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央行加場MLF操作,貨幣政策框架進一步明確

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央行加場MLF操作,貨幣政策框架進一步明確

2020年以來,央行僅在2020年11月開展了兩次MLF操作,其他時間操作頻率維持在一個月一次。

圖片來源:CFP

7月25日,中國人民銀行開展了2000億元中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率2.3%,較前次下降0.2個百分點,為去年8月以來首次下調(diào),和周一的7天期逆回購降息相呼應(yīng)。

這也是央行本月開展的第二次MLF操作。7月15日,央行開展1000億元MLF操作,中標(biāo)利率2.5%。本月有1030億元MLF到期,MLF口徑下,凈投放1970億元。

2020年以來,央行僅在2020年11月開展了兩次MLF操作,其他時間操作頻率維持在一月一次。央行主管的《金融時報》指出,臨近月末,金融機構(gòu)流動性需求明顯增加,此次增開MLF操作就是為了滿足了金融機構(gòu)的中長期資金需求。

在分析人士看來,除了滿足金融機構(gòu)中長期資金需求,央行此次加場MLF操作進一步體現(xiàn)了其淡化MLF政策利率色彩的意圖。

“當(dāng)前MLF的政策利率色彩已經(jīng)被淡化,不再承擔(dān)主要政策利率的角色。因此,這次MLF利率調(diào)整,如同7月22日SLF利率下調(diào)一樣,屬于主要政策利率——7天期逆回購利率——下調(diào)后,政策利率體系的聯(lián)動調(diào)整。”東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞?wù)f。

6月19日,央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表示,7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了作為主要政策利率的功能,要淡化其他期限貨幣政策工具政策利率的色彩, 逐步理順由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系

周一早上,央行下調(diào)7天逆回購利率10個基點至1.70%,幾乎同一時間,貸款市場報價利率(LPR)兩個品種分別下調(diào)10個基點,其中,1年期由3.45%降至3.35%,5年期以上品種由3.95%降至3.85%。周一下午,常備借貸便利(SLF)利率也迎來調(diào)整,隔夜、7天、1個月分別下調(diào)10個基點。

在周一LPR報價公布前,15日的MLF操作利率維持在2.5%不變,即表明LPR轉(zhuǎn)向更多參考短期政策利率。今日央行加作MLF,并下調(diào)操作利率,進一步淡化了MLF的政策利率色彩。

王青還表示,本次MLF利率降幅較大,或與近期同業(yè)存單到期收益率下行幅度較大有關(guān),目前1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率已降至1.95%左右,明顯低于MLF操作利率??傮w上看,近期政策利率全面下調(diào),有助于進一步降低企業(yè)和居民貸款利率,提振宏觀經(jīng)濟總需求,對穩(wěn)樓市也會有積極作用。

另外,《金融時報》援引部分MLF參與機構(gòu)的交易員稱,他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量,甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。Wind數(shù)據(jù)顯示,8月15日將有4010億元MLF到期。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為,不排除未來MLF操作會延后至每個月25日的可能,但在此期間,考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中還有稅期等影響因素,金融機構(gòu)或面臨流動性管理的考驗。不過,近期央行在優(yōu)化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措,包括7天期逆回購以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式更好滿足機構(gòu)需求,增設(shè)臨時正、逆回購操作應(yīng)對市場突發(fā)情況,醞釀國債買賣操作等,預(yù)計央行將綜合運用上述工具,繼續(xù)保持流動性合理充裕,引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運行。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

民生銀行

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2020年以來,央行僅在2020年11月開展了兩次MLF操作,其他時間操作頻率維持在一個月一次。

圖片來源:CFP

7月25日,中國人民銀行開展了2000億元中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率2.3%,較前次下降0.2個百分點,為去年8月以來首次下調(diào),和周一的7天期逆回購降息相呼應(yīng)。

這也是央行本月開展的第二次MLF操作。7月15日,央行開展1000億元MLF操作,中標(biāo)利率2.5%。本月有1030億元MLF到期,MLF口徑下,凈投放1970億元。

2020年以來,央行僅在2020年11月開展了兩次MLF操作,其他時間操作頻率維持在一月一次。央行主管的《金融時報》指出,臨近月末,金融機構(gòu)流動性需求明顯增加,此次增開MLF操作就是為了滿足了金融機構(gòu)的中長期資金需求。

在分析人士看來,除了滿足金融機構(gòu)中長期資金需求,央行此次加場MLF操作進一步體現(xiàn)了其淡化MLF政策利率色彩的意圖。

“當(dāng)前MLF的政策利率色彩已經(jīng)被淡化,不再承擔(dān)主要政策利率的角色。因此,這次MLF利率調(diào)整,如同7月22日SLF利率下調(diào)一樣,屬于主要政策利率——7天期逆回購利率——下調(diào)后,政策利率體系的聯(lián)動調(diào)整?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞?wù)f。

6月19日,央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表示,7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了作為主要政策利率的功能,要淡化其他期限貨幣政策工具政策利率的色彩, 逐步理順由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系。

周一早上,央行下調(diào)7天逆回購利率10個基點至1.70%,幾乎同一時間,貸款市場報價利率(LPR)兩個品種分別下調(diào)10個基點,其中,1年期由3.45%降至3.35%,5年期以上品種由3.95%降至3.85%。周一下午,常備借貸便利(SLF)利率也迎來調(diào)整,隔夜、7天、1個月分別下調(diào)10個基點。

在周一LPR報價公布前,15日的MLF操作利率維持在2.5%不變,即表明LPR轉(zhuǎn)向更多參考短期政策利率。今日央行加作MLF,并下調(diào)操作利率,進一步淡化了MLF的政策利率色彩。

王青還表示,本次MLF利率降幅較大,或與近期同業(yè)存單到期收益率下行幅度較大有關(guān),目前1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率已降至1.95%左右,明顯低于MLF操作利率??傮w上看,近期政策利率全面下調(diào),有助于進一步降低企業(yè)和居民貸款利率,提振宏觀經(jīng)濟總需求,對穩(wěn)樓市也會有積極作用。

另外,《金融時報》援引部分MLF參與機構(gòu)的交易員稱,他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量,甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。Wind數(shù)據(jù)顯示,8月15日將有4010億元MLF到期。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為,不排除未來MLF操作會延后至每個月25日的可能,但在此期間,考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中還有稅期等影響因素,金融機構(gòu)或面臨流動性管理的考驗。不過,近期央行在優(yōu)化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措,包括7天期逆回購以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式更好滿足機構(gòu)需求,增設(shè)臨時正、逆回購操作應(yīng)對市場突發(fā)情況,醞釀國債買賣操作等,預(yù)計央行將綜合運用上述工具,繼續(xù)保持流動性合理充裕,引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運行。

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