文 | 投資界PEdaily
你小時候玩的芭比娃娃要賣身了。
消息傳來，LVMH集團旗下私募股權(quán)公司路威凱騰 L Catterton 正在收購?fù)婢呔揞^美泰（MATTEL）。很多人對美泰并不熟悉，但家喻戶曉的芭比娃娃，正是美泰最成功的產(chǎn)品。
成立于1945年，美泰憑借芭比娃娃風(fēng)靡全球數(shù)十年，如今市值為66億美元（折合人民幣478億元）。2023年《芭比》電影熱映，一度掀起粉紅色旋風(fēng)，再次讓芭比娃娃成為頂流。
然而經(jīng)歷60多年的風(fēng)雨，芭比娃娃可能要易主了。
芭比娃娃已經(jīng)65歲，被LVMH看上
芭比的故事，已成傳奇。
1945年，Ruth和她的丈夫Elliot Handler以及朋友Harold Matson在車庫里成立美泰——起初是制造相框，結(jié)果意外闖入了玩具領(lǐng)域。
彼時，女孩們的玩具大多是嬰兒玩偶，Ruth偶然發(fā)現(xiàn)女兒更喜歡可以換裝的紙板娃娃，于是決定制造一款有著大人形象的玩具，并以女兒芭芭拉的昵稱命名。
當(dāng)中還有一段插曲：當(dāng)時公司男高管們并不看好芭比娃娃，一再否定這個項目，甚至供應(yīng)商都不愿意接單。所幸Ruth憑一己之力克服了重重困難。
1959年，芭比娃娃在紐約玩具展上首次亮相——身穿黑白條紋泳衣，金色頭發(fā)扎成馬尾辮，戴著時尚的墨鏡，每個售價3美元，引發(fā)轟動。當(dāng)時公司的slogan是，“芭比，少女的榜樣”。
就這樣，芭比娃娃一炮而紅。
同時趕上了電視普及率猛增的“黃金年代”，美泰大舉在電視上投放廣告，芭比娃娃一時成了每個小女孩夢寐以求的玩具。
當(dāng)然，回報也是豐厚的：第一年美泰就賣出了超過35萬個芭比娃娃，次年公司成功在紐交所上市，業(yè)績一路飆漲，躋身全球最大的玩具公司。
更神奇的操作是，美泰不止賣芭比娃娃，更是發(fā)力配件：芭比的服裝售價約為1-5美元，芭比夢幻屋售價約為8美元?！栋疟染幠晔贰吩?，只算芭比的服裝銷售額，美泰能躋身全美第四大服裝制造商。
數(shù)十年里，芭比衍生很多形象——時裝模特、護士、芭蕾舞演員、軍醫(yī)、宇航員、古生物學(xué)家、牙醫(yī)、花藝師、瑜伽老師總統(tǒng).....這也呼應(yīng)芭比誕生的起點，“讓小女孩成為任何她想成為的人”。
《財富》雜志做過統(tǒng)計，在有女兒的美國家庭，人均擁有2—8個芭比娃娃。往往新款芭比娃娃上市時，每3秒就能賣出一個。毫無疑問，這是全球商業(yè)史上的一個傳奇案例。
市值470億，何以要賣身了？
然而最新一幕，芭比娃娃要易主了。
消息流出，近日奢侈品巨頭LVMH旗下消費基金路威凱騰L Catterton向美泰伸出了收購的橄欖枝。
這是一場爭奪戰(zhàn)。路威凱騰的競爭對手正是美泰的老對手孩兒寶。據(jù)悉，孩之寶此前已知曉路威凱騰的收購意圖，并在內(nèi)部展開了行動。
其實早在2022年，就有消息稱美國私募股權(quán)投資公司Apollo Global和路威凱騰與美泰進行談判，計劃斥資78億美元出手收購，但最終不了了之。
那么，芭比何以走到賣身的地步？
其實端倪早已出現(xiàn)。自千禧年之后，芭比奇跡似乎不再靈驗。
2009年，美泰進軍中國市場，耗資2000萬美元在上海淮海中路打造了一幢高6層、面積約3500平方的旗艦店，整棟大樓涂上了標(biāo)志的芭比粉。這是全球首家也是唯一一家芭比娃娃概念店。
然而僅僅兩年，這家全球首店就匆匆關(guān)門。這也被視為芭比娃娃走向衰落的一個標(biāo)志性轉(zhuǎn)折點。
數(shù)據(jù)最為真實。2012年至2014年，芭比全球銷量暴跌超過20%，到2015年銷售額已跌至9億美元，為25年來的最低水平。
為此，美泰將賭注押在其他產(chǎn)品線上，但頹勢依舊無法扭轉(zhuǎn)。2016年后，美泰業(yè)績先后被樂高、孩之寶趕超。
時代似乎正在拋棄芭比。
伴隨著互聯(lián)網(wǎng)浪潮洶涌而至，游戲規(guī)則被線上電商重新改寫。當(dāng)時美泰卻仍以傳統(tǒng)分銷為主，玩具反斗城、沃爾瑪?shù)确咒N商每年貢獻了近一半的銷售額。
2017年，第二大客戶玩具反斗城申請破產(chǎn)，帶來的連鎖反應(yīng)是美泰直接虧損三年，并裁員至少2200名員工。直到2020年入駐亞馬遜才扭虧為盈，卻難以重現(xiàn)20世紀的盛況。
上一次世界被粉色刷屏，還是2023年《芭比》電影橫空出世，票房口碑雙豐收成為全球爆款，讓美泰嘗到了IP化的甜頭。
但熱潮未能延續(xù)太久。財報顯示，2024年上半年芭比娃娃營收為4.4億，同比下跌3%。公司股價過去12個月間下跌了23%，如今市值為66億美元。
某種程度上，這是代際交替間讓人唏噓的結(jié)果——在小女孩心中，芭比已經(jīng)成為“上一代人的玩具”，冉冉升起的新寵是迪士尼《冰雪奇緣》的艾莎公主，以及iPad游戲和盲盒玩偶。
如若此次LVMH成功入主美泰，或許能給芭比娃娃帶來不一樣的蛻變。
一門超乎想象的生意
出身豪門的路威凱騰卻看上芭比娃娃，有些意外。
從宏觀來說，眼下不少老牌企業(yè)紛紛破產(chǎn)倒閉、尋求出售，于是涌現(xiàn)出一批價值被低估的公司。換言之，購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的時機來了，美泰便成為路威凱騰選中的標(biāo)的。
那為何是芭比？今年2月，LVMH宣布發(fā)力娛樂產(chǎn)業(yè)，成立全新部門22 Montaigne Entertainment，探索 LV、Dior等 75 個品牌影視可能性。
細數(shù)下來，美泰近些年最成功的策略就是翻拍《芭比》大電影?！栋疟取纷鳛槊捞┑牡谝徊空嫒诵汶娪埃?4.46億美元（約合人民幣106億元）一舉拿下2023年票房冠軍。而電影中對芭比精妙的解構(gòu)，進一步放大這個經(jīng)典IP的價值。
除了電影里的合作品牌CHANEL、勃肯鞋，芭比幾乎與全世界聯(lián)名了。一時間，這個顏色占領(lǐng)了Zara門店、名創(chuàng)優(yōu)品貨架、各大App首頁，還與好利來、Gap、OPI、NIKE、地素等品牌推出了聯(lián)名系列，衣食住行無所不包，總有一款芭比粉適合你。
這是一門超乎想象的生意。當(dāng)初電影一立項，美泰就拿到2500萬美元左右的IP授權(quán)費。有分析稱，《芭比》大電影給美泰帶來至少1億美元營收。
顯然，美泰想繼續(xù)復(fù)制這份成功，已宣布將圍繞旗下芭比娃娃、風(fēng)火輪等IP繼續(xù)打造游戲、主題樂園，還要打造一個“芭比宇宙”，計劃上映多部IP聯(lián)名授權(quán)的電影。然而對于美泰來說，此后能否將IP戰(zhàn)略可持續(xù)顯然是關(guān)鍵。否則，即便爆款如《芭比》，它也僅僅只是一部電影。
這就不得不提到迪士尼。同樣是童年玩伴，誕生100多年的米老鼠和唐老鴨幾乎從未過氣，持續(xù)給公司帶來收益。而迪士尼更為突出的能力，在于源源不斷制造新的頂流，從艾莎公主到玲娜貝兒、星黛露，造星能力無出其右。
從動畫創(chuàng)造開始，到衍生品銷售，最后再到主題樂園體驗，成為一條完美的商業(yè)閉環(huán)。這份“快樂生意”中最亮眼的當(dāng)屬上海迪士尼樂園。成立五年實現(xiàn)旅游收入超400億元，每年平均賺80億，穩(wěn)居全球迪士尼樂園營收榜首?？梢哉f，所有做IP生意的公司都有一個迪士尼夢。
相似的一幕也正發(fā)生在中國本土玩具身上。
借助盲盒包裝的Molly形象，泡泡瑪特重新定義“潮玩”，被戲稱為年輕人的茅臺。IP可以說是泡泡瑪特的命門——2023年財報顯示，來自藝術(shù)家IP系列收入為58.57億元，SKULLPANDA、MOLLY兩大核心IP的收入均突破了10億元。
盲盒之外，泡泡瑪特還有線下主題樂園和游戲。2023年9月，斥資3億的泡泡瑪特城市樂園在北京朝陽公園開業(yè)，首月接待游客近10萬人次。今年6月，泡泡瑪特首款自研手游《夢想家園》正式上線。有人戲稱，泡泡瑪特也應(yīng)該去拍電影了。
事實證明，能夠提供情緒價值的情感消費，永遠是一門賺錢的生意。
孩子總會長大，但芭比娃娃們永遠不會老去。而長大的人們，總會愿意為情懷買單。