界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東

上市首日，小方制藥（603207.SH）收?qǐng)?bào)33.30元/股，漲幅167.04%，總市值53.28億元。該公司本次公開發(fā)行4000萬股，發(fā)行價(jià)格12.47元/股，募集總額近5億元。

小方制藥董事長(zhǎng)、總經(jīng)理方之光表示，公司上市后，小方制藥將繼續(xù)堅(jiān)持專注于外用藥領(lǐng)域，依托多年積累，探索產(chǎn)業(yè)鏈的延伸；在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升產(chǎn)品產(chǎn)能，優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司盈利能力及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)行業(yè)健康和可持續(xù)發(fā)展。

當(dāng)日，小方制藥登上龍虎榜。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，該股獲凈買入1023.24萬元。買入方面，買一席位的長(zhǎng)城證券西安錦業(yè)路凈買入1589.56萬元；買二席位東方財(cái)富拉薩東環(huán)路凈買入1505.29萬元；買三席位東方財(cái)富拉薩金融城南環(huán)路凈買入1375.16萬元；東方財(cái)富拉薩團(tuán)結(jié)路一證凈買入1302.62萬元；東方財(cái)富拉薩團(tuán)結(jié)路二證凈買入1285.36萬元。

小方制藥賣出金額最大的前五名均為機(jī)構(gòu)專用席位。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)席位當(dāng)日賣出小方制藥凈額為6034.75萬元。

小方制藥產(chǎn)品涵蓋消化類、皮膚類和五官類等細(xì)分領(lǐng)域，其中消化類營(yíng)收占比較高，主要產(chǎn)品包括開塞露、爐甘石洗劑等。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司消化類藥物中開塞露產(chǎn)品，皮膚類藥物中的爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、硫軟膏、水楊酸軟膏產(chǎn)品，五官類藥物中的呋麻滴鼻液、氧氟 沙星滴耳液和碘甘油市場(chǎng)份額均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

公司2021年至2023年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.02億元、4.57億元、4.72億元，同比增長(zhǎng)率依次為11.22%、13.72%、3.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26億元、1.75億元、2.04億元，同比增長(zhǎng)率依次為-21.05%、38.74%、16.24%。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.62億元，同比增加0.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增加0.72%。經(jīng)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.48億元至4.22億元，與上年同期相比變動(dòng)-5.18%-14.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元至1.94億元，與上年同期相比變動(dòng)-5.65%至15.11%。

據(jù)華金證券研報(bào)，與同行業(yè)上市公司對(duì)比：小方制藥主要從事外用藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，選取同樣從事外用藥產(chǎn)銷、且適應(yīng)癥領(lǐng)域與公司較為相似的馬應(yīng)龍（600993.SH，最新收盤價(jià)26.21元/股）、福元醫(yī)藥（601089.SH，最新收盤價(jià)25.03元/股）、仁和藥業(yè)（000650.SZ，最新收盤價(jià)25.03元/股）、華潤(rùn)三九（000999.SZ，最新收盤價(jià)43.88元/股）、羚銳制藥（600285.SH，最新收盤價(jià)24.19元/股）作為小方制藥的可比公司。從上述可比公司來看，行業(yè)平均收入規(guī)模為79.12億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為18.29X，銷售毛利率為54.44%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。

“小方制藥的商業(yè)模式可以被描述為以單一產(chǎn)品為主導(dǎo)，通過高毛利率和品牌優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利?！眰鞑バ乔駻PP聯(lián)合創(chuàng)始人付學(xué)軍向界面新聞?dòng)浾弑硎荆呙适构灸軌虍a(chǎn)生大量的利潤(rùn)，有助于提高股東回報(bào)。然而，單一產(chǎn)品也帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果該產(chǎn)品的市場(chǎng)需求發(fā)生變化，或者競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下降，都可能對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。