于多品類(lèi)玻纖基布、化纖基布、涂層布的研產(chǎn)銷(xiāo)的高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)工業(yè)用玻纖布行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的先進(jìn)制造企業(yè)之一。公司表示自己的產(chǎn)品能迎合各類(lèi)客戶(hù)的差異化、定制化需求，產(chǎn)品可具備防火阻燃、耐高溫、耐候、降噪、防水、防風(fēng)、遮陽(yáng)、絕緣等多項(xiàng)性能，常應(yīng)用于窗簾、船舶、火車(chē)、汽車(chē)運(yùn)輸用篷布、碼頭、機(jī)場(chǎng)大廳、展覽中心等。

截至2023年12月31日，公司已獲得授權(quán)專(zhuān)利65項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利25項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利40項(xiàng)。公司科研項(xiàng)目 “大型場(chǎng)館用高性能超寬聚四氟乙烯/玻纖復(fù)合膜材關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目榮獲2022年浙江省技術(shù)發(fā)明三等獎(jiǎng)。公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比7.47%。

具體看，杰特新材生產(chǎn)的玻纖基布營(yíng)收占比64.19%，化纖基布1.1%，涂層布34.7%，其他品種布0.01%。這其中，基布2023年產(chǎn)能2110萬(wàn)平米，產(chǎn)量2277.16萬(wàn)平米，銷(xiāo)量2305.69萬(wàn)平米，產(chǎn)能利用率達(dá)到107.92%，產(chǎn)銷(xiāo)率101.25%。不過(guò)值得注意的是，玻纖基布2023年平均單價(jià)7.91元，同比有4.47%的下滑。

數(shù)據(jù)顯示，杰特新材2021年至2023年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.46億元、1.82億元、2.08億元，凈利潤(rùn)1331.3萬(wàn)元、1638.8萬(wàn)元、3543.45萬(wàn)元。2021年至2023年杰特新材的毛利率分別為27.26%、29.21%、34.92%。

前五客戶(hù)貢獻(xiàn)近6成收入，前五供應(yīng)商提供7成采購(gòu)

根據(jù)說(shuō)明書(shū)，杰特新材的主要原材料為玻纖紗、化纖紗、漿料等，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，采購(gòu)渠道趨于穩(wěn)定，規(guī)模較大的供應(yīng)商如泰山玻纖、中國(guó)巨石、河南光遠(yuǎn)、國(guó)際復(fù)材等。公司產(chǎn)品直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例達(dá)到65.41%。

值得注意的是，玻纖紗、化纖紗、漿料近年來(lái)采購(gòu)價(jià)格在下降，2023年玻纖紗均價(jià)8.83元/千克，變動(dòng)比例-10.72%，化纖紗均價(jià)21.95元/千克，變動(dòng)比例-1.39%，漿料均價(jià)22.01元/千克，變動(dòng)比例-15.41%。這該是毛利率逐年提高的原因之一。

2023年，公司對(duì)前五供應(yīng)商的采購(gòu)金額達(dá)到了8987.05萬(wàn)元，占比71.95%。

客戶(hù)方面，杰特新材也有一定的集中度。2023年前五客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售收入占比達(dá)到59.8%，較2022年的63.28%有下降，但比例也仍然不低。其中第一大客戶(hù)系JSN MASTER DISTRIBUTORS， LLC，比例為18.16%。

需要指出的是，前五大客戶(hù)中浙江宇立新材料有限公司為公司的關(guān)聯(lián)方，系公司控股股東、實(shí)際控制人之一談棟立姨父張建平及其女兒張宇蝶控制的企業(yè)。

發(fā)行后控制比例下降至32%

根據(jù)說(shuō)明書(shū)，杰特新材控股股東、實(shí)際控制人為談棟立、張玉江。談棟立持有公司1131.67萬(wàn)股，占公司總股本的33.19%； 張玉江持有公司323.33萬(wàn)股，占公司總股本的9.48%。談棟立、張玉江合計(jì)持有公司1455萬(wàn)股，占公司總股本的42.67%，二者簽署了《一致行動(dòng)人協(xié)議》。

據(jù)悉，談棟立、張玉江是公司的主要?jiǎng)?chuàng)始人，共同創(chuàng)建了公司的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等經(jīng)營(yíng)管理體系。

而此次，杰特新材擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1136.6667萬(wàn)股，或全額行使超額配售選擇權(quán)后不超過(guò)1307.1667萬(wàn)股。發(fā)行完成后，公司總股本不超過(guò)4546.6667萬(wàn)股(含本數(shù)，未考慮超額配售選擇權(quán))，或全額行使超額配售選擇權(quán)后不超過(guò)4717.1667萬(wàn)股(含本數(shù))，發(fā)行后股本均不低于3000萬(wàn)股。如果按照1136.6667萬(wàn)股來(lái)計(jì)算，發(fā)行后談棟立和張玉江合計(jì)持股比例降至32.00%，控制權(quán)比例較低。

杰特新材也表示，若實(shí)際控制人喪失對(duì)公司的控制權(quán)，可能會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生變化，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不確定的影響。

另外，如果想保住30%的紅線(xiàn)，那后續(xù)杰特新材定增的空間也受到壓制。