界面新聞記者 | 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣
8月15日,中藥公司健民集團發(fā)布2024年中報。報告期內(nèi),公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為20.10億元、2.39億元、1.94億元,分別同比減少7.02%、5.16%、16.65%。
8月16日,健民集團股價開盤走高,隨后回落,收盤價報47.34元/股,微漲0.72%,當下市值72.62億元。
健民集團的前身葉開泰是“中國四大藥號”之一,公司以中醫(yī)藥為核心,兒科產(chǎn)品為特色,主營業(yè)務分醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩大板塊。近年來,兩者為公司貢獻的營收比例約為1:1,利潤比例約為9:1。
中報稱,2024年上半年,公司營收下降主要是因為醫(yī)藥工業(yè)部分收入下降。2024年,公司啟動營銷體系改革,營銷考核模式由發(fā)出考核轉(zhuǎn)變?yōu)榧冧N考核。在此之下,公司主導產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒銷售收入下降,但渠道庫存優(yōu)化,市占率持續(xù)提升。
除這點外,公司扣非凈利潤下降的原因還包括,公司加大品牌建設(shè),同比增加了“健民”牌便通膠囊的廣告投入,同時研發(fā)費用同比增長。另外,中藥材價格上漲,導致公司醫(yī)藥工業(yè)的原材料采購成本同比有一定增長。
而當下,健民集團業(yè)績指標集體下降,實際終止了公司前幾年高歌猛進的態(tài)勢。過去近三年,健民集團營收年復合增速近20%,歸母凈利潤年復合增速達到52%。
在此之下,公司為什么要進行營銷體系改革?對此,健民集團在2024年4月的調(diào)研活動中提到,業(yè)績增長的同時,公司在渠道庫存、渠道管控等方面也暴露出一些問題。由此啟動改革,除改變營銷考核模式外,還包括加大營銷信息化建設(shè)、加強合規(guī)體系建設(shè)。
實際上,2021年至2023年業(yè)績大增、2024年營銷體系改革或也離不開公司此前的股權(quán)激勵。2021年2月和2022年5月,健民集團分別公布兩次股權(quán)激勵,均涉及董事長何勤、總裁汪俊、副總裁裴學軍、黃志軍等高管。
前次考核年度為2021年至2023年,目標均以2020年考核凈利潤為基數(shù),3年增長分別不低于20%、44%、72.8%。后一次考核年度為2022年和2023年,目標均以2021年歸母凈利潤3.25億元為基數(shù),2022年和2023年增長分別不低于10%、21%。
當時,業(yè)界多認為這兩次股權(quán)激勵行權(quán)門檻不高。一方面,剔除健民大鵬的貢獻,公司在2020年及之前的凈利潤始終徘徊不前,換而言之2020年的考核基數(shù)本身就偏低,后一個方案中的10%、21%的增長率也不算高。
另外,考核指標為凈利潤,也就是可以受到其他非經(jīng)常性損益的影響,如2022年,公司凈利潤增長的原因之一即為政府補助增長。
這點也體現(xiàn)在公司的完成情況上。2021年健民集團考核凈利潤2.12億元,同比增長302%,實際上已經(jīng)超過第一個激勵計劃中2023年的考核指標。2022年5月,公司公告前一激勵計劃的首個解鎖期解鎖條件達成,當日公司收盤價39.9元/股已是授權(quán)價的近3倍。
不過值得注意的是,與歸母凈利潤一樣高速增長的并非公司營收,而是應收賬款。
2021年至2023年,健民集團歸母凈利潤增速分別為106.55%、33.52%、27.94%,營收增速分別為34.34%、10.35%、15.72%。同期應收賬款增速則保持在30%-40%,2023年增至8.58億元,2024年上半年再增至10.60億元。這或也是考核期一過,公司啟動改革、管控渠道的原因。
在產(chǎn)品層面,健民集團按渠道分為OTC(非處方藥)和Rx(處方藥)兩個產(chǎn)品線。
OTC渠道中,公司首個大單品為兒科補益類產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒,其2023全年銷售6.23億袋,同比增長15.17%。其次為便通膠囊,2023年銷售2.9億粒,同比增長44.59%,OTC渠道銷售發(fā)出過億元,公司希望2024年能實現(xiàn)2億元的銷售目標。
不過,到2024年上半年,由于廣告投入增加,OTC渠道便通膠囊產(chǎn)生的銷售利潤還無法完全覆蓋費用增長。
Rx中,健民集團2023年銷售過億的單品包括健脾生血片、小金膠囊、小兒寶泰康顆粒、便通膠囊、雌二醇凝膠等。
其中,公司近幾年上市了獨家產(chǎn)品拔毒生肌散、中藥1.1類創(chuàng)新藥七蕊胃舒膠囊和小兒紫貝宣肺糖漿。當下,前兩者均已進入醫(yī)保。公司希望2024年七蕊胃舒膠囊可以做到一個億左右規(guī)模。小兒紫貝宣肺糖漿則將參與2024年國談。
此外,集采始終是中藥公司業(yè)績的一個影響因素。此前,健民集團主要品種小金膠囊中選湖北19省等區(qū)域性集采。2023年,該產(chǎn)品銷量略微增長,但銷售收入同比下降。