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央行專欄:美聯(lián)儲(chǔ)具體降息時(shí)點(diǎn)還會(huì)依賴于未來數(shù)據(jù)變化

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央行專欄:美聯(lián)儲(chǔ)具體降息時(shí)點(diǎn)還會(huì)依賴于未來數(shù)據(jù)變化

人民銀行指出,一方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性賦予美聯(lián)儲(chǔ)更多觀察時(shí)間,另一方面,當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶存,若未來國(guó)際供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、運(yùn)輸成本上升等問題再現(xiàn),不排除大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)美國(guó)通脹反彈。

2020年7月1日,美國(guó)華盛頓特區(qū),美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)大樓。圖片來源:CFP

文 中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組

今年以來,美國(guó)通貨膨脹讀數(shù)已明顯回落,經(jīng)濟(jì)前景和勞動(dòng)力市場(chǎng)也有所變化,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨轉(zhuǎn)向。近期,美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)也逐步釋放溫和的貨幣政策信號(hào),市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫。

物價(jià)和就業(yè)數(shù)據(jù)邊際變化為美聯(lián)儲(chǔ)降息創(chuàng)造條件。6月,美國(guó)CPI同比上漲3%,為近12個(gè)月的最低水平;美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)注的個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)同比上漲2.5%,為2021年3月以來最低。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示,7月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)11.4萬人,不及市場(chǎng)預(yù)期,失業(yè)率意外上行。通脹壓力下降和就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟加劇投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩的擔(dān)憂,進(jìn)一步增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期,金融市場(chǎng)也有波動(dòng)。近期,黃金期貨再創(chuàng)新高,美債收益率大幅走低,全球股市出現(xiàn)回調(diào)。7月美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議,維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變,但會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)強(qiáng)調(diào)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹兩端的風(fēng)險(xiǎn),不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)推斷美聯(lián)儲(chǔ)降息可能臨近。

美聯(lián)儲(chǔ)具體降息時(shí)點(diǎn)還會(huì)依賴于未來數(shù)據(jù)變化。一方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性賦予美聯(lián)儲(chǔ)更多觀察時(shí)間。二季度,美國(guó)GDP環(huán)比折年率為2.8%,較一季度的1.4%回升;工資增速保持在歷史高位,并高于消費(fèi)價(jià)格漲幅。另一方面,當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶存,若未來國(guó)際供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、運(yùn)輸成本上升等問題再現(xiàn),不排除大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)美國(guó)通脹反彈。

主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)π屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的外溢影響值得關(guān)注。近期,歐洲央行、英格蘭銀行已先后降息,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,未來主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策利率可能由高位逐步回落,對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體也可能帶來影響。

一方面,全球流動(dòng)性環(huán)境趨于改善,總體上有利于緩解新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體外部壓力。宏觀層面,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體之間利差逐步收窄,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資本外流和貨幣匯率貶值壓力趨于緩解。微觀層面,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息后,新興經(jīng)濟(jì)體外幣融資的利息支出將隨之下降,償債壓力也會(huì)有所減輕。另一方面,國(guó)際金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,在全球流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)時(shí),國(guó)際金融市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)一定程度的波動(dòng),投資者情緒變化對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)也會(huì)產(chǎn)生影響。近期,主要國(guó)際金融市場(chǎng)已呈現(xiàn)出不同程度的波動(dòng)跡象。

今年以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì),貨幣政策堅(jiān)持以我為主,兼顧內(nèi)外部均衡,人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,跨境資本流動(dòng)趨于平衡,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)保持韌性。下一步,人民銀行將密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策動(dòng)向,實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策,合理有效應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

(本文節(jié)選自2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告)

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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央行專欄:美聯(lián)儲(chǔ)具體降息時(shí)點(diǎn)還會(huì)依賴于未來數(shù)據(jù)變化

人民銀行指出,一方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性賦予美聯(lián)儲(chǔ)更多觀察時(shí)間,另一方面,當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶存,若未來國(guó)際供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、運(yùn)輸成本上升等問題再現(xiàn),不排除大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)美國(guó)通脹反彈。

2020年7月1日,美國(guó)華盛頓特區(qū),美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)大樓。圖片來源:CFP

文 中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組

今年以來,美國(guó)通貨膨脹讀數(shù)已明顯回落,經(jīng)濟(jì)前景和勞動(dòng)力市場(chǎng)也有所變化,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨轉(zhuǎn)向。近期,美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)也逐步釋放溫和的貨幣政策信號(hào),市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫。

物價(jià)和就業(yè)數(shù)據(jù)邊際變化為美聯(lián)儲(chǔ)降息創(chuàng)造條件。6月,美國(guó)CPI同比上漲3%,為近12個(gè)月的最低水平;美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)注的個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)同比上漲2.5%,為2021年3月以來最低。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示,7月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)11.4萬人,不及市場(chǎng)預(yù)期,失業(yè)率意外上行。通脹壓力下降和就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟加劇投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩的擔(dān)憂,進(jìn)一步增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期,金融市場(chǎng)也有波動(dòng)。近期,黃金期貨再創(chuàng)新高,美債收益率大幅走低,全球股市出現(xiàn)回調(diào)。7月美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議,維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變,但會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)強(qiáng)調(diào)平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹兩端的風(fēng)險(xiǎn),不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)推斷美聯(lián)儲(chǔ)降息可能臨近。

美聯(lián)儲(chǔ)具體降息時(shí)點(diǎn)還會(huì)依賴于未來數(shù)據(jù)變化。一方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性賦予美聯(lián)儲(chǔ)更多觀察時(shí)間。二季度,美國(guó)GDP環(huán)比折年率為2.8%,較一季度的1.4%回升;工資增速保持在歷史高位,并高于消費(fèi)價(jià)格漲幅。另一方面,當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶存,若未來國(guó)際供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、運(yùn)輸成本上升等問題再現(xiàn),不排除大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)美國(guó)通脹反彈。

主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)π屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的外溢影響值得關(guān)注。近期,歐洲央行、英格蘭銀行已先后降息,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,未來主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策利率可能由高位逐步回落,對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體也可能帶來影響。

一方面,全球流動(dòng)性環(huán)境趨于改善,總體上有利于緩解新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體外部壓力。宏觀層面,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體之間利差逐步收窄,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資本外流和貨幣匯率貶值壓力趨于緩解。微觀層面,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息后,新興經(jīng)濟(jì)體外幣融資的利息支出將隨之下降,償債壓力也會(huì)有所減輕。另一方面,國(guó)際金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,在全球流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)時(shí),國(guó)際金融市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)一定程度的波動(dòng),投資者情緒變化對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)也會(huì)產(chǎn)生影響。近期,主要國(guó)際金融市場(chǎng)已呈現(xiàn)出不同程度的波動(dòng)跡象。

今年以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì),貨幣政策堅(jiān)持以我為主,兼顧內(nèi)外部均衡,人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,跨境資本流動(dòng)趨于平衡,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)保持韌性。下一步,人民銀行將密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策動(dòng)向,實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策,合理有效應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

(本文節(jié)選自2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告)

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。