界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏

業(yè)績僅是微增，作為液壓件泵閥老大哥，恒立液壓（601100.SH）業(yè)績也似遭遇瓶頸時(shí)刻，券商們將對這家龍頭公司的想象押在了人形機(jī)器人上，但這好似還為時(shí)過早。

8月28日收盤，恒立液壓股價(jià)微漲1.62%，報(bào)48.9元/股，市值達(dá)655億元。

就在8月26日該公司披露，2024年上半年?duì)I收48.33億元，同比增長8.56%；歸母凈利潤12.88億元，同比增長0.71%；扣非凈利潤12.4億元，同比下降0.23%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為5.46億元，大降44%。

該公司于2011年上市，實(shí)際控制人系錢佩新、汪立平、汪奇家族，公司注冊地在江蘇省常州市，主營業(yè)務(wù)是挖機(jī)油缸，挖機(jī)泵閥，其他機(jī)械產(chǎn)品（高空作業(yè)平臺(tái)，盾構(gòu)機(jī)，海工平臺(tái)）的油缸泵閥。恒立液壓也是常州的“市值一哥”，其實(shí)控人一度是常州首富。根據(jù)《2023胡潤百富榜》數(shù)據(jù)顯示，汪立平家族以610億元的財(cái)富，排第64名，登頂常州首富。

2010年房地產(chǎn)業(yè)勢頭正猛，挖掘機(jī)等工程機(jī)械的銷量也一路起飛，恒立液壓的油缸業(yè)務(wù)讓其抱住了“工程機(jī)械龍頭”三一重工（600031.SH）的大腿，業(yè)績一路走強(qiáng)。此后這家公司將寶押在液壓泵閥技術(shù)上，而液壓泵閥也是工程機(jī)械所需的關(guān)鍵部件，此后恒立液壓將三一重工、徐工機(jī)械（000425.SZ）、柳工（000528.SZ）、山東臨工工程機(jī)械有限公司等機(jī)廠大客戶牢牢攥在手心，公司業(yè)績再度一路飛漲。從僅過去10年看，公司營收從2014年的10.93億元一路漲至2023年的近90億元。

然而，近幾年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)急轉(zhuǎn)直下，邁入下行通道，這也使得國內(nèi)的挖掘機(jī)銷量陷入低迷狀態(tài)，三一重工、徐工機(jī)械等工程機(jī)械龍頭業(yè)績也一度萎靡不振，連帶著作為其上游供貨商的恒力液壓也遭遇瓶頸時(shí)刻。

數(shù)據(jù)顯示，受到國內(nèi)外多重因素影響，我國工程機(jī)械行業(yè)銷量2023年持續(xù)低迷，挖掘機(jī)出口銷量保持兩年高速增長后轉(zhuǎn)為負(fù)增長，國內(nèi)銷量連續(xù)第三年下行。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年全國共銷售挖掘機(jī)195018臺(tái)，同比下降25.4%；其中國內(nèi)89980臺(tái)，同比下降40.8%；出口105038臺(tái)，同比下降4.04%。

作為下游客戶，三一重工、徐工機(jī)械等業(yè)績雖非原地踏步，但也已踏入慢車道，恒立液壓也受此波及，業(yè)績增長也已失速。

三一重工在2024年前一季度營業(yè)收入176.62億元，同比下降0.73%，歸母凈利潤15.8億元，微增4.21%。徐工機(jī)械2024年第一季度營收約241.74億元，微增1.18%；歸母凈利16億元，微增5.06%。

從業(yè)績上看，2021年至2023年間恒立液壓的營收多在89億元至93元之間浮動(dòng)，歸母凈利在23億元至27億元之間浮動(dòng)，營收和凈利均是時(shí)升時(shí)降。2024年上半年歸母凈利同比僅微增0.7%，在扣除非經(jīng)常損益后凈利還下探0.23%。

對此，該公司相關(guān)人士對界面新聞表示，因?yàn)橥跈C(jī)整個(gè)行業(yè)的影響，在公司戰(zhàn)略上恒立液壓開始布局多元化和國際化，現(xiàn)在有關(guān)挖機(jī)業(yè)務(wù)的營收占比也在持續(xù)下降，其占比已壓縮至百分之四十幾了。 這就能較好地抵抗周期波動(dòng)的影響。

在工程機(jī)械上，液壓泵、液壓閥業(yè)務(wù)還有一個(gè)很大的增長空間，對于此公司早期規(guī)劃的產(chǎn)能要做到50億元，目前也只做到了30億元。

在營收上公司看似增長緩慢，但在營收結(jié)構(gòu)上已然不同。前述人士說。

同時(shí)，恒立液壓在海外設(shè)立研發(fā)中心、子公司、工廠，現(xiàn)在公司重點(diǎn)項(xiàng)目是墨西哥工廠，這是服務(wù)北美市場的，其產(chǎn)能規(guī)劃要做到4億至5億元美金的營收。前述人士說，這是一個(gè)新的增量。海外工廠主要產(chǎn)品包括油缸、泵閥、馬達(dá)等，主要看客戶需要的是什么。

在當(dāng)前國際環(huán)境下，海外客戶擔(dān)心一些極端的政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致產(chǎn)品斷供，因此他們會(huì)放棄在中國市場的采購。但隨著海外工廠的建立，海外客戶就沒有上述擔(dān)憂了。可以說，海外工廠的建設(shè)對于整個(gè)企業(yè)的發(fā)展而言尤為重要，其戰(zhàn)略意義更大于營收上的意義。前述人士稱。

不過，界面新聞了解到，資本市場對于恒立液壓的想象更多在于其布局了電缸及關(guān)鍵零件絲杠，在很多券商和投資機(jī)構(gòu)看來，未來這將在機(jī)器人領(lǐng)域有重要應(yīng)用。

根據(jù)界面新聞的了解，絲杠是一種精密的機(jī)械裝置，它利用螺母、滾柱、絲桿等組件，將旋轉(zhuǎn)動(dòng)作轉(zhuǎn)化為直線運(yùn)動(dòng)。在人形機(jī)器人的設(shè)計(jì)中，這種機(jī)械裝置扮演著至關(guān)重要的角色，廣泛應(yīng)用于機(jī)器人的手臂、腿部等14個(gè)關(guān)鍵部位。

除了恒立液壓，五洲新春（603667.SH）、貝斯特(300580.SZ)、北特科技(603009.SH)等上市公司也開始涉足這一領(lǐng)域。

不過，對于恒立液壓而言，電缸及關(guān)鍵零件絲杠這一項(xiàng)目更多瞄準(zhǔn)的是工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域的數(shù)字機(jī)床?！爱?dāng)前市場上對于人形機(jī)器人更多的是在炒概念，這還是一個(gè)為時(shí)尚早的一個(gè)事情。即使是特斯拉也說自己最快要到明年才能開始小批量量產(chǎn)機(jī)器人。即使沒有機(jī)器人，我們也是要做這一項(xiàng)目，整個(gè)熱點(diǎn)題材的出現(xiàn)對公司來說僅是錦上添花”。前述公司人員稱。