文｜邁點
自2015年以來，伴隨旅游業(yè)“國民經濟戰(zhàn)略性支柱產業(yè)”地位提升、作用凸顯，全國各省、自治區(qū)、地市等各級政府高度重視本地旅游產業(yè)的戰(zhàn)略謀劃、發(fā)展布局，紛紛組建成立文旅集團。截至目前，國企系文旅集團已然成為全國文旅產業(yè)發(fā)展的重要支撐力量，其財務經營狀況值得特別關注。
本文以70家國企文旅集團為樣本，通過分析這些文旅集團2024上半年的財務核心指標，全面觀察和審視過去半年其成長能力、盈利能力、資產負債情況等，剖析其競爭格局、存在問題和發(fā)展困境等并研判發(fā)展趨勢，為國企系文旅集團的未來發(fā)展提供思考與借鑒。
一、2024H1國企文旅集團營收情況：70家集團營收總計約2574億元，其中營收同比正增長的42家，重慶巴洲文旅集團、九華山文旅集團增幅最為顯著
因各文旅集團規(guī)模等級與類型（省級、地市級、區(qū)縣級、景區(qū)平臺型）、業(yè)務組成結構等的差異，上半年70家國企文旅集團的營收分異特征依然明顯，營收超百億元的6家、50-100億元區(qū)間的4家、20-50億元區(qū)間的12家、10-20億元區(qū)間的9家、不足10億元的39家（占比約57%，超一半），整體形成“金字塔”型格局。
具體來說，以70家集團為樣本，上半年營收TOP10的文旅集團依次為中國旅游集團、甘肅省公航旅集團、華僑城集團、首旅集團、錦江國際集團、杭商旅集團、浙旅投集團、廣州嶺南商旅投資集團、山西文旅集團、龍巖文旅匯金發(fā)展集團，以省屬國企、頭部央企、直轄市屬國企為主導。
從營收同比情況看，70家集團營收同比均值為14.38%，其中同比呈增長態(tài)勢的共42家，占比60%，表明六成企業(yè)經營狀況較好，業(yè)務拓展較快。且同比超100%的集團共4家，分別為巴洲文旅集團（329.84%）、九華山文旅集團（309.63%）、龍巖文旅匯金發(fā)展集團（151.39%）、天津濱海旅游區(qū)投資公司（112.12%）。而營收同比降幅較為明顯的為玉林交旅集團（-94.80%）、湖北三峽文旅集團（即原宜昌交旅集團，-79.36%）、甘肅省公航旅集團（-65.54%），均屬以交通運輸與旅游經濟融合發(fā)展的集團。
二、2024H1國企文旅集團凈利潤情況：70家集團凈利潤總計約32億元，其中52家盈利、18家虧損，中國旅游集團和華僑城集團分別為上半年“最賺”和“巨虧”企業(yè)
同營收分異特征相比，上半年各文旅集團的凈利潤差距更為凸顯，盈利能力普遍薄弱。70家集團中，凈利潤超10億元的僅中國旅游集團（27.88億元）1家，其領先地位突出；凈利潤位于5-10億元的3家，具體為錦江國際集團、杭商旅集團、甘肅公航旅集團；凈利潤處于1-5億元區(qū)間的共12家，包括景德鎮(zhèn)陶文旅集團、南京旅游集團、牛首山文旅集團、瘦西湖旅游發(fā)展集團、峨眉山樂山大佛旅游集團、黃山旅游集團、舟山旅游集團等，以市屬集團為主導；凈利潤在千萬元以上但不足億元的共27家，占比約39%，即這類企業(yè)數量最多；凈利潤為正且低于千萬元的共9家，涪陵交旅集團、唐山文旅集團、陜旅集團、中青旅控股等均在此列；虧損企業(yè)18家，占比約26%，其中虧損超億元的企業(yè)有8家，如河北旅投集團（-1.08）、云南世博旅控集團（-1.16）、西湖文旅集團（-2.46）、首旅集團（-4.62）、華僑城集團（-29.68）等，表明這些企業(yè)財務狀況欠佳、盈利能力較弱，系收入減少、成本增加、利息費用過高、行業(yè)競爭激烈等多方面因素所致。
凈利潤同比層面，70家集團凈利潤同比均值為-98.85%，凈利潤同比為正的39家，其中增幅較為突出的包括青島即墨區(qū)旅投公司（12.58倍）、無錫文旅集團（6.55倍）、蘇州文旅集團（5.5倍）、九華山文旅集團（2.59倍），上述4家集團均實現(xiàn)“扭虧為盈”。相比之下，凈利潤同比顯著下滑的則涉及湖北三峽文旅集團（-8025%，盈利減少）、福建省旅游發(fā)展集團（-900%，虧損擴大）、昆山文商旅集團（-354.29%，虧損擴大）、江西省旅游集團（-260.34%，盈轉虧）。
三、2024上半年國企文旅集團資產負債情況：70家集團資產總規(guī)模3.66萬億元，負債總規(guī)模2.42萬億元，資產負債率均值約為61%
總資產是企業(yè)財務報表中的重要組成部分，反映了企業(yè)擁有或控制的全部資源，代表著企業(yè)的整體實力和經營狀況。據邁點研究院統(tǒng)計，截至6月末，70家文旅集團的資產總規(guī)模約為3.66萬億元。其中，總資產超千億元的共有7家，具體為甘肅省公航旅集團（7341億元）、華僑城集團（5339億元）、中國旅游集團（2038億元）、首旅集團（1728億元）、景德鎮(zhèn)陶文旅集團（1092億元）、錦江國際集團（1075億元）、杭商旅集團（1058億元）；資產規(guī)模處于500-1000億元之間的包括湖北文旅集團、廣西旅發(fā)集團、福州古厝集團（即原福州文旅集團）、山西文旅集團、唐山文旅集團、鎮(zhèn)江文旅集團和陜旅集團，共7家；總資產在400-500億元區(qū)間的5家、300-400億元與200-300億元區(qū)間的各10家、100-200億元區(qū)間的26家、不足百億元的5家。整體來看，總資產在100-200億元區(qū)間的文旅集團數量最多，占比約37%。
因各文旅集團的組建背景基礎、發(fā)展歷史、主營業(yè)務、產品模式等的差異，其資產結構和組成亦存在不同。如以資產規(guī)模TOP10國企文旅集團為例，甘肅省公航旅集團、首旅集團以非流動資產為主要組成，占比均超80%；而華僑城集團、中國旅游集團則是流動資產占比高，占比超60%，利于保障其短期償債、經營靈活性；湖北文旅集團、廣西旅發(fā)集團、福州古厝集團這3家集團因投資性房產和在建工程比重大，非流動資產占比六成以上；錦江國際集團則在無形資產、商譽方面表現(xiàn)突出，反映了其創(chuàng)新與競爭優(yōu)勢凸顯、品牌知名度高、影響力強。
伴隨各集團資產規(guī)模的提升，各文旅集團的承債壓力亦加大，上半年70家文旅集團負債規(guī)模高達2.42萬億元，平均資產負債率61.18%，低于全國國有企業(yè)資產負債率（64.9%，財政部數據）。資產負債率高于80%的兩家，即江西省旅游集團（84.06%）和昆山文商旅集團（81.17%），企業(yè)財務風險高、經營效益低；資產負債率處于70%（含）-80%的8家，包括牛首山文旅集團、陜旅集團、華僑城集團等，這些集團亦在警戒線水平，償債能力下降；資產負債率在60-70%的31家，涉及湖北文旅集團、武進太湖灣旅發(fā)公司、廣西旅發(fā)集團、首旅集團、錦江國際集團等，這部分集團亦面臨較重的債務負擔；資產負債率處于40%-60%正常范圍的27家，占比約39%，這類企業(yè)財務狀況較為健康、具備足夠償債能力；資產負債率低于40%的共2家，即無錫文旅集團（31.86%）和淮安文旅集團（25.52%），說明企業(yè)具有較強的償債能力，資金充足，不需要依賴大量借債經營，但同時也反映出企業(yè)舉債經營的能力不足。
小結：資產是一家企業(yè)的“家底”，是企業(yè)效益的源泉，做大資產規(guī)模、優(yōu)化資產結構、實現(xiàn)國有資產的保值增值，于各國企文旅集團而言是其職能和使命。但對于文旅集團的資產評價，不能只關注其規(guī)?？偭?，更需考量和判斷資產結構、資產質量。強化債務風險管理、合理控制資產負債率，在“用好用足債務融資工具”的同時，加強自身“造血”能力，才能保障各國企文旅集團的持續(xù)穩(wěn)定經營。
四、總結與展望：上半年財務業(yè)績“有喜有憂”、“喜少憂多”，未來發(fā)展需警惕和防范債務危機，主動求變、回歸文旅運營并培植提升“自造血”能力方為長久之計
綜合比較分析，2024上半年，70家國企文旅集團中，營收同比增長的企業(yè)42家、凈利潤同比增長的企業(yè)39家，僅25家企業(yè)實現(xiàn)“營利雙收”、經營狀況優(yōu)良；營收同比均值約14%、凈利潤同比均值約為-99%，表明整體營收增勢尚可，但盈利能力嚴重下滑，落后于去年同期水平；盈利企業(yè)52家，占比約74%，但凈利潤超億元的僅16家，多數企業(yè)的盈利能力薄弱，國企文旅集團的經營壓力和挑戰(zhàn)不言而喻；從競爭格局看，以中國旅游集團、錦江國際集團、杭州商旅集團為代表的“頭部效應”凸顯，集團之間的分異特征明顯、發(fā)展差距逐步拉大；平均資產負債率約為61%，資產負債率高于60%的集團有41家（占比近六成），償債壓力較大，面臨較高的財務風險。
從2月洛陽孟津國資文旅集團負債9億元宣告破產到7月曲江文旅深陷壞賬與債務風波、太白山投資集團因未能按時歸還借款本息被銀行起訴，再到8月嶺南生態(tài)文旅股份公司（實際控股人為中山火炬高技術產業(yè)開發(fā)區(qū)管委會）可轉債無法按期進行本息兌付……今年以來，國企文旅集團的負面消息“接踵而至”，債務危機風險問題日漸“浮出水面”。
透過現(xiàn)象看本質，從部分案例推及透視整體全貌，從發(fā)展歷史看“隱患危機”，債務問題無疑是當前和未來一段時間內國企文旅集團面臨的最大挑戰(zhàn)。長期以來，為維持和保障文旅項目的投資開發(fā)與正常運轉，文旅集團通過發(fā)債融資、“舉債經營”、“借新還舊”，縱然可以在短期內緩解資金緊張壓力。
但是，從長遠來看，各文旅集團的健康發(fā)展、持續(xù)經營，最核心和關鍵還在于回歸企業(yè)經營本質，通過處理好企業(yè)與地方政府關系、理順管理機制、優(yōu)化資產結構、有效利用與整合盤活優(yōu)質資源、創(chuàng)新運營模式、強化市場化運作、逐步弱化“融資平臺”屬性、培育吸引專業(yè)人才等多元舉措與路徑，以培育新質生產力、提高“自造血”功能，進而推動旅游高質量發(fā)展和旅游強國建設。