文｜侃見財經(jīng)
作為悶聲發(fā)大財?shù)牡浞?，或許傳音控股也沒想到，盡管自己已經(jīng)非常“低調(diào)”，但還有這么多麻煩事纏身。
提起傳音控股，可能其在國內(nèi)的名聲并不響亮，但是在國外，尤其是非洲市場，該公司的市占率卻達到了40%，是名副其實的“非洲手機之王”。
根據(jù)資料顯示，傳音控股主要產(chǎn)品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機，包括功能機和智能機。
其銷售地區(qū)，主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等地區(qū)。
根據(jù)傳音控股2023年財報顯示，該公司2023年全年一共賣出了1.94億部手機。據(jù)第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，傳音控股手機全球市占率約為14%，全球排名第三。
當然，作為一家以功能機為主的手機廠商，其并不能一直高枕無憂。
從被指在肯尼亞因逃稅（已澄清，報道失實），后遭高通起訴，傳音控股的“水逆”似乎提前到來了。根據(jù)統(tǒng)計顯示，自四月中旬傳音控股股價創(chuàng)出125.84元/股的階段性高位之后，其股價三個月內(nèi)跌幅達30%，累計市值蒸發(fā)超過了485億元。
那么到底是什么因素導(dǎo)致了這家手機巨頭在業(yè)績向好的情況下，股價出現(xiàn)了較大幅度的下跌？傳音控股到底未來會有怎樣的風險，才會讓市場如此擔憂？
此前業(yè)績說明會上，傳音控股董事長、總經(jīng)理竺兆江曾表示，“目前非洲等新興市場仍處于‘功能機向智能機切換’的發(fā)展趨勢當中。整體上，新興市場國家的智能機滲透率相對于北美、西歐和成熟亞太發(fā)達經(jīng)濟體及中國市場而言，仍然較低。功能機換智能機仍然是非洲等新興市場驅(qū)動智能機市場增長的一個重要因素?！?/p>
通過此前的財報數(shù)據(jù)，侃見財經(jīng)也發(fā)現(xiàn)傳音控股在非洲的市場占有率正在降低。這就意味著隨著其在非洲市場已經(jīng)趨于飽和，那么當一個市場趨于飽和，除了產(chǎn)品升級，剩下的就是尋找新的市場。
從財報中我們也發(fā)現(xiàn)了其重心開始向其他地方轉(zhuǎn)移，可以預(yù)見，其未來更多的增長將來自于亞洲以及其他地區(qū)，但值得注意的是亞洲等其他區(qū)域的產(chǎn)品毛利率要低于非洲地區(qū)，而這或許也是市場擔憂的原因之一。
且未來隨著非洲市場完成了智能機的切換，傳音控股面臨的競爭壓力，將會是全方位的。
麻煩纏身
過去較長一段時間因為非洲市場、亞洲部分地區(qū)以及其他相對落后地區(qū)的代差問題，讓傳音控股一下抓住了市場的“空白”。
僅僅用了幾年時間，傳音控股就以超高的市占率“稱霸”了非洲市場，成了名副其實的“非洲手機之王”。
但值得注意的是，相比于其他領(lǐng)域，消費電子的代差則最容易消除。一旦升級到智能機領(lǐng)域，那么傳音控股將要面對的，是全球全方位的競爭壓力，與此同時，還將可能面臨來自產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊。
7月12日，有媒體報道，高通正在印度德里高等法院起訴傳音控股集團侵犯四項非標準基本專利。
面對這則報道，傳音控股緊急向媒體回應(yīng)稱，已與高通簽署了5G標準專利許可協(xié)議并正在履行該協(xié)議，但考慮到非洲、南亞等超過70個新興市場中，部分專利權(quán)人并未擁有或只擁有少量的專利，卻要求全球統(tǒng)一高額許可費，忽視了地區(qū)發(fā)展差異、專利持有量差異及判例中不同費率的考量。
傳音控股還表示，在手機行業(yè)，知識產(chǎn)權(quán)訴訟頻發(fā)。國內(nèi)外手機各品牌廠商在經(jīng)營過程中，都已經(jīng)或正在面臨知識產(chǎn)權(quán)訴訟。這種做法未完全符合公平、合理和非歧視原則，傳音將繼續(xù)與第三方展開專利談判。
對于高通的起訴，有業(yè)界人士分析稱，高通一般很少提起訴訟。高通與傳音的這場訴訟，凸顯了印度作為專利執(zhí)法場所的重要性日益增強。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，傳音控股在印度智能機市場的市占率達到了8.2%，已位居第六，該數(shù)據(jù)也側(cè)面印證了上述人士的分析。
當然，面對日益飽和的非洲市場，傳音控股想要拓展更多市場，遇到的問題未來只會越來越多。
高通此前曾公開表示，對于使用高通標準必要專利的3G、?4G、?5G多模手機，按手機價格收取3.25%的專利費；對于使用高通移動網(wǎng)絡(luò)標準核心專利、?非核心專利的5G手機，按手機價格收取5%的專利費。
而這意味著，即使不使用高通的芯片，也要支付專利使用費。
且高通在聲明里也指出，傳音手機產(chǎn)品使用了高通的技術(shù)專利，但沒有獲取授權(quán)許可。
從上述角度而言，未來隨著傳音控股在智能機市場進一步深耕，其面臨不僅僅是高通方面的壓力，還有來自于全球其他智能機廠商的壓力，而這幾乎是無可避免的局面。
何去何從？
交出靚麗的一季度財報之后，傳音控股又給市場給了一份分紅“大禮包”。
面對種種利好，市場不但沒有正向反饋，反而走出了相反的走勢。
根據(jù)統(tǒng)計顯示，自4月18日傳音控股股價達到125.84元/股后，其股價便開始了一路下跌，短短三個月時間，該公司的跌幅就超過了30%，市值也跌破了1000億大關(guān)。
值得注意的是，盡管一季度傳音控股交出了一份滿意的答卷，但是一季度，傳音控股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.08億元。
對此，傳音控股解釋稱，主要由于本期購買商品支付的現(xiàn)金增加額大于本期銷售商品收到的現(xiàn)金增加額所致。
此外，傳音控股此前的減持也引發(fā)了市場的關(guān)注。
5月23日，傳音控股發(fā)布公告稱，公司控股股東深圳市傳音投資有限公司通過詢價轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份806.5652萬股，占公司總股本的1%。
根據(jù)當時的轉(zhuǎn)讓價125.55元/股計算，公司控股股東減持套現(xiàn)達到了10.13億元。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，傳力企管、傳承企管和傳音企管三家平臺的持股比例從2023年二季度的2.76%、2.13%和2.61%，分別下降至今年一季度末的2.12%、1.53%和1.47%?？梢怨浪愠?，上述三家持股平臺在過去的幾個月中總計套現(xiàn)約24.7億元。
侃見財經(jīng)認為，盡管傳音控股目前業(yè)績持續(xù)向好，但是非洲市場的市占率逐漸下降已經(jīng)成為不爭的事實。當然，擴展亞洲以及其他地區(qū)雖然是正確的戰(zhàn)略方向，但是壓力也并不算小。
從其與高通的專利糾紛來看，未來傳音如果進一步進軍智能機市場，那么其將可能面臨多面夾擊的狀態(tài)。
對于傳音控股當下尷尬的處境，市場已經(jīng)先一步進行了反應(yīng)。
實際上，面對公司遇到的問題，很多時候并不能在當下反映，但是股價的趨勢卻是一面鏡子，可以提前反饋市場對于公司未來的預(yù)期。
由此可見，我們認為，市場已經(jīng)提前預(yù)判了傳音控股未來可能在智能機市場出現(xiàn)的各種狀況，盡管這樣，但是并不意味著傳音控股沒有機會，我們認為只要傳音控股繼續(xù)深耕，苦練基本功股，未來還是會在一些新市場斬獲不錯的份額。