文|雷達財經(jīng) 莫恩盟
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7月4日，康美藥業(yè)股票被撤銷“其他風(fēng)險警示”，“戴帽”多年的ST康美借此重新?lián)Q回了自己曾經(jīng)的名號“康美藥業(yè)”。伴隨著公司股票轉(zhuǎn)出風(fēng)險警示板交易，康美藥業(yè)股票價格的日漲跌幅限制由5%變更為10%。
對于此次申請撤銷“其他風(fēng)險警示”，康美藥業(yè)主要給出了三方面的理由，其中包括2022至2023年度內(nèi)部控制審計報告無保留意見、渤海信托案件的不確定性影響消除、持續(xù)經(jīng)營能力改善等。
康美藥業(yè)的誕生，可以追溯至上個世紀(jì)九十年代。在馬興田與許冬瑾這對夫妻的聯(lián)手運作下，誕生于1997年的康美藥業(yè)一度成為市值突破千億規(guī)模的“醫(yī)藥白馬股”。然而，康美藥業(yè)卷入的A股最大造假案，卻讓公司墜入萬丈深淵，馬興田、許冬瑾二人也因此鋃鐺入獄。
財務(wù)造假風(fēng)波過后，康美藥業(yè)的業(yè)績也開始“變臉”。2018年前，康美藥業(yè)的營收曾連續(xù)多年超過170億元。但到了2022年，康美藥業(yè)的營收已跌至40多億元的水準(zhǔn)。而自2019年以后，康美藥業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，也常年處于虧損狀態(tài)。
2023年，康美藥業(yè)的業(yè)績有所回升，但其營收仍未能突破50億元的大關(guān)。去年全年及今年第一季度，康美藥業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤均已擺脫虧損泥潭，但其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍均為負(fù)值。
回溯康美藥業(yè)的“復(fù)活”之旅，康美藥業(yè)如今能夠“換血”歸來，離不開廣藥集團的助力。2021年，康美藥業(yè)成功引入國有資金及實力產(chǎn)業(yè)投資者。至此，由廣藥集團、廣東粵財?shù)裙餐M成的廣東神農(nóng)氏企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)（下稱“神農(nóng)氏”）成為了康美藥業(yè)新的掌舵者。
對于2023年所取得的成績，康美藥業(yè)表示，報告期內(nèi)，公司持續(xù)推進實施“12355”全新戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，堅持聚焦高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，公司經(jīng)營發(fā)展持續(xù)向穩(wěn)向好并在2023年度取得良好的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)歷史性扭虧為盈，標(biāo)志公司進入嶄新的歷史發(fā)展階段。
不過，此番重新“換血”歸來，康美藥業(yè)也暗藏隱憂。除了前述提到的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍未扭正的問題外，2022年、2023年、今年第一季度，康美藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額始終為負(fù)。而公司當(dāng)前的市值，距離巔峰時期仍有千億以上的差距。
昔日A股“造假王”，終于成功“摘帽”
天眼查資料顯示，康美藥業(yè)(曾用名：廣東康美藥業(yè)股份有限公司) ，成立于1997年，位于廣東省揭陽市，是一家以從事醫(yī)藥制造業(yè)為主的企業(yè)。企業(yè)注冊資本1386386.7萬人民幣，實繳資本56181.98萬人民幣。
對于康美而言，今年的7月4日是有著特殊意義的一天。這一天，康美藥業(yè)的股票被撤銷“其他風(fēng)險警示”，股票簡稱由“ST康美”重新變更為“康美藥業(yè)”。
事實上，比起康美藥業(yè)的業(yè)務(wù)，康美藥業(yè)當(dāng)年的財務(wù)造假事件在資本市場上掀起的波瀾更大。2018年底，證監(jiān)會在日常監(jiān)管發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)財務(wù)報告真實性存疑，涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)，隨即證監(jiān)會展開立案調(diào)查。
次年4月，康美藥業(yè)主動“揭丑”，承認(rèn)公司在2017年虛增貨幣資金299億元。2019年5月17日，證監(jiān)會通報康美藥業(yè)財務(wù)報告造假，涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)。隨后，康美藥業(yè)主動申請實施“其它風(fēng)險警示”，康美藥業(yè)自此開始了“戴帽”之旅。
此后，證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，更是震驚整個資本市場。2020年5月，證監(jiān)會給康美藥業(yè)下發(fā)《行政處罰決定書》，查明康美藥業(yè)多項違法事實，2016年至2018年期間，康美藥業(yè)累計虛增貨幣資金886.8億元，累計虛增營業(yè)收入291.28億元，累計虛增營業(yè)利潤41.01億元，累計多計利息收入5.1億元。如此令人咂舌的數(shù)據(jù)，直接讓康美藥業(yè)創(chuàng)下了A股市場有史以來最大的造假紀(jì)錄。
2021年4月28日，立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對康美藥業(yè)2020年度財務(wù)報告內(nèi)部控制的有效性進行了審計，出具了否定意見的內(nèi)部控制審計報告，康美藥業(yè)股票被實施“其他風(fēng)險警示”。
2022年4月29日，天職國際會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對公司2021年度財務(wù)報告內(nèi)部控制的有效性進行了審計，出具了帶強調(diào)事項段的無保留意見內(nèi)部控制審計報告，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司仍存在觸發(fā)“其他風(fēng)險警示”的適用情形，公司股票繼續(xù)被實施“其他風(fēng)險警示”。
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，其實此番并非是康美藥業(yè)首次申請“摘帽”。早在去年4月，康美藥業(yè)就曾提出撤銷“其他風(fēng)險警示”的申請。
不過，僅僅不到兩個月的時間，康美藥業(yè)便再發(fā)一則公告，宣布了撤回關(guān)于公司股票撤銷“其他風(fēng)險警示”的申請的決定。彼時，康美藥業(yè)在公告中稱，“公司滿足了前述撤銷‘其他風(fēng)險警示’的基本要求，經(jīng)過審慎評估，從保護投資者利益、充分揭示后續(xù)不確定性風(fēng)險的角度出發(fā)，決定撤回關(guān)于公司股票撤銷‘其他風(fēng)險警示’的申請”。
一方面，公司尚有未最終判決的歷史訴訟；另一方面，公司2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損為26.88億元，盈利能力尚待進一步恢復(fù)。
在7月3日發(fā)布的公告中，康美藥業(yè)提到，天職國際會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對公司2022年度、2023年度內(nèi)部控制進行審計，均出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的內(nèi)部控制審計報告，公司內(nèi)部控制缺陷整改完成，內(nèi)部控制運行有效。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司因2020年度內(nèi)部控制被出具否定意見而被實施“其他風(fēng)險警示”的相關(guān)情形已經(jīng)消除。
渤海國際信托股份有限公司與康美（亳州）華佗國際中藥城有限公司、亳州市新世界商貿(mào)有限公司等金融借款合同糾紛案件已終審判決并進入執(zhí)行程序，公司2022年度已確認(rèn)預(yù)計負(fù)債，對公司的不確定性影響已經(jīng)消除；公司前期已及時披露訴訟進展，依法依規(guī)及時向市場充分提示風(fēng)險；渤海信托案件相關(guān)責(zé)任人已被追究法律責(zé)任。
此外，康美藥業(yè)還表示，康美實業(yè)已進入破產(chǎn)清算程序，公司已通過司法程序向康美實業(yè)管理人申報債權(quán)，已窮盡一切手段維護公司利益和投資者利益；公司已于2021年底完成破產(chǎn)重整，公司持續(xù)經(jīng)營能力改善，核心主業(yè)情況持續(xù)向好。
因此，康美藥業(yè)認(rèn)為，經(jīng)對照《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)條款進行逐項自查，公司涉及的“其他風(fēng)險警示”情況已經(jīng)消除，且不存在退市風(fēng)險警示及“其他風(fēng)險警示”的情形。
業(yè)績逐步走出陰霾，扣非凈利潤指標(biāo)仍未扭正
十多年前，康美藥業(yè)曾推出一支名為《康美之戀》的廣告片。這則廣告由李冰冰和任泉擔(dān)綱主演，著名歌唱家譚晶演唱片中歌曲。由于動人的情節(jié)，這則廣告曾感動了不少觀眾，也讓康美藥業(yè)的名號傳遍大江南北。
而這則廣告描繪的劇情，其實是康美藥業(yè)創(chuàng)始人馬興田與許冬瑾之間互生情愫、共同創(chuàng)業(yè)的動人愛情故事。1997年，馬興田在廣東創(chuàng)辦廣東康美藥業(yè)有限公司。在此之前，馬興田正是借助其妻子中藥世家的條件發(fā)展中藥生意，從而實現(xiàn)的資本原始積累。
1998年，康美藥業(yè)成功研發(fā)出以絡(luò)欣平、利樂、諾沙為代表的國家級新藥，并被列入國家級科技項目。2002年，康美藥業(yè)在上海證券交易所掛牌上市，借此正式登陸A股資本市場。2015年，風(fēng)頭正勁的康美藥業(yè)甚至還成為A股第一家突破千億市值的醫(yī)藥公司。
不過，在卷入財務(wù)造假風(fēng)波之后，康美藥業(yè)的業(yè)績曾一度一蹶不振。據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，2018年，康美藥業(yè)全年錄得170.7億元的營收，但緊接著第二年，康美藥業(yè)的營收便下滑至114.5億元，同比減少32.93%。2020年，康美藥業(yè)全年錄得營收54.12億元，相比上年足足少了一半還多。
2021年，康美藥業(yè)仍舊沒能止住營收下滑的頹勢，41.53億元的營收同比再度減少23.27%。2022年，康美藥業(yè)的營收終于止跌回升，但41.8億元的營收同比僅實現(xiàn)0.67%的微增。
這期間，康美藥業(yè)也常年身處虧損泥潭。2019年至2022年，康美藥業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損分別為48.65億元、305.86億元、79.68億元、15.08億元。
不過，2023年，康美藥業(yè)正逐步走出業(yè)績的陰霾。財報顯示，2023年，康美藥業(yè)全年錄得48.74億元的營收，與上年相比增長16.6%。但若與此前動輒百億級別以上的營收相比，康美藥業(yè)去年的營收規(guī)模仍存在不小的差距。
利潤方面，康美藥業(yè)去年也成功從虧損的泥潭中爬出。2023年，康美藥業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.03億元，相比上年26.88億元的虧損成功扭虧為盈。但去年康美藥業(yè)錄得扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-7.53億元，仍為負(fù)值。
進入2024年，康美藥業(yè)于今年第一季度錄得12.01億元的營收，相較上年同期11.44億元的營收實現(xiàn)5.01%的增長。利潤方面，康美藥業(yè)第一季度延續(xù)了2023年的盈利態(tài)勢，錄得歸屬于上市公司股東的凈利潤747萬元。
不過，和去年一樣，康美藥業(yè)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍為虧損狀態(tài)，為-5848萬元。非經(jīng)常性損益項目中，包括處置非流動資產(chǎn)的2598萬元、政府補助210萬元等。
7月12日，康美藥業(yè)發(fā)布公告，預(yù)計2024年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1400萬元到2100萬元，與上年同期相比將實現(xiàn)扭虧為盈。
對于上半年業(yè)績預(yù)盈的情況，康美藥業(yè)表示，公司致力于優(yōu)化經(jīng)營管理和成本控制，通過多種方式推動擴產(chǎn)增收和降本增效，取得了顯著成果。一是中藥板塊營收規(guī)模同比增長預(yù)計超過 20%，同時毛利率也有所提升，該板塊毛利額同比預(yù)計增加 5500 萬元左右；二是通過精細(xì)化的費用管理，相關(guān)費用同比預(yù)計下降 500 萬元左右。
但康美藥業(yè)預(yù)計2024年半年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍為負(fù)值，介于-1.2億元到-9000萬元之間。而對于非經(jīng)常性損益的主要影響，康美藥業(yè)在這則公告中也提到了三點內(nèi)容。
其一是深化低效無效資產(chǎn)清理，充分挖掘閑置低效資產(chǎn)價值，非流動資產(chǎn)處置收益預(yù)計 2800萬元左右；其二是通過主動債務(wù)和解及法院結(jié)案等方式積極推動工程類債務(wù)化解工作，涉及相關(guān)收益預(yù)計 5000 萬元左右；其三是采取債權(quán)債務(wù)互抵、以物抵債等多種方式催收應(yīng)收賬款，信用減值轉(zhuǎn)回預(yù)計4200萬元左右。
康美藥業(yè)“換血”重新出發(fā)，廣藥集團為其“刮骨療傷”
受財務(wù)造假案的影響，昔日曾登上富豪寶座的馬興田已逐步淡出了康美藥業(yè)的管理，還因此鋃鐺入獄。2020年5月，康美藥業(yè)發(fā)布公告稱，馬興田因個人原因辭去康美藥業(yè)董事長、總經(jīng)理等職務(wù)；許冬瑾辭去公司副董事長、常務(wù)副總經(jīng)理等職務(wù)。
2021年11月，廣東省佛山市中級人民法院對馬興田以操縱證券市場罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪、單位行賄罪判處有期徒刑十二年，并處罰金120萬元；許冬瑾等其他11名被告人分別被判處有期徒刑六年至六個月并處罰金。
雷達財經(jīng)注意到，在康美藥業(yè)官網(wǎng)的主頁中，當(dāng)前可以看到“廣藥新康美天下健康美”、“新時代新康美新醫(yī)藥”等全新的介紹語?？得浪帢I(yè)如今能夠重新“換血”歸來，一定程度上離不開重整投資人的出手援助。
2021年，由廣藥集團、廣東粵財?shù)裙餐M成的廣東神農(nóng)氏企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)出資54億元，成為了康美藥業(yè)的第一大股東。此后，康美藥業(yè)成為由神農(nóng)氏實際控制的企業(yè)。
2021年年底，在神農(nóng)氏的主導(dǎo)下，康美藥業(yè)完成破產(chǎn)重整工作，全部債務(wù)已通過現(xiàn)金、股份、信托權(quán)益等方式實現(xiàn)100%清償。
根據(jù)康美藥業(yè)此前發(fā)布的年報顯示，截至去年年末，神農(nóng)氏持有康美藥業(yè)25.31%的股份，是康美藥業(yè)的控股股東。不過，身為康美藥業(yè)控股股東的神農(nóng)氏并沒有實際控制人。
據(jù)了解，廣藥集團及其全資子公司神農(nóng)氏中醫(yī)藥合計持有神農(nóng)氏46.049%的股份，其他無關(guān)聯(lián)的三位合伙人合計持有53.951%的股份。神農(nóng)氏的執(zhí)行事務(wù)合伙人、任一合伙人或受單一方控制的合伙人均無法控制神農(nóng)氏的合伙人會議，亦無法控制合伙企業(yè)的決策委員會。
神農(nóng)氏各合伙人共同承擔(dān)投資風(fēng)險，共享投資收益；虧損由所有合伙人按其認(rèn)繳出資比例分擔(dān)，其中有限合伙人分擔(dān)的責(zé)任以其認(rèn)繳的出資額為限。神農(nóng)氏內(nèi)部不存在一致行動的特殊安排。因此，神農(nóng)氏無實際控制人，康美藥業(yè)亦無實際控制人。
雷達財經(jīng)從康美藥業(yè)此前發(fā)布的財報了解到，目前擔(dān)任康美藥業(yè)董事長的人選為賴志堅，其任期自2022年1月25日開始，直到2025年1月24日終止。去年，賴志堅從康美藥業(yè)獲得的稅前報酬總額為150萬元。
翻閱賴志堅的從業(yè)履歷不難發(fā)現(xiàn)，其具有“廣藥系”背景。據(jù)悉，賴志堅曾先后擔(dān)任廣州陳李濟藥廠品質(zhì)部副部長、部長、經(jīng)營部營銷總監(jiān)、營銷部副部長，廣州星群（藥業(yè)）股份有限公司生產(chǎn)技術(shù)部副經(jīng)理，廣州醫(yī)藥集團有限公司技質(zhì)部副部長兼廣州藥業(yè)股份有限公司科技部經(jīng)理，廣州醫(yī)藥集團有限公司質(zhì)量副總監(jiān)、技質(zhì)部部長、安全生產(chǎn)發(fā)展部部長。而前述報告期內(nèi)，賴志堅還身兼康美藥業(yè)股東單位神農(nóng)氏決策委員會的委員職務(wù)。
而在康美藥業(yè)擔(dān)任董事、總經(jīng)理職務(wù)的劉國偉，也有著“廣藥系”的背景。自1997年起，劉國偉曾先后在廣州醫(yī)藥有限公司、香港保聯(lián)拓展有限公司工作。2011年2月至2016年12月期間，劉國偉擔(dān)任廣州醫(yī)藥有限公司副總裁、董事會秘書（兼）職務(wù)。2016年3月至2022年4月，劉國偉又先后擔(dān)任廣州采芝林藥業(yè)有限公司黨委委員、董事、總經(jīng)理，廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。
在廣藥集團和康美藥業(yè)新一屆管理層的整體規(guī)劃下，康美藥業(yè)秉承“新康美，健康美”的經(jīng)營理念，以中藥飲片為核心的智慧型中醫(yī)藥大健康品牌企業(yè)為戰(zhàn)略定位，推動實施“12355”全新戰(zhàn)略規(guī)劃，堅持聚焦主業(yè)，持續(xù)夯實中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
與此同時，康美藥業(yè)還以中藥飲片為核心，以智慧藥房為抓手，全面建設(shè)“大健康+大平臺+大數(shù)據(jù)+大服務(wù)”體系，進一步打造有影響力的中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈精準(zhǔn)服務(wù)型“智慧+”大健康產(chǎn)業(yè)企業(yè)。
廣藥集團有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過司法重整，康美得以消除沉疴痼疾，此康美已非彼康美。此次康美藥業(yè)成功“摘帽”，以全新面貌回歸證券市場，意味著康美藥業(yè)已走出“ICU”，整體上處于向好的趨勢中。
據(jù)第一財經(jīng)，談及公司2023年度業(yè)績，一位接近ST康美的知情人士說，“在主業(yè)發(fā)展的過程中，公司沒有把‘歷史遺留問題’扔在一邊，也在逐步解決，所以才會有了‘扣非后虧損’?！?/p>
然而，除了扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤還未扭正外，康美藥業(yè)還有其它隱憂。財報顯示，2022年、2023年、今年第一季度，康美藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額始終為負(fù)，這意味著康美藥業(yè)的業(yè)務(wù)可持續(xù)性和盈利能力仍存在一定的不確定性。
截至7月12日收盤，康美藥業(yè)股價報收2.09元/股，最新市值為289.75億元，距離其巔峰時期市值縮水超千億。