文 | 智谷趨勢 爐爐 夏蟲
一口氣減持一半，91歲的巴菲特的這個大動作著實有點生猛。
從上周六公布的二季度財報可以看出，伯克希爾對蘋果的持股從三月底的7.89億股大減至4億，幾乎折半。
此舉非常罕見——
蘋果是伯克希爾的頭號重倉，投資生涯幾乎不沾科技股的巴菲特自2016年建倉蘋果以來就對其青睞有加，頭三年內買了近360億美元的蘋果股票，此后倉位一直維持在40%以上。
巴菲特曾說，蘋果是他保險業(yè)務群之外，最重要的一門生意，持股八年，總回報率接近800%。
如今近乎“清倉式”減持，難道是蘋果真的不行了？
蘋果的市值，才剛重振旗鼓不久
這兩年，股市最熱的概念是什么？AI。得AI者得股市天下。
而自一季度在AI領域落后而大幅下跌后，大力炒作AI概念的蘋果就宛如拿到了秘籍，股價一路上漲——
6月發(fā)布Apple Intelligence，官宣與OpenAI合作，承諾iPhone16將系統(tǒng)化搭載AI，一番操作下來，業(yè)內幾乎認定蘋果將是AI手機的標桿。
效果立竿見影。4到7月間，蘋果股價漲了30%。上月8日，蘋果連續(xù)五個交易日收漲，市值創(chuàng)下收盤紀錄，超越微軟重回第一；11日，終于破3.5萬億美元大關。
正是在蘋果“炒”的春風得意之時，巴菲特“腰斬”的消息傳來，投資者應聲紛紛避險。之后的8月5日，蘋果市值一夜蒸發(fā)1609億美元。
“奧馬哈的神諭”究竟看到了什么？巴菲特的跑路，意味著“蘋果要不行了”嗎？
理解巴菲特的賣出邏輯，需要回溯他的買入邏輯。
2016年，巴菲特買入蘋果的時候，也出乎許多人的意料。
首先，巴菲特不玩科技股；其次，2016年，所有人都認為智能手機市場規(guī)模要見頂了，事實也是如此。
而且，喬布斯時代的蘋果都沒有吸引巴菲特，為什么庫克時代可以？
答案在于，巴菲特重視股東利益的選股理念，及其“護城河”理論。
喬布斯時代，蘋果著力將現金流投入新產品的研發(fā)，討好消費者；而庫克時代，產品研發(fā)被質疑“江郎才盡”幾近“虐粉”，而將大量現金流進行股票回購，回饋股東。
于前者，蘋果是一個積極參與競爭、開疆拓土的冒進型科技公司，創(chuàng)造了科技傳奇，卻也讓巴菲特卻步；
于后者，蘋果是一個“不戰(zhàn)而勝”的巨頭，它守護競爭壁壘，它也被自身的“護城河”保護，非常符合巴菲特保守的投資喜好。
但是今時今日的蘋果，在AI時代被迫參與競爭，與“避免競爭”的“護城河”理論核心相左；同時將更多現金流投入產品研發(fā)，越來越往巴菲特“玩不轉”的典型科技公司方向發(fā)展。
更何況，巴菲特對AI本就有疑慮。愛德華·瓊斯的分析師沙納漢認為，如果伯克希爾在今年年底前賣出剩余的蘋果股份，他“不會感到意外”。
巴菲特的消極態(tài)度至少預示著，蘋果在AI大模型時代的戰(zhàn)略拓展，不會是一條坦途。
蘋果越發(fā)不妙的處境
平心而論，“股神”巴菲特減持蘋果，除了受個人保守的投資風格影響，也跟蘋果越發(fā)不妙的處境有關——
最大的盼頭iPhone16不確定性極強，偏偏蘋果“昏招”頻出，又對其最大市場中國開炮，進一步將這塊市場“拒之門外”。
這話怎么說？
8月，蘋果發(fā)布了2024財年第三季度（2024自然年第二季度）財報，扭轉了第二季度營收和凈利潤同比均下滑的局面，實現了增長。
但是，最大支柱的硬件產品iPhone，銷量依舊未能逆轉下滑趨勢。
蘋果手機時下最大的指望，就是9月第一代系統(tǒng)化搭載AI的iPhone16可以刺激一波換機需求。
為此，庫克特意將今年的出貨量提升到9000萬至1億部之間，相比iPhone15系列同期提高了10%。
但這個最大的指望，還面臨著兩大不確定性的威脅：
一方面，iPhone 16的AI化，不得不延期——庫克本預計讓iPhone 16在9月上市時就搭載AI功能，但根據最新消息，Apple Intelligence的更新或將推遲到明年。
另一方面，就算能及時上線，AI的誘惑力真的有那么大嗎？
AI是否足夠聰明？消費者是否有這么大的需求？業(yè)內看法不一，質疑聲本就四起。
而對于為蘋果提供了30%以上用戶的中國市場，iPhone 16 AI系統(tǒng)盡管被炒上了天，但落地艱難。
7月30日，蘋果推送iOS 18.1開發(fā)者預覽版Beta 1更新，Apple Intelligence測試版正式上線，僅支持iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max，用戶可以先睹蘋果AI的風采。
但根據國內用戶反饋，國行iPhone目前暫無法使用蘋果AI，而非國行需把iPhone語言、Siri語言設置為English（United States），設備區(qū)域設置為美國，之后才能使用。
不同地區(qū)對AI監(jiān)管環(huán)境和隱私考慮的復雜性，讓蘋果AI注定在中國水土不服。
此前，就在6月蘋果官宣和OpenAI合作的兩周后，OpenAI宣布斷供中國大陸的套殼軟件——
“自7月9日起將采取額外措施來阻止非支持國家和地區(qū)的API流量，這一限制包含中國地區(qū)。”
蘋果沒有獨立的AI技術，如果OpenAI不給蘋果這個面子，那蘋果要在中國推AI服務就只能和中國本土的AI合作。
如此一來，國行iPhone的AI化進度想必會更加滯后且麻煩重重，最終成果也難以與OpenAI版比肩。
簡而言之，“蘋果智能”這張被庫克寄予厚望的王牌，中國人短時間內用不了，長期來看也不會好用。
事實上，蘋果手機與中國市場的漸行漸遠，已經是蘋果亟需正視的問題了。
最新財報顯示，蘋果在美洲、歐洲、日本及其他亞太地區(qū)營收均有增長，唯獨蘋果大中華區(qū)，已經連續(xù)四個季度同比下滑。
今年第二季度，蘋果在中國的出貨量被國產品牌擠出前五，成為統(tǒng)計圖表中的“其他”項。
饒是這樣的戰(zhàn)績，也已經是蘋果在中國市場大力降價促銷之后得到的最好結果了——
從去年九月到今年五月，iPhone 15 降價最高超2300元，創(chuàng)造了蘋果史上最大降價行動。在京東，iPhone 15標準起售價大概為4500元，親民到幾乎降無可降。
“價格戰(zhàn)”不管用，是因為中國人已經對手機不感興趣了嗎？
不，整個中國市場的智能手機出貨量仍在擴張，同比增長8.9%。
換言之，不是中國人對買手機不感興趣，而是中國人對買蘋果手機，越發(fā)不感興趣了。
未來，當蘋果手機AI版推出，國內外不同的配置，想必還會再勸退更多中國人。
既用低配蘋果手機，又交高配“蘋果稅”
就在這種關鍵節(jié)點，蘋果甚至還在其最大的中國市場不斷搞事，逼迫消費者在“蘋果跟微信、抖音之間做出選擇”。
據彭博社報道，蘋果正加大對中國騰訊、字節(jié)跳動的施壓力度，要求兩家公司配合封堵微信、抖音中的支付漏洞。
要知道，高毛利率和利潤的軟件服務，一向是蘋果商業(yè)模式的一大特色。截止6月底，蘋果軟件服務收入已經連續(xù)6個季度創(chuàng)下新高，第二季度同比增長14%，以242.13億美元占據蘋果總營收的28%。
而軟件服務營收的重要來源，就是蘋果在應用內消費環(huán)節(jié)抽取的15-30%的傭金，即“臭名昭著”的“蘋果稅”。
而蘋果這次盯上的“肥肉”，正是微信與抖音上近來火爆的小游戲和短劇業(yè)務。
此前，這類業(yè)務都被平臺引導到外部鏈接支付以“避稅”，現在，也得交“蘋果稅”。
否則，蘋果威脅將會暫停微信和抖音的更新。這一步，相當于把蘋果消費者作為“人質”，逼迫微信抖音兩大公司低頭。
截止目前，騰訊和字節(jié)跳動還未做出回應。
中國人，其實苦“蘋果稅”久矣——
我們擁有全世界最高的“蘋果稅率”，標準企業(yè)需要繳納30%的收入給蘋果，比歐盟高13%，比韓國高4%，也比美國高3%。
據第三方數據統(tǒng)計機構Sensor tower統(tǒng)計，中國“蘋果稅”在2023年貢獻超過了400億元，如果未來五年該傭金率保持不變，中國市場將累計“繳稅”超過2800億元。
可以說，中國人為蘋果貢獻了極高的收入。
至于差距從何而來？就憑美歐韓頻頻對蘋果施加調查和監(jiān)管壓力，迫使蘋果不得不下調——
App Store美國地區(qū)的蘋果抽成比例從30%（小企業(yè)15%）降至27%（小企業(yè)12%），歐盟地區(qū)的抽傭從30%（標準企業(yè)）和15%（小型企業(yè)）下調至17%和10%。
就在今年3月，歐盟還對蘋果處以18.4億歐元的天價罰款，就因為蘋果非法阻撓app開發(fā)者引導用戶繞開官方應用商店，訂閱服務。
對比起來，中國作為蘋果的最大市場之一，本應有更多的議價權，但恰恰與之相反，蘋果仍在“霸凌”中國企業(yè)，逼迫2.5億中國蘋果用戶“選邊站”。
如果改變不及時發(fā)生，在即將到來的蘋果AI大模型時代，這種“區(qū)別對待”只會更加凸顯：
一方面，中國提供著最多的人頭，交著最高的“蘋果稅”；另一方面，Apple Intelligence入華進度緩慢，性能又存疑，迫使中國用戶承受更差的服務。
讓中國人既用低配蘋果手機，又交高配“蘋果稅”，少有人能忍受這種不公的買賣。