小家電上市企業(yè)均已陸續(xù)披露中報。從這些公司的表現(xiàn)可以看出，小家電行業(yè)正出現(xiàn)一些新趨勢。
另一方面，在股價經(jīng)歷了漫長調(diào)整后，小家電企業(yè)迎來了轉(zhuǎn)折點嗎？
內(nèi)銷、出口冰火兩重天
在小家電行業(yè)中，部分上市公司是以出口海外為主要業(yè)務(wù)，而另一些則以內(nèi)銷為主要業(yè)務(wù)。例如，比依股份（603215.SH）是以為海外客戶代工空氣炸鍋為主，95%以上收入來自歐美市場；新寶股份（002705.SZ）是小家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，其先是以代工、出口打開市場，隨后又建立了自有品牌開拓國內(nèi)市場，如今內(nèi)銷業(yè)務(wù)也已具備相當(dāng)規(guī)模，但仍有超70%的收入來自海外市場；蘇泊爾（002032.SZ）的海外業(yè)務(wù)主要是為其母公司代工，由于母公司的訂單轉(zhuǎn)移，這部分業(yè)務(wù)近些年穩(wěn)定增加，貢獻超30%的營業(yè)收入。此外，小熊電器（002959.SZ）、北鼎股份（300824.SZ）和九陽股份（002242.SZ）均是從國內(nèi)市場起步，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模增加進而開始開拓海外市場。其中，北鼎股份海外業(yè)務(wù)增長尤為迅猛。
梳理上述公司的財報發(fā)現(xiàn)，海外市場表現(xiàn)明顯更為強勁，尤其是以新寶股份為代表的海外代工企業(yè)今年二季度收入端出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇。
比依股份上半年營業(yè)總收入為8.6億元，同比上升1.08%。其中，第二季度營業(yè)總收入為5.4億元，同比上升14.26%，扭轉(zhuǎn)了去年四季度以來連續(xù)兩個季度的下滑局面。比依股份外銷收入增長3.3%，達到8.2億元，內(nèi)銷收入則下降29.1%，為4100萬元。
新寶股份上半年的業(yè)績增長超出了市場預(yù)期。上半年公司營業(yè)收入77.23億元，同比增加了21.53%，二季度延續(xù)了一季度的強勢表現(xiàn)。公司海外收入達到59.2億元，同比增長27%；內(nèi)銷收入為18億元，同比增長6.5%。
蘇泊爾上半年營業(yè)收入109.65億元，同比上升9.84%。其中，第二季度營業(yè)收入55.86億元，同比增長11.29%，比一季度呈現(xiàn)加速趨勢。得益于與母公司SEB的長期訂單供應(yīng)關(guān)系，蘇泊爾外銷業(yè)務(wù)持續(xù)保持高速增長，上半年收入34.56億元，同比增長39.3%。
而依托國內(nèi)市場的小家電企業(yè)，表現(xiàn)就不盡人意。
最具代表性的小熊電器，今年上半年營業(yè)收入為21.31億元，較去年同期下降8.97%，二季度單季收入更是加速下滑。小熊電器上半年出口收入為1.7億元，同比增長26.7%；內(nèi)銷收入12.3億元，同比下滑11.3%。
北鼎股份上半年營業(yè)總收入3.22億元，同比上升0.22%。其中，第二季度營業(yè)收入1.63億元，同比上升7.83%，扭轉(zhuǎn)了一季度下滑趨勢。公司上半年外銷業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)營收9900萬元，同比增長31%；內(nèi)銷收入為2.23億元，同比下滑9.3%。
九陽股份上半年營業(yè)收入43.87億元，同比增長1.60%。其中，第二季度營業(yè)收入23.21億元，同比下降4.29%。九陽股份外銷收入8.32億元，同比下滑9.7%；內(nèi)銷收入為35.5億元，同比增長4.7%。
上述企業(yè)中，九陽股份是唯一一家外銷收入下滑的公司，出口占比最高的比依股份外銷收入則是個位數(shù)增長，其余四家企業(yè)的外銷收入增幅都超過20%?？梢?，海外市場需求在經(jīng)歷了去庫存周期后，已經(jīng)開始復(fù)蘇。內(nèi)銷并沒有呈現(xiàn)出明顯復(fù)蘇態(tài)勢，不同企業(yè)因不同營銷策略，產(chǎn)品組合表現(xiàn)各異。
成本、需求壓制毛利率，利潤空間進一步被壓縮
盡管海外需求已經(jīng)展現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢，但距離小家電企業(yè)盈利回升仍有一段距離。就目前披露的中報來看，除新寶股的盈利有超預(yù)期表現(xiàn)外，其余公司仍面臨較大壓力。
比依股份在營收略增情況下，歸母凈利潤同比下降46.46%，為6802.32萬元。其中，第二季度歸母凈利潤為5787.76萬元，同比下降28.27%。由于營業(yè)成本增加，比依股份的毛利率從去年上半年的21.6%下降到16.8%，這也是其增收不增利的原因。除毛利率影響外，匯率波動也進一步擠壓了比依股份的利潤空間。上半年，公司匯兌收益較去年同期減少約1100萬元。
蘇泊爾上半年的歸屬母凈利潤為9.41億元，同比上升6.81%；毛利率為24.4%，較去年同期下降1個百分點。由于蘇泊爾費用管控效果良好，凈利率仍保持穩(wěn)定。
小熊電器上半年的歸母凈利潤為1.61億元，同比下降32.01%。其中，二季度的歸母凈利潤更是下降至1013萬元，同比大幅下降85.89%。在國內(nèi)需求疲軟的情況下，小熊電器全品類均出現(xiàn)收入下滑。此外，其綜合毛利率也同比下降1個百分點至36.7%，而管理費用和研發(fā)費用卻呈現(xiàn)上漲趨勢，分別增長6.5%和35%，進一步壓縮了小熊電器的凈利率水平。
北鼎股份和九陽股份都是在營收微增的情況下，凈利出現(xiàn)大幅下滑。北鼎股份上半年歸母凈利潤同比下降15.19%；第二季度歸母凈利潤932.35萬元，同比加速下降了53.42%。九陽股份歸母凈利潤為1.75億元，同比下降29.04%；第二季度歸母凈利潤為4542.98萬元，同比下降63.88%。兩家公司的凈利仍在加速下滑趨勢中。不同的是，北鼎股份上半年的毛利率下滑1.8個百分點，而九陽股份的毛利率提升了1個百分點。在同行降本增效，控制費用投放的時候，九陽股份上半年銷售費用同比增長15.8%，導(dǎo)致銷售費用占比提升了2個百分點。顯然，九陽股份的營銷效果并沒有達到預(yù)期，反而進一步侵蝕了利潤空間，才導(dǎo)致凈利大幅下滑。
總體來看，不論出口還是內(nèi)銷，小家電行業(yè)毛利率下行趨勢仍沒有扭轉(zhuǎn)。成本方面，炊具及小家電主要大宗原材料鋁、銅、不銹鋼、塑料等價格走勢相對平穩(wěn)，對行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本沒有嚴(yán)重的不利因素。這樣一來，毛利率下行更多的問題還是在于需求端，市場競爭激烈，企業(yè)不得已采用以價換量的策略刺激銷售。同時，大多數(shù)企業(yè)也選擇控制費用投放，降本增效，以更穩(wěn)健的方式保持凈利率水平。
新寶股份的亮點
作為小家電企業(yè)中唯一一家營收、凈利增長，且超預(yù)期的公司，新寶股份的亮眼表現(xiàn)能否持續(xù)？
新寶股份上半年歸母凈利潤約為4.42億元，同比增加11.95%。其中，第二季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長20.51%和5.06%，凈利增速慢于營收增速。上半年，新寶股份的毛利率為21.76%，同比下降0.33個百分點；凈利率為6.12%，較上年同期下降了0.50個百分點。
新寶股份優(yōu)于同行的點在于營收增長達到兩位數(shù)，這得益于外銷規(guī)模大，增長強勁。由于銷售端壓力沒那么大，所以公司毛利率水平雖略有下降，但整體幅度遠小于同行。另外，值得注意的是公司內(nèi)銷也表現(xiàn)優(yōu)異，整體實現(xiàn)了6%的增長，遠超行業(yè)平均。
新寶股份采取“爆款產(chǎn)品+內(nèi)容營銷”的方法，建立“產(chǎn)品經(jīng)理+內(nèi)容經(jīng)理”雙輪驅(qū)動機制，在運作摩飛品牌業(yè)務(wù)取得積極成效的基礎(chǔ)上，逐步把這種方法拓展到其他自主品牌業(yè)務(wù)。除摩飛外，新寶股份還擁有東菱、專業(yè)品牌咖啡機品牌百勝圖、茶電器品牌鳴盞及個護美容電器品牌歌嵐等。
費用方面，新寶股份的銷售費用、管理費用和研發(fā)費用占營收比重分別為3.68%、5.41%和3.73%，較去年同期分別下降0.2、0.3和0.3個百分點。
海外需求持續(xù)旺盛，內(nèi)銷保持穩(wěn)定，新寶股份的亮眼業(yè)績?nèi)杂性鲩L空間。