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財(cái)說| 業(yè)績加速下滑,明牌珠寶正被多元化經(jīng)營戰(zhàn)略反噬

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財(cái)說| 業(yè)績加速下滑,明牌珠寶正被多元化經(jīng)營戰(zhàn)略反噬

入行也挑時(shí)間。

界面新聞?dòng)浾?| 袁穎琪

界面新聞編輯 | 陳菲遐

明牌珠寶(002574.SZ)最新發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示,上半年預(yù)計(jì)歸母凈利潤將在1200萬元至1800萬元之間,同比下滑73.5%至82.3%,第二季度業(yè)績相較一季度加速下滑。

這則預(yù)告加劇了市場(chǎng)對(duì)明牌珠寶業(yè)績的擔(dān)心。自業(yè)績發(fā)布之后,明牌珠寶股價(jià)三個(gè)交易日累計(jì)下跌6.32%,7月26日?qǐng)?bào)收3.9元/股,接近歷史新低。

近兩年投資市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增長推高了黃金價(jià)格,黃金飾品景氣度達(dá)到高點(diǎn),多數(shù)黃金飾品企業(yè)業(yè)績都非常亮眼。雖然金飾品上市公司今年以來的業(yè)績?cè)鲩L有放緩趨勢(shì),但明牌珠寶如此大幅的下滑在同行中仍十分罕見。這家公司遭遇了什么?

金價(jià)仍在高位,但業(yè)績?cè)庥龌F盧

2023年,明牌珠寶營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長了13.35%和198.8%。今年一季度公司營業(yè)收入雖然仍增長了10.24%,但歸母凈利潤卻已經(jīng)下滑55.1%。根據(jù)中報(bào)業(yè)績預(yù)告,公司上半年歸母凈利潤預(yù)計(jì)將同比下滑73.5%至82.3%。二季度歸母凈利潤呈加速下滑趨勢(shì)。

造成明牌珠寶歸母凈利潤大幅下滑的主要原因之一是毛利率下降。

今年一季度,明牌珠寶的毛利率為10.25%,相較去年全年平均下降了2.23個(gè)百分點(diǎn)。此外,公司凈利率也受到了來自管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用端的壓力。今年一季度,公司管理費(fèi)用占營收比例為2.24%,較2023年一季度提升了1個(gè)百分點(diǎn)。

造成這一原因的是光伏業(yè)務(wù)。2023年,由于新增光伏項(xiàng)目導(dǎo)致明牌珠寶的管理費(fèi)用同比增長66%。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面,同樣由于新增光伏項(xiàng)目導(dǎo)致貸款增加,明牌珠寶2023年的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了77%。今年一季度,明牌珠寶的財(cái)務(wù)費(fèi)用所占營收的比例已經(jīng)從去年同期的-0.56%增加到0.36%,這一項(xiàng)相當(dāng)于影響凈利率0.9個(gè)百分點(diǎn)。

入局光伏項(xiàng)目?時(shí)間錯(cuò)了

2023年,明牌珠寶與紹興柯橋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《20GW新能源光伏電池片智能制造項(xiàng)目投資合作協(xié)議》。明牌珠寶設(shè)立全資子公司“浙江日月光能科技有限公司”作為項(xiàng)目具體實(shí)施主體推進(jìn)項(xiàng)目開展。該項(xiàng)目分兩期實(shí)施,一期計(jì)劃建設(shè)10GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片,二期計(jì)劃建設(shè)6GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片及4GW產(chǎn)能的HJT技術(shù)電池片,項(xiàng)目計(jì)劃總投資約100億元,其中項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資65億元。2023年4月,浙江日月光能科技有限公司以總價(jià)3798.75萬元競(jìng)得柯橋馬鞍2023-03a地塊的土地使用權(quán),用來實(shí)施該項(xiàng)目。

由于出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,2024年光伏行業(yè)面臨小企業(yè)出清,行業(yè)集中度快速提升的局面,這無疑對(duì)明牌珠寶剛剛布局的光伏項(xiàng)目未來盈利前景提出了挑戰(zhàn)。目前看,上述兩期項(xiàng)目僅實(shí)施了一期,就已經(jīng)大幅惡化了明牌珠寶的財(cái)務(wù)情況。

截至2023年底,明牌珠寶的光伏電池片業(yè)務(wù)共計(jì)擁有資產(chǎn)33.5億元,其中負(fù)債達(dá)28.6億元,資產(chǎn)負(fù)債率為85.4%。2023年,明牌珠寶賬面有15億元在建工程,大部分也與光伏項(xiàng)目有關(guān)。2023年,明牌珠寶光伏項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營收2218萬元,處于虧損中。

在錯(cuò)誤的時(shí)間入了行,明牌珠寶確實(shí)“運(yùn)氣不佳”。目前,公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到60%,未實(shí)施光伏項(xiàng)目前是20%左右。隨著二期電池項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn),公司資產(chǎn)負(fù)債率仍可能進(jìn)一步提升,屆時(shí)將繼續(xù)擠壓原本就不高的凈利率。

被多元化戰(zhàn)略反噬

明牌珠寶跨界布局光伏產(chǎn)業(yè)雖令人意外,但也是其一貫多元化經(jīng)營理念的延續(xù)。

近十年來,明牌珠寶最主要的股權(quán)收購案是瑞豐銀行和蘇州好屋兩個(gè)項(xiàng)目,也同樣和珠寶首飾“八竿子打不著”。但是,明牌珠寶的盈利能力并沒有因?yàn)檫@些并購而增強(qiáng)。

圖片來源:Wind

2015年,明牌珠寶以7億元獲得蘇州好屋25%的股權(quán)后,曾希望發(fā)行股票獲得剩余75%的股權(quán),但由于涉及重大資產(chǎn)重組以及蘇州好屋業(yè)績不及預(yù)期取消該交易。蘇州好屋曾承諾2016年到2018年的累計(jì)凈利總額達(dá)到7.5億元。然而,蘇州好屋沒能完成業(yè)績承諾,由蘇州好屋其他股東以現(xiàn)金的方式向明牌珠寶進(jìn)行了補(bǔ)償。2020年到2022年,蘇州好屋更是累計(jì)虧損5.85億元。2023年,明牌珠寶與蘇州好屋其他股東協(xié)商簽訂了一份“現(xiàn)金補(bǔ)償+股權(quán)補(bǔ)償”協(xié)議。通過這次協(xié)議,明牌珠寶對(duì)蘇州好屋的持股從25%增加到64.38%。歷經(jīng)多年明牌珠寶終于把蘇州好屋納入合并報(bào)表范圍,但此時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)的都發(fā)生了較大變化。今年1月,明牌珠寶再度與蘇州好屋簽訂補(bǔ)償協(xié)議,此次作為補(bǔ)償?shù)墓蓹?quán)份額為20.7%,過戶后明牌珠寶持有蘇州好屋的股權(quán)將增加至85.1%。同時(shí),蘇州好屋原股東陳興、劉勇的業(yè)績補(bǔ)償債務(wù)將履行完畢,黃俊業(yè)績補(bǔ)償債務(wù)將減少588萬元。

由于蘇州好屋的業(yè)績納入合并報(bào)表不再單獨(dú)列示,但從房地產(chǎn)市場(chǎng)的大環(huán)境推測(cè),其業(yè)績難言樂觀。另外,蘇州好屋與世茂集團(tuán)尚有未結(jié)清的代銷收入1億元也一并計(jì)提壞賬。

明牌珠寶最早從2015年陸續(xù)增持瑞豐銀行股權(quán),主要一筆投資是在2016年以2.54億元增持后者3.33%的股權(quán),增持后持股達(dá)到4.02%。2022年,由于瑞豐銀行股價(jià)大跌,明牌珠寶對(duì)其公允價(jià)值計(jì)提減值2.77億元。

正是因?yàn)檫@些非主業(yè)投資的干擾,明牌珠寶的業(yè)績最近幾年一直大幅波動(dòng)。主業(yè)方面,黃金飾品的盈利能力也并不出眾。2023年,明牌珠寶凈利潤1.586億元,其中非主營業(yè)務(wù)投資收益(蘇州好屋和瑞豐銀行權(quán)益法下核算的投資收益)貢獻(xiàn)3600萬元,占稅前總利潤的17.7%;營業(yè)外收入達(dá)到9100萬元,占稅前總利潤的43%,主要是因?yàn)楂@得蘇州好屋投資損失賠償。剔除兩項(xiàng)之后,明牌珠寶主營業(yè)務(wù)只貢獻(xiàn)了約7800萬元的稅前利潤。對(duì)比珠寶37億元左右的收入,珠寶業(yè)務(wù)的凈利率不足2%。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

明牌珠寶

  • 明牌珠寶(002574.SZ):2024年中報(bào)凈利潤為1419.42萬元、較去年同期下降79.10%
  • 明牌珠寶(002574.SZ):預(yù)計(jì)2024年中期實(shí)現(xiàn)凈利潤1200萬元至1800萬元,同比下跌 82.33%至73.5%

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界面新聞編輯 | 陳菲遐

明牌珠寶(002574.SZ)最新發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示,上半年預(yù)計(jì)歸母凈利潤將在1200萬元至1800萬元之間,同比下滑73.5%至82.3%,第二季度業(yè)績相較一季度加速下滑。

這則預(yù)告加劇了市場(chǎng)對(duì)明牌珠寶業(yè)績的擔(dān)心。自業(yè)績發(fā)布之后,明牌珠寶股價(jià)三個(gè)交易日累計(jì)下跌6.32%,7月26日?qǐng)?bào)收3.9元/股,接近歷史新低。

近兩年投資市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增長推高了黃金價(jià)格,黃金飾品景氣度達(dá)到高點(diǎn),多數(shù)黃金飾品企業(yè)業(yè)績都非常亮眼。雖然金飾品上市公司今年以來的業(yè)績?cè)鲩L有放緩趨勢(shì),但明牌珠寶如此大幅的下滑在同行中仍十分罕見。這家公司遭遇了什么?

金價(jià)仍在高位,但業(yè)績?cè)庥龌F盧

2023年,明牌珠寶營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長了13.35%和198.8%。今年一季度公司營業(yè)收入雖然仍增長了10.24%,但歸母凈利潤卻已經(jīng)下滑55.1%。根據(jù)中報(bào)業(yè)績預(yù)告,公司上半年歸母凈利潤預(yù)計(jì)將同比下滑73.5%至82.3%。二季度歸母凈利潤呈加速下滑趨勢(shì)。

造成明牌珠寶歸母凈利潤大幅下滑的主要原因之一是毛利率下降。

今年一季度,明牌珠寶的毛利率為10.25%,相較去年全年平均下降了2.23個(gè)百分點(diǎn)。此外,公司凈利率也受到了來自管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用端的壓力。今年一季度,公司管理費(fèi)用占營收比例為2.24%,較2023年一季度提升了1個(gè)百分點(diǎn)。

造成這一原因的是光伏業(yè)務(wù)。2023年,由于新增光伏項(xiàng)目導(dǎo)致明牌珠寶的管理費(fèi)用同比增長66%。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面,同樣由于新增光伏項(xiàng)目導(dǎo)致貸款增加,明牌珠寶2023年的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了77%。今年一季度,明牌珠寶的財(cái)務(wù)費(fèi)用所占營收的比例已經(jīng)從去年同期的-0.56%增加到0.36%,這一項(xiàng)相當(dāng)于影響凈利率0.9個(gè)百分點(diǎn)。

入局光伏項(xiàng)目?時(shí)間錯(cuò)了

2023年,明牌珠寶與紹興柯橋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《20GW新能源光伏電池片智能制造項(xiàng)目投資合作協(xié)議》。明牌珠寶設(shè)立全資子公司“浙江日月光能科技有限公司”作為項(xiàng)目具體實(shí)施主體推進(jìn)項(xiàng)目開展。該項(xiàng)目分兩期實(shí)施,一期計(jì)劃建設(shè)10GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片,二期計(jì)劃建設(shè)6GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片及4GW產(chǎn)能的HJT技術(shù)電池片,項(xiàng)目計(jì)劃總投資約100億元,其中項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資65億元。2023年4月,浙江日月光能科技有限公司以總價(jià)3798.75萬元競(jìng)得柯橋馬鞍2023-03a地塊的土地使用權(quán),用來實(shí)施該項(xiàng)目。

由于出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,2024年光伏行業(yè)面臨小企業(yè)出清,行業(yè)集中度快速提升的局面,這無疑對(duì)明牌珠寶剛剛布局的光伏項(xiàng)目未來盈利前景提出了挑戰(zhàn)。目前看,上述兩期項(xiàng)目僅實(shí)施了一期,就已經(jīng)大幅惡化了明牌珠寶的財(cái)務(wù)情況。

截至2023年底,明牌珠寶的光伏電池片業(yè)務(wù)共計(jì)擁有資產(chǎn)33.5億元,其中負(fù)債達(dá)28.6億元,資產(chǎn)負(fù)債率為85.4%。2023年,明牌珠寶賬面有15億元在建工程,大部分也與光伏項(xiàng)目有關(guān)。2023年,明牌珠寶光伏項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營收2218萬元,處于虧損中。

在錯(cuò)誤的時(shí)間入了行,明牌珠寶確實(shí)“運(yùn)氣不佳”。目前,公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到60%,未實(shí)施光伏項(xiàng)目前是20%左右。隨著二期電池項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn),公司資產(chǎn)負(fù)債率仍可能進(jìn)一步提升,屆時(shí)將繼續(xù)擠壓原本就不高的凈利率。

被多元化戰(zhàn)略反噬

明牌珠寶跨界布局光伏產(chǎn)業(yè)雖令人意外,但也是其一貫多元化經(jīng)營理念的延續(xù)。

近十年來,明牌珠寶最主要的股權(quán)收購案是瑞豐銀行和蘇州好屋兩個(gè)項(xiàng)目,也同樣和珠寶首飾“八竿子打不著”。但是,明牌珠寶的盈利能力并沒有因?yàn)檫@些并購而增強(qiáng)。

圖片來源:Wind

2015年,明牌珠寶以7億元獲得蘇州好屋25%的股權(quán)后,曾希望發(fā)行股票獲得剩余75%的股權(quán),但由于涉及重大資產(chǎn)重組以及蘇州好屋業(yè)績不及預(yù)期取消該交易。蘇州好屋曾承諾2016年到2018年的累計(jì)凈利總額達(dá)到7.5億元。然而,蘇州好屋沒能完成業(yè)績承諾,由蘇州好屋其他股東以現(xiàn)金的方式向明牌珠寶進(jìn)行了補(bǔ)償。2020年到2022年,蘇州好屋更是累計(jì)虧損5.85億元。2023年,明牌珠寶與蘇州好屋其他股東協(xié)商簽訂了一份“現(xiàn)金補(bǔ)償+股權(quán)補(bǔ)償”協(xié)議。通過這次協(xié)議,明牌珠寶對(duì)蘇州好屋的持股從25%增加到64.38%。歷經(jīng)多年明牌珠寶終于把蘇州好屋納入合并報(bào)表范圍,但此時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)的都發(fā)生了較大變化。今年1月,明牌珠寶再度與蘇州好屋簽訂補(bǔ)償協(xié)議,此次作為補(bǔ)償?shù)墓蓹?quán)份額為20.7%,過戶后明牌珠寶持有蘇州好屋的股權(quán)將增加至85.1%。同時(shí),蘇州好屋原股東陳興、劉勇的業(yè)績補(bǔ)償債務(wù)將履行完畢,黃俊業(yè)績補(bǔ)償債務(wù)將減少588萬元。

由于蘇州好屋的業(yè)績納入合并報(bào)表不再單獨(dú)列示,但從房地產(chǎn)市場(chǎng)的大環(huán)境推測(cè),其業(yè)績難言樂觀。另外,蘇州好屋與世茂集團(tuán)尚有未結(jié)清的代銷收入1億元也一并計(jì)提壞賬。

明牌珠寶最早從2015年陸續(xù)增持瑞豐銀行股權(quán),主要一筆投資是在2016年以2.54億元增持后者3.33%的股權(quán),增持后持股達(dá)到4.02%。2022年,由于瑞豐銀行股價(jià)大跌,明牌珠寶對(duì)其公允價(jià)值計(jì)提減值2.77億元。

正是因?yàn)檫@些非主業(yè)投資的干擾,明牌珠寶的業(yè)績最近幾年一直大幅波動(dòng)。主業(yè)方面,黃金飾品的盈利能力也并不出眾。2023年,明牌珠寶凈利潤1.586億元,其中非主營業(yè)務(wù)投資收益(蘇州好屋和瑞豐銀行權(quán)益法下核算的投資收益)貢獻(xiàn)3600萬元,占稅前總利潤的17.7%;營業(yè)外收入達(dá)到9100萬元,占稅前總利潤的43%,主要是因?yàn)楂@得蘇州好屋投資損失賠償。剔除兩項(xiàng)之后,明牌珠寶主營業(yè)務(wù)只貢獻(xiàn)了約7800萬元的稅前利潤。對(duì)比珠寶37億元左右的收入,珠寶業(yè)務(wù)的凈利率不足2%。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。