文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠
編輯 | 馮羽
不出意外,國內(nèi)肉制類食品領(lǐng)軍企業(yè)雙匯發(fā)展?fàn)I收再度出現(xiàn)下滑。
數(shù)據(jù)顯示,2024年上半年雙匯發(fā)展實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入275.93億元,同比減少9.31%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.96億元,同比減少19.05%,這也是雙匯發(fā)展連續(xù)3年半出現(xiàn)營收下滑。
值得注意的是,雖然雙匯發(fā)展業(yè)績不理想,但絲毫不影響公司分紅。
過去四年公司累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利231.01億元,甚至比同期公司利潤總和還要多,作為股權(quán)高度集中的企業(yè),雙匯發(fā)展大部分分紅都落入實(shí)控人萬隆控制的企業(yè)萬洲國際之手,如此大額分紅也令外界不解。
此外,84歲高齡的萬隆還在擔(dān)任雙匯發(fā)展董事長一職,其最終如何選定接班人也備受市場關(guān)注。
01 營收連續(xù)3年半下滑,火腿腸賣不動了
從雙匯發(fā)展公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)來看,其核心兩大業(yè)務(wù)均不容樂觀。
雙匯發(fā)展核心業(yè)務(wù)主要分為肉制品及屠宰兩部分。2024年上半年,雙匯發(fā)展肉制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.73億元,占公司營業(yè)收入比例44.84%,收入同比下降9.64%。屠宰業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.25億元,占公司營業(yè)收入比例為48.29%,收入同比下降16.14%。
圖 / 2024半年報(bào)分行業(yè)收入
雙匯發(fā)展肉制品業(yè)主要產(chǎn)品包含火腿腸、火腿類、香腸類、醬鹵熟食類、餐飲食材類、罐頭類等。其中廣為大家熟知的便是雙匯王中王火腿腸,憑借這一明星產(chǎn)品雙匯發(fā)展也從一家小食品公司,成長為年收入超600億元的大型食品企業(yè)。
值得注意的是,近幾年雙匯發(fā)展以雙匯王中王火腿腸為核心的肉制品產(chǎn)品似乎賣不動了。數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年至2024年上半年,雙匯發(fā)展肉制品業(yè)收入分別為132.54億元、136.92億元、123.73億元,整體呈波動下滑趨勢。
對此,雙匯發(fā)展在財(cái)報(bào)中解釋,2024年由于豬肉價(jià)格上漲,公司肉類產(chǎn)品價(jià)格也隨之上漲,一定程度上抑制了消費(fèi)者需求,導(dǎo)致公司肉制品產(chǎn)品收入出現(xiàn)下滑。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言,產(chǎn)品價(jià)格上漲確實(shí)會導(dǎo)致銷量下滑,但在豬肉價(jià)格低廉時(shí),雙匯發(fā)展肉制品類收入原地踏步也是不爭的事實(shí)。
圖 / 雙匯官方微博
事實(shí)上,不單是雙匯發(fā)展,整個(gè)火腿腸行業(yè)均銷售不佳。此前線下零售監(jiān)測機(jī)構(gòu)馬上贏公布的數(shù)據(jù)顯示,2023年速食腸在方便速食類目中的市場份額為34.87%,市場份額同比增速為-1.48%。
2024年上半年該類型產(chǎn)品市場份額進(jìn)一步縮減至33.51%。雙匯發(fā)展的市場份額從2023年的57.6%下降至今年上半年的56.81%。
此前中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示,火腿腸是低端產(chǎn)品,是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。隨著消費(fèi)逐步升級,如果火腿腸行業(yè)沒有創(chuàng)新和迭代,退出歷史舞臺是遲早的事情。
以火腿腸為代表的肉制品賣不動,也是公司營業(yè)收入下滑的重要原因。2020年至2023年,雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入分別為739.4億元、668億元、627.3億元、601億元,算上2024年上半年,雙匯發(fā)展收入已經(jīng)連續(xù)3年半下滑。
此外,公司第一大業(yè)務(wù)屠宰業(yè)務(wù)2024年上半年收入也在同比下滑。對此,雙匯發(fā)展表示,該業(yè)務(wù)營收下降是因?yàn)榻衲暌詠硎袌龈偁幖ち?,且去年同期因凍品儲備?dǎo)致產(chǎn)銷基數(shù)較高。
不管是何原因,擺在雙匯發(fā)展面前的難題是公司營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)3年半下滑,且看不到回暖的跡象。面對此種困境,雙匯發(fā)展又該如何應(yīng)對?
02 盈利不還債卻全部分紅,公司缺錢卻向資本市場定增
有意思的是,公司業(yè)績下滑,絲毫沒有影響雙匯發(fā)展大額分紅。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2020年至2023年,雙匯發(fā)展累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤217.96億元。
同期雙匯發(fā)展累計(jì)分紅金額高達(dá)231.01億元,整體分紅率將近106%,這也意味著近四年雙匯發(fā)展用于分紅的資金比掙的利潤都多。
8月14日,雙匯發(fā)展再度公布了22.87億元的中期分紅方案,而公司上半年歸母凈利潤僅為22.96億元。這也意味著雙匯發(fā)展2024年上半年賺取的利潤幾乎全部用來分紅,這種分紅力度即便在煤炭等能源企業(yè)都十分罕見,更別說是消費(fèi)類企業(yè)。
從雙匯發(fā)展股東結(jié)構(gòu)來看,羅特克斯有限公司為雙匯發(fā)展第一大股東,持有公司70.33%股權(quán)。天眼查顯示,羅特克斯有限公司是香港上市公司萬洲國際的全資孫公司。
這也意味著,過去4年半雙匯發(fā)展253.97億元的分紅有178億元落入萬洲國際之手,而萬洲國際實(shí)際控制人則是雙匯發(fā)展董事長萬隆。將雙匯發(fā)展賺取的利潤全部分紅,大部分分紅利潤落入萬洲國際之手,雙匯發(fā)展為何如此操作,恐怕只有自己知曉。
一般而言,企業(yè)選擇高比例分紅的前提往往是自身債務(wù)及貨幣資金較為優(yōu)異。但事實(shí)上,雙匯發(fā)展自身債務(wù)及資金狀況遠(yuǎn)談不上優(yōu)秀。
截至2024年6月30日,雙匯發(fā)展有息負(fù)債仍接近80億元,同期公司貨幣資金為37.32億元,算上可交易性金融資產(chǎn),也不足60億元,仍不夠覆蓋有息債務(wù)。在此情況下,雙匯發(fā)展并未將企業(yè)盈利用于償還債務(wù),而是全部用來分紅,此番操作在上市公司中實(shí)屬罕見。
除需要償還債務(wù)外,公司近幾年對外擴(kuò)張也需要資金。對此,雙匯發(fā)展則選擇向資本市場融資。
2020年,雙匯發(fā)展以48.15元/股的價(jià)格向投資者定向增發(fā)了1.45億股,募集了70億元。該募資用途主要有補(bǔ)充流動資金、生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)、公司總部大樓建設(shè)等。
截至8月21日,雙匯發(fā)展股價(jià)報(bào)收22.87元/股,這也意味著當(dāng)初參與雙匯發(fā)展定增的價(jià)格已經(jīng)浮虧50%以上。
在公司業(yè)績持續(xù)下滑的背景下,雙匯發(fā)展獲得的利潤不用于還債來降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用,反而全部用來分紅,而分紅款項(xiàng)又大部分落入萬隆控制的萬洲國際之手。此類行為雖然符合法律法規(guī),但于上市公司本身而言,并無太多益處。
此外,雖然監(jiān)管層鼓勵(lì)分紅,但需要根據(jù)上市公司實(shí)際情況決定,在企業(yè)自身有大量負(fù)債以及有擴(kuò)張需求外,所獲得的利潤應(yīng)當(dāng)先滿足自身經(jīng)營需求,而不是全部用來分紅。
03 “廢太子”后,萬隆等待接班人
除業(yè)績下滑及巨額分紅外,雙匯發(fā)展接班人問題也是外界關(guān)注所在。
雙匯發(fā)展前身是1958年成立的河南漯河肉聯(lián)廠,公司實(shí)控人萬隆早年是一名軍人,退伍后便到河南漯河肉聯(lián)廠擔(dān)任廠長。
剛接手河南漯河肉聯(lián)廠該企業(yè)一度瀕臨倒閉,萬隆接手后開啟了一系列大刀闊斧的改革,雙匯發(fā)展銷售收入開始爆發(fā)式增長。
在公司發(fā)展過程中,萬隆也在著手將雙匯發(fā)展私有化。2006年,高盛和鼎暉通過公開招標(biāo)方式,以20.1億元的價(jià)格受讓了漯河市國資委所持的雙匯集團(tuán)股權(quán)。之后通過一系列資本運(yùn)作,以萬隆為首的管理層借助PE的資金完成了杠桿收購。
此后萬隆帶領(lǐng)著這艘巨輪狂奔,到2020年雙匯發(fā)展已經(jīng)從當(dāng)年瀕臨破產(chǎn)的小廠,發(fā)展成為年收入超700億元的超大型肉制品企業(yè)。
作為老一輩的企業(yè)家,萬隆在將漯河肉聯(lián)廠起死回生后,也順勢將該廠納入自己麾下,不得不感嘆其過硬的實(shí)力。
如今,年逾八旬的萬隆如何選擇接班人帶領(lǐng)公司繼續(xù)前行,是擺在雙匯發(fā)展面前的難題。之前,長子萬洪建一度被視為萬隆的接班人。
2021年6月,在毫無征兆的情況下,萬洪建被罷免其在萬洲國際執(zhí)行董事、董事會副主席、集團(tuán)副總裁的職位,此舉也被外界戲稱為“廢太子”事件。
此前,據(jù)多家媒體報(bào)道,萬洪建被罷免主要是經(jīng)營理念與其父親萬隆不一致。萬洪建被罷免后,萬隆以81歲的年齡繼續(xù)擔(dān)任雙匯發(fā)展董事長一職,隨著年齡的增長,萬隆退休接班人繼位再次被外界提起。
值得注意的是,2023年萬隆將其持有萬洲國際的33.89億股萬洲轉(zhuǎn)入“WLT Management Ltd”以創(chuàng)建萬隆信托。
所謂家族信托就是委托人將家族資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理或者處置,以保證財(cái)富能夠穩(wěn)定增值。
此舉也被外界猜測萬隆在對接班事宜作出安排,至于是交給職業(yè)經(jīng)理人亦或是交給其他人打理,外界便不得而知。
關(guān)于接班萬隆也曾表示,“股東什么時(shí)候需要我退,我就退?!睂τ诮影嗳?,萬隆也提出過自己的要求,即什么時(shí)候雙匯從萬隆手里交出去了,還能保持現(xiàn)在的發(fā)展勢頭,就算成功了。
有意思的是,即便84歲的萬隆仍在兢兢業(yè)業(yè),但雙匯發(fā)展自2020年以來收入已經(jīng)連續(xù)3年半下滑。和火腿腸在速食產(chǎn)品中失寵一樣,老牌企業(yè)雙匯發(fā)展或許也需要新一代的管理者重新為公司注入活力了。