記者|張喬遇
由于GLP-1類藥物在降糖和減肥領(lǐng)域的顯著療效以及巨大的市場需求,國內(nèi)外眾多藥企紛紛加碼布局該領(lǐng)域,跨國企業(yè)如諾和諾德、禮來等在GLP-1藥物糖尿病適應(yīng)癥布局上處于領(lǐng)先位置,均有多款藥物獲批。國內(nèi)企業(yè)如華東醫(yī)藥、仁會生物等也積極布局該領(lǐng)域,并已有兩款GLP-1類藥物獲批上市。
乘著GLP-1類藥物火爆的東風,近日,專注于GLP-1領(lǐng)域管線建設(shè)的CRDMO公司泰德醫(yī)藥(浙江)股份有限公司(簡稱:泰德醫(yī)藥)向港交所遞交招股書,中信證券為保薦機構(gòu)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,就2023年銷售收入計算,泰德醫(yī)藥是全球第三大專注于多肽的合約研究、開發(fā)及生產(chǎn)機構(gòu)(CRDMO),亦是全球?qū)W⒂诙嚯牡淖钊娴腃RDMO之一。但報告期(2021年至2023年),泰德醫(yī)藥的業(yè)績并未如期大漲,營收、凈利潤均出現(xiàn)下滑。此外,7月5日,泰德醫(yī)藥被證監(jiān)會要求公示境外發(fā)行上市備案補充材料。
專注GLP-1賽道,盈利能力持續(xù)下滑
泰德醫(yī)藥主要提供合約研究機構(gòu)(“CRO”)服務(wù),即多肽新化學分子實體(“NCE”)發(fā)現(xiàn)合成;合約開發(fā)及生產(chǎn)機構(gòu)(“CDMO”)服務(wù),即多肽化學、制造及控制(“CMC”)開發(fā);及合約生產(chǎn)機構(gòu)(“CMO”)服務(wù),即多肽NCE及仿制藥商業(yè)化生產(chǎn)。覆蓋從早期發(fā)現(xiàn)、臨床前研究及臨床開發(fā)以至商業(yè)化生產(chǎn)的全周期,并戰(zhàn)略性地專注于胰高血糖樣肽(GLP-1)領(lǐng)域的管線建設(shè)。
公司已建立全球業(yè)務(wù),項目覆蓋超過50個國家,其中包括中國、美國、日本、歐洲、韓國及澳大利亞等主要市場。為客戶提供符合全球主要市場監(jiān)管規(guī)定的多肽類藥物開發(fā)、生產(chǎn)、CMC申報支持服務(wù)。
2023年全年,泰德醫(yī)藥已完成8728個CRO項目,具體而言,公司作為服務(wù)供應(yīng)商,正參與九個GLP-1藥物的開發(fā)項目,與七名專注于口服或注射型GLP-1產(chǎn)品開發(fā)的客戶合作。
有相關(guān)人士指出,GLP-1藥物合成路徑多元,原料藥選擇多樣,有的公司可能會選擇2肽作為原料藥,而有的公司則可能會選擇3肽或其他結(jié)構(gòu)形式。首仿成功將帶動原料藥供應(yīng)商短期繁榮,但長期收益取決于下游企業(yè)的市場表現(xiàn)。同時,原料藥技術(shù)門檻不高,市場競爭核心在于下游的創(chuàng)新與商業(yè)化能力。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,2015年至2024年5月27日,全球已獲得監(jiān)管批準的GLP-1藥物數(shù)量達12種,如司美格魯肽、替爾泊肽及度拉糖肽等自獲批以來銷量大幅增長。按銷售收入計,GLP-1藥物于2023年占全球多肽類藥物市場份額的43.5%,預(yù)計將于2032年進一步增長至49.7%。
與GLP-1藥物市場的繁榮形成對比的是,泰德醫(yī)藥業(yè)績卻遭遇滑鐵盧。公司報告期的收入分別為2.82億元、3.51億元、3.37億元,2023年出現(xiàn)下滑;凈利潤分別為8027.8萬元、5398萬元和4890.5萬元,盈利能力持續(xù)變差。
重要子公司曾被“賤賣”,增資價格合理性遭質(zhì)疑
泰德醫(yī)藥的歷史可追溯至2001年,泰德醫(yī)藥的執(zhí)行董事李湘當年在中國成立中肽生化。公司控股股東徐琪、李湘莉分別于2003年、2005年加入中肽生化。
經(jīng)過中肽生化自成立以來一系列股權(quán)變動后,2012年8月,李湘向一家由李湘的胞妹李湘莉全資擁有的公司——杭州海東清科技有限公司(“杭州海東清”,)轉(zhuǎn)讓中肽生化的注冊資本139.79萬美元(相當于中肽生化當時15.32%的股權(quán)),代價為5000美元。
2012年9月,中肽生化當時的總經(jīng)理徐琪通過全資擁有的投資控股公司森海醫(yī)藥認購中肽生化的增加注冊資本105.47萬美元(相當于中肽生化9.66%的股權(quán)),代價為105.47萬美元。此后中肽生化又經(jīng)歷多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓及注資。
2015年4月,深圳證券交易所上市公司信邦制藥(股票代碼:002390.SZ),一家當時主要從事中醫(yī)藥(TCM)藥品生產(chǎn)和銷售以及提供醫(yī)療服務(wù)的公司,宣布以總價20億元的價格,從前中肽生化的股東手中收購了其全部股權(quán)。
收購?fù)瓿珊?,中肽生化及其附屬公司成為信邦的全資子公司。2015年5月,徐琪和李湘加入信邦董事會,2015年12月,收購事項全面完成。
隨著業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整,信邦于2018年11月將原由中肽生化運營的診斷業(yè)務(wù)板塊轉(zhuǎn)移至新成立的康永生物技術(shù)有限公司(下稱:康永生物)運營,康永生物同樣由信邦全資控股。該年中肽生化業(yè)績“變臉”,信邦制藥2018年年報顯示,中肽生化的營收、凈利潤分別同比下降30.63%、53.14%,2019年再次分別同比下降18.27%、19.92%。
公司表示,2020年,鑒于COVID-19疫情的挑戰(zhàn)、多肽業(yè)務(wù)當時市場狀況、中肽生化及康永生物的進一步發(fā)展預(yù)期需要大量額外的研發(fā)投資以及海外生產(chǎn)園區(qū)的設(shè)立,信邦決定剝離其于中肽生化及康永生物的權(quán)益,以更好地配合其于醫(yī)療服務(wù)的戰(zhàn)略重點,及優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
同時,徐琪及李湘莉月共同決定成立泰德醫(yī)藥,以向信邦收購中肽生化,以在其控制下引領(lǐng)其增長和擴張,并繼續(xù)專注于及發(fā)展具有全球業(yè)務(wù)足跡的CRDMO。
2020年6月13日,信邦與泰德醫(yī)藥訂立股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,出售中泰生化及康永生物的全部股權(quán),總代價分別為7.18億元。出售給中泰生化全部股權(quán)的代價僅7.18億元,較信邦制藥收購價大幅縮水。
還需指出的是,中國證監(jiān)會于7月5日公示了針對泰德醫(yī)藥境外發(fā)行上市備案的補充材料要求,涵蓋2024年6月28日至7月4日期間的反饋。主要要求泰德醫(yī)藥就五個方面補充說明并接受律師核查,出具法律意見。其中就要求公司論證2021年11月、12月增資價格的合理性,并需律師確認歷次股權(quán)變動的合法合規(guī)性。
2021年12月,泰德醫(yī)藥最后一輪股份認購單價為22.50元/股,與同月份股權(quán)轉(zhuǎn)讓單價21.38元存在差異。
產(chǎn)能利用率較低仍擬大幅擴產(chǎn)
本次IPO,泰德醫(yī)藥旨在通過募集資金實施擴張計劃,擴大在美國及中國的業(yè)務(wù)生產(chǎn)能力。
截至2024年5月,泰德醫(yī)藥錢塘園區(qū)擁有19條20升至1000升的多肽合成生產(chǎn)線,以及16條純化生產(chǎn)線。錢塘園區(qū)的API年產(chǎn)能為500千克,每批產(chǎn)能為20千克,能夠處理多個100千克級的采購訂單。此次融資泰德醫(yī)藥將直接用于擴大現(xiàn)有錢塘園區(qū)的產(chǎn)能。
不僅如此,還將用于加州洛克林園區(qū)的生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)以及醫(yī)藥港小鎮(zhèn)園區(qū)設(shè)施建設(shè)。
2022年,泰德醫(yī)藥購買了加州洛克林園區(qū)的生產(chǎn)設(shè)施,占地約1.2萬平方米,建筑面積4000㎡。該園區(qū)正建設(shè)中,預(yù)期完工后將提供多肽原料藥GMP生產(chǎn)、分析、質(zhì)控及穩(wěn)定性測試服務(wù),支持克至千克級生產(chǎn)。計劃2025年上半年竣工,預(yù)計年產(chǎn)能增100-300千克。
泰德醫(yī)藥還在中國醫(yī)藥港小鎮(zhèn)園區(qū)正建多肽及寡核苷酸研發(fā)、制劑開發(fā)及中試設(shè)施,占地約1萬平方米,建筑面積約2.67萬平方米,為先進藥研設(shè)施,含十層主樓及三層裙樓。截至2024年5月27日,主體結(jié)構(gòu)已完工,室內(nèi)裝修定于2024Q3啟動,預(yù)計2025上半年啟用。
除此之外,泰德醫(yī)藥未來2-3年計劃在中國新建或收購生產(chǎn)設(shè)施,預(yù)計年產(chǎn)能增1000-2000千克,以滿足GLP-1產(chǎn)品臨床及商業(yè)化后期增長需求。
但需要指出的是,2021年至2023年泰德醫(yī)藥杭州錢塘江區(qū)產(chǎn)能利用率分別只有41%、52%和49%,處于較低水平。