文丨直通IPO 邵延港
時(shí)隔一個(gè)多月后，科創(chuàng)板IPO上會(huì)審核再次重啟。
8月2日，思看科技（杭州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思看科技”）在科創(chuàng)板發(fā)審委的大考中，順利過會(huì)。思看科技此次上會(huì)備受關(guān)注，因?yàn)檫@是“科八條”后第一家安排上會(huì)的企業(yè)，是目前科創(chuàng)板在審企業(yè)中，“沖線”的首家“硬科技”企業(yè)。
來源：上交所官網(wǎng)截圖
思看科技IPO于2023年6月16日獲受理，已排隊(duì)逾一年時(shí)間。在資本市場(chǎng)的內(nèi)外因素影響下，思考科技選擇將募資額下調(diào)，來加速上市進(jìn)程。但此舉也讓公司當(dāng)前的發(fā)行估值低于最近一輪融資的投后估值，不少股東賬面浮虧。
但身負(fù)對(duì)賭協(xié)議的三位“浙大系”創(chuàng)始人，此時(shí)站在上市的緊要關(guān)頭。若順利上市，思看科技將是國(guó)內(nèi)3D掃描行業(yè)沖刺科創(chuàng)板的第一股，若計(jì)劃生變，公司將按要求進(jìn)行回購(gòu)。
募資額下調(diào)2.8億，達(dá)晨財(cái)智、銀杏谷浮虧15%
思看科技招股書的上會(huì)稿與申報(bào)稿的不同，除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的更新，對(duì)IPO募資額也進(jìn)行了調(diào)整。
思看科技IPO原定募資8.51億元，但在最終上會(huì)稿，思看科技的募資額為5.69億，縮減了2.8億。
通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，思看科技將募投項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，原募投項(xiàng)目中“研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)項(xiàng)目”調(diào)整為“研發(fā)中心基地建設(shè)項(xiàng)目”，總部大樓等配套辦公相關(guān)投資通過公司自有資金解決，“研發(fā)中心基地建設(shè)項(xiàng)目”擬通過募集資金投入由3.43億元降至2.85億元；補(bǔ)充流動(dòng)資金降為8720萬(wàn)，“營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基地建設(shè)項(xiàng)目”也不再作為募投項(xiàng)目。
而在25%的發(fā)行比例不變的情況下，對(duì)募資額進(jìn)行下調(diào)，思看科技的發(fā)行估值也會(huì)隨之縮水。
據(jù)計(jì)算，若按照原定募資8.51億元，思看科技的發(fā)行估值為34.04億元，按照當(dāng)前的5.69億的募資額計(jì)算，思看科技的發(fā)行估值為22.76億元。
思看科技估值縮水，若“流血上市”，受傷的是公司的投資者。
招股書顯示，在2022 年 10 月，思看科技以投前估值 25 億元進(jìn)行 B 輪融資，深圳達(dá)晨、杭州達(dá)晨、深圳財(cái)智、中證投資、杭州海邦、銀杏谷資本等12家投資機(jī)構(gòu)均以166.67元/股的價(jià)格對(duì)思看科技進(jìn)行了增資，合計(jì)增資1.7億元，對(duì)應(yīng)公司的投后估值為26.7億元。
來源：思看科技招股書截圖
以達(dá)晨財(cái)智為例，在思看科技B輪融資中，達(dá)晨財(cái)智通過深圳達(dá)晨、杭州達(dá)晨、深圳財(cái)智三家基金，合計(jì)投資5000萬(wàn)元，持股比例分別為1.07%、0.64%和0.17%。如今，上述三家基金的持股市值不足4270萬(wàn)元，縮水14.76%。
相較于達(dá)晨財(cái)智、銀杏谷等B輪投資方，思看科技的A輪融資的投資者的情況更好一點(diǎn)。2015年12月，思看科技進(jìn)行500萬(wàn)元的A輪融資，投前估值為4500萬(wàn)元。
思看科技在成長(zhǎng)過程中完成了兩輪融資，也背負(fù)著兩份對(duì)賭協(xié)議。上述兩次對(duì)賭安排中回購(gòu)義務(wù)人均為公司。
據(jù)悉，思看科技與A輪投資者的對(duì)賭協(xié)議中，投資人提出在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)退出等要求，否則公司要履行回購(gòu)義務(wù)；在與B輪投資人的對(duì)賭協(xié)議中，約定回購(gòu)權(quán)內(nèi)容如下：“如果公司未能于 2024 年12月31日前在境內(nèi)大型證券交易所完成首次公開發(fā)行股票并上市，回購(gòu)觸發(fā)權(quán)人有權(quán)要求公司按照約定回購(gòu)其所持有的全部或部分股份?！?/p>
不過，在上市前，上述對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)全部終止。
如今思看科技距離上市更進(jìn)一步，背后的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也距離實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)理想不遠(yuǎn)了。
浙大系，沖刺3D掃描行業(yè)的科創(chuàng)板第一股
思看科技的創(chuàng)立，與浙江大學(xué)有極深的淵源。
王江峰、鄭俊和陳尚儉，是思看科技的核心創(chuàng)始人，三人都來自浙江大學(xué)。其中，王江峰和鄭俊來自浙江大學(xué)航空航天學(xué)院，陳尚儉來自浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)院，三人都獲浙大碩士學(xué)歷。
2015年，已經(jīng)一起合伙創(chuàng)業(yè)過的三人，看中三維視覺數(shù)字化的發(fā)展前景，便聯(lián)合當(dāng)時(shí)浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院副教授顧宗華共同成立思看科技，希望與其在三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)上進(jìn)行股權(quán)合作。
不過，顧宗華考慮其學(xué)術(shù)發(fā)展前景未下定決心一起創(chuàng)業(yè)，但三人還是決定在設(shè)立思看有限時(shí)將30%的股權(quán)直接登記在顧宗華名下，約定由顧宗華分別替王江峰、陳尚儉、鄭俊代持 10%的股權(quán)，后續(xù)如顧宗華愿意加入，則有關(guān)股權(quán)可以按照原價(jià)轉(zhuǎn)讓給顧宗華。
但直到最后，顧宗華也沒有加入公司。
招股書顯示，截至IPO前，王江峰、陳尚儉和鄭俊，合計(jì)直接持有59.51%股份，通過杭州思鼎、思看聚創(chuàng)及思看三迪間接控制25.69%股份，合計(jì)控制85.21%股份，為公司控股股東。
思看科技成立之后，鄭俊主要負(fù)責(zé)算法代碼的設(shè)計(jì)與研發(fā)工作，陳尚儉主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)工作，王江峰負(fù)責(zé)外部聯(lián)系、市場(chǎng)調(diào)研、材料采購(gòu)、測(cè)試等工作。
思看科技的核心業(yè)務(wù)是面向全球，提供三維視覺數(shù)字化綜合解決方案，致力于三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括便攜式3D掃描儀、彩色3D掃描儀、跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品和工業(yè)級(jí)自動(dòng)化3D視覺檢測(cè)系統(tǒng)等?，F(xiàn)已應(yīng)用在工業(yè)以及萬(wàn)物數(shù)字化領(lǐng)域。
依靠創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)過往的技術(shù)積累，思看科技成立一個(gè)月后即推出打破國(guó)外壟斷的產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)首家自主研發(fā)并推出手持式激光3D掃描儀的國(guó)產(chǎn)企業(yè)。
據(jù)弗若斯特沙利文研究數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年到2027年間，中國(guó)三維數(shù)字化產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將以年復(fù)合增長(zhǎng)率超過20%的速度，于2027年達(dá)到200.8億元水平。
在業(yè)績(jī)方面。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，思看科技營(yíng)業(yè)收入分別為1.61億元、2.06億元及2.72億元；凈利潤(rùn)分別為6754.4萬(wàn)元、7763.5萬(wàn)元、1.14億元。此外，近三個(gè)完整年度，思看科技毛利率分別為76.92%、76.4%、78.38%，而同行可比公司平均值分別為52%、54.83%、52.94%，其毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。
來源：思看科技招股書截圖
公司業(yè)績(jī)向好，IPO之前，還在2021年和2023年曾現(xiàn)金分紅1900萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。
此外，根據(jù)中國(guó)儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，在工業(yè)級(jí)領(lǐng)域，2021年思看科技主營(yíng)產(chǎn)品手持式激光三維掃描儀在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居第一。
不過，在2021年、2022年及2023年，思看科技的研發(fā)投入分別為2331.77 萬(wàn)元、3672.15 萬(wàn)元和 4830.08 萬(wàn)元，分別占公司營(yíng)業(yè)收入的 14.48%、17.82%及17.78%，而同期同行可比公司平均值分別為18.31%、19.68%、20.25%。
盡管市場(chǎng)有質(zhì)疑，思看科技還是順利過會(huì)，即將成為國(guó)內(nèi)3D掃描行業(yè)沖刺科創(chuàng)板的第一股。