界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光
9月1日，港交所對(duì)于18C特專章節(jié)的相關(guān)改革正式生效。
此前不久，香港證監(jiān)會(huì)與港交所聯(lián)合宣布了一系列針對(duì)特?？萍脊炯疤厥饽康氖召?gòu)公司（SPAC，Special Purpose Acquisition Companies）的上市規(guī)則短期修改，這些調(diào)整旨在回應(yīng)市場(chǎng)意見，反映市場(chǎng)環(huán)境的變化。這一調(diào)整將于三年限期內(nèi)暫時(shí)適用，由2024年9月1日起至2027年8月31日止（實(shí)施期）。
根據(jù)港交所公告，對(duì)于特?？萍脊緛碚f，擬上市公司的最低市值進(jìn)行了一定的下調(diào)，分為兩種情況。一方面，如為已商業(yè)化公司由60億港元減至40億港元；另一方面，如為未商業(yè)化公司由100億港元減至80億港元。其中，已商業(yè)化公司指于經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收益至少達(dá)2.5億港元（商業(yè)化收益門坎）的特?？萍脊?，而未商業(yè)化公司指于上市時(shí)未達(dá)到商業(yè)化收益門坎的特?？萍脊?。
截至目前，已經(jīng)有兩家特?？萍脊驹诟劢凰鲜?，分別是晶泰科技（02228.HK）和黑芝麻智能（02533.HK）。作為香港特?？萍嫉谝还?，晶泰科技當(dāng)前的股價(jià)較發(fā)行價(jià)有一定提升，該公司發(fā)行價(jià)格為5.28港元/股，截至上周五收盤為8.49港元/股。黑芝麻智能發(fā)行價(jià)為28港元/股，截至收盤為26.2港元/股。另有一家公司越疆科技于兩個(gè)月前遞表，目前正在上市的進(jìn)程中。
萬聯(lián)證券資深投顧屈放向界面新聞?dòng)浾弑硎?，港交所下調(diào)特?？萍脊緄po市值門檻有利于吸引更多公司赴港上市。今年以來準(zhǔn)備赴港上市的公司超過一百家，未來還有更多企業(yè)選擇通過港交所的渠道上市。本次下調(diào)特?？萍脊緄po的市值門檻，主要是針對(duì)獨(dú)角獸類上市公司。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)CB Insights數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月，中國(guó)共有獨(dú)角獸企業(yè)369家，近一年多來新增獨(dú)角獸企業(yè)67家。屈放認(rèn)為，未來這些企業(yè)中有望在港股實(shí)現(xiàn)上市融資。
一位港股資深行業(yè)人士則認(rèn)為，“在當(dāng)前這種情況之下，并不是說調(diào)整一下上市規(guī)則，這些股票就能發(fā)出去，公司股票要能發(fā)得出去才行，比如說降低了上市的門檻，來上市的企業(yè)應(yīng)該會(huì)多一些，但是根本的問題還是說要解決當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)低迷的現(xiàn)狀，這樣才是長(zhǎng)久之計(jì)?！?/span>
中泰國(guó)際策略分析師顏招駿向界面新聞?dòng)浾叻治龅?，業(yè)績(jī)期以來，港股整體盈利預(yù)測(cè)略有上修，主要由科技、能源及醫(yī)療保健板塊帶動(dòng)，消費(fèi)普遍有較大的盈利下修壓力。權(quán)重互聯(lián)網(wǎng)及電訊股業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，例如中聯(lián)通及中電信均錄得雙位數(shù)中期盈利增長(zhǎng)，同時(shí)上調(diào)了派息比率，疊加前期下跌導(dǎo)致相關(guān)股份估值調(diào)整充分，也有望重新吸引資金回流。整體來看，港股走勢(shì)也好轉(zhuǎn)，市寬有改善，低估值帶來下行保護(hù)。
此外，港交所也調(diào)整了對(duì)特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）進(jìn)行的SPAC并購(gòu)交易的獨(dú)立第三方投資要求。根據(jù)彼時(shí)公布的調(diào)整方案，下調(diào)最低獨(dú)立第三方投資額進(jìn)行SPAC并購(gòu)交易涉及的最低獨(dú)立第三方投資額將調(diào)減至以下較低者，一方面，《主板上市規(guī)則》第18B.41條所載現(xiàn)時(shí)規(guī)定有關(guān)投資金額相對(duì)SPAC并購(gòu)目標(biāo)議定估值所占的百分比；或者是5億港元。
“此次降低了一點(diǎn)pipe投資的門檻可能會(huì)有些促進(jìn)作用，但是港股SPAC整體上市門檻還是比較高的?！币晃籗PAC資深從業(yè)人士表示。
SPAC，即“特殊目的收購(gòu)公司”，本質(zhì)是一家沒有實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)作的空殼公司。其目的是首次公開募集資金上市后，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)通過合并、股份購(gòu)買、股份交換、資產(chǎn)收購(gòu)等形式并購(gòu)一家未上市的目標(biāo)公司，使該目標(biāo)公司可間接獲得上市地位。
截至目前，港交所已經(jīng)有10多家SPAC遞表，有些已經(jīng)失效，有5家成功上市。目前也三家公司出于De-SPAC階段，分別為VISION與趣丸集團(tuán)、AQUILA與找鋼網(wǎng)、匯德收購(gòu)與阿里巴巴旗下SYNAGISTICS，但目前他們的合并還在進(jìn)行中，都還未完成交易。
屈放認(rèn)為，本次港交所還優(yōu)化了SPAC的并購(gòu)交易規(guī)則。近年來SPAC在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，但港交所的SPAC由于受到發(fā)起人和投資者門檻，募資權(quán)限，以及合并公司指標(biāo)等規(guī)則限制，始終無法達(dá)到預(yù)期效果。
“本次優(yōu)化政策也是港交所未來繼續(xù)改革SPAC制度的開始，希望通過更為便捷和寬松的政策吸引企業(yè)通過SPAC的方式募資?！彼f。
港交所上市主管伍潔鏇表示，港交所致力不斷審視及提升上市機(jī)制，確保能夠與時(shí)并進(jìn)，增加香港資本市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。憑借處理上市申請(qǐng)及相關(guān)交易獲得的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提升上市框架的彈性和活力。這些修改將為發(fā)行人和投資者提供更大的靈活性和清晰度，同時(shí)維護(hù)其嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。