記者｜趙陽(yáng)戈

國(guó)亮新材（874134.NQ）是北交所最近一批受理公司中，唯一來自河北唐山的。該公司專注高溫工業(yè)用耐火材料，下游系鋼鐵行業(yè)。不過最近的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度公司營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比雙降。

據(jù)資料，國(guó)亮新材董國(guó)亮和趙素蘭二人為公司的共同實(shí)際控制人，董金峰、國(guó)亮合伙為其一致行動(dòng)人，實(shí)際控制人合計(jì)控制公司80.22%的表決權(quán)。董國(guó)亮、趙素蘭為夫妻關(guān)系，董金峰為董國(guó)亮和趙素蘭年滿十八周歲之子。

2024年一季度營(yíng)收凈利同比下滑

根據(jù)說明書，國(guó)亮新材成立于2002年11月1日，注冊(cè)資本6558.9638萬元，掛牌于2023年12月8日，目前在創(chuàng)新層。

該公司是一家專業(yè)從事高溫工業(yè)用耐火材料整體解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，為客戶提供耐火材料整體承包服務(wù)及耐火材料產(chǎn)品。公司地處我國(guó)重要鋼鐵生產(chǎn)基地—河北省唐山市，已與德龍鋼鐵、東海特鋼、燕山鋼鐵、縱橫鋼鐵、九江線材、瑞豐鋼鐵、冀南鋼鐵、鑫達(dá)鋼鐵、河鋼股份和新興鑄管等鋼鐵企業(yè)合作多年。同時(shí)，國(guó)亮新材也輻射全國(guó)，與中天鋼鐵(南通)和山西晉鋼等公司建立合作關(guān)系。國(guó)亮新材也布局海外，開拓俄羅斯、越南等海外市場(chǎng)。

國(guó)亮新材銷售模式主要分為耐火材料整體承包模式和耐火材料直接銷售模式。2021年至2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為85335.84萬元、93747.24萬元及98436.02萬元，凈利潤(rùn)分別為1606.81萬元、4036.80萬元及8379.83萬元。不過根據(jù)2024年一季度數(shù)據(jù)，公司2024年一季度營(yíng)業(yè)收入2.18億元，同比下滑5.57%；凈利潤(rùn)1625.59萬元，同比下滑30.65%；其扣非凈利潤(rùn)1464.26萬元，同比下滑幅度更達(dá)42.68%。

根據(jù)中國(guó)耐火材料行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， 2023年銷售收入超過10億元的耐火材料企業(yè)數(shù)量為20家，其中超過50億元的耐火材料企業(yè)數(shù)量為3家。而2022年度耐火材料企業(yè)奧地利奧鎂營(yíng)業(yè)收入為259.97億元，排名全球耐火材料企業(yè)第一名；2022年度比利時(shí)維蘇威營(yíng)業(yè)收入為185.05 億元，排名全球耐火材料企業(yè)第二名。國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際巨頭相比，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)相對(duì)較低。

國(guó)亮新材2022年，在河北省2000萬以上產(chǎn)值規(guī)模耐火材料企業(yè)中排名第一。

當(dāng)然，由于國(guó)亮新材下游客戶主要集中在鋼鐵行業(yè)，這也導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)或會(huì)隨著鋼鐵行業(yè)有周期性波動(dòng)。

應(yīng)收賬款、存貨占了流動(dòng)資產(chǎn)75%

隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增長(zhǎng)，國(guó)亮新材應(yīng)收賬款賬面價(jià)值也在增長(zhǎng)。2021年至2023年，國(guó)亮新材應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為33564.03萬元、44228.52萬元和48098.00萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為32.78%、43.81%和45.11%。

根據(jù)說明書，國(guó)亮新材2023年應(yīng)收賬款余額前五名客戶合計(jì)為25044.35萬元，占應(yīng)收賬款期末余額比例為48.66%，主要為銷售貨款。國(guó)亮新材稱，由于主要客戶為國(guó)內(nèi)中大型鋼鐵企業(yè)，有陸續(xù)回款，應(yīng)收賬款賬齡主要集中在一年以內(nèi)，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)較小。

與此同時(shí)，國(guó)亮新材的存貨也有一定規(guī)模。2021年至2023年，公司存貨賬面價(jià)值分別為29959.27萬元、23301.01萬元和22285.99萬元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.26%、23.08%和20.90%。

另外，公司的應(yīng)收票據(jù)也有9950.44萬元，能占到流動(dòng)資產(chǎn)的9.33%。這三項(xiàng)的賬面價(jià)值，就占到了流動(dòng)資產(chǎn)的75.34%。

募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)待定

此次，國(guó)亮新材計(jì)劃募資逾3億元，投入“滑板水口產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”、“年產(chǎn)5萬噸鎂碳磚智能制造項(xiàng)目”、“年產(chǎn)15萬噸耐材用再生料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

“滑板水口產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”是為了擴(kuò)大滑動(dòng)水口類產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，建設(shè)期為18個(gè)月，國(guó)亮新材預(yù)估年?duì)I業(yè)收入4533.11萬元，年凈利潤(rùn)880.23萬元，綜合毛利率為34.22%，凈利率為18.88%，項(xiàng)目預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率為17.58%，稅后靜態(tài)投資回收期為6.63年。

“年產(chǎn)5萬噸鎂碳磚智能制造項(xiàng)目”就是為了形成年產(chǎn)5萬噸的鎂碳磚生產(chǎn)線，計(jì)劃建設(shè)期為1年 ，達(dá)產(chǎn)后預(yù)估年?duì)I業(yè)收入23098.96萬元，年凈利潤(rùn)2368.23萬元，綜合毛利率為25.21%，凈利率為10.25%。項(xiàng)目預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率為13.85%。稅后靜態(tài)投資回收期為8.23年。

“年產(chǎn)15萬噸耐材用再生料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”將新增8條耐材用再生料生產(chǎn)線，多出15萬噸產(chǎn)能，建設(shè)期2年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)估年?duì)I業(yè)收入18000萬元，年凈利潤(rùn)1826.60萬元，綜合毛利率為23.68%，凈利率為10.15%。項(xiàng)目預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率為18.79%。稅后靜態(tài)投資回收期為7.89年。

不過需要指出的是，國(guó)亮新材的產(chǎn)能利用率在下降，2021年至2023年的產(chǎn)能分別為21.17萬噸、21.64萬噸、24.48萬噸，自產(chǎn)數(shù)量為21.44萬噸、20.25萬噸、21.25萬噸，利用率分別為101.26%、93.55%、86.81%。國(guó)亮新材稱，主要系受公司鎂碳磚車間改造升級(jí)使得產(chǎn)能提高以及客戶需求變化的的影響。那么，募投擴(kuò)產(chǎn)后續(xù)如何充分消化，將是擺在公司面前的難題。

有關(guān)募投，值得一提的是，“滑板水口產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”、 “年產(chǎn)5萬噸鎂碳磚智能制造項(xiàng)目”和“年產(chǎn)15萬噸耐材用再生料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”所涉的環(huán)評(píng)手續(xù)尚在辦理中。如果環(huán)評(píng)手續(xù)未能如期取得，將會(huì)影響募投的正常實(shí)施進(jìn)度。

• 我國(guó)的耐火材料工業(yè)發(fā)展起步于新中國(guó)成立以后。建國(guó)初期高溫工業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，但耐火材料質(zhì)量低劣，不能滿足鋼鐵工業(yè)發(fā)展的需要。后來通過選用優(yōu)質(zhì)原料、改進(jìn)工藝、強(qiáng)化操作等手段，使這些耐火材料的質(zhì)量基本達(dá)到當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)，保證了冶煉需要。
• 1953-1966年我國(guó)耐火材料工業(yè)從原來殘缺不全的落后狀態(tài)逐步改變并發(fā)展成為一個(gè)具有一定規(guī)模和技術(shù)水平的專業(yè)部門。在這期間有序進(jìn)行了舊廠改造與新廠建設(shè)、改善勞動(dòng)條件、提高裝備水平、制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等，并加強(qiáng)了研發(fā)力度，在鞍山焦化設(shè)計(jì)院設(shè)立耐火材料研究室，1964年國(guó)家又在洛陽(yáng)籌建了耐火材料研究所。行業(yè)中先后誕生了高鋁磚、鎂鋁磚、焦?fàn)t硅磚、碳磚、碳化硅磚、電熔莫來石磚、耐火混凝土和不燒磚等產(chǎn)品，有力地保障了高溫工業(yè)的正常生產(chǎn)與技術(shù)進(jìn)步。
• 改革開放到21世紀(jì)前，我國(guó)耐火材料行業(yè)迅速發(fā)展。在耐火原料資源豐富和鋼鐵企業(yè)交集地區(qū)如河南、山東、山西、遼寧等省份，靠市場(chǎng)機(jī)制催生出了一批耐火材料鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，耐火材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，20世紀(jì)末我國(guó)耐火材料年生產(chǎn)能力已達(dá)千萬噸，大型現(xiàn)代化鋼鐵廠和水泥廠所用的耐火材料絕大部分均采用國(guó)內(nèi)的耐火材料，耐火材料實(shí)現(xiàn)自給自足。1990年中國(guó)耐火材料行業(yè)協(xié)會(huì)成立，通過建立并完善行業(yè)協(xié)調(diào)和自律機(jī)制，維護(hù)行業(yè)整體利益和會(huì)員的合法權(quán)益，行業(yè)秩序逐步建立。
• 21世紀(jì)以來，隨著改革開放的不斷深入，我國(guó)鋼鐵冶金工業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，行業(yè)迅速發(fā)展，一大批耐火材料企業(yè)在此影響下成立，耐火材料工業(yè)得以壯大。2017年以來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及節(jié)能減排政策的推進(jìn)，我國(guó)耐火材料行業(yè)在政策的引導(dǎo)下逐步向綠色、創(chuàng)新、節(jié)能方向發(fā)展。
• 2023年全國(guó)耐火材料產(chǎn)量為2298萬噸。2023年我國(guó)耐火材料進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)45.63億美元，其中出口貿(mào)易額高達(dá)43.16億美元。