特約記者 錢伯彥

北京時(shí)間8月23日深夜，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在2024年全球央行行長(zhǎng)年會(huì)上發(fā)表演講，明確釋放了降息在即的信號(hào)，但對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)心的降息幅度沒有給出線索。

在演講伊始，鮑威爾就強(qiáng)調(diào)有信心達(dá)到2%的通脹目標(biāo)?！拔覀兊木o縮性貨幣政策幫助恢復(fù)了總供給和總需求之間的平衡，緩解了通脹壓力，確保通脹預(yù)期保持穩(wěn)定………我現(xiàn)在更有信心，通脹率將可持續(xù)地回到2%的水平。”

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的另一大政策目標(biāo)——就業(yè)——也在發(fā)生變化。“勞動(dòng)力市場(chǎng)已從之前的過熱狀態(tài)大幅降溫。失業(yè)率一年多前開始上升，目前為4.3%——按歷史標(biāo)準(zhǔn)來看仍然很低，但幾乎比2023年初的水平高出整整一個(gè)百分點(diǎn)?！彼f，“勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎不太可能在短期內(nèi)成為通脹上升的根源，我們不希望也不歡迎勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫?！?/p>

“現(xiàn)在是調(diào)整政策的時(shí)候了。前進(jìn)的方向很明確，降息的時(shí)機(jī)和速度將取決于未來的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。”鮑威爾說。

雖然市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，但鮑威爾的言論依然鼓舞軍心，話音剛落美股三大指數(shù)集體拉漲超1%。截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲1.1%，納斯達(dá)克指數(shù)漲1.5%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.2%。美元匯率則進(jìn)一步跳水，一度觸及100.60，創(chuàng)2023年7月以來新低。

美國(guó)官方最新數(shù)據(jù)顯示，7月，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%，為2021年4月以來首次回落至3%以內(nèi)；剔除食品和能源價(jià)格后的核心CPI同比上漲3.2%，較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月失業(yè)率環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，創(chuàng)2021年11月以來的新高，且觸發(fā)了預(yù)示經(jīng)濟(jì)即將衰退的“薩姆法則”。

不過，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，7月失業(yè)率意外上升更多是受到颶風(fēng)以及勞動(dòng)力供給增加的影響，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和總需求增長(zhǎng)明顯好于歷史上衰退前夕，且居民實(shí)際工資增長(zhǎng)穩(wěn)健，因此未必預(yù)示即將衰退。

鑒于通脹降溫以及勞動(dòng)力市場(chǎng)正?；?，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幾乎是毫無懸念。北京時(shí)間周六凌晨，芝加哥商品交易所的利率觀察工具“FedWatch”最新數(shù)據(jù)顯示，9月降息的概率為100%，其中，63.5%的投資者認(rèn)為降息25個(gè)基點(diǎn)，36.5%的投資者則押注降息50個(gè)基點(diǎn)。 

鮑威爾在演講最后強(qiáng)調(diào)：“事實(shí)證明，疫情經(jīng)濟(jì)與其他任何經(jīng)濟(jì)都不同，從這一特殊時(shí)期中我們?nèi)杂泻芏鄸|西需要學(xué)習(xí)。我們知識(shí)的局限性——在大流行期間顯而易見——要求我們保持謙遜和質(zhì)疑的精神，注重吸取過去的教訓(xùn)，并靈活地運(yùn)用它們來應(yīng)對(duì)當(dāng)前的挑戰(zhàn)?！?/p>

全球央行行長(zhǎng)年會(huì)也被稱為杰克遜霍爾會(huì)議，自1978年由美國(guó)堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)首次主辦以來，已有40多年的歷史，因在懷俄明州的杰克遜霍爾鎮(zhèn)召開而得名。雖然年會(huì)并非官方活動(dòng)，歷任美聯(lián)儲(chǔ)主席也從未在會(huì)議上宣布過貨幣政策變動(dòng)，但由于該會(huì)議能夠吸引全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行行長(zhǎng)參加和致辭，投資者都希望從中挖掘未來貨幣政策走向的線索。

不過，今年有點(diǎn)例外，歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德和日本銀行行長(zhǎng)植田和男都缺席了會(huì)議，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行中只有英格蘭銀行行長(zhǎng)貝利前來捧場(chǎng)。

貝利當(dāng)天在演講中表示，由于工資上漲壓力，貨幣政策可能需要在比預(yù)期的更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持限制性，更高的利率有助于應(yīng)對(duì)二次通脹效應(yīng)。

8月1日，英格蘭銀行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至5.0%，這是英國(guó)央行2020年3月以來首次降息。不過，會(huì)議紀(jì)要顯示，降息決策是在艱難權(quán)衡后做出的，在英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)9名成員中，有4人對(duì)降息持反對(duì)意見，5人則支持降息。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上升2.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期，但較前兩個(gè)月有所反彈。

貝利在講演中描述了三種可能出現(xiàn)的情景，包括通脹持續(xù)性呈現(xiàn)自我修正的樂觀情景、產(chǎn)品和勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)供給側(cè)發(fā)生變化的悲觀情景，以及介于兩者之間的中間情景，貝利認(rèn)為，在后兩種情景中，英格蘭銀行都應(yīng)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持限制性措施。