界面新聞記者 | 方詩琪
界面新聞編輯 | 宋佳楠
歷時一年，美的集團正式在港交所掛牌上市，成為家電行業(yè)又一家“A+H”股上市公司。
截至9月17日港股收盤，美的集團股價報59.1港元/股，漲幅達7.85%，總市值為4424億港元。
此次美的赴港上市，最終發(fā)售價定為每股54.8港元，全球發(fā)售凈籌306.68億港元，是近三年港股市場最大規(guī)模的IPO。以美的集團9月13日的A股收盤價63.51元/股計算，其港股發(fā)行價折價率約為21.5%，相當(dāng)于A股價格的“八折”。
除美的外，以“A+H”雙重主體上市的家電公司還有海爾和海信。當(dāng)時，海爾智家港股發(fā)行價為24港元/股，與A股價格幾無差別。即便以9月13日收盤價計算，海爾智家的港股折價率也僅為13%。海信家電的港股折價率相對更高些，為22%。
此次美的集團計劃發(fā)行4.92億股H股，其中國際發(fā)售約占95%，香港公開發(fā)售僅占5%，另有約15%的超額配股權(quán)。
從美的港股的“打新”情況來看，散戶和機構(gòu)投資者表現(xiàn)出顯著差異。其中，散戶對美的的“打新”熱情不高。捷利交易寶數(shù)據(jù)顯示，此次美的孖展認(rèn)購倍數(shù)僅為3.25倍，在今年港股新上市的44家公司中，排名倒數(shù)第9。孖展認(rèn)購倍數(shù)是港股市場中用來衡量新股認(rèn)購熱度的一項關(guān)鍵指標(biāo)，具體是指散戶通過融資（孖展）方式認(rèn)購新股的總額與公司公開募資額的比值。今年港股上市公司的孖展認(rèn)購倍數(shù)平均水平較高，部分熱門股票的公開認(rèn)購倍數(shù)甚至超過數(shù)百倍。
從認(rèn)購節(jié)奏看，美的這次的公開招股部分認(rèn)購進展也較為緩慢，到招股第三天才實現(xiàn)足額認(rèn)購。
相反，美的集團的國際配售部分反應(yīng)熱烈，首日便獲得足額認(rèn)購，提前一天結(jié)束認(rèn)購。同時，美的引入了包括IDG資本、中遠(yuǎn)海運、瑞銀資管、紅杉中國、比亞迪、TCL實業(yè)等18家基石投資者，合計認(rèn)購比例達31.7%，占美的集團全球發(fā)售后已發(fā)行總股本的2.37%。
這些基石投資者中，中遠(yuǎn)海運是美的的國際物流服務(wù)商之一，比亞迪、TCL實業(yè)則是美的工業(yè)機器人、空調(diào)壓縮機的重要客戶。
不過，美的集團港股定價偏低，也引起A股市場投資者不滿。9月12日，美的集團董秘江鵬在投資者調(diào)研活動中回應(yīng)稱，港股IPO的發(fā)行定價與公司的經(jīng)營情況、市場環(huán)境、投資者的需求和預(yù)期等因素相關(guān)?；顿Y者的參與可以為IPO提供一定程度的價格支持，他們的認(rèn)購意向和價格區(qū)間可以為最終定價提供參考。
有資深證券分析師向界面新聞記者分析，上市之初，機構(gòu)投資者的大量認(rèn)購有助于穩(wěn)定股價，因為相較于散戶，機構(gòu)投資者更傾向于長期持有。如果機構(gòu)投資者的判斷被驗證為正確后，可能會吸引更多散戶入場。對于A股投資者，要注意美的集團AH股之間的溢價、流動性等差異帶來的潛在風(fēng)險。
對于此次赴港上市的意圖，在今年4月召開的2023年度股東大會上，美的高管明確表態(tài)稱，赴港上市不是為了募集資金，如果是為了募集資金，現(xiàn)在美的集團一年都要分紅200多億元人民幣，減少分紅就可以解決資金問題，最根本的原因是港股具備突破性、便利性和快速性。
美的集團的確不缺錢。2021年至2023年，其收入分別為3434.61億元、3457.09億元、3737.10億元；年度利潤分別為290.31億元、298.12億元和337.47億元，凈利潤率分別為8.5%、8.6%、9.0%，幾項數(shù)據(jù)均呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。
基于此，市場也普遍認(rèn)為，美的集團赴港上市的募資意圖不高。港股上市后，預(yù)計將促進美的按照國際準(zhǔn)則編制報表，便于其更好地利用國際資本推進全球化戰(zhàn)略、提升公司在全球市場的活躍度，也為日后美的集團的海外并購提供了一個重要資本運作平臺。
過去幾年，海外業(yè)務(wù)也的確成為該公司增長的重要動力。據(jù)美的透露，其海外收入占公司總收入比重多年持續(xù)超過40%。今年上半年，海外收入占比達40.88%，同比增長13.09%，超過不少同行。
按照弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，美的占全球家電市場份額為7.9%，是按銷量及收入口徑統(tǒng)計下全球最大的家電企業(yè)，在家用空調(diào)、洗衣機、冰箱等領(lǐng)域均躋身全球銷量前三。
但銷量高并不代表自主品牌競爭力強。自2006年海外建廠以來，美的集團的代工業(yè)務(wù)收入比重一直不低。2023年，其OBM（自有品牌制造商）業(yè)務(wù)收入占海外智能家居業(yè)務(wù)收入為40%以上，主要靠東芝、美的和Comfee品牌，代工業(yè)務(wù)則占60%。
與海爾智家相比，2024年上半年，海爾智家的海外收入為708.24億元，占總營收比重超過50%，且海外收入幾乎全部來自自有品牌。
今年2月，美國《財富》雜志發(fā)布全球最受贊賞公司榜單，中國有5家公司上榜，其中唯一一家家電公司是海爾智家，而非美的集團。
美的集團也意識到上述問題，在2024年半年報中多次提及OBM業(yè)務(wù)，稱要探索OBM業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型、改善OBM產(chǎn)品交付效率等，海外OBM優(yōu)先已經(jīng)成為美的集團家電業(yè)務(wù)核心戰(zhàn)略之一。美的集團董事長兼總裁方洪波也于近日表示，美的會把“全面走出去”作為當(dāng)下最重要的工作。
從美的集團對此次IPO募集資金用途的分配，也可以看出其對全球化戰(zhàn)略的重視。募集資金中，20%將用于全球研發(fā)投入，35%將用于智能制造體系及供應(yīng)鏈管理升級，35%將用于完善全球分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)及提高自有品牌的海外銷售。
該公司的ToB（企業(yè)）業(yè)務(wù)包括智能建筑科技、新能源及工業(yè)技術(shù)、機器人與工業(yè)自動化業(yè)務(wù)，也被視為第二增長曲線。不過，ToB業(yè)務(wù)占總營收比重不高，今年上半年僅占總收入的8.42%，仍處于投入期。除了收購來的機器人品牌“庫卡”，美的在ToB業(yè)務(wù)幾無具備全球影響力的自主品牌。
毫無疑問，港股上市是美的集團在全球資本市場的一次重要布局，但要成為真正意義上的全球品牌，該公司還有很長一段路要走。