文/吳治邦
近幾個(gè)交易日，有限售股解禁情形的個(gè)股紛紛出現(xiàn)了暴跌，如盟固利(301487.SZ)、藍(lán)箭電子(301348.SZ)、倍輕松(688793.SH)等個(gè)股。以盟固利為例，公司在8月7日晚間披露，占公司總股本的46.73%將于2024年8月9日解禁，此后公司股價(jià)在8月9日暴跌19.98%，在8月12日繼續(xù)暴跌16.23%，公司股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)奔著腰斬而去。
過(guò)去幾年IPO數(shù)量增加較快，相較于低價(jià)入股的原始股東，二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)自然對(duì)原始股東有較大的吸引力。為了應(yīng)對(duì)原始股解禁對(duì)市場(chǎng)的沖擊，監(jiān)管部門(mén)針對(duì)大股東頒布了堪稱(chēng)史上最嚴(yán)減持新規(guī)，也確實(shí)一定程度上減少了大股東減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊。不過(guò)，俗稱(chēng)為“大非”減持潮被抑制住后，持股比例低于5%的“小非”仍然形成了市場(chǎng)堰塞湖。當(dāng)前來(lái)看，這不僅僅是投資者情緒的變化，部分“小非”已完全抑制不住套現(xiàn)沖動(dòng)，幾乎是“清倉(cāng)式”、“跌停式”減持。
還是以上文提及的盟固利為例，公司此輪解禁的股票數(shù)量占公司總股本的46.73%，在不考慮分紅及資金成本的情形，多數(shù)原始股東的參考成本價(jià)只有5.32元/股，當(dāng)前市場(chǎng)溢價(jià)較原始股東的入股價(jià)格自然有較大的吸引力。8月9日成交數(shù)據(jù)來(lái)看，華泰證券哈爾濱宣化街證券營(yíng)業(yè)部、東北證券長(zhǎng)春自由大路證券營(yíng)業(yè)部、南京證券南京高淳鎮(zhèn)興路證券營(yíng)業(yè)部、渤海證券蘇州景德路證券營(yíng)業(yè)部、海通證券牡丹江平安街證券營(yíng)業(yè)部等賣(mài)出金額從3522.68萬(wàn)元-8256.82萬(wàn)元不等。緊接著在8月12日，華泰證券天津東麗開(kāi)發(fā)區(qū)二緯路證券營(yíng)業(yè)部、申萬(wàn)宏源桐鄉(xiāng)和平路證券營(yíng)業(yè)部、中信證券吉林市吉林大街證券營(yíng)業(yè)部、機(jī)構(gòu)專(zhuān)用、長(zhǎng)江證券枝江公園路證券營(yíng)業(yè)部等營(yíng)業(yè)部席位同樣大舉拋售，賣(mài)出金額從4210.54萬(wàn)元-1.13億元不等。
就盟固利股價(jià)走勢(shì)及成交數(shù)據(jù)來(lái)看，顯然是有部分原始股東實(shí)施了清倉(cāng)式減持、跌停式減持，完全不考慮二級(jí)市場(chǎng)的承接能力。當(dāng)然在如此高的賬面盈利面前，忍不住大舉套現(xiàn)也是合乎情理。但在市場(chǎng)羸弱的背景下，盟固利部分原始股東不計(jì)成本的拋售對(duì)市場(chǎng)信心帶來(lái)了極大的沖擊，并且有可能會(huì)進(jìn)一步蔓延至整體大盤(pán)。
個(gè)人認(rèn)為，除了對(duì)大股東減持套上枷鎖，部分原始股東的減持動(dòng)作也應(yīng)當(dāng)被套上枷鎖，否則容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如將全體原始股東的解禁日期與上市公司分紅金額相掛鉤，以盟固利為例，公司上市后分紅金額僅為1149.04萬(wàn)元，而A股融資卻達(dá)3.09億元，應(yīng)當(dāng)將全體原始股東的解禁日期延后至累計(jì)分紅金額超過(guò)A股融資總金額，即在分紅金額超過(guò)融資金額后，所有限售股方可解禁。雖然分紅金額同巨量的解禁套現(xiàn)不值得一提，但也足以刺激上市公司回饋市場(chǎng)的意愿。
其次，有必要對(duì)限售股當(dāng)日或當(dāng)月賣(mài)出比例作為限制，盟固利部分原始股東減持動(dòng)作完全不考慮市場(chǎng)承接能力。因此，監(jiān)管層可以考慮讓全體股東每三個(gè)月減持?jǐn)?shù)量只能在全部持股的25%甚至更低的范圍內(nèi)，防止“小非”一解禁便出現(xiàn)踩踏式減持。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控角度來(lái)說(shuō)，交易部門(mén)有必要對(duì)此類(lèi)天量解禁的個(gè)股作出更明顯的風(fēng)險(xiǎn)提示，投資者知曉風(fēng)險(xiǎn)并賣(mài)出自然會(huì)促使股票價(jià)格穩(wěn)步回歸，防止部分個(gè)股突發(fā)式斷崖式下跌。
如本文提及的那樣，光光對(duì)原始股東中的大股東套上減持枷鎖是不夠的，天量的“小非”對(duì)市場(chǎng)的沖擊同樣巨大，且諸如盟固利等公司的“小非”已完全不考慮市場(chǎng)觀感，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)信心帶來(lái)了極大沖擊。因此，有必要同樣對(duì)“小非”減持套上緊箍咒。