9月29日，蔚來公司宣布與蔚來控股有限公司（以下簡稱：蔚來中國）的三家現(xiàn)有股東——合肥建恒新能源汽車投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司、國投招商投資管理有限公司（以下統(tǒng)稱為：戰(zhàn)略投資者）簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，戰(zhàn)略投資者將以人民幣33億元現(xiàn)金增資認(rèn)購蔚來中國的新發(fā)行股份，蔚來公司也將投入人民幣100億元現(xiàn)金認(rèn)購蔚來中國的新發(fā)行股份。
蔚來近期經(jīng)營持續(xù)向好，蔚來品牌月交付量連續(xù)4個月超2萬臺，持續(xù)引領(lǐng)高端純電市場；面向主流家庭市場的全新品牌樂道發(fā)布后，引起了市場高度關(guān)注，首款車型家庭智能電動中型SUV樂道L60上市后定單超過預(yù)期，已于9月28日開啟全國交付。蔚來中國的新一輪增資，顯示了戰(zhàn)略投資者對于蔚來行業(yè)領(lǐng)先地位的高度認(rèn)可，以及對智能電動汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的堅定支持。蔚來將保持對技術(shù)創(chuàng)新和充換電基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入，進(jìn)一步提升在產(chǎn)品、服務(wù)和社區(qū)方面的競爭優(yōu)勢，為公司的長期發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
此次擁有政府背景的資金對于蔚來的新一輪33億元增資，等于在清晰地向外界傳遞一個信號——此刻，正是投資蔚來的好時機(jī)！
33億耐心資本增資
近年來，我國高度重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并積極引導(dǎo)和鼓勵更多資金進(jìn)入到這一產(chǎn)業(yè)中。
在2024年的政府工作報告中，4次提及“新能源汽車”，并提出“鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢”。在4月30日召開的中共中央政治局會議明確提出，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，積極發(fā)展風(fēng)險投資，并首次提出壯大耐心資本。
中國社會科學(xué)院金融研究所研究員黃國平曾發(fā)文表示：“耐心資本作為秉持價值投資理念的長期戰(zhàn)略性投資資本，正在成為推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵力量?！?/p>
整個社會得到的最直觀信息是：國家正在培育包括新能源汽車企業(yè)在內(nèi)的新質(zhì)生產(chǎn)力，并引導(dǎo)長期價值投資支持。以新能源汽車的發(fā)展命脈——補(bǔ)能設(shè)施建設(shè)為例，透過近幾年的政策可以發(fā)現(xiàn)，國家已在大力度提倡換電模式發(fā)展。
? 自2020年以來，換電模式被中央多個部門支持和推廣。
? 2022年12月，國務(wù)院頒布了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，進(jìn)一步明確要推進(jìn)換電站等配套設(shè)施建設(shè)。
? 2023年6月的世界動力電池大會上，工信部副部長辛國斌提出要推動換電電池尺寸、換點接口、通信協(xié)議等標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，為行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
一系列關(guān)于車電分離的宏觀政策的出臺，以及主管部門對車電分離法規(guī)、電池標(biāo)準(zhǔn)等實際問題的響應(yīng)，都促使我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)高度重視換電模式。于是，長期堅持換電網(wǎng)絡(luò)布局的蔚來，進(jìn)入更多人的視野。
今年1月，安徽省能源集團(tuán)、安徽省交控集團(tuán)作為國資代表，聯(lián)手蔚來布局換電，在資金、資質(zhì)上為蔚來換電背書。這被外界視為重要的國資入局，將會推動換電技術(shù)穩(wěn)健發(fā)展，加速換電行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。今年5月，以充換電為主營業(yè)務(wù)的“蔚來能源”，獲得了擁有政府背景的武漢光創(chuàng)基金15億元戰(zhàn)略投資。
另外，汽車行業(yè)也看到了換電發(fā)展的廣闊空間。從去年11月至今，長安、吉利、江淮、奇瑞、廣汽、一汽、路特斯等車企達(dá)與蔚來成充換電戰(zhàn)略合作。值得一提的是，這些車企在市場上擁有主導(dǎo)話語權(quán)，也證明了蔚來換電的可持續(xù)性。
基于政策引導(dǎo)下，加上行業(yè)廣泛認(rèn)可，蔚來換電接下來的擴(kuò)張，呈現(xiàn)出更加開放的特征。今年8月，蔚來發(fā)布了“加電縣縣通”計劃，進(jìn)一步加密充換電網(wǎng)絡(luò)，將把蔚來充電樁、換電站建到全國每座縣城。同時，蔚來推出了“加電合伙人”計劃，面向全社會開放充換電站合作，分?jǐn)偝杀?，分享收益。這意味著，蔚來換電建設(shè)已經(jīng)上升為一項社會行動。
樂道的爆發(fā)
實踐中，耐心資本的意義是通過長期持有跨越經(jīng)濟(jì)周期波動，以增強(qiáng)對科技創(chuàng)新的支持。換言之，耐心資本更關(guān)注企業(yè)長久的發(fā)展價值，而非短期利益獲得。
回看蔚來近10年的發(fā)展歷程中，經(jīng)歷了起起伏伏，也一度被外界“唱衰”。但經(jīng)過行業(yè)多輪的洗牌后，蔚來所展現(xiàn)出的是不斷向上突破的強(qiáng)勁勢能。這也意味著蔚來創(chuàng)始人李斌對于“長期主義”的堅持，已開始結(jié)出碩果。
從蔚來9月5日發(fā)布的第二季度財報可見，多項財務(wù)數(shù)據(jù)和整體發(fā)展趨勢已超過此前市場的預(yù)期：
? 營收方面，蔚來二季度達(dá)到174.5億元，同比增長98.9%，環(huán)比增長76.1%，為歷史最高；
? 銷量方面，蔚來二季度達(dá)到為57,373臺，同比增長143.9%，環(huán)比增長90.9%，同樣為歷史最高；
? 整車毛利率方面，蔚來二季度達(dá)到12.2%，在純電賽道屬于較高水平；
? 現(xiàn)金儲備方面，到二季度末達(dá)到416億元，儲備充足。
更重要的是，蔚來的“勢能大爆發(fā)”還在繼續(xù)：一方面，蔚來品牌從今年5月開始，已連續(xù)4個月超過2萬臺。作為聚焦高端純電市場的品牌，蔚來品牌在實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展后，還會進(jìn)一步提升蔚來公司的盈利能力。另一方面，蔚來公司的第二品牌ONVO樂道目前已經(jīng)呈現(xiàn)出上量潛質(zhì)。
9月19日，樂道首款車型L60正式上市發(fā)布，由于產(chǎn)品力和起售價格大大超出了用戶預(yù)期，訂單在短時間出現(xiàn)暴漲。第三方汽車銷售調(diào)研機(jī)構(gòu)車fans統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：上市72小時，樂道L60的大定數(shù)量已經(jīng)超過3萬輛，意味著樂道L60已經(jīng)在高度競爭的家用車市場中突圍。9月28日，樂道L60已正式開啟全國交付。
在汽車產(chǎn)業(yè)，規(guī)模效應(yīng)是繞不開的一環(huán)。規(guī)模向上，就有望攤薄研發(fā)、管理等成本，進(jìn)而加速扭虧為盈的過程?？梢哉f，多品牌戰(zhàn)略的運(yùn)營效果，對蔚來至關(guān)重要。
樂道L60上市后，德意志銀行認(rèn)為其售價極具競爭力，基于對樂道L60的樂觀預(yù)估，將蔚來港股的目標(biāo)價格由65.5港元上調(diào)至72港元。而就在不久前，出于對蔚來公司的第二季度超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，多家國際知名投行上調(diào)對蔚來股價表現(xiàn)的預(yù)期，其中，摩根大通在蔚來財報發(fā)布后，將蔚來ADR評級上調(diào)至超配，目標(biāo)價8美元。
還有抄底機(jī)會？
現(xiàn)如今，蔚來已經(jīng)是業(yè)界聞名的敢花錢投入研發(fā)的公司。今年第二季度，蔚來的研發(fā)投入為32.2億元，自2016年起累計研發(fā)投入近500億元。也正因為此，李斌多次強(qiáng)調(diào)“蔚來的底色是技術(shù)”。
今年7月，蔚來先后做了兩件事。
第一件事，發(fā)布了價值體系3.0，明確了蔚來的愿景是成為技術(shù)與體驗領(lǐng)先的用戶企業(yè)。
第二件事，在“NIO IN 2024 創(chuàng)新科技日”上展示了在技術(shù)領(lǐng)域的全面布局，特別是全量發(fā)布了國內(nèi)首個整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞以及宣布蔚來首個車規(guī)級5nm智能駕駛芯片神璣NX9031成功流片。這兩項技術(shù)成果，打破了芯片、操作系統(tǒng)這些技術(shù)長期被國外公司壟斷的格局，直接推高了我國汽車智能化的上限。
“這些底層科技，才是科技創(chuàng)新的星辰大海，決定一個企業(yè)未來向上生長的根基與高度?！薄督?jīng)濟(jì)日報》評論員文章如此評價SkyOS·天樞等蔚來技術(shù)成果。
據(jù)了解，SkyOS·天樞是汽車行業(yè)首個由車企自研并發(fā)布的智能電動汽車整車全域操作系統(tǒng)，涵蓋整車系統(tǒng)、智能駕駛、智能座艙及移動互聯(lián)等多個領(lǐng)域，屬于典型的底層創(chuàng)新。正如李斌所說，蔚來有60%至70%的投入用在了基礎(chǔ)研發(fā)上，不是某款車型或某個品牌。這樣的投入疊加高效執(zhí)行，是能夠讓蔚來有資格參與智能電動汽車的決賽。
一位資深汽車技術(shù)從業(yè)人員表示，如果蔚來擁有了整車全域操作系統(tǒng)的定義權(quán)，可以實現(xiàn)軟件的分層解耦。今后，不管是新技術(shù)開發(fā)，還是在老系統(tǒng)維護(hù)，都能有效節(jié)省成本。這意味著，蔚來公司的第二品牌樂道，以及接下來的第三品牌，都能基于成熟的底層技術(shù)實現(xiàn)快速迭代。
盡管相比特斯拉、比亞迪等已經(jīng)盈利的新能源汽車，蔚來的投資回報仍存在一定風(fēng)險，但本著耐心資本應(yīng)具備的長期主義思路去看，蔚來實現(xiàn)盈虧平衡的發(fā)展軌跡清晰可見。因此，資本市場又出現(xiàn)了“抄底蔚來”的說法。就像2019年經(jīng)歷過危機(jī)之后一樣，到2020年出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，合肥政府的投資，讓蔚來經(jīng)營情況全面改善，股價飛漲。
當(dāng)前的蔚來，在資本市場也有了反轉(zhuǎn)跡象。截至9月27日收盤，蔚來美股股價為6.52美元，收漲12.80%；蔚來港股股價為48.25港元，收漲4.44%。而自9月5日財報發(fā)布以來，蔚來美股、港股的累計漲幅已分別超過53%、43%。
“在資本眼中，傳統(tǒng)燃油車終究是要被淘汰的，而新能源汽車則代表著未來的大勢所趨。此外，資本市場已經(jīng)不僅僅將新造車企業(yè)看作是汽車制造商，同時還為其賦予了科技屬性?！币晃幻拦少Y深投資者曾在2019年這樣評價蔚來。他認(rèn)為，如果用評判科技企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來看待特斯拉和蔚來，就會發(fā)現(xiàn)市場新人后來居上甚至市值躍升至千億，在科技圈司空見慣。
五年之后，回頭來看這位投資者對蔚來的評價并不過時，但在投資這件事上，能把握住節(jié)奏的總是少數(shù)人。而當(dāng)下，蔚來的發(fā)展勢能十分強(qiáng)勁，起飛在即，或許也是政府背景的資金愿意“擇時”在此刻對蔚來進(jìn)行33億元戰(zhàn)略增資的重要原因。