文｜雷達財經 肖灑

編輯 | 深海

經歷了去年核心業(yè)務組織架構與管理團隊的調整，阿里邁入新的投入增長周期，財報無疑是觀察其轉型成果的最佳窗口。

8月15日晚間，阿里巴巴發(fā)布了新一財年首份季報，即2025財年第一財季業(yè)績。

財報顯示，阿里巴巴在今年二季度實現營收為2432.36億元，同比增長4%，低于市場預期，增速也不及一季度的7%。除了增長放緩，二季度阿里凈利潤240.22億元，同比減少27%；歸屬于普通股股東的凈利潤242.69億元，同比減少29%。

財報顯示，在一系列優(yōu)先推動GMV（商品交易總額）增長的策略之下，本季度淘天集團的GMV錄得同比高單位數增長。不過淘天集團的收入還是同比下降了1%，且由于“淘天集團內當前變現率較低的新興模式所產生的GMV比例不斷增加”，導致其核心的現金流業(yè)務客戶管理收入（CMR）同比僅微增1%。

隨后的財報電話會上，阿里巴巴管理層表示，初步的市場份額穩(wěn)定之后，在這個季度開始，針對提高take rate（貨幣化率）和商業(yè)化措施的一些原來的項目的進展會開始加速。

淘天集團成了阿里增收拖累，阿里云、菜鳥和阿里國際數字商業(yè)集團（AIDC）本季度卻相當“爭氣”，其中云業(yè)務EBITA利潤達到23.37億元，大超市場預期；后兩者營收均錄得雙位數增長。

而阿里的其他業(yè)務，在獨立發(fā)展后，目前的主要任務還是提升效率和減虧。管理層預計，其他業(yè)務大概在一兩年之內可以實現盈虧平衡，盈虧平衡以后，可以逐步為集團帶來規(guī)?；挠暙I。

值得一提的是，阿里繼續(xù)裁員，二季度員工數量減少了6729人，整個上半年削減員工數量超2萬。

客戶管理收入同比微增1%

收入端，本季度阿里巴巴實現收入為人民幣2432.36億元，同比增長4%。

一直以來，淘天集團為阿里的收入和利潤“撐起一片天”，貢獻了整個阿里最多的收入和利潤。但在今年二季度（也就是2025財年第一季度），淘天集團錄得營收1133.73億元，同比下降1%。

根據財報，淘天業(yè)務上，為提升用戶體驗和留存，阿里對具價格競爭力的商品、客戶服務、會員體系權益和技術等戰(zhàn)略舉措加大了投入。今年4月，淘天推出一款新的AI驅動的全平臺市場營銷工具“全站推廣”，具備自動出價、優(yōu)化目標人群定位和效果看板可視化功能。此前，阿里媽媽已借助該工具幫助眾多商家實現了網店推廣運營的成功。

不過電話會議上阿里管理層指出，“全站推廣”會在推出之后的6到12個月內看到一些明顯的效果和進展。更完美結合的廣告系統(tǒng)，可能要到這個產品推出的12個月后。

此外，管理層還稱，淘寶和天貓的優(yōu)先級是放在提升用戶的購買體驗，從而推動用戶的購買頻次，推動GMV的增長上。這一策略之下，本季度，淘天集團實現線上GMV同比高單位數增長和訂單量同比雙位數增長。

然而，同比高單位數增長GMV，并未帶動“現金牛”業(yè)務客戶管理收入同步增長。

拆分看，本季度中國零售業(yè)務收入1074.21億元，同比下降2%；其中，直營業(yè)務同比降幅達9%成為拖累，而CRM收入也僅增長了1%至801.15億元。

財報解釋為，Take rate同比下降主要是由于淘天集團內當前變現率較低的新興模式所產生的GMV比例不斷增加所致。

CMR與GMV之間增速差距，也成為電話會議上分析師關注的焦點。對此，管理層進一步指出CMR與GMV的增速之差，反映的是take rate 有所下降。GMV增速最快的一些業(yè)務是商業(yè)化率比較低的這些業(yè)務。

比如，直播、百億補貼等新的產品形態(tài)，以及各類重點投入的新的產品形態(tài)上，帶來了很高的用戶留存以及用戶的復購。但這些新的產品和商家的變現，以及商業(yè)化需要一定的時間去推動的。

阿里給出承諾，接下來幾個季度，CMR的增速會和GMV的增速匹配起來，take rate會相對趨于穩(wěn)定。

這其中的原因，除了公司打算在市場份額趨于穩(wěn)定后，加快提高商業(yè)化的舉措，還包括即將開始收取的技術服務費，也會有利于提高CMR。

據透露，阿里將在9月開始在淘寶、閑魚面向商家征收一項技術服務費，比例大約在商家確收GMV的千分之六，并預計這個服務費的收取將會在9個月之后逐步開始貢獻收入。

二季度，歸屬于淘天集團的中國批發(fā)業(yè)務收入為59.5億元，同比增長16%。增長主要來自提供予付費會員的增值服務收入增加所致。據披露，本季度，88VIP會員數量持續(xù)同比雙位數增長，超過4200萬。

在阿里的其他五大業(yè)務中，二季度云智能集團收入為265.49億元，同比增長6%；阿里國際數字商業(yè)集團錄得營收292.9億元，同比增長32%；菜鳥集團錄得營收268.1億元，同比增長16%；本地生活、大文娛、其他業(yè)務分別錄得營收162.3億元、55.8億元和470億元，同比增長12%、4%和3%。

凈利潤同比下降27%

盈利指標方面，二季度阿里巴巴繼續(xù)維持了上季度“增收不增利”的趨勢。

據財報，2024年二季度阿里經營利潤為359.89億元，同比下降15%，主要是由于去年同期股權激勵相關費用撥回69.01億元所致。

當季阿里凈利潤為240.22億元，同比下降27%，主要是由于經營利潤下降以及公司的投資減值增加所致，部分被公司所持有的股權投資按市值計價的變動所抵銷；非公認會計準則凈利潤為406.91億元，同比下降9%。

盡管利潤下降，但可喜的是，相比上一個季度，本季度菜鳥扭虧為盈，和淘天集團、云智能集團一起成為三大賺錢的業(yè)務板塊。

具體來看，報告期內，淘天經調整EBITA為488.1億元，相較2023年同期下降1%，主要是由于對用戶體驗以及科技基礎設施的投入增加所致，部分被若干業(yè)務的虧損收窄所抵銷。

同期，云智能集團經調整EBITA為23.37億元，同比增長155%，主要是由于公司專注于公共云采用量而導致產品結構改善和運營效率的提升所致，部分被對客戶和技術的投入增加所抵銷。

而菜鳥集團，本季度實現經調整EBITA達6.18億元，同比下滑30%，財報稱主要由于對跨境履行解決方案的投資增加，但運營效率的提高部分抵消了這一影響。

虧損業(yè)務中，蔣凡所領導的阿里國際仍處“燒錢”模式，本季度經調整EBITA為虧損37.06億元，上年同期虧損4.2億。管理層稱，目前阿里國際尚處于投資期，但效率也在優(yōu)化，以追求更健康的成長。

除此之外，本地生活集團、大文娛集團和其他業(yè)務本季度經調整EBITA分別虧損3.86億元、1.03億元和12.63億元，除了大文娛集團同比轉虧，其他兩個板塊均大幅減虧。

對于除了淘寶，天貓、云、AIDC之外的非核心業(yè)務，管理層給定下的目標是大幅提升效率，大力推動商業(yè)化，以此縮小虧損，“大概在一兩年之內預計可以實現盈虧平衡，盈虧平衡以后，可以逐步為集團帶來規(guī)模化的盈利貢獻”。

繼續(xù)“瘦身”、裁員

更加關注核心業(yè)務后，阿里逐漸為自己的投資組合“瘦身”。

今年一季度，阿里巴巴清倉了1000萬股嗶哩嗶哩、843萬股摯文集團(陌陌的母公司)，還減持了小鵬汽車，收縮投資規(guī)模。

3月25日，港交所披露信息顯示，3月22日，阿里巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司完成出售所持的小鵬汽車3300萬份ADS（代表6600萬股A類普通股），持股比例從9.23%降至4.94%。

淘寶中國此次減持小鵬汽車，套現約3.1億美元（約合22.6億元人民幣）。

根據公開信息，二季度阿里繼續(xù)出售相關公司股權。5月31日，寶尊電商公告稱，本公司董事會宣布，自2024年5月30日起，由于Alibaba Investment Limited于本公司的股權變動，劉洋女士已辭任董事職務。

同時，董事會獲悉，于2024年5月30日，本公司主要股東Alibaba與Champion Kerry Inc.訂立買賣協(xié)議，據此，Alibaba同意出售，且Champion Kerry Inc.同意購買本公司2646.94萬股A類普通股，約占本公司于2024年3月31日已發(fā)行股份總數的14.4%。

寶尊電商在公告中表示，緊隨股份轉讓后，Alibaba將不再為公司股東，Champion Kerry Inc.將成為公司的主要股東。

此外，阿里還將圓通速遞、紅星美凱龍等多家上市公司股權轉入到杭州灝月企業(yè)管理有限公司。天眼查App顯示，杭州灝月企業(yè)管理有限公司成立于2023年10月份，三大股東分別為淘寶（中國）軟件有限公司、浙江天貓技術有限公司和阿里巴巴網絡中國有限公司。

在香頌資本董事沈萌看來，阿里將原有的非核心投資都轉入平臺企業(yè)，一方面為便于投后管理，另一方面在適當時機也容易進行減持。

值得關注的是，阿里繼續(xù)縮減員工數量，截至2024年6月30日，公司的員工總數為198,162人，截至2024年3月31日為204,891人。據此計算，4-6月份，阿里員工數量減少了6729人。

而截至2023年12月31日公司員工總數為219,260人，以此計算半年時間裁員2.1萬人。