界面新聞?dòng)浾?| 袁穎琪
永輝超市（601933.SH）9月23日晚間公告，公司股東牛奶有限公司、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司和宿遷涵邦投資管理有限公司擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向廣東駿才國(guó)際商貿(mào)有限公司分別轉(zhuǎn)讓其所持有的公司股份，交易完成后，駿才國(guó)際將成為永輝超市第一大股東，合計(jì)持有公司股份29.40%。
駿才國(guó)際的實(shí)際控制者是名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)（MNSO），這意味著名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市的第一大股東。此次股份轉(zhuǎn)讓的對(duì)價(jià)約為62.7億元，其中對(duì)牛奶有限公司持有股份的對(duì)價(jià)約為44.96億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格為2.35元；對(duì)京東世貿(mào)和宿遷涵邦持有股份的對(duì)價(jià)約為17.74億元，同樣對(duì)應(yīng)每股價(jià)格為2.35元。
該消息一出，名創(chuàng)優(yōu)品股價(jià)重挫。美股方面，截至9月23日收盤(pán)下跌16.65%，報(bào)收13.72美元/股，創(chuàng)下今年2月以來(lái)新低。港股方面，9月24日開(kāi)盤(pán)后一度跌至20港元/股，跌幅近40%。與此同時(shí)，永輝超市9月24日開(kāi)盤(pán)一字漲停，報(bào)2.48元/股。
永輝超市此前的最大股東牛奶有限公司，是遠(yuǎn)東最大的老牌英資財(cái)團(tuán)怡和洋行旗下在亞洲的零售集團(tuán)，在亞洲地區(qū)有著廣泛業(yè)務(wù)。旗下品牌包括Wellcome（惠康）、Giant（捷安特）、Hero（瑞士英雄集團(tuán)）、7-Eleven（7-11便利店）、Mannings（萬(wàn)寧）、Guardian（衛(wèi)報(bào)）、IKEA（宜家）和Maxim’s（美心）等。
2014年，牛奶有限公司通過(guò)定增方式入股永輝超市，成為第二大股東，持股比例為19.99%。牛奶有限公司的加入為永輝超市帶來(lái)了先進(jìn)的零售經(jīng)營(yíng)、公司治理及內(nèi)控管理等方面的經(jīng)驗(yàn)。
永輝超市股價(jià)低迷，業(yè)績(jī)不振恐怕是牛奶有限公司和京東系股東此番退出的重要原因。從2021年到2023年，永輝超市連續(xù)虧損，累計(jì)約80億元。2024年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入377.79億元，同比下降10.11%；凈利潤(rùn)2.75億元，同比下降26.34%。永輝超市往往在每年一季度時(shí)盈利，隨后三個(gè)季度虧損。今年第二季度，永輝超市虧損4.61億元，照此預(yù)計(jì)全年的業(yè)績(jī)恐怕仍會(huì)虧損。
永輝超市的當(dāng)務(wù)之急是扭虧。上半年，永輝超市主要通過(guò)關(guān)閉虧損門(mén)店來(lái)止損，關(guān)閉63家門(mén)店超過(guò)了過(guò)去兩年的年均水平。同時(shí)，永輝超市進(jìn)行門(mén)店的調(diào)整改革，計(jì)劃將胖東來(lái)式調(diào)改經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到全國(guó)門(mén)店。
名創(chuàng)優(yōu)品看中了永輝超市什么？
近幾年，名創(chuàng)優(yōu)品業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2023年公司收入突破138億，同比增長(zhǎng)近40%；毛利率達(dá)到41.2%，同比提升6.3個(gè)百分點(diǎn)；調(diào)整后凈利潤(rùn)約23.6億元，同比實(shí)現(xiàn)110%的增長(zhǎng)。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入77.59億元，同比增長(zhǎng)25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.7億元，同比增長(zhǎng)16.45%；毛利率為43.9%，創(chuàng)歷史新高。
資金上看，名創(chuàng)優(yōu)品尚算充裕。2022年名創(chuàng)優(yōu)品在港交所上市獲得募集資金凈額40.7億元，此后公司現(xiàn)金及等價(jià)物合計(jì)超過(guò)60億元。杠桿方面，公司資產(chǎn)負(fù)債率截至6月底為38%，在合理范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)收購(gòu)永輝超市股份之后，杠桿率會(huì)提高但在可控范圍。
名創(chuàng)優(yōu)品首席財(cái)務(wù)官?gòu)埦妇┰陔娫挄?huì)上表示，預(yù)計(jì)收購(gòu)永輝超市29.4%股權(quán)完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為第一大股東，但預(yù)計(jì)不會(huì)控制董事會(huì)的多數(shù)席位，因此不會(huì)作為永輝超市的控股股東、實(shí)控人，也不會(huì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。
既然不納入財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，那名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市的業(yè)務(wù)整合深度應(yīng)該有限。名創(chuàng)優(yōu)品能否幫助永輝超市實(shí)現(xiàn)扭虧尚有較大疑問(wèn)。因此，市場(chǎng)可能擔(dān)心對(duì)于永輝超市的投資會(huì)拖累名創(chuàng)優(yōu)品財(cái)務(wù)表現(xiàn)。從市場(chǎng)反應(yīng)看，這一重大的投資舉動(dòng)并未獲得認(rèn)可，反而引發(fā)了對(duì)其財(cái)務(wù)健康和長(zhǎng)期盈利能力的擔(dān)憂，造成股價(jià)大跌。
不過(guò)，永輝超市和名創(chuàng)優(yōu)品在門(mén)店和供應(yīng)鏈方面協(xié)同合作，是值得期待的利好因素。永輝超市已在中國(guó)市場(chǎng)建立龐大的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈，名創(chuàng)優(yōu)品可以借助永輝超市的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈，進(jìn)一步擴(kuò)大線下零售版圖，并且通過(guò)合作共享資源，進(jìn)一步提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這樣一來(lái)，雙方都可以利用較低成本開(kāi)發(fā)更優(yōu)質(zhì)的自主品牌產(chǎn)品，提高差異化競(jìng)爭(zhēng)能力。