界面新聞記者 | 袁穎琪

8月28日晚間，小熊電器（002959.SZ）發(fā)布2024年中報。上半年，小熊電器的營業(yè)收入為21.31億元，與上年同期相比下降了8.97%；歸母凈利潤為1.61億元，較上年同期下降了32.01%。綜合毛利率為36.7%，同比下降1個百分點(diǎn)。

單季來看，小熊電器第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.37億元，同比下降14.01%；歸母凈利潤1013萬元，同比下降85.89%。顯然，小熊電器業(yè)績呈現(xiàn)加速下滑的趨勢。這一結(jié)果明顯不及市場預(yù)期。

那么，是什么原因造成小熊電器經(jīng)營日益艱難？

從大環(huán)境角度，小家電國內(nèi)需求仍然疲軟。上半年，小熊電器全品類收入均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中西式電器、壺類和鍋煲類跌幅居前，分別下滑了18.3%、15.1%和13.2%。

盈利能力方面，小熊電器的綜合毛利率為36.7%，同比下降1個百分點(diǎn)。其次，管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到1.05億元和0.93億元，分別同比增長了6.5%和35%。尤其是研發(fā)費(fèi)用占營收的比達(dá)到4.4%，同比增加1.5個百分點(diǎn)。這樣一來，造成小熊電器今年上半年的凈利率水平較去年同期下降2.6個百分點(diǎn)。

前幾年，小家電掀起一陣熱潮之后迅速降溫，小熊電器就是趕上這波紅利期，疊加互聯(lián)網(wǎng)線上渠道紅利，迅速成為網(wǎng)紅品牌，在小家電領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。小熊電器的成長經(jīng)歷可以體現(xiàn)其在線上渠道方面的優(yōu)勢，但同時也存在生產(chǎn)產(chǎn)能以及客戶資源方面的缺陷。對比小家電領(lǐng)域內(nèi)更為常見的另一種業(yè)務(wù)模式——以代工為主的小家電企業(yè)通常面向境外客戶，并且有穩(wěn)定的訂單來源和自己的生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)規(guī)模較大的還可實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)帶來成本優(yōu)勢。

小熊電器業(yè)務(wù)模式自帶缺點(diǎn)在如今內(nèi)需疲軟的情況下會被放大。今年上半年，小熊電器外銷收入僅有1.72億元，占比1.1%。

產(chǎn)能方面的缺陷，小熊電器在上市之后在陸續(xù)補(bǔ)足。近年來，小熊電器加緊建設(shè)生產(chǎn)基地，其固定資產(chǎn)從2019年的1.4億元增加到今年上半年的7.3億元。并且，小熊電器仍有3.3億元的在建工程，且這些年在建工程也呈增長趨勢。經(jīng)過近年的建設(shè)，小熊電器目前大部分產(chǎn)品已經(jīng)可以自主生產(chǎn)，小部分產(chǎn)品仍由第三方外協(xié)生產(chǎn)。

從互聯(lián)網(wǎng)銷售到管理生產(chǎn)基地，一方面讓小熊電器在財務(wù)結(jié)構(gòu)方面放棄了原本的輕資產(chǎn)模式的特點(diǎn)，短期內(nèi)增加了大量的固定資產(chǎn)折舊。另一方面，工廠達(dá)產(chǎn)后的運(yùn)營效率最終會反應(yīng)在其產(chǎn)品的綜合生產(chǎn)成本中。小熊電器的工廠能否在同行中保持競爭力仍需檢驗(yàn)。

隨著線上渠道紅利逐漸褪去，小熊電器迎來了真正的挑戰(zhàn)。