界面新聞記者 | 郭凈凈

8月2日，電力股華電國際(600027.SH，01071.HK)A股、H股雙雙大跌。當(dāng)日，華電國際A股盤中一度跌超8%，最終收跌6.58%至5.54元/股；其H股華電國際電力股份盤中一度大跌4.38%，最終收跌2.5%至3.9港元/股。

這是華電國際披露收購預(yù)案后的第一個復(fù)牌交易日，此前該公司股票披露收購事宜后自2024年7月19日開市起停牌。8月1日晚，華電國際發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，華電國際A股市場當(dāng)日成交額14.93億元，主力資金流出5.28億元，主力資金凈流出1.72億元。

“這是市場行為，個人覺得是主力資金‘借利好出貨’，正好遇到大盤調(diào)整。”有市場投資人士對界面新聞表示，近期包括龍頭股華能國際（600011.SH，00902.HK）在內(nèi)的電力股都波動不小。有券商分析師也對界面新聞指出，“應(yīng)該是籌碼抱團(tuán)的影響。”

華電國際證券部人士對界面新聞稱，公司尚不清楚最新的股東持股變化。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，華電國際的最新股東變動顯示：

• 截至7月18日，該公司第9大股東中銀金融資產(chǎn)投資有限公司持股數(shù)量較今年一季度末較少1825萬股，持股比例下滑0.18%；
• 第5大股東申能股份持股數(shù)量較一季度末減少1201.01萬股，持股比例下滑0.12%；
• 第2大股東香港中央結(jié)算有限公司持股數(shù)量較一季度末減少916.025萬股，持股比例下滑0.09%；
• 第7大股東中國工藝集團(tuán)有限公司較一季度末減持公司股票4.56萬股；
• 第8大股東基本養(yǎng)老保險基金一五零二二組合則較一季度末增持公司股票800.15萬股。

整體來看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，8月2日，電力指數(shù)（802085.EI）收跌0.57%，涉及92只成分股中僅湖南發(fā)展(000722.SZ)等10只股價微漲，另外80余只走低，其中今日首日復(fù)牌的華電國際收跌6.58%居首。

界面新聞注意到，有投資者在股吧等平臺質(zhì)疑，華電國際此次股價大跌存在“打壓股價”嫌疑。對此，前述市場投資人士對界面新聞分析稱，“打壓股價去做定增的話，我覺得沒有依據(jù)，畢竟央企涉及市值管理，不太會也沒必要采取這種行為?！?/p>

根據(jù)8月1日披露的收購預(yù)案，華電國際擬通過發(fā)行普通股（A股）及支付現(xiàn)金方式購買控股股東中國華電集團(tuán)持有的華電江蘇能源有限公司（簡稱“江蘇公司”）80%股權(quán)，福建華電福瑞能源發(fā)展有限公司持有上海華電福新能源有限公司（簡稱“上海福新”）51%股權(quán)、上海華電閔行能源有限公司（簡稱“上海閔行”）100%股權(quán)、廣州大學(xué)城華電新能源有限公司（簡稱“廣州大學(xué)城”）55.0007%股權(quán)、華電福新廣州能源有限公司（簡稱“福新廣州”）55%股權(quán)、華電福新江門能源有限公司（簡稱“福新江門”）70%股權(quán)、華電福新清遠(yuǎn)能源有限公司（簡稱“福新清遠(yuǎn)”）100%股權(quán)，以及中國華電集團(tuán)發(fā)電運(yùn)營有限公司持有的中國華電集團(tuán)貴港發(fā)電有限公司（簡稱“貴港公司”）100%股權(quán)等，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。其中，發(fā)行價格5.13元/股，不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日的上市公司股票交易均價的80%。

預(yù)案顯示，本次中國華電集團(tuán)擬向上市公司華電國際注入江蘇、廣東、上海和廣西等區(qū)域合計裝機(jī)規(guī)模約1597.28萬千瓦常規(guī)能源資產(chǎn)，約占中國華電集團(tuán)控制的非上市常規(guī)能源資產(chǎn)合計裝機(jī)規(guī)模約6235.04萬千瓦的25.62%，占華電國際現(xiàn)有控股裝機(jī)規(guī)模5844.98萬千瓦的比例為27.33%，注入后將顯著提高華電國際控股裝機(jī)規(guī)模至7442.26萬千瓦。

具體來看：

• 江蘇公司是中國華電集團(tuán)在江蘇省的核心子公司和江蘇省的主要發(fā)電供熱公司；目前擁有煤機(jī)裝機(jī)規(guī)模為629萬千瓦，燃機(jī)裝機(jī)規(guī)模為625.2萬千瓦，合計為1254.2萬千瓦（含擬承接的望亭分公司）。江蘇公司最近兩年未經(jīng)審計的模擬主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別是242.46億元、261.03億元，歸母凈利潤分別是-18.59億元、3.72億元；截至2023年12月31日資產(chǎn)總計326.12億元、負(fù)債合計229.7億元。
• 上海福新負(fù)責(zé)投資、建設(shè)、運(yùn)營管理的中國博覽會會展綜合體天然氣分布式能源站項目位于上海國家會展中心，裝機(jī)規(guī)模為2.64萬千瓦。上海福新未經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別是9126.01萬元、1.47億元，歸母凈利潤分別是950.11萬元、2399.9萬元，截至2023年12月31日的資產(chǎn)總計是3.9億元、負(fù)債合計1.98億元。
• 上海閔行負(fù)責(zé)投資、建設(shè)和運(yùn)營上海華電莘莊工業(yè)區(qū)燃?xì)鉄犭娎浞植际饺?lián)供項目，裝機(jī)規(guī)模為18.74萬千瓦。上海閔行未經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別是9.81億元、11.07億元，歸母凈利潤分別是3409.14萬元、2397.22萬元；截至2023年12月31日，其資產(chǎn)總計12.51億元，負(fù)債合計9.01億元。
• 廣州大學(xué)城目前已建成運(yùn)營廣州大學(xué)城分布式能源站和廣州萬博中央商務(wù)區(qū)分布式能源站項目兩個項目，裝機(jī)規(guī)模合計為18.53萬千瓦。廣州大學(xué)城未經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別是3.92億元、5.03億元，歸母凈利潤分別是3410.2萬元、374.06萬元；截至2023年12月31日的資產(chǎn)總計是6.74億元、負(fù)債總計2.92億元。
• 福新廣州裝機(jī)規(guī)模為133.86萬千瓦，為廣州市增城區(qū)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、新塘鎮(zhèn)、仙村鎮(zhèn)等周邊企業(yè)供應(yīng)電力、蒸汽等清潔能源。福新廣州未經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營收31.15億元、34.47億元，歸母凈利潤分別是3750.34萬元、1.47億元；截至2023年12月31日的資產(chǎn)總計是24.56億元、負(fù)債總計是16.14億元。
• 福新江門負(fù)責(zé)投資、建設(shè)和運(yùn)營江門蓬江江沙分布式能源站項目，裝機(jī)規(guī)模為23萬千瓦。福新江門未經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別是7.83億元、10.99億元，歸母凈利潤分別是-6000.18萬元、3720.12萬元；截至2023年12月31日的資產(chǎn)總計是9.59億元、負(fù)債總計是7.71億元。
• 福新清遠(yuǎn)負(fù)責(zé)投資、建設(shè)及運(yùn)營廣東清遠(yuǎn)華僑工業(yè)園天然氣分布式能源站項目，裝機(jī)規(guī)模為7.5萬千瓦。福新清遠(yuǎn)未經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別是0元、656.66萬元，歸母凈利潤分別是-20.06萬元、-3696.03萬元；截至2023年12月31日的資產(chǎn)總計是6.04億元、負(fù)債總計是4.88億元。
• 貴港公司擁有煤機(jī)裝機(jī)規(guī)模為126萬千瓦，燃機(jī)裝機(jī)規(guī)模為12.81萬千瓦，合計為138.81萬千瓦（含擬承接廣西等區(qū)域公司）。貴港公司未經(jīng)審計的模擬主要財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別是22.93億元、30.05億元，歸母凈利潤分別是-3.66億元、9155.95萬元；截至2023年12月31日的資產(chǎn)總計是31.36億元、負(fù)債總計是20.12億元。

目前，華電國際此次交易尚未定價。該公司稱，截至預(yù)案簽署日，標(biāo)的公司的審計、評估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)的評估值及交易價格尚未確定。

華電國際是五大發(fā)電集團(tuán)的主要平臺中，唯一的裝機(jī)均為傳統(tǒng)電源的公司。該公司稱，此次交易意圖打造中國華電集團(tuán)“旗艦常規(guī)能源上市公司”。

華電國際此次收購的8項資產(chǎn)均為火電業(yè)務(wù)。華電國際認(rèn)為，近年來火電企業(yè)盈利能力明顯改善，“目前注入火電資產(chǎn)正當(dāng)時，不僅將有利于提升上市公司持續(xù)盈利能力，也將有利于借助資本市場價值發(fā)現(xiàn)機(jī)制促進(jìn)火電高質(zhì)量發(fā)展”。

華源證券研報認(rèn)為，當(dāng)前煤電板塊利潤率已基本回歸至歷史合理區(qū)間，點(diǎn)火價差進(jìn)一步擴(kuò)張的空間有限?！拔磥?，煤電板塊的進(jìn)一步表現(xiàn)，需由周期股向真正意義的穩(wěn)定收益型公用事業(yè)股轉(zhuǎn)變。”

界面新聞了解到，目前，火電仍在提供電量和頂峰發(fā)電方面占據(jù)主導(dǎo)地位。截至2023年底，全國電力總裝機(jī)規(guī)模達(dá)29.2億千瓦，火電裝機(jī)規(guī)模約13.9億千瓦（占比47.6%）；2023年全國總發(fā)電量達(dá)9.46億千瓦時，火電發(fā)電量約6.27億千瓦時（占比66.3%）。雖然當(dāng)前火電裝機(jī)占比已不足50%，但發(fā)電量占比仍超60%。

不過，近年來，火電市場增速明顯放緩。近期中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布2024年上半年全國電力供需形勢分析預(yù)測報告顯示，上半年，全國火電14.1億千瓦，其中煤電11.7億千瓦，同比增長2.5%，占總發(fā)電裝機(jī)容量的比重為38.1%，同比降低4.3個百分點(diǎn)。

當(dāng)前，華電國際的主營業(yè)務(wù)為建設(shè)、經(jīng)營發(fā)電廠，包括大型高效的燃煤、燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組及多項可再生能源發(fā)電項目。華電國際的控股股東仍為中國華電集團(tuán)，實(shí)際控制人仍為國務(wù)院國資委；截至預(yù)案簽署日，中國華電集團(tuán)直接持有上市公司44.33%的股份，通過全資子公司華電香港間接持有上市公司0.84%的股份，合計持有上市公司45.17%的股份。

截至2023年12月31日，華電國際已投入運(yùn)行的控股發(fā)電企業(yè)共計45家，控股裝機(jī)規(guī)模為5844.98萬千瓦，主要包括燃煤發(fā)電控股裝機(jī)4689萬千瓦，燃?xì)獍l(fā)電控股裝機(jī)909.46萬千瓦，水力發(fā)電控股裝機(jī)245.90萬千瓦。截至2023年12月31日，該公司燃煤發(fā)電裝機(jī)約占華電國際控股裝機(jī)規(guī)模的80.22%，燃?xì)獍l(fā)電、水力發(fā)電等清潔能源發(fā)電裝機(jī)約占19.78%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年及2024年一季度，華電國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1044.22億元、1070.59億元、1173.76億元及309.52億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別是-49.65億元、9981.1萬元、45.22億元及18.62億元。截至2024年一季度末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率60.38%。

華電國際在預(yù)案中稱，本次交易完成后，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤等主要財務(wù)指標(biāo)預(yù)計將得到提升，符合上市公司及全體股東的利益。

與五大發(fā)電集團(tuán)其他平臺相比，華電國際雖然也屬于全國性火電龍頭，但其控股裝機(jī)分布集中度極高。當(dāng)前山東仍是華電國際煤電最主要的經(jīng)營區(qū)域。華源證券研報分析指出，長期以來，公司的發(fā)展歷史為公司打上深刻的“山東烙印”，目前山東裝機(jī)占比仍超過40%，“如果資產(chǎn)注入完成，公司江蘇機(jī)組占比將超過20%，成為公司第二大經(jīng)營區(qū)域?！?/strong>