界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真

7月10日，證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。

經(jīng)充分評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)情況，證監(jiān)會(huì)明確，存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

同時(shí)，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實(shí)施。

市場(chǎng)人士指出，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)表明了監(jiān)管層對(duì)股市的關(guān)懷與支持，將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)申請(qǐng)

同日，滬深交易所同步明確，投資者融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于100%；其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于120%。

滬深交易所指出，上述規(guī)定自2024年7月22日起施行，規(guī)定實(shí)施前尚未了結(jié)的融券合約，融券保證金比例要求仍按照原規(guī)定執(zhí)行。

證監(jiān)會(huì)表示，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對(duì)市場(chǎng)的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。

“此次調(diào)整對(duì)存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健有序運(yùn)行。”證監(jiān)會(huì)明確。

融資融券是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度之一，對(duì)平抑非理性波動(dòng)，促進(jìn)多空平衡與價(jià)格發(fā)現(xiàn)，吸引中長(zhǎng)期資金入市具有積極作用。

我國(guó)從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來(lái)源；另一方面也為監(jiān)管部門掌握業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，加強(qiáng)日常監(jiān)管，及時(shí)采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。

證監(jiān)會(huì)表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將深入貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，始終將維護(hù)制度公平性和提升市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性放在突出位置。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況，加強(qiáng)日常監(jiān)管和逆周期調(diào)節(jié)，對(duì)不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為從嚴(yán)打擊，保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)投資者利益。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)指出，證監(jiān)會(huì)宣布暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，并調(diào)整融券保證金比例，這一措施是對(duì)投資者關(guān)切的回應(yīng)，是對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的維護(hù)，是對(duì)融券逆周期調(diào)節(jié)的強(qiáng)化和對(duì)融券機(jī)制的進(jìn)一步優(yōu)化。

“這一舉措能夠提升顯著降低做空動(dòng)力，能夠助力投資者信心修復(fù)，能夠提升市場(chǎng)的穩(wěn)定性和上行能量。融券成本的提高將使得做空行為變得更加昂貴，做空成本的上升會(huì)降低市場(chǎng)的做空動(dòng)力。市場(chǎng)會(huì)看到監(jiān)管層對(duì)于中小投資者利益的呵護(hù)，有助于修復(fù)投資者信心。同時(shí)，這會(huì)減少市場(chǎng)的恐慌心態(tài)，防止過(guò)度下行波動(dòng)，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，提升上行動(dòng)能。”田利輝表示。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)宣布了一系列重大政策利好，旨在穩(wěn)定市場(chǎng)情緒并提振投資者信心。在當(dāng)前市場(chǎng)持續(xù)下跌，投資者信心不足的背景下，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，尤其是做空業(yè)務(wù)，將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。雖然市場(chǎng)下跌并非完全由轉(zhuǎn)融券做空引起，但此舉無(wú)疑表明了監(jiān)管層對(duì)股市的關(guān)懷與支持，對(duì)提振投資者信心具有積極作用。

已有券商限制融券日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，近期，已有券商出?/span>限制融券日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

東興證券于7月8日公告，為進(jìn)一步落實(shí)證監(jiān)會(huì)關(guān)于嚴(yán)禁利用融券實(shí)施變相T+0交易要求，擬于2024年7月15日啟用融券變相T+0交易限制功能。

值得注意的是，自去年下半年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況和投資者關(guān)切，采取了一系列加強(qiáng)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措。

2023年10月，監(jiān)管圍繞優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易發(fā)布一系列舉措，比如提高融券保證金，融券保證金比例不得低于80%。其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于100%。此外，限制上市高管和核心員工融券出借，并對(duì)大宗套利等借助融券非正當(dāng)獲利方式進(jìn)行監(jiān)管。

證監(jiān)會(huì)于今年1月28日表示，為貫徹“以投資者為本”的監(jiān)管理念，加強(qiáng)對(duì)限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制：一是全面暫停限售股出借，自1月29日起實(shí)施；二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，自3月18日起實(shí)施。

2月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問(wèn)時(shí)指出，“經(jīng)研究決定，我會(huì)對(duì)融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，我會(huì)將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行?！?/span>

在監(jiān)管對(duì)融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施之后，就有多家券商出手調(diào)整兩融業(yè)務(wù)方案，暫停券源供給、嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券。

2月5日，華西證券發(fā)布業(yè)務(wù)公告，公司慎重決定將融資融券業(yè)務(wù)最低線維持業(yè)內(nèi)最低水平110%不變，隨后該券商再次發(fā)布公告稱，因近期行情劇烈波動(dòng)，為有效控制客戶持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，公司決定將《融資融券業(yè)務(wù)合同（202212版）》中最低線由110%提升至115%。2月6日，華西證券官網(wǎng)再次發(fā)布公告稱，為貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，為維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，降低市場(chǎng)壓力，決定自即日起暫停融券券源供給，恢復(fù)時(shí)間將另行公告。

2月29日，南京證券公告稱，證監(jiān)會(huì)要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券，并將持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

整體來(lái)看，兩融資金近期呈現(xiàn)撤出的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月5日，全市場(chǎng)融資余額14374.71億元，較上周五減少118.44億元，降幅0.82%，融資余額周內(nèi)呈下降趨勢(shì)；融券余額318.94億元，較上周五增加3.18億元，增幅1.01%。上周，融資融券交易額平均為486.38億元，較上周減少37.14億元，降幅7.09%，融資融券交易額處于歷史較低水平。