文｜全球財(cái)說 潘妍
近期，順豐再次向港交所遞交招股書。此前，順豐曾于2023年8月首次遞交，但由于未能在規(guī)定時(shí)間通過聆訊或上市，上市申請(qǐng)自動(dòng)失效。
早在2017年2月,順豐控股借殼鼎泰新材實(shí)現(xiàn)A股上市，若此次可以在港交所成功上市，順豐控股將成為國內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市的快遞公司。
創(chuàng)始人王衛(wèi)曾經(jīng)也對(duì)登陸資本市場(chǎng)表示不屑，但激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，上市便意味著增加一個(gè)獲得資金支持的渠道，可以為快遞行業(yè)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)提供更多彈藥。
時(shí)移勢(shì)易，除順豐控股外，如今王衛(wèi)還擁有3家港股上市公司，分別是順豐同城、順豐房托、嘉里物流。
順豐控股謀求額多地上市的背后，是快遞巨頭當(dāng)國內(nèi)進(jìn)入存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，加速國際化步伐的必行之路，即便營收規(guī)模遠(yuǎn)超國內(nèi)同行，但在國際市場(chǎng)上依舊任重道遠(yuǎn)，這從全球快遞業(yè)巨頭UPS的最新業(yè)績中便可以窺得一二。
國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷
國家郵政局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國快遞業(yè)務(wù)量同比增長23.1%至801.6億件。看似蓬勃發(fā)展的背后，卻是各大快遞公司“量增價(jià)跌”的窘迫現(xiàn)狀。2024年上半年，中國快遞單票收入為8.15元/件，同比下滑12.46%。
根據(jù)各家快遞公司發(fā)布的2024年6月物流業(yè)務(wù)經(jīng)營簡(jiǎn)報(bào)顯示，韻達(dá)、圓通、申通6月單票收入分別為2元、2.25元、2.01元，分別同比下降13.79%%、4.85%、9.05%。
即便是主營中高端時(shí)效件的順豐也未能幸免。6月份，順豐控股單票收入為15.77元，同比下降3.96%，這一數(shù)據(jù)在1月份為17.00元。
同時(shí)，順豐控股毛利率也在下滑，由2020年15.90%降至2023年12.60%。而在A股上市之初的2017年，其毛利率曾達(dá)到20.07%。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年中通、圓通、韻達(dá)的毛利率分別為30.36%、10.16%、9.66%?？梢?，順豐的毛利率優(yōu)勢(shì)已不太明顯。
有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，快遞行業(yè)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)更像是無奈之舉，不具有持續(xù)性。如何在價(jià)格維度之外找到自己的優(yōu)勢(shì)，未來將會(huì)成為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)。
事實(shí)上，近幾年中國各大快遞公司均從各個(gè)渠道謀求更多資金，在支撐價(jià)格戰(zhàn)的同時(shí)尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)。
2021年申通快遞曾發(fā)布定增方案擬募集35億元，后逾期失效；圓通速遞則較為幸運(yùn)，同年完成定向增發(fā)募資37.9億元；2023年韻達(dá)股份公開發(fā)行24.5億元可轉(zhuǎn)債。
順豐控股也不例外，自2017年借殼上市以來，先后發(fā)行多輪定增、可轉(zhuǎn)債，融資超330億元。
最近一次定增發(fā)生在2021年，募集資金達(dá)到200億元。此次募資主要用于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是空運(yùn)領(lǐng)域。包括飛機(jī)購置及航材購置維修、中轉(zhuǎn)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目、速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目，新建湖北鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目等。
其中，鄂州機(jī)場(chǎng)是順豐控股最大手筆的投資，項(xiàng)目總投資達(dá)320.63億元，旨在打造“覆蓋全國、輻射亞洲、延伸歐美”的航線網(wǎng)絡(luò)。
目前，順豐控股擁有全亞洲最大的航空貨運(yùn)機(jī)隊(duì)，截至2023年末，順豐控股航空機(jī)隊(duì)已經(jīng)達(dá)到103架，其中自營飛機(jī)有86架。
得益于完善的航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，順豐控股在“時(shí)效快遞”領(lǐng)域打造出一條強(qiáng)大的護(hù)城河。2023年，順豐“時(shí)效快遞”業(yè)務(wù)在中國市場(chǎng)份額已達(dá)63.9%，占領(lǐng)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
不過，近年其余快遞公司也開始進(jìn)行時(shí)效升級(jí)。早在2017年的時(shí)效性指標(biāo)排名中，順豐首次在“運(yùn)輸時(shí)限”上輸給了EMS。此后，三通一達(dá)也相繼推出自己的時(shí)效件產(chǎn)品，直擊順豐腹地。此外，圓通、京東也先后拿下貨運(yùn)航空牌照組建機(jī)隊(duì)。
這些都意味著，在時(shí)效服務(wù)維度，順豐控股的王牌已逐漸失色，也正在被同行步步緊逼。
拓展海外勢(shì)在必行
目前，國內(nèi)快遞市場(chǎng)進(jìn)入存量時(shí)代，拓展海外已成為行業(yè)共識(shí)。順豐、京東、菜鳥、“三通一達(dá)”等快遞企業(yè)爭(zhēng)相加速布局海外倉，以及海外末端配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
順豐控股CEO王衛(wèi)曾明確表示，順豐港股上市是出于國際化的考慮。
“很多企業(yè)在經(jīng)營流動(dòng)，順豐在國際化上要抓住機(jī)遇，不能比友商走得慢。如果拿到機(jī)會(huì)就有很好的發(fā)展，否則我們發(fā)展步伐肯定會(huì)慢于其他友商”。
在招股書中，順豐控股對(duì)上市理由的表述為“進(jìn)一步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略、打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)、提升國際品牌形象、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力”。同時(shí)募資用途中有一項(xiàng)為“加強(qiáng)順豐控股的國際及跨境物流能力”。
拓展全球市場(chǎng)，順豐控股首先選擇的布局重點(diǎn)為東南亞市場(chǎng)。
招股書顯示，“中國-東南亞貿(mào)易鏈”作為亞洲規(guī)模最大、增速最快的貿(mào)易鏈之一，貿(mào)易量占2023年亞洲洲內(nèi)跨境物流支出的26.6%，預(yù)計(jì)2023年至2028年的復(fù)合年增長率達(dá)8.8%。
2021年9月，順豐控股收購東南亞快遞巨頭嘉里物流51.5%股權(quán)后，次月便將供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)更名為供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)，主要包括公司的供應(yīng)鏈、國際業(yè)務(wù)板塊，以及嘉里物流板塊。
順豐控股由此駛向“出?！笨燔嚨溃?yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收額由2020年134.16億元增至2022年899.17億元。尤其是2022年，在其余板塊發(fā)展不順的情況下，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)的營收增幅達(dá)124.91%，成為帶動(dòng)順豐控股營收的最大變量。
但是，這一高增長趨勢(shì)在2023年戛然而止，供應(yīng)鏈及國際服務(wù)業(yè)務(wù)在2023年成為唯一呈負(fù)增長的業(yè)務(wù)板塊，營收同比減少31.74%至599.79億元。
順豐控股給出的解釋是，由于國際空海運(yùn)需求及運(yùn)價(jià)從2022上半年的歷史高位大幅回落至三年前市場(chǎng)常態(tài)化水平，從而影響2023年公司國際貨運(yùn)及代理業(yè)務(wù)收入。
供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)的滑坡，直接造成順豐控股借殼上市以來首次營收負(fù)增長，2023年順豐控股營業(yè)收入同比下降3.11%至2587.05億元。
除此之外，在不斷加碼基建建設(shè)以及收并購的過程中，順豐控股的負(fù)債端壓力不可忽視。
以順豐控股發(fā)布的最新一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月末，順豐控股貨幣資金達(dá)418.23億元，交易性金融資產(chǎn)116.77億元。但同一時(shí)間，順豐控股的總負(fù)債達(dá)到了1229.15億元，近乎2017年剛上市時(shí)的5倍。
其中，短期借款在三個(gè)月的時(shí)間中由182.22億元快速增至246.03億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債93.09億元、長期借款118.97億元、應(yīng)付債券192.59億元。此外，順豐控股還有合計(jì)229.99億元的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款。
雖然，順豐控股在招股書中表示“已經(jīng)度過資本支出的高峰期”，似乎是在有意淡化“上市圈錢”的意圖。但順豐控股未來若要在國際化布局上放開手腳，勢(shì)必需要通過二級(jí)市場(chǎng)來補(bǔ)充彈藥。
如何成為國際巨頭？
在順豐控股推進(jìn)國際化的過程中，電商件業(yè)務(wù)仍是關(guān)鍵一步。
據(jù)國家郵政局發(fā)布的《全球快遞發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示，亞太市場(chǎng)需求旺盛，規(guī)模最大。受傳統(tǒng)電商強(qiáng)力拉動(dòng)和新型電商高速發(fā)展的雙重影響，亞太地區(qū)快遞業(yè)務(wù)包裹發(fā)展迅猛。其中，全球最具潛力的新興市場(chǎng)之一的東南亞市場(chǎng)，2022年包裹業(yè)務(wù)量超過100億件，業(yè)務(wù)收入約800億元。
可見，順豐控股想在海外市場(chǎng)站住腳跟，仍舊避不開電商快遞領(lǐng)域，但順豐控股曾在主打性價(jià)比的電商件領(lǐng)域栽過不小的跟頭。
早在2020年4月，順豐控股創(chuàng)立“豐網(wǎng)速運(yùn)”，以加盟模式切入電商件領(lǐng)域。但事實(shí)證明，精耕于中高端領(lǐng)域的順豐似乎并不擅長追求性價(jià)比的電商件。在2020年財(cái)報(bào)會(huì)議上，王衛(wèi)曾表示，2021年豐網(wǎng)日均單量要達(dá)到800萬單，然而2022年全年豐網(wǎng)日均件量僅在300萬單左右。
于是，2023年5月“豐網(wǎng)速運(yùn)”賣身給極兔速遞，作價(jià)11.83億元。
關(guān)于出售“豐網(wǎng)”，順豐在出售公告中順豐控股表示，可以更聚焦國內(nèi)中高端快遞、國際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)、數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。
但這并不意味著，順豐控股放棄了電商件市場(chǎng)。順豐表示，將持續(xù)打造電商類快遞產(chǎn)品，主打的“電商標(biāo)快”產(chǎn)品穩(wěn)健增長，可以滿足客戶在中高端經(jīng)濟(jì)型快遞市場(chǎng)的多元化需求。
另一方面，電商平臺(tái)擁有自己在跨境電商物流的馬前卒。
以阿里系為例，2024年3月，菜鳥宣布實(shí)現(xiàn)全球25個(gè)國家跨境大提速。針對(duì)中東五國特別上線新集運(yùn)服務(wù)，當(dāng)?shù)叵M(fèi)者可在7-13天內(nèi)收到跨境包裹。根據(jù)阿里方面的財(cái)報(bào)信息顯示，在國際物流領(lǐng)域，菜鳥日均跨境包裹量已超500萬件。
此外，在順豐控股重點(diǎn)發(fā)展的東南亞地區(qū)，漸漸也走上 “內(nèi)卷”之路。
以發(fā)源于東南亞的極兔為例，隨著電商平臺(tái)Shopee自建物流Shopee Express，Lazada選擇與菜鳥合作，印尼快遞市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)越拉越激烈，導(dǎo)致極兔2023年在“大本營”東南亞地區(qū)單票收入出現(xiàn)下滑。
事實(shí)上，對(duì)于正在攻克國際市場(chǎng)的順豐控股來說，除國內(nèi)快遞巨頭外，對(duì)標(biāo)對(duì)象或是說競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括聯(lián)合包裹（UPS）、德國郵政敦豪（DHL）、聯(lián)邦快遞（FedEx）等闖蕩江湖多年的國際物流巨頭。
從國際快遞業(yè)務(wù)看，目前近9成的國際快遞市場(chǎng)業(yè)務(wù)已被“國際三巨頭”所壟斷，國內(nèi)快遞企業(yè)在國際市場(chǎng)并無話語權(quán)。無論是規(guī)模體量、多元服務(wù)，或是市場(chǎng)價(jià)值，都存有一定差距。目前，即便華爾街并不看好UPS，但其市值仍超1000億美元，折合人民幣超7000億元，而順豐控股市值為1700億元左右。
可見，順豐控股需要成功登陸港交所，但即便實(shí)現(xiàn)兩地上市，國內(nèi)巨頭走向國際的路途仍十分遙遠(yuǎn)，未來所面臨的挑戰(zhàn)也必將是只增不減。