界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈
曹德旺家族旗下江蘇正力新能電池技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“正力新能”）正在沖刺港股IPO。7月26日，這家由福耀玻璃董事長(zhǎng)曹德旺的胞妹曹芳等控股的公司披露港交所上市申請(qǐng)材料。
曹德旺胞妹等控股，兩年融資超53億元
正力新能于2019年成立，主要開(kāi)發(fā)多技術(shù)路徑電池產(chǎn)品組合，提供電芯、模塊、電池包、電池簇、電池管理系統(tǒng)的一體化方案，拓展電化學(xué)產(chǎn)品在陸?？栈ヂ?lián)全場(chǎng)景下的大規(guī)模應(yīng)用。
據(jù)介紹，正力新能主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰電池、PHEV及EREV電池、乾坤系列BEV電池包、騏龍系列BEV電池包及航空電池產(chǎn)品。其中，騏龍系列BEV電池包電量170kWh，截至2024年6月30日是中國(guó)乘用車(chē)最大電量電池系統(tǒng)，9分鐘內(nèi)可從10%電量快充至70%電量。該公司還是中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)中第一家獲得AS9100D航空航天質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)的公司，也是蘇州市首批低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)航企業(yè)。
正力新能的動(dòng)力電池客戶(hù)包括一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車(chē)、上汽通用五菱、上汽通用等大型央國(guó)企、造車(chē)新勢(shì)力及跨國(guó)領(lǐng)先整車(chē)企業(yè)。其中，公司與零跑汽車(chē)開(kāi)始合作近3年，已成為其核心電池供貨商。截至2024年3月31日，正力新能對(duì)零跑汽車(chē)核心BEV車(chē)型的銷(xiāo)售滲透率及對(duì)上汽通用核心PHEV產(chǎn)品GL8陸尊PHEV滲透率達(dá)50%以上。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，正力新能于2023年的動(dòng)力電池裝機(jī)量為5.4GWh，在中國(guó)動(dòng)力電池制造商中排名第十。2023年該公司主要產(chǎn)線(xiàn)的自動(dòng)化率超過(guò)95%。截至2024年3月31日，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)超過(guò)900人，提交2897項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)及已獲授1813項(xiàng)專(zhuān)利。
從股東方面來(lái)看，曹芳、陳繼程通過(guò)彼等的緊密聯(lián)系人正力咨詢(xún)、正力投資、新中源創(chuàng)投、南京淼德、南京泫德、正力壹號(hào)及正力貳號(hào)將間接共同控制公司，根據(jù)一致行動(dòng)協(xié)議及投票代理協(xié)議共同控制財(cái)務(wù)投資者及管理層股東持有的已發(fā)行股份總數(shù)的合共約64.6%的投票權(quán)。
現(xiàn)年66歲的曹芳任正力新能執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)等職務(wù)，為福耀玻璃董事長(zhǎng)曹德旺的胞妹。據(jù)介紹，1997年至2014年，曹芳先后在福耀玻璃任職董事、副總經(jīng)理等；并于2014年4月退休離職。在退休前，曹芳便與陳繼程于2013年3月創(chuàng)辦新中源創(chuàng)投（分別持股52%、48%），從事風(fēng)險(xiǎn)投資；二人又于2016年8月共同創(chuàng)辦正力投資，從事電動(dòng)汽車(chē)核心部件領(lǐng)域的投資。
現(xiàn)年53歲的陳繼程曾在福耀玻璃工作13年，從2003年進(jìn)入福耀玻璃，歷任商務(wù)部副總經(jīng)理、商務(wù)部總經(jīng)理、副總經(jīng)理、執(zhí)行董事等職務(wù)。2016年4月，陳繼程從福耀玻璃離開(kāi)。
2022年以來(lái)，該公司曾先后完成三輪融資累計(jì)募資超53億元，獲得常熟國(guó)資東南投控、東南產(chǎn)投及東南新能，中金上汽新興產(chǎn)業(yè)基金，建發(fā)產(chǎn)投，中信旗下聚信西海，興證投資管理，盛屯礦業(yè)(600711.SH)，廈門(mén)國(guó)貿(mào)等國(guó)資、上市公司的先后投資。于2024年7月完成的最新一輪融資后的公司估值為182億元。
曹芳與陳繼程于2013年3月創(chuàng)辦的新中源創(chuàng)投，在2013年11月與豐田汽車(chē)成立合營(yíng)企業(yè)新中源豐田并持有其50%的股權(quán)。界面新聞了解到，新中源豐田主要從事汽車(chē)用鋰離子電池和鎳氫電池包的制造、開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往豐田汽車(chē)在中國(guó)的主要合營(yíng)主機(jī)廠(chǎng)。
2023年11月，正力新能與新中源創(chuàng)投簽約以獲得其所持新中源豐田50%股權(quán)，重組交易額33億元。此次重組交易于去年12月完成，之后新中源豐田由正力新能、豐田汽車(chē)、PrimearthEVEnergyCo.，Ltd.及豐田汽車(chē)（中國(guó)）投資有限公司分別持有50%、35%、10%及5%股權(quán)。
正力新能稱(chēng)，新中源豐田重組交易的理由是為了推進(jìn)正力新能的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，解決新中源創(chuàng)投與正力新能在同業(yè)經(jīng)營(yíng)中可能產(chǎn)生的任何競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，以及促進(jìn)和維持公司與豐田汽車(chē)公司及豐田汽車(chē)（中國(guó)）投資有限公司的合作。
正力新能表示，新中源豐田是豐田汽車(chē)在中國(guó)的主要合營(yíng)主機(jī)廠(chǎng)的主要電池包供貨商。我們擬進(jìn)一步拓展這種長(zhǎng)期建立起來(lái)的互信關(guān)系，探索其他商機(jī)。于截至2023年12月31日止一個(gè)月及截至2024年3月31日止三個(gè)月，新中源豐田分別確認(rèn)收入6.57億元及12.42億元，分別產(chǎn)生利潤(rùn)2970萬(wàn)元及1.59億元。
招股書(shū)顯示，正力新能進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)及其他投資（如合營(yíng)企業(yè)），以擴(kuò)大產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品組合、進(jìn)入新市場(chǎng)、獲得穩(wěn)定的原材料來(lái)源或獲得新技術(shù)。2021年至2023年及2024年前3月，該公司于合營(yíng)企業(yè)的投資的賬面值分別為0、6450萬(wàn)元、33.51億元及34.28億元。
2021年以來(lái)累計(jì)凈虧27.82億元，曾遭大客戶(hù)“甩單”
就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年至2023年及2024年前3月，正力新能分別實(shí)現(xiàn)收入14.99億元、32.9億元、41.62億元及7.37億元，2021年至2023年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到66.6%。
不過(guò)，收入持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，正力新能卻始終未能盈利。該公司2021年至2023年及2024年前3月錄得凈虧損分別為4.02億元、17.2億元、5.9億元及6990萬(wàn)元，近年來(lái)累計(jì)凈虧損約27.82億元。報(bào)告期內(nèi)，該公司分別錄得流動(dòng)負(fù)債凈額4.29億元、6.17億元、17.95億元及17.36億元。
“我們過(guò)往錄得虧損凈額，且尚未實(shí)現(xiàn)盈利。”正力新能在招股書(shū)稱(chēng)，公司可能無(wú)法按照預(yù)期實(shí)現(xiàn)盈利，進(jìn)而可能影響業(yè)務(wù)可持續(xù)性；鑒于上述歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的背景，公司預(yù)計(jì)2024年將繼續(xù)錄得凈虧損?！巴瑫r(shí)，我們擬采取措施，以期在2025年轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)狀況?！?/p>
對(duì)于虧損情況，正力新能解釋原因稱(chēng)，公司基于前瞻性研發(fā)策略，大量投入技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；在擴(kuò)大產(chǎn)能方面產(chǎn)生了大量支出；歷史產(chǎn)品組合和定價(jià)策略；于往績(jī)記錄期間客戶(hù)X取消采購(gòu)訂單的一次性影響；及于往績(jī)記錄期間原材料價(jià)格的波動(dòng)?！坝捎谖覀?nèi)蕴幱诔砷L(zhǎng)階段，我們尚未實(shí)現(xiàn)盈利，且無(wú)法向閣下保證我們是否會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利及何時(shí)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。”
招股書(shū)顯示，截至最后實(shí)際可行日期，該公司在?？諆捎秒姵禺a(chǎn)品上的投資尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。2021年至2023年及2024年前3月，正力新能的研發(fā)開(kāi)支分別為2.21億元、3.29億元、4.24億元及1.29億元，分別占同期總收入的14.7%、10%、10.2%及17.5%。
另需關(guān)注的是，正力新能的客戶(hù)集中度較高且面臨相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。2021年至2023年及2024年前3月，該公司來(lái)自前五大客戶(hù)的收入分別為13.37億元、29.73億元、32.38億元及6.39億元，分別占同期總收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%；來(lái)自最大客戶(hù)的收入分別為8.28億元、9.63億元、11.79億元及3.47億元，分別占同期總收入的55.2%、29.3%、28.3%及47.0%?！爸饕蛻?hù)的業(yè)務(wù)、營(yíng)運(yùn)、財(cái)務(wù)狀況及需求出現(xiàn)任何重大不利變動(dòng)均可能對(duì)其造成重大不利影響。”正力新能稱(chēng)。
實(shí)際上，大客戶(hù)突然取消訂單曾給正力新能帶來(lái)不小的業(yè)績(jī)壓力。2022年，該公司一個(gè)主機(jī)廠(chǎng)客戶(hù)X因其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)發(fā)生重大不利變動(dòng)以及由此導(dǎo)致的電池采購(gòu)計(jì)劃變更，取消了用于BEV的三元電池產(chǎn)品采購(gòu)訂單。受此事直接影響，正力新能三元電池的銷(xiāo)量從2022年的2.9GWh降至2023年的1.5GWh，三元電池的銷(xiāo)售收入從2022年的26.29億元減少至2023年的14.48億元。
上述訂單取消還導(dǎo)致正力新能在2022年發(fā)生存貨及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損4.22億元，這對(duì)其同年的銷(xiāo)售成本、毛利率和整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了重大不利影響。此外，客戶(hù)X取消訂單還導(dǎo)致正力新能于截至2023年3月31日止三個(gè)月暫停了一條生產(chǎn)線(xiàn)。由于臨時(shí)停產(chǎn)期間的固定制造費(fèi)用分配，這對(duì)公司同期的毛利率產(chǎn)生了負(fù)面影響。
此外，根據(jù)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則相關(guān)會(huì)計(jì)政策、判斷和估計(jì)，由于客戶(hù)X取消訂單及不利情況，正力新能在2022年還錄得應(yīng)收客戶(hù)X的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值6.01億元，這顯著增加了公司2022年的金融資產(chǎn)及合約資產(chǎn)減值虧損凈額，并對(duì)其同年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及截至2022年12月31日的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)結(jié)余以及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。
不過(guò)，正力新能認(rèn)為，這種影響屬一次性影響，此后其獲得了具有可提升公司產(chǎn)能利用率的新客戶(hù)。2023年下半年，該公司有關(guān)生產(chǎn)線(xiàn)的總體利用率恢復(fù)到82.3%。同時(shí)，在與潛在客戶(hù)建立銷(xiāo)售關(guān)系時(shí)，公司也加強(qiáng)了客戶(hù)信用審批的內(nèi)部控制程序，重點(diǎn)關(guān)注客戶(hù)的信用度，以避免今后發(fā)生此類(lèi)事件。
預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)能翻倍至50.5GWh
“盡管我們于往績(jī)記錄期間處于凈虧損狀態(tài)，但我們認(rèn)為我們的業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，并有充足的流動(dòng)資金來(lái)源支持我們的持續(xù)運(yùn)營(yíng)和增長(zhǎng)?！卑凑照π履苷泄蓵?shū)的解釋?zhuān)摴绢A(yù)期持續(xù)開(kāi)發(fā)多技術(shù)路徑產(chǎn)品；拓展優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群和多元化的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張前景；加強(qiáng)產(chǎn)開(kāi)發(fā)、制造和原材料采購(gòu)的成本控制；預(yù)期形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益及合營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)增加。
不過(guò)，目前，正力新能的規(guī)模效應(yīng)還未達(dá)預(yù)期。該公司稱(chēng)，其未來(lái)增長(zhǎng)和盈利能力取決于擴(kuò)大產(chǎn)能以迎合持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求的能力。截至最后實(shí)際可行日期，該公司仍在積極擴(kuò)大產(chǎn)能，目前的規(guī)模尚未達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益?！安粩鄶U(kuò)大的產(chǎn)能需要大量及持續(xù)的資本化支出，這將導(dǎo)致大量的折舊和攤銷(xiāo)，從而推高我們的單位產(chǎn)品成本。”
截至2024年3月31日，正力新能旗下電芯產(chǎn)品的設(shè)計(jì)總產(chǎn)能為25.5GWh，包括常熟正力新能、常熟銀河及南京正力新能的設(shè)計(jì)產(chǎn)能。2021年至2023年及2024年前3月，公司總產(chǎn)能（包括電芯、模塊及電池包）分別達(dá)到6.4GWh、8.5GWh、17.3GWh及6.1GWh。該公司預(yù)計(jì)到2026年其產(chǎn)能將增加至50.5GWh。
招股書(shū)顯示，該公司計(jì)劃在江蘇省常熟市建設(shè)新的生產(chǎn)基地。新的生產(chǎn)基地占地面積約52.5萬(wàn)平方米，擬用于拓展研發(fā)項(xiàng)目及用作員工宿舍。新的生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)分兩期建設(shè)：一期建設(shè)3條PHEV電池產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)，總產(chǎn)能10.0GWh，計(jì)劃2024年10月動(dòng)工，于2025年10月完工；二期建設(shè)4條生產(chǎn)線(xiàn)，總產(chǎn)能15GWh，計(jì)劃2025年12月動(dòng)工，于2026年12月完工。目前，新生產(chǎn)基地已完成可行性研究，正在進(jìn)行總平面圖規(guī)劃設(shè)計(jì)工作。
正力新能擬進(jìn)一步開(kāi)發(fā)覆蓋更多陸海空互聯(lián)全場(chǎng)景應(yīng)用的全場(chǎng)景產(chǎn)品組合，擬改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，致力于銷(xiāo)售毛利較高的產(chǎn)品。據(jù)介紹：
- 在動(dòng)力電池方面，截至最后實(shí)際可行日期，該公司已獲得36個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，涵蓋24個(gè)產(chǎn)品類(lèi)型，其中包括14個(gè)PHEV電池產(chǎn)品；公司預(yù)計(jì)，2024年及2025年將有超過(guò)20個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)進(jìn)入量產(chǎn)和交付階段，其中12個(gè)涉及PHEV車(chē)型。
- 同時(shí)，乘著低空應(yīng)用場(chǎng)景的產(chǎn)業(yè)和政策東風(fēng)，該公司正積極與國(guó)內(nèi)外多家eVTOL公司合作進(jìn)行航空電池測(cè)試，并已開(kāi)始向部分國(guó)際知名客戶(hù)小規(guī)模銷(xiāo)售樣品。
- 此外，該公司已與德業(yè)股份等船舶儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的潛在客戶(hù)建立聯(lián)系與合作，并已與一家新加坡客戶(hù)建立合作關(guān)系。
“我們計(jì)劃積極擴(kuò)大我們各種產(chǎn)品的海外客戶(hù)群。”正力新能指出，公司計(jì)劃通過(guò)與海外主機(jī)廠(chǎng)建立直銷(xiāo)關(guān)系，或與國(guó)內(nèi)主機(jī)廠(chǎng)就出口汽車(chē)開(kāi)展合作，進(jìn)一步探索其他海外機(jī)會(huì)，擴(kuò)大我們的全球客戶(hù)群。據(jù)其透露，該公司已與上汽通用五菱建立合作關(guān)系，其電池產(chǎn)品已安裝在出口到印度和印度尼西亞的車(chē)輛上；公司還被一家國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力選中，為其一款出口車(chē)型提供電池；并與位于德國(guó)的一家公司完成了極片供應(yīng)的業(yè)務(wù)合作。
招股書(shū)顯示，正力新能計(jì)劃將此次港股IPO募資用于產(chǎn)能擴(kuò)張及建設(shè)智能制造設(shè)施及柔性生產(chǎn)線(xiàn)，探索高倍率長(zhǎng)壽命鈉離子動(dòng)力電池、超高鎳多元材料及新型硅碳材料、復(fù)合三元及復(fù)合磷酸鹽體系等各種新型電池電化學(xué)體系及先進(jìn)材料，優(yōu)化新一代智能制造能力以提升制造效率及產(chǎn)品質(zhì)量，開(kāi)發(fā)用于低空經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景及有關(guān)行業(yè)的高功率電芯及電池系統(tǒng)，深化半固態(tài)電池和全固態(tài)電池產(chǎn)品及技術(shù)的開(kāi)發(fā)及高能量密度超級(jí)快充電池產(chǎn)品及技術(shù)開(kāi)發(fā)等。