界面新聞記者 | 陶知閑

界面新聞編輯 | 陳菲遐

白酒股也沒有讓人失望。節(jié)前的三個交易日，中高端白酒三龍頭瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）和山西汾酒（600809.SH）同步實(shí)現(xiàn)驚天的三天三漲停，三家酒企市值分別上漲548億元、1569億元和664億元，總市值分別突破2200億元、6300億元和2670億元。

本輪白酒股牛市和以往有何不同？白酒股還能買嗎？

不一樣的“牛市”

和以往純題材炒作不同的是，業(yè)績和題材的交織成為了本輪白酒牛市的新看點(diǎn)，而績優(yōu)業(yè)績股更是本輪上漲核心動力。

綜合看，目前表現(xiàn)最為出色的是五糧液。公司區(qū)間（9月19日至9月30日，下同）漲幅高達(dá)50.91%，排名白酒行業(yè)第三，區(qū)間換手率為10.63%，市值已重回6300億元，市盈率（TTM）為19.6倍。而在此之前（年初至9月18日）公司股價僅下跌20.4%，位列行業(yè)第二。五糧液今年以來漲幅20.12%，冠絕行業(yè)。

區(qū)間漲幅第一的巖石股份（600696.SH）更多是題材炒作。本輪公司區(qū)間漲幅為77.97%，區(qū)間換手率為47.48%，市值31.61億元，市盈率（TTM）為-72倍，雖然短期大漲，但年初至今股價仍接近腰斬（下跌47.47%）。

區(qū)間漲幅第二的皇臺酒業(yè)（000995.SZ）和巖石股份類似，是典型的此前跌得多如今反彈快。公司區(qū)間漲幅為57%，市值26億元，區(qū)間換手率高達(dá)105%，年內(nèi)跌幅為16%，市盈率為-117，題材股特性明顯。

被市場視為本輪反彈“先鋒”的瀘州老窖區(qū)間漲幅達(dá)49.67%，位列第五，區(qū)間換手率為13.11%，市值重回2200億元，市盈率（TTM）為15.5倍。近幾個交易日，瀘州老窖在業(yè)績股中總是率先漲停，展現(xiàn)出強(qiáng)有力的帶頭效應(yīng)。雖然經(jīng)此大漲，公司股價年內(nèi)依舊下跌12.7%。

整體看，本輪漲幅前十的酒企中，500億以上公司有4家，千億酒企為3家（五糧液、瀘州老窖和山西汾酒），行業(yè)一梯隊酒企快速領(lǐng)漲的態(tài)勢在此前牛市極為少見。

買什么？

業(yè)績成長股依舊值得信賴。截至9月30日，已有6家酒企年內(nèi)股價實(shí)現(xiàn)上漲，全部為業(yè)績股。

區(qū)域成長股代表迎駕貢酒（603198.SH）區(qū)間（9月19日至9月30日）漲幅達(dá)48.82%，區(qū)間換手率為7.87%，市值583億元，市盈率（TTM）22.4倍。公司年內(nèi)股價上漲12.71%，距離歷史最高點(diǎn)相差12%。

貴州茅臺（600519.SH）因市值過大（接近2.2萬億），本輪牛市起步較緩慢。公司區(qū)間漲幅為37.97%，位列行業(yè)倒數(shù)第三，市盈率（TTM）27.3倍。公司股價年內(nèi)上漲3.37%，表現(xiàn)穩(wěn)定。

老白干酒（600559.SH）的股價得到了業(yè)績回報。公司上半年營業(yè)收入24.7億元，同比增長10.65%；歸母凈利潤3.04億元，同比增長40.25%。單季度看，第二季度公司營收13.4億元，同比增長9%；歸母凈利潤1.68億元，同比增長46.69%，在行業(yè)中表現(xiàn)最為亮眼。公司股價年內(nèi)上漲5.37%，優(yōu)于貴州茅臺；本輪區(qū)間漲幅42%，位列行業(yè)中游，區(qū)間換手率37%，市值212億元，市盈率（TTM）28倍。

山西汾酒和洋河股份（002304.SZ）也即將“上岸”。兩家公司年內(nèi)股價年內(nèi)下跌3%和4.6%，市值分別為2670億元和1494億元。山西汾酒本輪區(qū)間漲幅48.11%，位列第9，區(qū)間換手率為7.88%。洋河股份區(qū)間漲幅37.46%，位列行業(yè)倒數(shù)第一，這或許和公司是一線酒企中唯一一個凈利潤同比下滑的酒企有關(guān)。公司第二季度營收66.2億元，同比下滑3%；歸母凈利潤18.92億元，同比下滑10%。

還能買么？

白酒股還遠(yuǎn)未到頭。自9月18日中證白酒指數(shù)觸及四年最低點(diǎn)8251.41之后，短短八個交易日，中證白酒指數(shù)上漲45.74%。9月30日，中證白酒指數(shù)大漲9.41%，收于12025.94點(diǎn)。

快速大漲是情緒的宣泄，是對此前市場的“糾偏”。經(jīng)歷連續(xù)大漲后，中證白酒指數(shù)今年還是下跌4.63%。

個股看，9月18日，18家有相關(guān)數(shù)據(jù)的白酒股中，12家市盈率分位數(shù)低于10%，其中包括五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等一線酒企。貴州茅臺市盈率分位數(shù)在歷史中也僅為21%。值得一提的是，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線酒企近年來凈利潤增幅全都保持在兩位數(shù)，白酒企業(yè)更多是經(jīng)歷“殺估值”階段。

白酒股目前市盈率依舊偏低。截至9月30日，雖然連續(xù)大漲使得白酒股估值有所回升，但主流白酒股上市以來市盈率分位全都低于40%，部分一線酒企歷史分位數(shù)甚至不及10%，風(fēng)險較低。