文 | 獨(dú)角金融 姚悅
編輯 | 付影
立秋之后,方正證券(601901.SH)正在遭遇真正意義的“多事之秋”。
一周前,方正證券剛因研究所所長(zhǎng)劉章明降職副所長(zhǎng)一事,受到一波關(guān)注;近日,方正證券第4大股東中國(guó)信達(dá)(1359.HK)又宣布擬減持公司不超過1%的股份。此前,中國(guó)信達(dá)已經(jīng)3次宣布減持方正證券,其中2次成功實(shí)施減持。
1、中國(guó)信達(dá)第4次宣布減持方正證券
8月17日,方正證券發(fā)布公告稱,中國(guó)信達(dá)因公司經(jīng)營(yíng)需要擬于9月9日至12月8日期間,以集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份不超過8232.1萬股,約占公司總股本的1%。根據(jù)方正證券8月21日收盤7.01元/股計(jì)算,中國(guó)信達(dá)這輪減持預(yù)計(jì)套現(xiàn)約5.77億元。
圖源:方正證券公告
中國(guó)信達(dá)是四大國(guó)有AMC之一,截至上述公告日,其持有方正證券7.47%的股份,為后者第4大股東。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)信達(dá)歸母凈利潤(rùn)在2022年同比下降47.66%,為70.68億元;2023年也同比降了7.8%,為64.23億元。此外,據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,受不良債權(quán)資產(chǎn)收入下滑、計(jì)提信用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等因素影響,2024年上半年,中國(guó)信達(dá)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降約40%至50%。
除了宣布擬減持方正證券,中國(guó)信達(dá)近期也擬轉(zhuǎn)讓多家公司股權(quán)。據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)顯示,當(dāng)前,中國(guó)信達(dá)擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公司包括青海省投資集團(tuán)有限公司、重慶大江信達(dá)車輛股份有限公司、西安達(dá)爾曼股份有限公司、甘肅瑞賽可循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司以及中信資本股權(quán)投資(天津)股份有限公司等。
中國(guó)信達(dá)成為方正證券的股東,還要追溯至2020年。當(dāng)年,方正證券一問題股東持有的7.1億股方正證券股份,被大連中院裁定用于抵償60.91億元民事債權(quán),中國(guó)信達(dá)作為受益人拿到了這筆7.1億股股份。
該筆股份在2021年12月下旬正式過戶,中國(guó)信達(dá)“被動(dòng)”成為方正證券大股東。據(jù)方正證券2021年年報(bào)顯示,中國(guó)信達(dá)持股8.62%,為第4大股東。
但入主僅一年左右,中國(guó)信達(dá)就因經(jīng)營(yíng)需要多次計(jì)劃減持方正證券。算此次減持計(jì)劃在內(nèi),中國(guó)信達(dá)已4次宣布減持,其中2次成功實(shí)施減持,共套現(xiàn)約9.01億元。
據(jù)公告顯示,2022年11月,中國(guó)信達(dá)計(jì)劃減持不超過1.65億股,約占方正證券總股本2%。這次并未成功實(shí)施減持;2023年7月,中國(guó)信達(dá)再次計(jì)劃減持不超過1.65億股,約占方正證券總股本2%。該次累計(jì)減持公司股份8232.1萬股,占方正證券總股本1%;2024年4月,中國(guó)信達(dá)又計(jì)劃減持不超過8232.1萬股,約占公司總股本的1%。該次累計(jì)減持公司股份1256.54萬股,占方正證券總股本0.15%。
針對(duì)中國(guó)信達(dá)最新的減持計(jì)劃對(duì)于方正證券的影響,香頌資本董事沈萌表示,中國(guó)信達(dá)并非方正證券的控股股東,而且旗下也有自己的證券企業(yè),因此減持對(duì)方正證券不會(huì)造成業(yè)務(wù)方面的影響,但減持可能會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)形成對(duì)股價(jià)的一定壓力。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)信達(dá)最新減持計(jì)劃公告后,連續(xù)三個(gè)交易日,方正證券股價(jià)均收盤下跌。
8月19日,在券商股表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)的情況下,方正證券股價(jià)收盤報(bào)7.17元/股,下跌1.65%;8月20日,收盤報(bào)7.05元/股,下跌1.67%;8月21日,收盤報(bào)7.01元/股,下跌0.57%。
不過,盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚也強(qiáng)調(diào),從長(zhǎng)期角度看,減持行為也可能促使方正證券進(jìn)一步優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提升經(jīng)營(yíng)效率,以應(yīng)對(duì)股本結(jié)構(gòu)變化帶來的挑戰(zhàn),這對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展或許能產(chǎn)生一定的積極影響。
2、方正證券研究所“明星所長(zhǎng)”遭降職
對(duì)于方正證券來說,第4大股東計(jì)劃減持可能會(huì)對(duì)其在二級(jí)市場(chǎng)造成一定壓力,而一周前備受關(guān)注的方正證券研究所所長(zhǎng)降職一事,則和業(yè)務(wù)密切相關(guān)。
8月9日,據(jù)“澎湃新聞”報(bào)道,方正證券研究所出現(xiàn)重要人事變動(dòng)。劉章明不再擔(dān)任方正證券研究所行政負(fù)責(zé)人,被調(diào)整為研究所副所長(zhǎng)。空出的方正證券研究所所長(zhǎng)一職,由方正證券執(zhí)行委員會(huì)委員、副總裁吳珂兼任。
劉章明是一位被市場(chǎng)關(guān)注的“明星所長(zhǎng)”,其曾多次上榜新財(cái)富評(píng)選榜單,有著“消費(fèi)一哥”之稱,不過也一度因一些言論引發(fā)爭(zhēng)議。劉章明于2023年5月出任方正證券研究所所長(zhǎng),至此次被降職,僅一年三個(gè)月。
針對(duì)研究所最新人事調(diào)整,目前還沒有看到方正證券有任何公開回應(yīng)。
值得注意的是,年初,方正證券因在開展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)過程中存在多項(xiàng)問題,被湖南證監(jiān)局責(zé)令改正。同時(shí),時(shí)任方正證券研究所所長(zhǎng)劉章明也因背負(fù)領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任被出具警示函。同時(shí),湖南證監(jiān)局還指出,劉章明個(gè)人還存在向客戶違規(guī)私自薦股的情形。
根據(jù)湖南證監(jiān)局的公告,方正證券發(fā)布研究報(bào)告業(yè)務(wù)主要存在三大問題:一是存在發(fā)布證券研究報(bào)告前泄露證券研究報(bào)告內(nèi)容和觀點(diǎn)的情形;二是個(gè)別證券分析師向客戶違規(guī)私自薦股;三是個(gè)別員工在未取得證券分析師資格情況下,未經(jīng)審核公開發(fā)布研究觀點(diǎn),造成不良影響。
據(jù)“財(cái)新”報(bào)道,多位知情人士稱,1月被罰后方正證券曾被監(jiān)管現(xiàn)場(chǎng)檢查,再度查出部分問題。
“研究是券商業(yè)務(wù)的智力支撐,也是其他業(yè)務(wù)的重要后臺(tái)服務(wù),無論是擴(kuò)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)、還是開發(fā)新業(yè)務(wù),都需要研究所配合?!鄙蛎缺硎?。
尤其是當(dāng)前傭金新規(guī)對(duì)研究機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)盈利模式提出挑戰(zhàn),同時(shí)也催生向多元化收入和服務(wù)模式轉(zhuǎn)型的迫切需求,研究業(yè)務(wù)對(duì)于券商行業(yè)的重要性越來越凸顯,整個(gè)行業(yè)的賣方研究業(yè)務(wù)都在加速轉(zhuǎn)型。
而方正證券研究所在2021年下半年經(jīng)歷6位首席相繼跳槽,隨后研究業(yè)務(wù)經(jīng)歷了團(tuán)隊(duì)和機(jī)制的調(diào)整,當(dāng)前仍處于“恢復(fù)期”。
據(jù)方正證券2022年年報(bào)顯示,2023年,研究業(yè)務(wù)被定位為方正證券要打造的發(fā)展新引擎之一。公司管理層指出,“要堅(jiān)持人才質(zhì)量與數(shù)量的全面升級(jí),持續(xù)夯實(shí)產(chǎn)品與服務(wù)體系、分析師管理體系、銷售管理體系等”。方正證券研究所計(jì)劃用三年時(shí)間,恢復(fù)為與方正證券市場(chǎng)地位相匹配的大型賣方研究所。
圖源:方正證券財(cái)報(bào)
2023年,多名首席分析師加盟方正證券研究所屢次成為行業(yè)熱點(diǎn),劉章明就是其中之一。當(dāng)年8月,劉章明對(duì)媒體表示,近些年來,方正證券研究所整體排名有所下滑,人員變動(dòng)較大,研究所的重新建設(shè)勢(shì)在必行,“目前方正證券研究所共有130-140人,計(jì)劃三年內(nèi)增至200-230人”。
針對(duì)方正證券研究所最新的人事調(diào)整,江瀚表示,研究所所長(zhǎng)職位的變動(dòng),往往被視為內(nèi)部戰(zhàn)略調(diào)整或業(yè)務(wù)方向變化的重要信號(hào),因此容易引起市場(chǎng)及行業(yè)內(nèi)的關(guān)注。
不過,5月,方正證券總裁何亞剛在2024年春夏策略會(huì)上致辭時(shí)談到,方正證券自2014年確立了打造大型賣方研究所的定位,十年來公司對(duì)于研究所的定位一如既往。
目前,方正證券研究所已經(jīng)形成了總量、大制造、大消費(fèi)、TMT、周期等五大研究群組,覆蓋30余個(gè)行業(yè)。何亞剛表示,未來研究所將不斷完善研究體系和管理機(jī)制,堅(jiān)持深度研究,為各種資本市場(chǎng)客戶以及公司內(nèi)部其他業(yè)務(wù)發(fā)展提供系統(tǒng)化、專業(yè)化的研究和咨詢服務(wù)。
3、進(jìn)入“平安時(shí)代”,老牌券商如何穩(wěn)住江湖地位?
方正證券前身是浙江省證券公司,成立于1988年,是國(guó)內(nèi)第一批券商。2002年,北大方正集團(tuán)受讓浙江證券全體股東所持51%的股權(quán),后正式更名方正證券。
2020年,北大方正集團(tuán)重整,中國(guó)平安通過控股子公司平安人壽設(shè)立新方正集團(tuán)入主方正證券。重組后公司大股東為新方正集團(tuán),持股占比28.71%,中國(guó)平安則通過新方正集團(tuán)間接控制方正證券。
2022年12月,方正證券收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)批復(fù),這家擁有30多年歷史的老牌券商,正式進(jìn)入“平安時(shí)代”。
自身開啟新階段后,方正證券也隨即面臨外部的新形勢(shì)。一方面,券商頭部效應(yīng)加劇,2023年,A股48家上市券商凈利潤(rùn)總和1357.44億元,前10家券商凈利潤(rùn)總和932.77億元,占比68.72%。另一方面,在2023年中央金融工作會(huì)議倡導(dǎo)培育一流投資銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)打造航母級(jí)頭部券商的背景下,證券行業(yè)并購(gòu)重組預(yù)期強(qiáng)烈。
自2021年,中國(guó)平安介入方正證券重整時(shí),有關(guān)方正證券與中國(guó)平安旗下的平安證券合并的討論就熱度漸起,并且和“太平洋+華創(chuàng)”“國(guó)聯(lián)+民生”“浙商+國(guó)都”成為近期行業(yè)最為關(guān)注的四場(chǎng)券商并購(gòu)大戲。
不過,像“太平洋+華創(chuàng)”“國(guó)聯(lián)+民生”“浙商+國(guó)都”都已有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,但“平安+方正”的消息一直以“傳聞”形式出現(xiàn)。
面對(duì)外界的強(qiáng)烈關(guān)注,2024年3月,雙方在各自業(yè)績(jī)會(huì)上也對(duì)此作出回應(yīng),但仍沒有給出實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展信息。
平安集團(tuán)總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林回應(yīng)稱,這兩年下來,方正證券的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。對(duì)兩家證券目前的做法是深度賦能,把他們經(jīng)營(yíng)搞好。有關(guān)“一參一控”的問題,平安將在有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定指引下妥善推動(dòng)解決,過程中將及時(shí)按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。
方正證券董事長(zhǎng)施華表示,“方正證券會(huì)與各方一起,從股東、投資者價(jià)值最大化出發(fā),根據(jù)方正集團(tuán)重整投資協(xié)議以及監(jiān)管要求,按節(jié)奏推進(jìn)相關(guān)工作。后續(xù)有新的進(jìn)展,我們會(huì)依照金融監(jiān)管部門的規(guī)定、指引,及時(shí)披露?!?/p>
中國(guó)礦業(yè)大學(xué)(北京)管理學(xué)院碩士生企業(yè)導(dǎo)師支培元表示,方正與平安合并的消息,一直受到市場(chǎng)高度關(guān)注。近期未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的官方消息,背后可能涉及的復(fù)雜性不容小覷,包括但不限于業(yè)務(wù)整合、人員安置、監(jiān)管審批等多方面因素。
“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,合并若能完成,將對(duì)方正與平安雙方的業(yè)務(wù)協(xié)同、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及中國(guó)金融行業(yè)的整體格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。然而,合并過程中的挑戰(zhàn)和不確定性也需要雙方及市場(chǎng)參與者給予充分的重視和耐心。”支培元表示。
業(yè)績(jī)方面,方正證券已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年、2023年,方正證券營(yíng)業(yè)總收入分別為77.77億元、71.19億元,分別同比下降9.79%、8.46%。不過,方正證券歸母凈利潤(rùn)仍保持正增長(zhǎng),2022年、2023年分別為21.48億元、21.52億元,分別同比增長(zhǎng)17.88%、0.21%。
圖源:Wind金融終端
6月,方正證券宣布將以8.85億元的價(jià)格向北京國(guó)資公司轉(zhuǎn)讓所持瑞信證券49%的股權(quán)。交易完成后,北京國(guó)資公司將以85.01%的絕對(duì)控股地位主導(dǎo)瑞信證券。
對(duì)此,華創(chuàng)證券研報(bào)點(diǎn)評(píng),此舉意在降低子公司對(duì)公司的利潤(rùn)拖累,聚焦主業(yè)經(jīng)營(yíng)。受到瑞信證券持續(xù)虧損影響,方正證券2022及2023年分別計(jì)提0.9億元、1.4億元的投資凈虧損,對(duì)公司利潤(rùn)造成長(zhǎng)期拖累。此次公司出售瑞信證券有助于提升長(zhǎng)期收益。
2024年一季度,方正證券營(yíng)收凈利雙增,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.85億元,同比增長(zhǎng)11.97%;歸母凈利潤(rùn)7.84億元,同比增長(zhǎng)41.06%。
你認(rèn)為方正證券會(huì)和平安證券合并嗎?雙方合并的最大難點(diǎn)是什么?歡迎留言評(píng)論。