文｜創(chuàng)業(yè)最前線
隨著8月的結(jié)束，上市企業(yè)的中期財報終于披露完畢。
這一次，相比于“高大上”的科技、電子，“接地氣”的養(yǎng)殖、食品類企業(yè)更加吸引外界關(guān)注。因為過去的半年時間，農(nóng)牧行業(yè)逐步走出低谷，明顯好轉(zhuǎn)，尤其是二季度以來，豬價上漲讓上市豬企的盈利能力普遍修復(fù)。
然而，就在牧原股份、溫氏股份等企業(yè)紛紛扭虧之際，兼顧飼料和生豬業(yè)務(wù)的新希望營收卻同比下滑近3成，歸母凈利潤虧損幅度位列行業(yè)第一。
在這份業(yè)績披露的次交易日（即9月2日），新希望股價微跌1.11%，投資者似乎十分淡定。
但拉長時間來看，投資者早已用腳作出了選擇。自2020年至今，新希望已經(jīng)長達4年半的時間沒有分紅，股價較巔峰時期跌去近8成。
已等待許久的投資者，何時才能看到新希望股價止跌回升的“希望”？
1、營收跌破500億，受飼料業(yè)務(wù)拖累
8月30日，新希望終于踩著中報披露的截止線交出了2024年上半年的成績單。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收495.77億元，同比下滑28.62%；歸母凈利潤虧損12.17億元，較去年同期的虧損額收窄59.18%。
圖 / 新希望財報
Wind數(shù)據(jù)顯示，這是近4年來，新希望的中期營收首次跌破500億元，幾乎回落至2020年中期的水平。
不僅如此，這是近8年來，新希望的中期營收首次出現(xiàn)下滑；近10年來，中期營收的同比增速首次跌超20%。
圖 / Wind（單位：億元）
從利潤表現(xiàn)來看，這是新希望連續(xù)第四年出現(xiàn)中期利潤虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2021年上半年至2024年上半年這4年時間里，新希望歸母凈利潤累虧超百億。
圖 / Wind（單位：億元）
放到行業(yè)中來看，新希望的表現(xiàn)也不盡如人意。公開資料顯示，新希望所屬的證監(jiān)會行業(yè)為“農(nóng)副食品加工業(yè)”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，這一板塊共有60余家上市公司披露2024年中期財報。其中，新希望以12.17億元的虧損規(guī)模位列行業(yè)第一。
在養(yǎng)豬的上市公司中，新希望和牧原股份、溫氏股份都是巨頭，生豬年均出欄量超過1000萬頭。
那么，為何在牧原股份、溫氏股份今年上半年紛紛扭虧的情況下，新希望依然出現(xiàn)超10億元的巨額虧損？這或許與企業(yè)的運營模式不同有關(guān)。
據(jù)悉，牧原股份、溫氏股份的業(yè)績主要靠養(yǎng)殖業(yè)務(wù)支撐，近年來超9成的業(yè)績都來自于養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。今年二季度以來，豬價上行，溫氏股份于今年上半年銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1437.42萬頭、牧原股份則銷售生豬3238.8萬頭，自然可以快速提振業(yè)績。
而新希望是飼料與生豬業(yè)務(wù)“兩條腿”走路。今年上半年，其生豬銷售了868.86萬頭，貢獻了不到3成收入。
新希望副總裁兼財務(wù)總監(jiān)陳興垚透露，在第二季度，新希望生豬養(yǎng)殖盈利3.5億元。但是，這仍沒有覆蓋住一季度的虧損，導(dǎo)致上半年豬產(chǎn)業(yè)仍然虧損，毛利率為-4.05%。
其實，飼料才是新希望的基本盤。財報顯示，今年上半年，新希望超66%的收入來自于飼料，但飼料的毛利率非常微薄，僅有4.23%，較去年同期下滑0.79%。
圖 / 新希望財報
不僅如此，飼料也是拉低企業(yè)營收的重要原因之一。財報顯示，今年上半年，豬產(chǎn)業(yè)的營收同比微增3.02%，而飼料的營收同比下滑16%，下降幅度超60億元。
圖 / 新希望財報
如今，飼料和生豬這“兩架馬車”還沒有完全重回正軌，新希望的業(yè)績自然難以快速提速。
好在經(jīng)歷過超長的低位運行之后，豬價終于迎來上漲，新希望今年生豬出欄目標(biāo)1500多萬頭。待銷量走高之后，新希望業(yè)績好轉(zhuǎn)大約只是時間問題。
只是，新希望承壓的資金鏈或許等不了太久的時間。
2、短債缺口超180億，補流、還債動作不斷
披露完2024年中期財報后，新希望快速進行了三個動作，都與資金有關(guān)。
首先，9月2日晚間，新希望發(fā)布公告稱，公司完成發(fā)行5億元定向債務(wù)融資工具，利率3.10%，期限3+2年。
圖 / 新希望公告
同一時刻，新希望宣布，將1.1億元全部歸還至募集資金專戶，這筆資金是在2023年9月5日獲批用于臨時補充流動資金的閑置募集資金，使用期限不超過12個月，如今距離屆滿只有3天時間。
不過，3天后（即9月5日），新希望又表示，公司董事會、監(jiān)事會同意公司使用不超過1.1億元閑置募集資金臨時補充流動資金，使用期限同樣是不超過12個月。
而截至2024年9月2日，公司募集資金專戶余額為1.18億元（含利息和手續(xù)費）。
圖 / 新希望公告
也就是說，新希望兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在3天時間內(nèi)，幾乎又將募集資金專戶全部資金取出，用來補充流動資金。
據(jù)了解，這次所用的募集資金來源于公司在2020年進行的非公開發(fā)行股票，募集資金凈額為39.95億元。其中，新希望已經(jīng)拿出了8億元用于補充流動資金。
而這不并不是孤例。例如，財報披露，2022年11月，董事會同意公司使用不超過9.5億元閑置募集資金臨時補充流動資金；2023年11月，董事會、監(jiān)事會同意公司使用不超過4.3億元閑置募集資金臨時補充流動資金。
圖 / 新希望財報
而新希望此番“拆東墻補西墻”的背后，是公司的現(xiàn)金流過度緊張的現(xiàn)實。
財報顯示，截至2024年6月30日，新希望的貨幣資金為108.08億元、短期借款196.50億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債93.99億元，短期債務(wù)資金缺口共計超180億元。
圖 / 新希望財報
這些債務(wù)為新希望帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。2024年上半年，新希望的利息支出高達10.25億元，幾乎快要追平了公司的歸母凈利潤虧損額。
而高利息支出幾乎成為了新希望的常態(tài)。2021年至2023年，新希望的利息費用分別為12.25億元、18.42億元、20.47億元。
圖 / Wind（單位：億元）
倘若沒有背負(fù)如此高的有息負(fù)債，新希望的利潤虧損情況也會有明顯改善。實際上，新希望也在不斷嘗試通過定增的方式募資還債，但卻屢屢難以成行。
2023年11月，新希望披露2023年定增預(yù)案，計劃募集資金不超過73.5億元，其中將22.04億元用于償還銀行債務(wù)，但遲遲沒有落地。
今年8月，新希望修訂了這一預(yù)案，將募集資金降至不超過38億元，擬將11億元用于償還銀行債務(wù)，目前尚未獲證監(jiān)會審核通過。
其實，早在2022年時，新希望就計劃向公司第一大股東南方希望實業(yè)定向發(fā)行股份，募集資金總額不超過45億元，扣除發(fā)行費用后，全部用于償還銀行債務(wù)。這一方案在當(dāng)年獲得證監(jiān)會審核通過，但卻至今沒有實施。
對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向新希望方面了解，這一定增預(yù)案為何沒有實施？大股東是否已經(jīng)放棄向新希望注資？但截至發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。
3、4年半不分紅，劉永好家族財富大縮水
資金壓力沉重的新希望，決定今年半年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利、不送紅股、不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
這已經(jīng)不是新希望第一次不分紅。拉長時間來看，自2020年開始，新希望就再也未進行過分紅，至今已長達4年半時間。
而在2020年時，新希望的歸母凈利潤高達49.44億元，僅次于2019年的50.42億元。
在資本市場，2020年也是新希望站上高點的一年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年9月，新希望股價出現(xiàn)盤中最高點42.20元/股。
無論是利潤規(guī)模，還是投資者期待，新希望并不是沒有分紅的基礎(chǔ)。
但新希望卻似乎早早就嗅到了風(fēng)險。決定2020年度不進行利潤分配的公告中，新希望表示根據(jù)相關(guān)規(guī)定，2021年初至2021年3月31日，公司股份回購金額共計8.35億元視同現(xiàn)金分紅。
而2021年公司日常經(jīng)營對資金需求較大，留存未分配利潤用于滿足公司日常經(jīng)營，增強抵御風(fēng)險能力等方面考慮，因此決定不進行派息。
果不其然，自2020年之后，新希望走入了一段漫長的“至暗時刻”。2021年，新希望歸母凈利潤虧損95.91億元；到了2022年，又虧損了14.61億元。
2023年，新希望雖然靠出售從事白羽肉禽和食品深加工兩家子公司的控股權(quán)，回籠了超40億元的現(xiàn)金流，才勉強扭虧，歸母凈利潤達到2.49億元。不過，扣除非經(jīng)常損益后的扣非歸母凈利潤仍然虧損46.08億元。
這3年期間，新希望的業(yè)績明顯承壓，均未進行分紅。
圖 / wind（單位：億元）
不僅如此，在資本市場，新希望的股價也一落千丈。截至9月10日收盤，新希望報收8.66元/股，和巔峰時期的42.20元/股相比，跌去79%。
曾經(jīng)，新希望也是市值超1500億元的企業(yè)，如今總市值僅剩394億元，和巔峰時期相比，總市值已經(jīng)蒸發(fā)上千億。
面對股價的滑落，新希望是否已有具體舉措來提振股價？對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向新希望方面進行了解，但截至發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。
在業(yè)績不佳及股價下跌的背景下，新希望背后的劉永好家族財富也在明顯縮水。
《胡潤全球富豪榜》顯示，2021年時，劉永好家族的財富達到1250億元，正好位列全球富豪榜的第100位；2022年時，進一步上升到第93位。
圖 / 《胡潤全球富豪榜》截圖（圖片左右翻動顯示）
而到了2024年時，劉永好家族的財富已經(jīng)降至790億元，短短3年時間，劉永好家族的財富縮水460億元，排名也跌到了第183位。
如今，經(jīng)歷了一段超長周期的低位運行之后，豬價終于迎來了上漲。但接下來，豬價能否抬得動新希望的股價和劉永好家族的身家，還需要時間來驗證。